文 | 張佳儒

“跟研報反著買，別墅靠大?！?。這是股民群體中流傳的段子，意思是券商研報一出，高點已現(xiàn)，賣出就是了。撰寫研報的分析師往往具有高學歷和極高的專業(yè)知識，研報的專業(yè)度相對較高。

不過，資本市場變化莫測，也有分析師唱多喊“買入”的研報一大疊，但股票跌跌不休的情況。力量鉆石就是典型案例。

5月5日收盤，力量鉆石報價80.50元，跌1.75%，總市值116.6億元。就在幾個交易日前的4月26日，力量鉆石還在盤中創(chuàng)下78.99元的歷史低價，如今股價距離歷史新低也沒有高出太多。

最近兩個月，力量鉆石得到一眾券商唱多，但仍舊創(chuàng)下歷史新低。業(yè)績上看，力量鉆石2022年營收和凈利潤雙增長，然而一季度卻雙雙下滑。也就是說，力量鉆石近期業(yè)績與估值雙殺。

力量鉆石股價跌跌不休，當初參與定增的機構們成了韭菜，當前股價相比定增認購價格已經(jīng)腰斬。

業(yè)績與估值雙殺，券商唱多遭打臉

資料顯示，力量鉆石是專注于人造金剛石產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術企業(yè)，主要產(chǎn)品包括培育鉆石、金剛石單晶和金剛石微粉。

業(yè)績來看，力量鉆石可圈可點，2020年至2022年的營收和凈利潤都是雙位數(shù)甚至三位數(shù)增長。其中，2022年力量鉆石實現(xiàn)營業(yè)收入9.06億元，同比增長81.85%；實現(xiàn)凈利潤4.6億元，同比增長92.12%。

業(yè)績翻倍式大漲，力量鉆石還拋出一份“高送轉”的分紅方案，即公司擬每10股轉增8股并派發(fā)紅利10元(含稅)。

然而2023年一季度，力量鉆石一腳急剎車，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.64億元，同比減少14.22%；凈利潤7461萬元，同比減少26.22%；扣非凈利潤6324萬元，同比減少34.96%。

業(yè)績下滑踩急剎車，其實早有預兆。2022年業(yè)績大漲，但分季度來看，力量鉆石前三個季度增速迅猛，凈利潤在100%以上，第四季度增速下降明顯。

股價方面，2023年以來，力量鉆石股價跌幅在30%以上。拉長時間來看，2022年8月以來，力量鉆石從246元高點跌下來，跌幅在60%以上，總市值跌去200多億元。

值得注意的是，券商看多力量鉆石的熱情不減。從2023年1月開始，20多家券商分析師們就開始唱多力量鉆石，在2022年報和2023年一季報出爐后，券商們繼續(xù)喊“買入”。

比如德邦證券點評一季報《生產(chǎn)加零售雙輪驅動，培育鉆龍頭再航》，預測公司 2023/2024/2025 年歸母凈利潤為4.88/5.87/7.30 億元， 維持“買入”評級。

從股價表現(xiàn)來看，力量鉆石2023年以來幾乎是一路下跌，甚至創(chuàng)下歷史新低，唱多力量鉆石的分析師們被打臉了。不過，股價并非一成不變，未來如果力量鉆石股價和業(yè)績雙增長，分析師們可以揚眉吐氣。

與當前股價低迷不同的是，一年前，力量鉆石股價曾經(jīng)歷一波暴漲，是妥妥的大牛股。2022年4月至8月，力量鉆石快速翻倍。當時，市場追捧培育鉆石概念股，力量鉆石被視為培育鉆石的核心概念股之一。

有券商研報認為，公司培育鉆石業(yè)務快速成長，有望打開第二增長曲線。事實也如此，2021年報顯示，力量鉆石的培育鉆石業(yè)務成為公司第一大業(yè)務，占比39%，而在2020年，該業(yè)務占比僅為15%。2022年報顯示，培育鉆石業(yè)務占比擴大到42.89%。不難看出，培育鉆石業(yè)務正逐漸成為力量鉆石的業(yè)績主力。

那么，力量鉆石的股價怎么開始走下坡路？除了業(yè)績原因，還有什么因素？

參與定增的機構成韭菜，浮虧或達50%

資金追捧培育鉆石概念從狂熱轉為冷靜，這是重要因素。同花順顯示，力量鉆石的兩家同行黃河旋風、中兵紅箭，股價均在2022年8月15日達到階段高點，此后股價一路下滑，也在近日創(chuàng)下階段新低，與力量鉆石的走勢幾乎一致。

此外，培育鉆石市場價格下降也或許影響大資金的持倉信心，有股民曾提問價格下降問題，力量鉆石方面承認市場價格下降。

另有觀點認為，力量鉆石股價疲軟，是其過度融資反噬的結果。2021年9月24日，力量鉆石成功上市，實際募資3.11億元。僅僅過了6個月，力量鉆石又要融資，胃口更大。

2022年3月26日，力量鉆石公告定增預案，預計募資40億元。40億元的募資相當于IPO募資額的13倍，是當時公司總資產(chǎn)（15億元）的兩倍多。

有媒體認為，如此大手筆的募資，資產(chǎn)負債表瞬間放大，會大幅攤薄每股收益和凈資產(chǎn)回報率，這種壓力自然會傳導至股價。

募投項目來看，大部分用于培育鉆石相關項目。力量鉆石公告，募投項目達產(chǎn)后，公司培育鉆石年產(chǎn)能將增加277.20萬克拉至341.32萬克拉,為現(xiàn)有產(chǎn)能的5.32倍；金剛石單晶年產(chǎn)能新增15.07億克拉至24.93億克拉,為現(xiàn)有產(chǎn)能的2.53倍。

最終，力量鉆石定增價格162元，實際募集資金39.12億元，財通基金、南方基金、諾德基金、國泰君安等參與認購。

值得注意的是，力量鉆石當前價80.50元，相較于機構們定增價格162元，出現(xiàn)了50%的跌幅。這意味著，參與力量鉆石定增的機構可能出現(xiàn)了腰斬式浮虧。

根據(jù)力量鉆石公告，3月20日，參與力量鉆石定增的機構們的股票解除限售上市，前一日公司股價是114元，低于定增認購價162元。3月20日至今，力量鉆石跌幅30%，參與定增的機構們無論減持或持有都是浮虧，如果持有至今，持倉市值出現(xiàn)腰斬。

力量鉆石股價如此表現(xiàn)，有股民表示，“不是說沒有只漲不跌的股票，也沒有只跌不漲的股票么，破防了？”還有人說，“106元的本，這輩子有沒有希望回本啊”。

值得注意的是，股價低迷之際，力量鉆石也在回購股票，4月26日回購了25.33萬股，耗資2079萬元。

未來力量鉆石股價如何表現(xiàn)，我們將持續(xù)關注。