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從去年3月至今，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息令全球市場(chǎng)波動(dòng)不斷，股市、債市、匯市、大宗商品等無(wú)一幸免，高盛4月25日最新預(yù)測(cè)，股市可能在未來(lái)兩個(gè)月變得更加動(dòng)蕩。與此同時(shí)，政策持續(xù)收緊帶來(lái)的影響蔓延到銀行業(yè)，歐美銀行業(yè)危機(jī)給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上陰影，對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)走向衰退的討論此起彼伏。似乎從來(lái)沒有一個(gè)時(shí)期，像眼下的全球市場(chǎng)如此復(fù)雜多變、危機(jī)四伏。在充滿不確定性的市場(chǎng)中，投資者如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？第一財(cái)經(jīng)記者近日獨(dú)家專訪了高盛資產(chǎn)及財(cái)富管理部首席投資官朱利安·索爾茲伯里（Julian Salisbury）。
高盛資產(chǎn)及財(cái)富管理部首席投資官朱利安·索爾茲伯里（Julian Salisbury）美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能發(fā)生輕微衰退在很多市場(chǎng)分析師及投資者看來(lái)，眼下的全球市場(chǎng)正經(jīng)歷一個(gè)非常艱難的時(shí)期。對(duì)此，朱利安表示，當(dāng)身處其中，市場(chǎng)總是好像尤為復(fù)雜。事實(shí)上，市場(chǎng)總是跌宕起伏的，當(dāng)下實(shí)際上是否比過(guò)去更難，并不確定。但確定的是，現(xiàn)在的投資者最關(guān)心三個(gè)問(wèn)題：一是，抑制通脹是否會(huì)引發(fā)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退；二是美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)；三是地緣政治。“在我們跟客戶交流的時(shí)候，他們對(duì)三個(gè)話題更感興趣。一是美國(guó)加息之路將去向何方？什么時(shí)候停止加息？什么時(shí)候開始降息？美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)走向衰退？”朱利安對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。他認(rèn)為，美國(guó)通脹居高不下，為了讓通脹回歸正常水平，美聯(lián)儲(chǔ)采取了繼續(xù)加息并且配合緊縮的財(cái)政政策，美國(guó)或許要經(jīng)歷一陣子低增長(zhǎng)，甚至?xí)霈F(xiàn)輕微的衰退，但無(wú)需太過(guò)擔(dān)憂，結(jié)果不會(huì)太悲觀。在過(guò)去幾周，市場(chǎng)已經(jīng)看到了通脹趨于緩和的跡象。預(yù)計(jì)接下來(lái)，美國(guó)還將再有一次加息，直到2024年開始緩步降息。其次是美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)，以及歐洲的銀行業(yè)震蕩。他說(shuō)：“隨著美國(guó)提供流動(dòng)性支持，歐洲瑞銀接管瑞士信貸，危機(jī)似乎暫時(shí)緩解，但因此帶來(lái)的更多長(zhǎng)期問(wèn)題將在未來(lái)顯現(xiàn)?！?/p>第三是地緣政治及其在世界范圍內(nèi)對(duì)資產(chǎn)配置和投資趨勢(shì)的影響。2022年，因?yàn)槎頌鯖_突，深處暴風(fēng)眼的歐洲能源價(jià)格大幅上漲，這些不確定性的增加，令歐洲的經(jīng)濟(jì)和歐洲企業(yè)面臨前所未有的挑戰(zhàn)。除此，在朱利安看來(lái)，新興市場(chǎng)有兩個(gè)關(guān)鍵的事件。一是，中國(guó)市場(chǎng)的持續(xù)開放，令人們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景非常樂觀。在過(guò)去一兩個(gè)季度，資本市場(chǎng)已經(jīng)表現(xiàn)出這種樂觀的看法。二是，印度或?qū)⑹芤嬗诳鐕?guó)企業(yè)供應(yīng)鏈的多樣化布局，投資者對(duì)印度和印度市場(chǎng)的判斷也比較樂觀。看好私人信貸和房地產(chǎn)投資在這樣一個(gè)復(fù)雜多變的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？在采訪中，朱利安反復(fù)強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，就是資產(chǎn)組合要足夠多樣化，以此來(lái)獲得長(zhǎng)期、穩(wěn)定的投資收益。短期來(lái)看，朱利安認(rèn)為，私募股權(quán)和二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格已經(jīng)很高，他更看好私人和房地產(chǎn)信貸。“2022年是一個(gè)非常典型的年份，再次證明了多樣化配置的重要性。股票和債券二級(jí)市場(chǎng)去年回報(bào)率整體為負(fù)，為投資者帶來(lái)收益的領(lǐng)域?qū)嶋H是大宗商品及另類投資資產(chǎn)類別。如果你在2022年仍然采取60%股票、40%債券的配置，投資回報(bào)會(huì)不盡如人意；但如果你的投資組合更多樣化化，包括另類資產(chǎn)類別，去年的收益應(yīng)該優(yōu)于60/40配置策略。”朱利安說(shuō)。到了2023年，朱利安觀察到，投資者的興趣似乎又發(fā)生了變化。過(guò)去兩個(gè)月，貨幣市場(chǎng)基金有大量資金流入，人們忙著把在傳統(tǒng)銀行的存款更多元化地向貨幣市場(chǎng)基金配置。另一個(gè)變化是，債券市場(chǎng)的投資者開始購(gòu)買期限更長(zhǎng)的產(chǎn)品，例如，更多展期在3~5年的產(chǎn)品，而在去年這個(gè)時(shí)候，基于對(duì)加息的預(yù)期，投資者更傾向于配置短期流動(dòng)性高的產(chǎn)品。不過(guò)，由于對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的持續(xù)擔(dān)憂，投資者對(duì)于信用質(zhì)量的要求也在提高，整體偏好投資等級(jí)高、中等展期的信貸資產(chǎn)類別。“對(duì)于另類投資資產(chǎn)類別，投資者非常關(guān)注私人信貸投資。該類別在相對(duì)較高的名義利息環(huán)境下能夠獲得更高的收益率回報(bào)。不動(dòng)產(chǎn)投資現(xiàn)在有非常好的機(jī)會(huì)。由于近期的銀行系統(tǒng)事件，銀行或?qū)⑹照瓕?duì)房地產(chǎn)貸款的敞口，另類資產(chǎn)投資者可能有機(jī)會(huì)參與其中?！彼Q。朱利安認(rèn)為，短期來(lái)看，股權(quán)市場(chǎng)的估值已經(jīng)很高了。隨著加息停止、降息開啟的預(yù)期，他預(yù)計(jì)，未來(lái)股票市場(chǎng)波動(dòng)將會(huì)持續(xù)。據(jù)公開信息，高盛資產(chǎn)管理的主要并購(gòu)基金、新成長(zhǎng)型基金和夾層投資基金在過(guò)去7個(gè)月至少新募超過(guò)300億美元。朱利安表示，無(wú)論是并購(gòu)?fù)顿Y還是成長(zhǎng)型投資，目前市場(chǎng)活動(dòng)低迷，預(yù)計(jì)今年下半年開始回暖，高盛資產(chǎn)及財(cái)富管理部將在下半年尋求更多投資機(jī)會(huì)。談及資產(chǎn)管理市場(chǎng)的變化，朱利安表示，客戶群體正在發(fā)生改變，更年輕一代的富裕階層正在崛起，這需要引起資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的關(guān)注。在他看來(lái)，年輕一代的投資者通常會(huì)對(duì)投資有著更強(qiáng)的個(gè)人觀點(diǎn)，他們既希望獲取好的投資回報(bào)，也對(duì)如何投資有自己的判斷和傾向的領(lǐng)域。例如，他們更喜歡參與投資決策而不是簡(jiǎn)單配置于公募基金，同時(shí)，在投資類別方面更傾向于和科技、氣候變化及社會(huì)影響等他們更感興趣的主題。
高盛資產(chǎn)及財(cái)富管理部首席投資官朱利安·索爾茲伯里（Julian Salisbury）美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能發(fā)生輕微衰退在很多市場(chǎng)分析師及投資者看來(lái)，眼下的全球市場(chǎng)正經(jīng)歷一個(gè)非常艱難的時(shí)期。對(duì)此，朱利安表示，當(dāng)身處其中，市場(chǎng)總是好像尤為復(fù)雜。事實(shí)上，市場(chǎng)總是跌宕起伏的，當(dāng)下實(shí)際上是否比過(guò)去更難，并不確定。但確定的是，現(xiàn)在的投資者最關(guān)心三個(gè)問(wèn)題：一是，抑制通脹是否會(huì)引發(fā)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退；二是美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)；三是地緣政治。“在我們跟客戶交流的時(shí)候，他們對(duì)三個(gè)話題更感興趣。一是美國(guó)加息之路將去向何方？什么時(shí)候停止加息？什么時(shí)候開始降息？美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)走向衰退？”朱利安對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。他認(rèn)為，美國(guó)通脹居高不下，為了讓通脹回歸正常水平，美聯(lián)儲(chǔ)采取了繼續(xù)加息并且配合緊縮的財(cái)政政策，美國(guó)或許要經(jīng)歷一陣子低增長(zhǎng)，甚至?xí)霈F(xiàn)輕微的衰退，但無(wú)需太過(guò)擔(dān)憂，結(jié)果不會(huì)太悲觀。在過(guò)去幾周，市場(chǎng)已經(jīng)看到了通脹趨于緩和的跡象。預(yù)計(jì)接下來(lái)，美國(guó)還將再有一次加息，直到2024年開始緩步降息。其次是美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)，以及歐洲的銀行業(yè)震蕩。他說(shuō)：“隨著美國(guó)提供流動(dòng)性支持，歐洲瑞銀接管瑞士信貸，危機(jī)似乎暫時(shí)緩解，但因此帶來(lái)的更多長(zhǎng)期問(wèn)題將在未來(lái)顯現(xiàn)?！?/p>第三是地緣政治及其在世界范圍內(nèi)對(duì)資產(chǎn)配置和投資趨勢(shì)的影響。2022年，因?yàn)槎頌鯖_突，深處暴風(fēng)眼的歐洲能源價(jià)格大幅上漲，這些不確定性的增加，令歐洲的經(jīng)濟(jì)和歐洲企業(yè)面臨前所未有的挑戰(zhàn)。除此，在朱利安看來(lái)，新興市場(chǎng)有兩個(gè)關(guān)鍵的事件。一是，中國(guó)市場(chǎng)的持續(xù)開放，令人們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景非常樂觀。在過(guò)去一兩個(gè)季度，資本市場(chǎng)已經(jīng)表現(xiàn)出這種樂觀的看法。二是，印度或?qū)⑹芤嬗诳鐕?guó)企業(yè)供應(yīng)鏈的多樣化布局，投資者對(duì)印度和印度市場(chǎng)的判斷也比較樂觀。看好私人信貸和房地產(chǎn)投資在這樣一個(gè)復(fù)雜多變的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？在采訪中，朱利安反復(fù)強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，就是資產(chǎn)組合要足夠多樣化，以此來(lái)獲得長(zhǎng)期、穩(wěn)定的投資收益。短期來(lái)看，朱利安認(rèn)為，私募股權(quán)和二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格已經(jīng)很高，他更看好私人和房地產(chǎn)信貸。“2022年是一個(gè)非常典型的年份，再次證明了多樣化配置的重要性。股票和債券二級(jí)市場(chǎng)去年回報(bào)率整體為負(fù)，為投資者帶來(lái)收益的領(lǐng)域?qū)嶋H是大宗商品及另類投資資產(chǎn)類別。如果你在2022年仍然采取60%股票、40%債券的配置，投資回報(bào)會(huì)不盡如人意；但如果你的投資組合更多樣化化，包括另類資產(chǎn)類別，去年的收益應(yīng)該優(yōu)于60/40配置策略。”朱利安說(shuō)。到了2023年，朱利安觀察到，投資者的興趣似乎又發(fā)生了變化。過(guò)去兩個(gè)月，貨幣市場(chǎng)基金有大量資金流入，人們忙著把在傳統(tǒng)銀行的存款更多元化地向貨幣市場(chǎng)基金配置。另一個(gè)變化是，債券市場(chǎng)的投資者開始購(gòu)買期限更長(zhǎng)的產(chǎn)品，例如，更多展期在3~5年的產(chǎn)品，而在去年這個(gè)時(shí)候，基于對(duì)加息的預(yù)期，投資者更傾向于配置短期流動(dòng)性高的產(chǎn)品。不過(guò)，由于對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的持續(xù)擔(dān)憂，投資者對(duì)于信用質(zhì)量的要求也在提高，整體偏好投資等級(jí)高、中等展期的信貸資產(chǎn)類別。“對(duì)于另類投資資產(chǎn)類別，投資者非常關(guān)注私人信貸投資。該類別在相對(duì)較高的名義利息環(huán)境下能夠獲得更高的收益率回報(bào)。不動(dòng)產(chǎn)投資現(xiàn)在有非常好的機(jī)會(huì)。由于近期的銀行系統(tǒng)事件，銀行或?qū)⑹照瓕?duì)房地產(chǎn)貸款的敞口，另類資產(chǎn)投資者可能有機(jī)會(huì)參與其中?！彼Q。朱利安認(rèn)為，短期來(lái)看，股權(quán)市場(chǎng)的估值已經(jīng)很高了。隨著加息停止、降息開啟的預(yù)期，他預(yù)計(jì)，未來(lái)股票市場(chǎng)波動(dòng)將會(huì)持續(xù)。據(jù)公開信息，高盛資產(chǎn)管理的主要并購(gòu)基金、新成長(zhǎng)型基金和夾層投資基金在過(guò)去7個(gè)月至少新募超過(guò)300億美元。朱利安表示，無(wú)論是并購(gòu)?fù)顿Y還是成長(zhǎng)型投資，目前市場(chǎng)活動(dòng)低迷，預(yù)計(jì)今年下半年開始回暖，高盛資產(chǎn)及財(cái)富管理部將在下半年尋求更多投資機(jī)會(huì)。談及資產(chǎn)管理市場(chǎng)的變化，朱利安表示，客戶群體正在發(fā)生改變，更年輕一代的富裕階層正在崛起，這需要引起資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的關(guān)注。在他看來(lái)，年輕一代的投資者通常會(huì)對(duì)投資有著更強(qiáng)的個(gè)人觀點(diǎn)，他們既希望獲取好的投資回報(bào)，也對(duì)如何投資有自己的判斷和傾向的領(lǐng)域。例如，他們更喜歡參與投資決策而不是簡(jiǎn)單配置于公募基金，同時(shí)，在投資類別方面更傾向于和科技、氣候變化及社會(huì)影響等他們更感興趣的主題。
