中金研報指出，我們認為5月大概率可能是最后一次加息，除非發(fā)生意外供給沖擊導致通脹風險激增。一方面，五一期間繼續(xù)發(fā)酵的銀行風險表明緊貨幣對金融體系的壓力越發(fā)明顯，另一方面因此可能導致的緊信用效果也將逐步顯現(xiàn)，進而起到抑制增長和通脹的效果。對于市場更為期待的降息，我們認為仍有變數(shù)，如果當前的金融風險暫時平息下來，給定通脹接下來回落的路徑，過快的降息預期可能并不現(xiàn)實。短期銀行風險的再度暴露和債務上限風險臨近會從避險角度“倒逼”寬松預期，但我們認為只要不發(fā)生系統(tǒng)性風險，這樣一個“透支”的預期(當前市場預期9月降息，過去一度預期6月)在情況穩(wěn)定后也會面臨再度回吐的風險。從這個意義上看，當前CME利率期貨預期和主要資產(chǎn)計入的9月之后連續(xù)降息的預期可能依然偏多。