原標題：黃利軍等：銀保監(jiān)會1號文發(fā)布：《信托三分類新規(guī)》或?qū)㈩嵏参磥碡敻还芾砀窬郑?/p> 2023年3月20日，銀保監(jiān)規(guī)〔2023〕1號文件《中國銀保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務分類的通知》（以下簡稱“《信托三分類新規(guī)》”）重磅出爐。這意味著：監(jiān)管層面上，歷時近十年的信托業(yè)務轉(zhuǎn)型方案探索終于暫告一段落。早在2014年，自信托業(yè)被正式整編入“金融正規(guī)軍”，還是銀保監(jiān)會前身的原銀監(jiān)會就已發(fā)布《信托公司監(jiān)管評級與分類監(jiān)管指引》，開始了對信托業(yè)務的分類探索。同年由央行發(fā)布的《信托業(yè)務分類及編碼》也在九個維度的分類中意識到了主動信托與被動信托的區(qū)別，并就此做出了初步區(qū)分。此后，經(jīng)三年研究、沉淀與嘗試，2017年《信托業(yè)務監(jiān)管分類試點工作實施方案》將信托業(yè)務劃分為八大分類，并在十家信托公司開始了試點改革工作。2022年，針對八大分類內(nèi)涵與外延不清等問題，銀保監(jiān)會又將信托業(yè)務新一輪改革作為年度工作重點。4月先下發(fā)了征求意見稿，10月再次下發(fā)通知，對4月意見稿進行了微調(diào)。將近一年的醞釀，終于也使最終版本的新規(guī)在一個月前塵埃落定，并將于6月1日正式實施。可以說：一直以來，基于行業(yè)監(jiān)管而做出的業(yè)務分類不斷沖擊著信托行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，也悄然形塑著信托行業(yè)的基礎(chǔ)生態(tài)。作為根本性制度，信托業(yè)務分類規(guī)定就好比于信托行業(yè)的大憲章，在藍海開拓過程中如信號燈般規(guī)范著“可為”與“不可為”的邊界，指引著“如何為”的方向，細分著信托業(yè)務市場，調(diào)和著行業(yè)的競爭秩序。讀懂信托業(yè)務分類，就是讀懂了信托的發(fā)展走勢。《信托三分類新規(guī)》究竟說了什么？對高資產(chǎn)家庭和一般中產(chǎn)家庭分別有什么影響？是否如媒體報道那樣“或?qū)㈩嵏参磥碡敻还芾砀窬帧?？本文將就這些廣受關(guān)心的問題進行解讀。
一、九州生氣恃風雷：銀保監(jiān)會發(fā)文，破局“兌付危機”環(huán)伺的信托業(yè)（一）亂花漸欲迷人眼2001年，基于政策需要，信托制度作為一項基本司法制度被捆綁式移植入中國時，就早已先天注定了其必將背負著“以投融資工具身份活躍在金融界前沿”的使命。此后，憑借財產(chǎn)獨立、可實現(xiàn)他益等制度優(yōu)勢的標簽，信托，也的確由金融場景的成功應用而走入公眾視線，成為了與銀行、證券、保險并稱為四大金融支柱[1]。誠如所見：金融化的應用不斷加速著信托業(yè)的“繁榮景象”。萬眾矚目中，2017年，我國信托行業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模竟達到了26萬億元，成為僅次于銀行的第二大金融行業(yè)。連政策監(jiān)管也以金融化為導向，為信托業(yè)進一步勇闖高峰而開路。然而，當人們都以為這是信托業(yè)另一個冉冉上升的新起點時，卻不想，再回首卻已成巔峰往事。亂花漸欲迷人眼，是繁榮還是泡沫？直到此時此刻走出迷霧，我們才真正發(fā)覺：當房地產(chǎn)企業(yè)與城投企業(yè)成為財富神話，引得大量信托管理資金不斷涌入，房地產(chǎn)企業(yè)卻因棚改去庫存失敗與疫情影響而開始接連、頻繁違約。眼見著萬億資產(chǎn)的恒大帝國轟然坍塌，信托業(yè)也因底層資產(chǎn)爆雷而陷入剛兌與破剛兌、維權(quán)與被維權(quán)的矛盾境地[2]，開始在這場系統(tǒng)性風險中休養(yǎng)生息。也是此時此刻，傾聽著信托業(yè)對自我革新的呼喚，背負著“擺脫過度依賴金融賽道”的急切需求，人們也才突然意識到：路不能越走越窄！——生長于盎格魯-撒克遜大地的信托制度，原來不止于金融工具的定位，更是一種基礎(chǔ)性的法律關(guān)系，是一種圍繞著信義關(guān)系本質(zhì)而有無限衍生空間的法律結(jié)構(gòu)。要怎樣在與銀行、保險、證券等行業(yè)在新一輪賽跑中跳出同質(zhì)化的競爭圈子，避免資金、客戶方面的專業(yè)化劣勢而在新原野上扎穩(wěn)根基？“讓信托真正成為信托”的呼聲里，監(jiān)管機構(gòu)與信托從業(yè)者一并開始了開拓和追尋。（二）敢問路在何方怎么破？怎么放？怎么改？怎么立？一句簡單的“讓信托真正成為信托”的背后，不知實際在暗中涌動著多少利益的博弈與衡量。所以說，要理清“從何做起”的頭緒，實在是一件重要但困難的事情。因此，盡管在金融化資產(chǎn)爆雷后，信托從業(yè)者也紛紛意識到問題，自發(fā)走上了回歸本源的業(yè)務道路，怎奈心有余而力不足——享盡了集合信托計劃的快速盈利優(yōu)勢，脫離金融后短期盈利下滑很難讓信托業(yè)真正實現(xiàn)“由奢入儉”而考慮長遠布局，更何況于重建產(chǎn)業(yè)還需要更多組織架構(gòu)、人員配置等方面的大量前期投入，而配套的相應稅收制度與信托登記制度也還有待完善，短時間內(nèi)很難使得信托機構(gòu)的高層管理者下定決心。因此，自發(fā)性路徑下的轉(zhuǎn)型之路，在此前也的確舉步維艱、鮮見成效。自發(fā)性變革失敗，路要怎么走？在這樣的追問下，銀保監(jiān)會的《信托三分類新規(guī)》的出臺終于如一劑強心針，通過由上而下的力量清掃出一條道路，在信托制度回歸本源的漫漫征途中，以三年為各信托公司的業(yè)務整改過渡期，規(guī)范性地填補、細分了信托業(yè)務的想象空間，以指示性的要求為信托業(yè)轉(zhuǎn)型明確了大的發(fā)展方向：1. 信托的去金融化整改：資產(chǎn)管理信托業(yè)務[3]的音符漸弱以此前下發(fā)的征求意見稿為參照系，說到《信托三分類新規(guī)》第一眼可捕捉的亮點，一定是對三分類列舉順序的調(diào)整：資產(chǎn)管理信托首次退居于資產(chǎn)服務信托的列舉其后。資產(chǎn)管理信托業(yè)務不再一家獨大，監(jiān)管部門的安排意圖可見一斑。雖然這并不意味著資產(chǎn)管理信托業(yè)務的黯然退場，但至少釋放著一種信號：資產(chǎn)管理信托業(yè)務的發(fā)展亟需向著規(guī)?；?、專業(yè)化、法制化而自我突圍。這種自我突圍，一方面，我們已經(jīng)可以在信托機構(gòu)積極的自發(fā)性調(diào)整中看到——根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會所公開的數(shù)據(jù)[4]，信托資金流向房地產(chǎn)等領(lǐng)域的規(guī)模明顯減少，非標準化、融資類信托業(yè)務領(lǐng)域的業(yè)務投入正在被不斷淡化，轉(zhuǎn)而標品信托與股權(quán)信托的投入占比提升顯著，業(yè)務多元化，使得產(chǎn)業(yè)連帶的輻射風險得以分散。另一方面，《信托三分類新規(guī)》也在外部驅(qū)動著這場艱難的變革——文件通過明確資產(chǎn)管理信托業(yè)務的私募定位，力圖在公共性維度遏制“因信托金融化而引發(fā)的系統(tǒng)性風險”；通過要求受托人不得成為私募投行角色而與受益人發(fā)生利益沖突，某種程度上也在重申著信托作為信義關(guān)系需“為受益人利益最大化服務”的本質(zhì)；通過強調(diào)“樹立信托產(chǎn)品打破剛性兌付的風險意識”，也進一步回歸了“收益-風險”的責任邏輯，也回歸了信托這一法律關(guān)系本身。無論如何，去金融化雖不等同于叫停資產(chǎn)管理信托業(yè)務，但舊時的過度風光注定成為歷史，可持續(xù)的、穩(wěn)健的信托業(yè)才是我們共同期待的未來。2. 異質(zhì)化的分野：尋找資產(chǎn)服務信托的業(yè)務新藍海然而，要保持產(chǎn)業(yè)總體體量規(guī)模不至縮減，在金融化的資產(chǎn)管理業(yè)務受限下，也就意味著必須另辟蹊徑來補齊產(chǎn)業(yè)的發(fā)展動力。本次，《信托三分類新規(guī)》將共含有19個業(yè)務品種的資產(chǎn)服務信托[5]置于榜首，就是游走在與金融行業(yè)不同的競爭賽道，為建立全新的一套信托業(yè)務產(chǎn)品與服務鏈條秩序而進行的全新嘗試。客戶是誰？信托機構(gòu)在其中扮演什么角色？“資產(chǎn)服務”，顧名思義，《信托三分類新規(guī)》已向著“信托”制度本源回歸，不再壓倒性地根據(jù)融資方的需求定制產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而堅持以委托人為中心的地位導向，開始“受人之托，忠人之事”，為委托人的個性化需要而量身打造財富規(guī)劃、傳承與管理計劃。從“管理”到“服務”，業(yè)務前端互換，中介者還原為受托人，委托人意愿重新得到重視——這微小的思維轉(zhuǎn)換未嘗不是一次可以與2001年《信托法》《信托投資公司管理暫行辦法》《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》一法兩規(guī)出臺相媲美的變革壯舉。而以委托人這一服務主體為出發(fā)點，按照服務內(nèi)容與主、被動性特點，《信托三分類新規(guī)》又區(qū)分了作為民事主體的委托人與作為商事主體的委托人，將資產(chǎn)服務信托具體劃分為：以民事主體為服務對象的財富管理服務信托，以商事主體為服務對象的行政管理服務信托、資產(chǎn)證券化服務信托、風險處置服務信托及新型資產(chǎn)服務信托，共計五個業(yè)務分類子項。特別值得一提的是，以商事主體為服務對象，風險處置服務信托[6]是本次《信托三分類新規(guī)》新增的業(yè)務類型。在企業(yè)的破產(chǎn)重整環(huán)節(jié)也引入信托工具，能夠利用信托財產(chǎn)獨立性“將信托財產(chǎn)收益權(quán)清償給債權(quán)人”，實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的有效風險隔離與債權(quán)人利益保障。綜上所述，以服務主體與服務事項兩個維度為依據(jù)，《信托三分類新規(guī)》的業(yè)務細分，更進一步拓寬了信托的應用場景，有助于針對性地幫助信托機構(gòu)結(jié)合自身情況發(fā)現(xiàn)潛在優(yōu)勢，深挖、精耕業(yè)務市場，開拓新的業(yè)務增長點，避免過度集中造成的飽和性競爭。二、何似在人間：信托業(yè)，煙火氣中的涅槃新生畢竟，對于作為財富管理從業(yè)者的筆者團隊而言，以往以金融工具身份活躍的信托制度雖然盈利高效，但不免讓人多少有些高高在上、不近人情的感慨。而如今，“舊時王謝堂前燕，飛入尋常百姓家”，當信托制度走下“神壇”，以服務為產(chǎn)品，披上一件市井煙火氣的外衣，走入市民社會，信托業(yè)才得以在被金融資本遮蔽的陰影中看到每一個具體的“人”的身軀，經(jīng)由這現(xiàn)實煙火氣的市場涅槃重生。（一）中國原野：基于本土困境的想象力供給事實上，當《信托三分類新規(guī)》將“資產(chǎn)服務信托”置于三分類首位的同時，“財富管理服務信托”也被理所當然的放置在了“資產(chǎn)服務信托”的首位。在這種有普惠性功能傾向的政策安排中，我們也多少得以窺見：中國原野背后所集聚的那些略帶迷惘色彩的社會普遍性困境。1. 養(yǎng)老需求社會議程是時代的先導與投射。當“積極應對人口老齡化”的宏觀敘事成為了今年全國兩會的熱議話題，老齡化危機便已高懸頭頂，成為每一個體、每個家庭難以回避的規(guī)劃。據(jù)國家衛(wèi)健委2022年9月發(fā)布的消息，預計“十四五”時期，我國60歲及以上老年人口總量將突破3億，占比將超過20%，進入中度老齡化階段。2035年左右，我國60歲及以上老年人口將突破4億，在總?cè)丝谥械恼急葘⒊^30%，進入重度老齡化階段[7]。而預計到2050年，我國60歲以上人口將達到4.98億人，占總?cè)丝诘?/3。裹挾在時代浪潮中的我們，也終有思維鈍化、體力衰退的一日。走在轉(zhuǎn)型的深海區(qū)，面對目前我國養(yǎng)老第三支柱產(chǎn)業(yè)承載力的巨大缺口，當國家系統(tǒng)暫時失靈，個人養(yǎng)老金仍處于起步階段，以個體力量又的確能做得太少時，必須轉(zhuǎn)向于第三部門而尋求于凝聚形成社會互助形態(tài)，在餐飲、衛(wèi)生、出行、醫(yī)療等方面通力合作，普遍參與，將社會化養(yǎng)老與家庭式養(yǎng)老相結(jié)合。信托機構(gòu)，可以集合資金或房產(chǎn)等資產(chǎn)，通過時間、代際差而合理分配規(guī)劃財富，作為具有一定信用背書的主體，起到賬戶服務和資產(chǎn)配置作用，能夠為作為目標客戶的委托人單獨定制或提供格式化的養(yǎng)老資金分配方案，還能夠靈活設計相應的個性化服務安排。在突破養(yǎng)老瓶頸方面，信托機構(gòu)在資產(chǎn)保值、增值和傳承上具有較大潛力，通過深挖獨立賬戶的功能，依據(jù)委托人的信托目的，提供養(yǎng)老院使用權(quán)、墓地優(yōu)先購買權(quán)、孤獨癥子女托育權(quán)[8]等差異化的產(chǎn)品與服務，必將成為互助浪潮中的社會中間層。2. 中產(chǎn)焦慮盡管對于何為“中產(chǎn)”的標準目前仍然眾說紛紜，尚未有權(quán)威定論。但肉眼可見的是：改革開放四十余年以來，在共同富裕等政策推動下，中國的家庭財富水平呈紡錘體形態(tài)分布已更加明顯[9]。山姆會員店等聲稱面向“中產(chǎn)階級”群體的付費會員制家庭式商超，其會員數(shù)量持續(xù)逆勢增長，側(cè)面也可看出我國家庭財富結(jié)構(gòu)正在迅速轉(zhuǎn)型。中產(chǎn)階級這一特殊群體的擴張，一面，在社會層面，顯示著共同富裕普惠性政策下的積極效果。另一面，也在個體層面，增加著新晉中產(chǎn)者的共同性焦慮——人至中年，個性逐漸讓位于家庭，身份給予的社會認同成為中產(chǎn)者最大的辨識標簽。因而，為了維持這一理想生活狀態(tài)，這批中產(chǎn)者無時無刻不需警惕著財富可能被剝奪的風險，需要在繁重的工作之余，仍然全神貫注地妥善處理好購房、子女教育、醫(yī)療等問題。夾在兩代人中間，新一代的中產(chǎn)焦慮就這樣誕生。而這種普遍性的急迫需求，也可能正在成為催生信托業(yè)轉(zhuǎn)型的強大動力。在家族結(jié)構(gòu)相似、財富規(guī)劃需求趨同、財富管理方案匱乏的統(tǒng)一現(xiàn)狀下，信托機構(gòu)的標準化、格式化的服務產(chǎn)品完全能夠適應這種相對統(tǒng)一的狀況，以建立獨立賬戶提供財產(chǎn)性與事務性服務信托的方式，中產(chǎn)階層的需求得以得到滿足。由此，也衍生出了基于信義關(guān)系本源的另一片潛在的廣闊市場。可以說，恰恰是植根中國土壤的中國問題，為中國的信托業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了機遇。（二）如何進行財富管理：市民社會中的信托業(yè)務操作指南《信托三分類新規(guī)》政策性地向財富管理信托傾斜，鼓勵資產(chǎn)服務信托從業(yè)者真正建立信義文化，去接觸具體的人的生活需求，是一次以人為本的重要轉(zhuǎn)向。作為財富管理從業(yè)者，筆者團隊認為：《信托三分類新規(guī)》的這次轉(zhuǎn)向，進一步回答了在財富管理中，誰能設立信托、可以以什么方式設立信托、可以用哪些財產(chǎn)或權(quán)益設立信托等常見問題，為機構(gòu)端的財富管理產(chǎn)品設計提供了參考，并明確了以“保護委托人與受托人利益”為目的，監(jiān)管層面對以上產(chǎn)品的規(guī)范性要求。為了便于具體操作參考，筆者團隊對市民社會中的財富管理類信托業(yè)務操作指南進行了梳理。1. 家族信托家族信托是面向高凈值人群所提供的產(chǎn)品選擇。改革開放四十余年的發(fā)展，成就了這樣一批企業(yè)家“創(chuàng)一代”，而亟需將家族財富通過法律工具實現(xiàn)順利過渡的心愿，也使得家族信托在此種財富傳承場景下的應用變得越發(fā)普遍。作為財富管理類信托目前主要的產(chǎn)品形態(tài)，自2013年首單家族信托設立伊始，境內(nèi)家族信托經(jīng)過近十年發(fā)展，目前市場規(guī)模約5000億，需求仍然方興未艾，還在快速增長，未來仍然具有較大發(fā)展空間。家族信托設立以什么為依據(jù)？又需要符合哪些條件？根據(jù)《信托法》規(guī)定，在中國境內(nèi)：既可以以信托公司為受托人，設立家族營業(yè)信托；也可以以具有完全民事行為能力的自然人、法人為受托人，設立家族民事信托；還可以以信托公司或慈善機構(gòu)為受托人，設立家族慈善信托。本次《信托三分類新規(guī)》確認了2018年《信托部關(guān)于加強規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務過渡期內(nèi)信托監(jiān)管工作的通知》（俗稱“37號文”）對家族信托的界定——將受本文件規(guī)制的家族信托限定為“以信托公司為受托人”的家族營業(yè)信托。因而，家族民事信托、家族慈善信托的設立條件與要求，并不完全受上述條件約束，而是根據(jù)不同性質(zhì)的家族信托類型，依據(jù)《信托法》及其他相關(guān)規(guī)范性規(guī)定進行確定[10]。不過，相較于“37號文”，在規(guī)定以“家庭財富的保護、傳承和管理”為主要信托目的、“初始設立實收財產(chǎn)價值不低于1000萬元”“受益人應當為委托人或者其親屬，但委托人不得為唯一受益人”等構(gòu)成要件及資產(chǎn)門檻之外，《信托三分類新規(guī)》更加強調(diào)服務性質(zhì)，堅決劃清與“專戶理財”的界限，還進一步實現(xiàn)了超越，將“委托人只能是單一個人和家庭”明確為“應當以單一自然人或單一自然人及其親屬為委托人”，通過具有法律定義的“親屬”細化了“家庭”內(nèi)涵，委托人范圍得到進一步規(guī)范。此外，家族信托在上述目的外，如有設計公益慈善安排的，也可以將公益慈善信托或慈善組織列為受托人。可以說：家族信托作為資產(chǎn)服務信托的一種重要類型，是監(jiān)管鼓勵信托公司積極探索的重要方向[11]。2. 家庭服務信托除弱化資產(chǎn)管理信托業(yè)務的地位外，如果要說《信托三分類新規(guī)》的另一大結(jié)晶，莫過于家庭服務信托這一業(yè)務類別的問世。可以說，這一舉動是如今亟需解決的養(yǎng)老需求與中產(chǎn)焦慮等社會問題直接對接的落地出口，其意義甚至不亞于信托業(yè)基礎(chǔ)性法律的修訂。對于中產(chǎn)家庭而言，家庭服務信托設立門檻大幅較低，一百萬的初始標準對中產(chǎn)富裕家庭敞開了大門。雖然沒有處置巨額財富糾紛與家族企業(yè)經(jīng)營風險的煩惱，也無需考慮、照顧大型家族中復雜的成員關(guān)系，但通過為委托人家庭設置財富隔離的“家庭賬戶”，家庭服務信托能夠以專業(yè)化服務對家庭財富進行投資性管理（目前僅限于現(xiàn)金和公募產(chǎn)品受益權(quán)），實現(xiàn)保值和增值。同時，家庭服務信托還能在代際傳承、養(yǎng)老保障、子女撫育等方面，憑借財產(chǎn)獨立性與他益優(yōu)勢，有規(guī)劃地分配、運用財富。相比其他選擇，其無疑更具有隔離風險的獨特價值，使中產(chǎn)家庭的財產(chǎn)更加安全、穩(wěn)定。對于信托機構(gòu)而言，家庭服務信托也是具有契合性的全新業(yè)務增長點。伴隨人口老齡化進程加劇，財富管理需求不斷增加，房地產(chǎn)行業(yè)的爆雷與外部環(huán)境的波動使得中產(chǎn)家庭在財富管理中對房產(chǎn)的投資偏好下降，伴隨著老齡化危機的逐漸迫近，家庭服務信托產(chǎn)品的推出可能會更新一批中產(chǎn)家庭的投資與財富管理觀念，家庭資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)或因此發(fā)生變化。隨“以客戶為中心”的觀念確立，信托機構(gòu)服務水平提高，符合委托人風險偏好和受益人需求的標準化家庭服務信托產(chǎn)品一經(jīng)推出，有望顛覆未來財富管理格局。但與此同時，值得注意的是，正如五年起步的存續(xù)期限所限定：出于社會經(jīng)濟與家庭發(fā)展的穩(wěn)定性考慮，家庭服務信托是一種長期財富管理產(chǎn)品，信托機構(gòu)必須在標準化的協(xié)議中擬好長遠性的規(guī)劃，同時這意味著信托機構(gòu)具有長期運營的專業(yè)能力，勢必會倒逼著信托機構(gòu)在三年整改過渡期中提高自身的科技水平與管理水平，對信托業(yè)整體監(jiān)管是一件重大利好。3. 保險金信托某種程度上，保險金信托[14]屬于保險業(yè)和信托業(yè)兩個金融行業(yè)產(chǎn)品的疊加，在實務中也成為了一項廣受客戶認可的財富管理工具——以人壽保險管理人身風險，有利于緩釋死亡風險、健康風險與老年風險發(fā)生時[15]給個人、家庭生活所帶來的沖擊和不利影響；而取得保險給付后的財富管理則有益于通過獨立的“第三方”機構(gòu)有規(guī)劃地保障財產(chǎn)的安全性。二者結(jié)合，優(yōu)勢互補，兼具利用保險杠桿功能、順利傳承家族財富的雙重優(yōu)勢，能夠?qū)崿F(xiàn)1+1＞2的效果。現(xiàn)今，保險金信托業(yè)務在我國實務中已經(jīng)歷了從1.0、2.0到3.0版本的演化與跨越。在1.0版本中，委托人先與保險公司簽訂保險合同，與信托公司簽訂信托合同，而后再將保單受益人變更為信托公司。當保單約定的賠付條件實現(xiàn)時，保險公司將保險金賠付給信托公司，信托公司再根據(jù)信托文件約定管理，并向受益人分配作為信托財產(chǎn)的保險金。然而，這種做法也具有一定法律風險，即：投保人尚未繳納完全部保費而意外先于被保險人去世，如投保人不存在其他意定安排，那么該保單就很可能會被作為投保人遺產(chǎn)而依據(jù)法定繼承規(guī)則處理，這樣將直接導致保單失效，而保險金信托也因此難以實現(xiàn)。
為規(guī)避這一源自委托人方面的風險，2.0版本更進一步，在簽訂與保險公司與信托公司的合同后，將保單中的投保人與受益人同時變更為信托公司。這樣一來，存續(xù)更加穩(wěn)定的信托公司同時負擔起繳納保費、管理分配的職責，有效解決了1.0版本的缺陷。而此種模式下，整張保單都被納入信托，也有效區(qū)隔了信托財產(chǎn)與委托人自有資產(chǎn)，使得信托財產(chǎn)獨立性得到充分發(fā)揮。
3.0版本中，立足于資產(chǎn)配置的頂層規(guī)劃，保險金信托成為家族信托工程中的重要組成部分。委托人先設立家族信托，并在家族信托中直接指令信托公司作為投保人與唯一受益人，由信托公司使用信托財產(chǎn)為被保險人購買保險、繳納保費。而保單約定的賠付條件一旦發(fā)生，保險金便被歸入信托財產(chǎn)，信托公司遂根據(jù)信托合同約定而管理、分配信托財產(chǎn)與收益，這樣可以進一步發(fā)揮保險金信托在實現(xiàn)財富管理方面的作用，但由于家族信托的設立門檻較高，這種模式目前還難以成為主流。
在三種保險金信托業(yè)務模式的背后，我們也可以看出客戶多樣化的需求下保險金信托業(yè)務的廣闊前景。而本次《信托三分類新規(guī)》對保險金信托進行了確認，并重申了委托人應為“單一自然人”或“單一自然人及其家庭成員”的條件，也有助于提高操作規(guī)范性，進一步振奮保險金信托應用的市場信心。4. 遺囑信托作為在本次《信托三分類新規(guī)》中被確認的信托業(yè)務類型[16]，其實早在2001年，我國《信托法》就已出現(xiàn)了“遺囑信托”這一概念。而隨時代發(fā)展，前年1月1日開始實施的《民法典》也在繼承編重提遺囑信托制度，正式將其明確作為我國公民財富傳承的一項工具。一方面，正如西方法諺：遺囑信托是死者從墳墓中伸出的手。即使立遺囑人已身故，其遺愿依然可在信托財產(chǎn)的管理、使用、分配中發(fā)揮作用，并對受益人作出行為引導。例如，若受益人考上知名大學，則由受托人支付一定的獎勵金；若受益人成年后每跑完一次馬拉松，則可獲得相應的運動獎勵[17]。可見，遺囑信托包含著高凈值與超高凈值人士在陪伴缺席的情形下，對受益人的長期溫情。另一方面，在高凈值與超高凈值人士的財富傳承規(guī)劃中，如存在意定繼承人為離異子女或非婚生子女等“繼承人較為弱勢，無法掌控、管理信托財產(chǎn)”的場景，相較于一般遺囑，遺囑信托通過將遺產(chǎn)的控制、管理權(quán)轉(zhuǎn)移給中立的第三方信托公司，能夠有效避免可能的糾紛，具有獨特價值。特別需要注意的是，由于我國《信托法》與《民法典》就遺囑信托生效時間所作的規(guī)定不一致，在實踐中遺囑信托還存在一定困惑。筆者團隊認為：應當關(guān)注法律解釋問題，從目的解釋的角度出發(fā)，認定遺囑信托不以受托人承諾作為遺囑信托的成立要件，而自遺囑生效時即可成立，這樣有助于最大尊重委托人的意愿，符合制度功能。5. 特殊需要信托作為財富管理信托的業(yè)務類型之一，在《信托三分類新規(guī)》中得到肯定的特殊需要信托[18]正如文件中所述，以“滿足生活需要為目的”。在我國實務中，特殊需要信托產(chǎn)品主要面向需要特殊關(guān)愛的群體而設計，意在扶持孤獨癥等心智障礙者家庭在生前身后事，紓解老殘?zhí)厥饧彝サ纳?、醫(yī)療養(yǎng)老、社會融合困境，在基于行為能力的監(jiān)護制度之外，借助市場力量、整合優(yōu)質(zhì)服務資源，幫助特殊群體更有尊嚴地活著，具有較大社會意義。此外，基于《信托三分類新規(guī)》對特殊需要信托的寬泛定義，在特殊群體之外，信托機構(gòu)在設計信托產(chǎn)品時，還可以將特殊需要信托作為對客戶所希望設立的其他信托類型的兜底肯定，將養(yǎng)老信托、藝術(shù)品信托、股權(quán)信托、稅收籌劃信托等作為信托業(yè)務類型。由此，在家族信托與家庭服務信托等一體化規(guī)劃外，客戶也可以根據(jù)自己對特殊功能的需要而選擇單個信托產(chǎn)品，更顯服務信托本質(zhì)。6. 其他財富管理信托根據(jù)《信托三分類新規(guī)》，除上述信托業(yè)務類型外，財產(chǎn)管理信托項下還包含有其他個人財富管理信托[19]、法人及非法人組織財富管理信托[20]兩類型，在服務內(nèi)容、信托財產(chǎn)價值與收益權(quán)方面也分別做出了明確的限制規(guī)定，進一步對信托公司進行了業(yè)務規(guī)范。7. 公益慈善信托此外，與資產(chǎn)服務信托業(yè)務、資產(chǎn)管理信托業(yè)務相并列，盡管只有兩類子項，公益慈善信托業(yè)務[21]單獨作為信托第三大業(yè)務分類，也凸顯了監(jiān)管者大力推動公益慈善信托事業(yè)發(fā)展的決心，作為在第三次分配中發(fā)揮更大作用的有效方式與手段，公益慈善信托在三分類新規(guī)中被寄予厚望。2022年末，《慈善法》修訂草案的出臺也側(cè)面印證了這種時代關(guān)切。我們可以大膽預言：伴隨著后續(xù)稅收優(yōu)惠制度的落地與信托財產(chǎn)登記機制的確立，伴隨著公益信托與慈善信托的外延進一步被界分[22]，設立簡便、管理靈活、運營成本較低等比較優(yōu)勢的慈善信托業(yè)務定將在企業(yè)主自我價值升華、家族企業(yè)文化與人才傳承[23]等方面擁有更為廣闊的發(fā)展前景，成為新的信托業(yè)務開源。詳見我們上一篇慈善信托的文章：大成研究 | 黃利軍等：慈善法修訂如何突破家族慈善信托的實施困境：利好解讀與預期展望。三、直掛云帆濟滄海：擁抱未來財富管理格局讀懂信托業(yè)務分類，就是讀懂了信托的發(fā)展走勢。《信托三分類新規(guī)》讓資產(chǎn)管理信托業(yè)務走下神壇，淡化了信托的投融資工具功能，從而轉(zhuǎn)向了信托制度作為信義關(guān)系法典型的服務本質(zhì)。正本清源，信托業(yè)務多元化的分類在文件中得以明確，單一同質(zhì)化賽道被分層區(qū)分的服務應用場景所取代，以人為本——普惠化、功能化、專業(yè)化成為新一輪信托產(chǎn)品設計的底色。《信托三分類新規(guī)》安排下：高資產(chǎn)家庭能夠更加個性化地完成財產(chǎn)保值、增值與慈善目的安排；作為家族信托的mini版平替，降低設立門檻的家庭服務信托也走入中產(chǎn)富裕階層的千家萬戶，信托與人相聯(lián)結(jié)，養(yǎng)老需求、中產(chǎn)焦慮在產(chǎn)品設計中得到重視、被列為考量因素，標準化專業(yè)服務就此或?qū)⒊蔀橹挟a(chǎn)家庭可持續(xù)性資產(chǎn)規(guī)劃與管理的標配。《信托三分類新規(guī)》發(fā)布，信托業(yè)務進入2.0版本。各金融機構(gòu)也正在學習落實信托三分類的文件精神與規(guī)章制度。不久后，我們就能看到市面上眾多全新資產(chǎn)服務信托類型的爆發(fā)，資產(chǎn)服務信托市場將迎來一片欣欣向榮的景象。而隨整改過渡期完成，一個告別一家獨大而迎來新生的多元信托財富管理格局時代即將到來。逐漸脫離爆雷產(chǎn)業(yè)風險的信托業(yè)必將做大做優(yōu)，立足本源，長遠發(fā)展，迎來更高質(zhì)量、可持續(xù)的新突破。中國財富管理類信托的發(fā)展未來可期！注釋：[1]參見多達摩：《一個信托從業(yè)人員的思考——信托業(yè)務新分類下，我們還能做什么？》，載微信公眾號“Dolly日記”，https://mp.weixin.qq.com/s/ZQF9ATtbyrL0pRpAJ2GiLA。[2]參見趙志紅：《中國信托業(yè)進入2.0版發(fā)展階段——深度解析銀保監(jiān)會關(guān)于信托業(yè)務分類的通知》，載微信公眾號“信托百佬匯”，https://mp.weixin.qq.com/s/q_AS4VBe5aczE9a-8DYCkg。[3]《中國銀保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務分類的通知》文件原文：資產(chǎn)管理信托是信托公司依據(jù)信托法律關(guān)系，銷售信托產(chǎn)品，并為信托產(chǎn)品投資者提供投資和管理金融服務的自益信托，屬于私募資產(chǎn)管理業(yè)務。[4]參見《2022年度中國信托業(yè)發(fā)展評析》：載微信公眾號“中國信托業(yè)協(xié)會”， https://mp.weixin.qq.com/s/2NLwaKNR8S1zYred2fhvQQ。[5]《中國銀保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務分類的通知》文件原文：資產(chǎn)服務信托是指信托公司依據(jù)信托法律關(guān)系，接受委托人委托，并根據(jù)委托人需求為其量身定制財富規(guī)劃以及代際傳承、托管、破產(chǎn)隔離和風險處置等專業(yè)信托服務。[6]《中國銀保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務分類的通知》文件原文：風險處置服務信托是信托公司作為受托人，為企業(yè)風險處置提供受托服務，設立以向債權(quán)人償債為目的的信托，提高風險處置效率。[7]參見澎湃新聞：《當“老齡化”成為兩會熱詞，哪些觀念需要重新思考？》，載百家號，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1760256926770358605&wfr=spider&for=pc。[8]參見多達摩：《2023年信托公司轉(zhuǎn)型實錄——養(yǎng)老第三支柱能成為信托公司展業(yè)方向？》，載微信公眾號“Dolly日記”，https://mp.weixin.qq.com/s/YI4VaWqUkHb68QO1dNf-tw。[9]參見高斌：《家庭服務信托：讓信托服務飛入千萬家》，載微信公眾號“JIC投資觀察”，https://mp.weixin.qq.com/s/DYLXtS7OnqQ2KsnecT6QeQ。[10]參見李魏：《家族辦公室｜境內(nèi)信托制度太落伍？被誤讀的<家族信托37號文>》，載微信公眾號“惠裕全球家族智庫”，https://mp.weixin.qq.com/s/m59VmMZ1PRdPOZ4H5zZV-Q。[11]參見楊卓卿：《5000億家族信托待爆發(fā)，五位業(yè)界專家暢談熱點難點風險點》，載微信公眾號“信托百佬匯”，https://mp.weixin.qq.com/s/4vrPPvVgPMmB_49p01Zf3g。[12]參見《民法典》第1045條：親屬包括配偶、血親和姻親。配偶、父母、子女、兄弟姐妹、祖父母、外祖父母、孫子女、外孫子女為近親屬。配偶、父母、子女和其他共同生活的近親屬為家庭成員。[13]同注12。[14]《中國銀保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務分類的通知》文件原文：保險金信托。信托公司接受單一自然人委托，或者接受單一自然人及其家庭成員共同委托，以人身保險合同的相關(guān)權(quán)利和對應利益以及后續(xù)支付保費所需資金作為信托財產(chǎn)設立信托。當保險合同約定的給付條件發(fā)生時，保險公司按照保險約定將對應資金劃付至對應信托專戶，由信托公司按照信托文件管理。[15]參見韓良、王帥鋒：《保險金信托帶給財富管理行業(yè)哪些深遠影響》，載《當代金融家》雜志2023年第3期。[16]《中國銀保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務分類的通知》文件原文：遺囑信托。單一委托人（立遺囑人）為實現(xiàn)對遺產(chǎn)的計劃，以預先在遺囑中設立信托條款的方式，在遺囑及相關(guān)信托文件中明確遺產(chǎn)的管理規(guī)劃，包括遺產(chǎn)的管理、分配、運用及給付等，并于遺囑生效后，由信托公司依據(jù)遺囑中信托條款的內(nèi)容，管理處分信托財產(chǎn)。[17]參見張永：《遺囑信托的規(guī)范構(gòu)成與體系效應》，載《法學》2022年第10期。[18]《中國銀保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務分類的通知》文件原文：特殊需要信托。信托公司接受單一自然人委托，或者接受單一自然人及其親屬共同委托，以滿足和服務特定受益人的生活需求為主要信托目的，管理處分信托財產(chǎn)。[19]《中國銀保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務分類的通知》文件原文：其他個人財富管理信托。信托公司作為受托人，接受單一自然人委托，提供財產(chǎn)保護和管理服務。委托人應當以其合法所有的財產(chǎn)設立財富管理信托，不得非法匯集他人財產(chǎn)設立財富管理信托。其他個人財富管理信托的信托受益權(quán)不得拆分轉(zhuǎn)讓。其他個人財富管理信托初始設立時實收信托應當不低于600萬元。[20]《中國銀保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務分類的通知》文件原文：法人及非法人組織財富管理信托。信托公司作為受托人，接受單一法人或非法人組織委托，提供綜合財務規(guī)劃、特定資產(chǎn)管理、薪酬福利管理等信托服務。除以薪酬福利管理為信托目的外，法人及非法人組織財富管理信托應當為自益信托。法人及非法人組織財富管理信托受益權(quán)不得拆分轉(zhuǎn)讓。法人及非法人組織財富管理信托委托人交付的財產(chǎn)價值不低于1000萬元。[21]《中國銀保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務分類的通知》文件原文：公益慈善信托是委托人基于公共利益目的，依法將其財產(chǎn)委托給信托公司，由信托公司按照委托人意愿以信托公司名義進行管理和處分，開展公益慈善活動的信托業(yè)務。[22]目前根據(jù)《信托三分類新規(guī)》表述，慈善信托似乎屬于公益信托其中一種，但《信托法》與《慈善法》修改草案的表述已漸趨一致，二者關(guān)系還需要后續(xù)文件進一步明確。[23]參見黃利軍等：《慈善法修訂如何突破家族慈善信托的實施困境：利好解讀與預期展望》，載微信公眾號“大成律師事務所”，https://mp.weixin.qq.com/s/UylylcAgX3oA2AM-rvYndA。特別聲明：大成律師事務所嚴格遵守對客戶的信息保護義務，本篇所涉客戶項目內(nèi)容均取自公開信息或取得客戶同意。全文內(nèi)容、觀點僅供參考，不代表大成律師事務所任何立場，亦不應當被視為出具任何形式的法律意見或建議。如需轉(zhuǎn)載或引用該文章的任何內(nèi)容，請私信溝通授權(quán)事宜，并于轉(zhuǎn)載時在文章開頭處注明來源。未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載或使用該等文章中的任何內(nèi)容。
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