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從去年3月至今，美聯(lián)儲持續(xù)加息令全球市場波動不斷，股市、債市、匯市、大宗商品等無一幸免，高盛4月25日最新預(yù)測，股市可能在未來兩個月變得更加動蕩。與此同時，政策持續(xù)收緊帶來的影響蔓延到銀行業(yè)，歐美銀行業(yè)危機給經(jīng)濟復(fù)蘇蒙上陰影，對于美國經(jīng)濟是否會走向衰退的討論此起彼伏。似乎從來沒有一個時期，像眼下的全球市場如此復(fù)雜多變、危機四伏。在充滿不確定性的市場中，投資者如何進行資產(chǎn)配置？第一財經(jīng)記者近日獨家專訪了高盛資產(chǎn)及財富管理部首席投資官朱利安·索爾茲伯里（Julian Salisbury）。
高盛資產(chǎn)及財富管理部首席投資官朱利安·索爾茲伯里（Julian Salisbury）美國經(jīng)濟可能發(fā)生輕微衰退在很多市場分析師及投資者看來，眼下的全球市場正經(jīng)歷一個非常艱難的時期。對此，朱利安表示，當(dāng)身處其中，市場總是好像尤為復(fù)雜。事實上，市場總是跌宕起伏的，當(dāng)下實際上是否比過去更難，并不確定。但確定的是，現(xiàn)在的投資者最關(guān)心三個問題：一是，抑制通脹是否會引發(fā)美國的經(jīng)濟衰退；二是美國銀行業(yè)危機；三是地緣政治。“在我們跟客戶交流的時候，他們對三個話題更感興趣。一是美國加息之路將去向何方？什么時候停止加息？什么時候開始降息？美國經(jīng)濟是否會走向衰退？”朱利安對第一財經(jīng)記者表示。他認為，美國通脹居高不下，為了讓通脹回歸正常水平，美聯(lián)儲采取了繼續(xù)加息并且配合緊縮的財政政策，美國或許要經(jīng)歷一陣子低增長，甚至?xí)霈F(xiàn)輕微的衰退，但無需太過擔(dān)憂，結(jié)果不會太悲觀。在過去幾周，市場已經(jīng)看到了通脹趨于緩和的跡象。預(yù)計接下來，美國還將再有一次加息，直到2024年開始緩步降息。其次是美國銀行業(yè)危機，以及歐洲的銀行業(yè)震蕩。他說：“隨著美國提供流動性支持，歐洲瑞銀接管瑞士信貸，危機似乎暫時緩解，但因此帶來的更多長期問題將在未來顯現(xiàn)?！?/p>第三是地緣政治及其在世界范圍內(nèi)對資產(chǎn)配置和投資趨勢的影響。2022年，因為俄烏沖突，深處暴風(fēng)眼的歐洲能源價格大幅上漲，這些不確定性的增加，令歐洲的經(jīng)濟和歐洲企業(yè)面臨前所未有的挑戰(zhàn)。除此，在朱利安看來，新興市場有兩個關(guān)鍵的事件。一是，中國市場的持續(xù)開放，令人們對經(jīng)濟增長的前景非常樂觀。在過去一兩個季度，資本市場已經(jīng)表現(xiàn)出這種樂觀的看法。二是，印度或?qū)⑹芤嬗诳鐕髽I(yè)供應(yīng)鏈的多樣化布局，投資者對印度和印度市場的判斷也比較樂觀。看好私人信貸和房地產(chǎn)投資在這樣一個復(fù)雜多變的全球經(jīng)濟環(huán)境中，如何進行資產(chǎn)配置？在采訪中，朱利安反復(fù)強調(diào)一點，就是資產(chǎn)組合要足夠多樣化，以此來獲得長期、穩(wěn)定的投資收益。短期來看，朱利安認為，私募股權(quán)和二級市場的價格已經(jīng)很高，他更看好私人和房地產(chǎn)信貸。“2022年是一個非常典型的年份，再次證明了多樣化配置的重要性。股票和債券二級市場去年回報率整體為負，為投資者帶來收益的領(lǐng)域?qū)嶋H是大宗商品及另類投資資產(chǎn)類別。如果你在2022年仍然采取60%股票、40%債券的配置，投資回報會不盡如人意；但如果你的投資組合更多樣化化，包括另類資產(chǎn)類別，去年的收益應(yīng)該優(yōu)于60/40配置策略?！敝炖舱f。到了2023年，朱利安觀察到，投資者的興趣似乎又發(fā)生了變化。過去兩個月，貨幣市場基金有大量資金流入，人們忙著把在傳統(tǒng)銀行的存款更多元化地向貨幣市場基金配置。另一個變化是，債券市場的投資者開始購買期限更長的產(chǎn)品，例如，更多展期在3~5年的產(chǎn)品，而在去年這個時候，基于對加息的預(yù)期，投資者更傾向于配置短期流動性高的產(chǎn)品。不過，由于對經(jīng)濟環(huán)境的持續(xù)擔(dān)憂，投資者對于信用質(zhì)量的要求也在提高，整體偏好投資等級高、中等展期的信貸資產(chǎn)類別。“對于另類投資資產(chǎn)類別，投資者非常關(guān)注私人信貸投資。該類別在相對較高的名義利息環(huán)境下能夠獲得更高的收益率回報。不動產(chǎn)投資現(xiàn)在有非常好的機會。由于近期的銀行系統(tǒng)事件，銀行或?qū)⑹照瓕Ψ康禺a(chǎn)貸款的敞口，另類資產(chǎn)投資者可能有機會參與其中。”他稱。朱利安認為，短期來看，股權(quán)市場的估值已經(jīng)很高了。隨著加息停止、降息開啟的預(yù)期，他預(yù)計，未來股票市場波動將會持續(xù)。據(jù)公開信息，高盛資產(chǎn)管理的主要并購基金、新成長型基金和夾層投資基金在過去7個月至少新募超過300億美元。朱利安表示，無論是并購?fù)顿Y還是成長型投資，目前市場活動低迷，預(yù)計今年下半年開始回暖，高盛資產(chǎn)及財富管理部將在下半年尋求更多投資機會。談及資產(chǎn)管理市場的變化，朱利安表示，客戶群體正在發(fā)生改變，更年輕一代的富裕階層正在崛起，這需要引起資產(chǎn)管理機構(gòu)的關(guān)注。在他看來，年輕一代的投資者通常會對投資有著更強的個人觀點，他們既希望獲取好的投資回報，也對如何投資有自己的判斷和傾向的領(lǐng)域。例如，他們更喜歡參與投資決策而不是簡單配置于公募基金，同時，在投資類別方面更傾向于和科技、氣候變化及社會影響等他們更感興趣的主題。
高盛資產(chǎn)及財富管理部首席投資官朱利安·索爾茲伯里（Julian Salisbury）美國經(jīng)濟可能發(fā)生輕微衰退在很多市場分析師及投資者看來，眼下的全球市場正經(jīng)歷一個非常艱難的時期。對此，朱利安表示，當(dāng)身處其中，市場總是好像尤為復(fù)雜。事實上，市場總是跌宕起伏的，當(dāng)下實際上是否比過去更難，并不確定。但確定的是，現(xiàn)在的投資者最關(guān)心三個問題：一是，抑制通脹是否會引發(fā)美國的經(jīng)濟衰退；二是美國銀行業(yè)危機；三是地緣政治。“在我們跟客戶交流的時候，他們對三個話題更感興趣。一是美國加息之路將去向何方？什么時候停止加息？什么時候開始降息？美國經(jīng)濟是否會走向衰退？”朱利安對第一財經(jīng)記者表示。他認為，美國通脹居高不下，為了讓通脹回歸正常水平，美聯(lián)儲采取了繼續(xù)加息并且配合緊縮的財政政策，美國或許要經(jīng)歷一陣子低增長，甚至?xí)霈F(xiàn)輕微的衰退，但無需太過擔(dān)憂，結(jié)果不會太悲觀。在過去幾周，市場已經(jīng)看到了通脹趨于緩和的跡象。預(yù)計接下來，美國還將再有一次加息，直到2024年開始緩步降息。其次是美國銀行業(yè)危機，以及歐洲的銀行業(yè)震蕩。他說：“隨著美國提供流動性支持，歐洲瑞銀接管瑞士信貸，危機似乎暫時緩解，但因此帶來的更多長期問題將在未來顯現(xiàn)?！?/p>第三是地緣政治及其在世界范圍內(nèi)對資產(chǎn)配置和投資趨勢的影響。2022年，因為俄烏沖突，深處暴風(fēng)眼的歐洲能源價格大幅上漲，這些不確定性的增加，令歐洲的經(jīng)濟和歐洲企業(yè)面臨前所未有的挑戰(zhàn)。除此，在朱利安看來，新興市場有兩個關(guān)鍵的事件。一是，中國市場的持續(xù)開放，令人們對經(jīng)濟增長的前景非常樂觀。在過去一兩個季度，資本市場已經(jīng)表現(xiàn)出這種樂觀的看法。二是，印度或?qū)⑹芤嬗诳鐕髽I(yè)供應(yīng)鏈的多樣化布局，投資者對印度和印度市場的判斷也比較樂觀。看好私人信貸和房地產(chǎn)投資在這樣一個復(fù)雜多變的全球經(jīng)濟環(huán)境中，如何進行資產(chǎn)配置？在采訪中，朱利安反復(fù)強調(diào)一點，就是資產(chǎn)組合要足夠多樣化，以此來獲得長期、穩(wěn)定的投資收益。短期來看，朱利安認為，私募股權(quán)和二級市場的價格已經(jīng)很高，他更看好私人和房地產(chǎn)信貸。“2022年是一個非常典型的年份，再次證明了多樣化配置的重要性。股票和債券二級市場去年回報率整體為負，為投資者帶來收益的領(lǐng)域?qū)嶋H是大宗商品及另類投資資產(chǎn)類別。如果你在2022年仍然采取60%股票、40%債券的配置，投資回報會不盡如人意；但如果你的投資組合更多樣化化，包括另類資產(chǎn)類別，去年的收益應(yīng)該優(yōu)于60/40配置策略?！敝炖舱f。到了2023年，朱利安觀察到，投資者的興趣似乎又發(fā)生了變化。過去兩個月，貨幣市場基金有大量資金流入，人們忙著把在傳統(tǒng)銀行的存款更多元化地向貨幣市場基金配置。另一個變化是，債券市場的投資者開始購買期限更長的產(chǎn)品，例如，更多展期在3~5年的產(chǎn)品，而在去年這個時候，基于對加息的預(yù)期，投資者更傾向于配置短期流動性高的產(chǎn)品。不過，由于對經(jīng)濟環(huán)境的持續(xù)擔(dān)憂，投資者對于信用質(zhì)量的要求也在提高，整體偏好投資等級高、中等展期的信貸資產(chǎn)類別。“對于另類投資資產(chǎn)類別，投資者非常關(guān)注私人信貸投資。該類別在相對較高的名義利息環(huán)境下能夠獲得更高的收益率回報。不動產(chǎn)投資現(xiàn)在有非常好的機會。由于近期的銀行系統(tǒng)事件，銀行或?qū)⑹照瓕Ψ康禺a(chǎn)貸款的敞口，另類資產(chǎn)投資者可能有機會參與其中。”他稱。朱利安認為，短期來看，股權(quán)市場的估值已經(jīng)很高了。隨著加息停止、降息開啟的預(yù)期，他預(yù)計，未來股票市場波動將會持續(xù)。據(jù)公開信息，高盛資產(chǎn)管理的主要并購基金、新成長型基金和夾層投資基金在過去7個月至少新募超過300億美元。朱利安表示，無論是并購?fù)顿Y還是成長型投資，目前市場活動低迷，預(yù)計今年下半年開始回暖，高盛資產(chǎn)及財富管理部將在下半年尋求更多投資機會。談及資產(chǎn)管理市場的變化，朱利安表示，客戶群體正在發(fā)生改變，更年輕一代的富裕階層正在崛起，這需要引起資產(chǎn)管理機構(gòu)的關(guān)注。在他看來，年輕一代的投資者通常會對投資有著更強的個人觀點，他們既希望獲取好的投資回報，也對如何投資有自己的判斷和傾向的領(lǐng)域。例如，他們更喜歡參與投資決策而不是簡單配置于公募基金，同時，在投資類別方面更傾向于和科技、氣候變化及社會影響等他們更感興趣的主題。
