又一家被寧王“喂”大的企業(yè)。

公開資料顯示，4月26日，宏工科技股份有限公司（以下簡稱：宏工科技）更新了上市申請審核狀態(tài)。

宏工科技成立于2008年，由現(xiàn)任董事長羅才華一手創(chuàng)立，總部位于廣東省東莞市，是一家主要從事儀器儀表制造業(yè)的企業(yè)。

如今，該公司將擬沖刺科創(chuàng)板IPO上市，計劃募集資金5.32億元，用于智能物料輸送與混配自動化系統(tǒng)項目，研發(fā)中心建設項目和補充流動資金，保薦機構為中信證券。

近日，該公司回復了第二輪審核問詢函，主要問題包括發(fā)行人下游市場及核心競爭能力，關于知識產權訴訟以及營業(yè)收入等問題。作為又一家被寧王“喂”上市的供應商企業(yè)，宏工科技還面臨哪些問題？

01

離婚夫妻攜手闖A股

董事長羅才華出生于1983年，中南大學電子與信息技術專業(yè)本科肆業(yè)，2004年 7 月 至 2008 年 7 月，在長沙湘平科技發(fā)展有限公司先后擔任技術員、華南區(qū)域銷售員、銷售經理，隨后在2008 年創(chuàng)立了宏工科技。

董事何進出生于1983 年 7 月，畢業(yè)于中南財經政法大學投資學專業(yè)本科，2008年加入宏工科技，2020 年起至今擔任公司董事、總經辦主任一職。

現(xiàn)在，董事長羅才華和董事何進是宏工科技的共同實控人，二人曾是夫妻，2019年7月解除了婚姻關系。根據回復問詢中披露的關聯(lián)方顯示，羅才華已經再婚。

目前，公司共有3名私募投資基金股東：粵科東城、粵科振粵、健和成至，這三家私募基金增資入股時都曾與公司簽署股份回購等對賭約定。相關條款自宏工科技完整提交上市申報材料后自動終止，如公司未能成功上市，則恢復生效。

而根據協(xié)議具體條款，宏工科技僅以標的公司的身份參與簽署相關協(xié)議，對增資有關事項承擔義務，對股份回購事項不承擔義務，股份回購義務由實際控制人羅才華、何進承擔。

根據私募基金粵科東城、粵科振粵與宏工科技的約定，如公司未能在2022年6月30日前取得上交所或深交所IPO申請受理通知書，或公司未能在2023年6月30日前實現(xiàn)在上?；蛏钲谧C券交易所上市，或以投資方同意的估值被上市公司收購，羅才華、何進將承擔股份回購義務，回購股份占總股本的6.25%。

直到現(xiàn)在，公司2022年年度經審計的凈利潤為29738.69萬元，提取該年度的法定盈余公積金后，未分配利潤合計為39687.17萬元。羅才華和何進二人分別直接持有公司56.44%與17.64%的股份，并通過贛州博懷間接持有公司4.04%的股份，二人直接和間接合計控制公司78.12%的表決權。

02

年營收進賬超20億元，離不開寧王的助力

宏工科技主要從事物料自動化處理產線及設備的研發(fā)、生產和銷售，下游客戶主要為鋰電池、精細化工等行業(yè)。公司技術人員通過與客戶共同確定產品的最終設計生產方案，在方案基礎上，公司會組織材料、配套設備、安裝服務等采購，制定生產計劃，最后在客戶現(xiàn)場安裝、調試，通過客戶驗收合格完成產品交付。這就是該行業(yè)的業(yè)務流程。

公開資料顯示，2020年至2022年，宏工科技實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.32億元、5.79億元和21.78億元；凈利潤分別為 6574 34萬元、4993.50萬元和29738.69萬元。

宏工科技作為鋰電池產業(yè)鏈上游企業(yè)，已經與寧德時代、比亞迪、中創(chuàng)新航等企業(yè)達成合作。報告期內，公司前五大客戶占比均達到50%左右的比例，包括寧德時代、杉杉股份、贛鋒鋰業(yè)等公司。而這三年以來，寧德時代占據宏工科技客戶名單的重要位置，均列入公司前五大客戶之一。

此外，宏工科技與這些重大客戶的合作年限大多數開始于2018年之后，入局新能源行業(yè)稱不上是個好時期。所以，從同行業(yè)的可比公司比較來看，宏工科技與報告期內的主要客戶合作年限并不長，所以，監(jiān)管層以及外界對宏工科技與客戶合作的真實性、穩(wěn)定性等一直保持懷疑態(tài)度。

面對大客戶依賴、前五大客戶不穩(wěn)定的問題，宏工科技給出的官方解釋是：鋰電池產業(yè)鏈發(fā)展迅速，頭部企業(yè)擴產計劃逐步增加，隨著公司積極開拓行業(yè)知名企業(yè)作為客戶資源，公司的客戶結構發(fā)生了一定變化。

當一家公司營收和凈利潤兩項指標都在增長，而現(xiàn)金流卻波動異常，這是極其古怪的。

報告期內，宏工科技的經營活動現(xiàn)金流凈額分別為 638.45萬元、12671.76萬元和-5336.80萬元。不難看出，各期波動幅度異常明顯。其中，2021年現(xiàn)金流量凈額同比增幅一度高達1884.77%，可到了2022年，現(xiàn)金流量凈額卻為負值，從凈流入變?yōu)閮袅鞒觥?/p>

導致此現(xiàn)象的原因與應收賬款和存貨有關。

報告期各期末，宏工科技應收賬款賬面價值分別為 11678.07萬元、20500.48萬元和69，363.70萬元，占流動資產的比例分別為26.59%、18.74%和23.63%。而隨著應收賬款規(guī)模的擴大，公司壞賬準備計提逐年增加。

同樣的，報告期內，公司存貨賬面價值分別為16503.51萬元、40278.52萬元和146675.63 萬元，占流動資產的比例分別為 37.58%、36.83%和 49.97%，由此看出，資金周轉壓力過大。

值得一提的是，近年來，伴隨著新能源汽車銷量的快速增長和滲透率的不斷提高，鋰電池產業(yè)鏈新入局者越來越多，大量資本涌入鋰電產業(yè)鏈，再加上鋰電池產線具有初始投資金額較大、使用壽命較長的特性，致使行業(yè)產能過剩的風險進一步累積。

這并不是偏見——

2022年3月，宏工科技董事長羅才華在參與電池中國網舉辦的動力電池行業(yè)論壇活動時，就曾對短期動力鋰電池設備市場潛在的過剩風險表示過擔憂。

就連億緯鋰能董事長劉金成也曾在2020年年會上表示，他預計最晚后年全產業(yè)鏈都將出現(xiàn)產能過剩，而*不會出現(xiàn)過剩的是質量上乘、成本低的電池產品。

宏工科技也在回復函中有所披露，認為近年來，由于鋰電市場火熱，尤其是在前幾年新能源汽車大幅補貼較多的背景下，大量動力電池新晉廠商快速擴產，但由于其中部分廠家缺乏扎實的技術積累，較多低端動力電池流入市場，導致低端產能過剩的現(xiàn)象。低端產能通過擠占鋰、鈷等原材料資源，在一定程度上限制了中高端產能的擴張。而高端產能的主要廠商，其產能仍處于緊張態(tài)勢：2021年，寧德時代、中創(chuàng)新航、億緯鋰能的產能利用率分別為95%、95%和96%，高端產能較為緊張。

報告期內，宏工科技的資產負債率分別為70.32%、83.87%和85.03%。而同期同行業(yè)可比公司均值卻僅有49.25％（2020年）和61.45％（2021年），可以看出，宏工科技的資產負債率超同行均值約20個百分點。宏工科技給出的原因是，公司目前的快速發(fā)展和產品研發(fā)等方面都需要資金的支持。

目前，公司融資渠道主要來源于銀行借款，渠道單一，上市之后，未來的發(fā)展空間在一定程度上會受限制。

而5月5日深交所已披露，深圳證券交易所上市審核委員會定于 2023 年 5 月 12 日召開 2023 年第 30 次上市審核委員會審議會議，審核宏工科技股份有限公司（首發(fā)）。

距離登陸資本市場只有兩個月，留給這對離婚夫妻的時間不多了。