“公司現(xiàn)金有60多億元”，華寶新能（301327）(301327.SZ)董秘王秋蓉在公司2022年度股東大會(huì)上透露?！丁酚浾吡粢獾剑弧陡２妓埂肥①澠煜缕放茷楸銛y儲(chǔ)能行業(yè)“蘋(píng)果”的華寶新能股價(jià)去年上市不久一度摸至286.5元，對(duì)應(yīng)總市值超過(guò)270億元;不過(guò)隨著股價(jià)回落，目前市值也跌至不足百億元。

值得關(guān)注的是，機(jī)構(gòu)仍在唱多。如東吳證券本月5日發(fā)布的研報(bào)稱(chēng)，考慮儲(chǔ)能市場(chǎng)空間大且公司盈利能力后續(xù)有望穩(wěn)中提升，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。中信證券在公司年報(bào)后發(fā)布的研報(bào)中指出，考慮華寶新能行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固且整體市場(chǎng)存在壁壘，未來(lái)三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高，給予2023年目標(biāo)市值192億元。

不過(guò)與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè)值，也變相下調(diào)了目標(biāo)價(jià)。如上述提到的東吳證券表示，考慮到行業(yè)需求增速放緩，下調(diào)近3年公司歸母凈利潤(rùn);而中信證券去年11月的研報(bào)中稱(chēng)，考慮公司行業(yè)龍頭地位以及未來(lái)一年盈利能力提升空間，給予2023年目標(biāo)市值274億元。

市值跌至百億元 手上有現(xiàn)金60多億元

5月8日，記者以投資者的身份參加了華寶新能2022年度股東大會(huì)。會(huì)上，有投資者談到公司超募資金多、目前市值不大是不是被低估了?華寶新能董秘王秋蓉表示：“公司目前有現(xiàn)金60多億元?！?/p>

《》記者注意到，受新能源賽道股失寵、公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期等影響，有“便攜儲(chǔ)能第一股”之稱(chēng)的華寶新能股價(jià)在去年9月上市后短暫沖高便一路走低，5月12日?qǐng)?bào)102.95元，距去年10月中旬的286.5元/股跌去了約63%。市值也跌至不足百億元，較高位蒸發(fā)超過(guò)170億元。

數(shù)據(jù)顯示，華寶新能發(fā)行價(jià)為237.5元，為創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板以來(lái)僅次于義翹神州（301047）(301047.SZ)的第二高價(jià)新股。值得一提的是華寶新能雖然發(fā)行價(jià)較高，但從發(fā)行市盈率來(lái)看，相比同行其估值并不算高。發(fā)行公告顯示，華寶新能的發(fā)行市盈率為84.6倍，可比上市公司的平均市盈率則為117.77倍。

據(jù)披露，華寶新能收到配售對(duì)象的報(bào)價(jià)區(qū)間為92.46元-453元之間，但其中126個(gè)配售對(duì)象報(bào)價(jià)低于237.5元，占比僅為1.38%。網(wǎng)下全部投資者的報(bào)價(jià)平均數(shù)為279.73元，中位數(shù)為280元;公募產(chǎn)品、社?；?、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金、保險(xiǎn)資金的報(bào)價(jià)平均數(shù)為280.69元，中位數(shù)為278.8元。其余類(lèi)型機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)平均數(shù)和中位數(shù)也全都高于237.5元發(fā)行定價(jià)。目前來(lái)看，機(jī)構(gòu)對(duì)于華寶新能有些過(guò)于樂(lè)觀了。

事實(shí)上，華寶新能所披露的可比上市公司安克創(chuàng)新（300866）(300866.SZ)與派能科技(688063.SH)等之間存在巨大差距。根據(jù)華寶新能披露的信息，安克創(chuàng)新2021年扣非前的市盈率為25.44倍，派能科技則高達(dá)210.1倍。簡(jiǎn)單的平均數(shù)是否能為華寶新能的估值作參考?此外，雖然三家公司都同屬于儲(chǔ)能賽道，但具體發(fā)展方向不同：華寶新能主攻戶(hù)外便攜儲(chǔ)能設(shè)備，聚焦于戶(hù)外旅行或應(yīng)急備災(zāi);安克創(chuàng)新主要應(yīng)用在日常生活中電子消費(fèi)品的充電場(chǎng)景;派能科技則主攻家用以及工商業(yè)領(lǐng)域儲(chǔ)能。

業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了較大的反差。2022年華寶新能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.03億元，同比增長(zhǎng)38.35%;歸母凈利潤(rùn)為2.87億元，同比增長(zhǎng)2.64%;歸母扣非凈利潤(rùn)2.71億元，同比增長(zhǎng)0.46%。安克創(chuàng)新在2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收142.51億元，同比增長(zhǎng)13.33%;歸母凈利潤(rùn)11.43億元，同比增長(zhǎng)16.43%;扣非凈利潤(rùn)為7.81億元，同比增長(zhǎng)10.39%;派能科技2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收60.13億元，同比增長(zhǎng)191.55%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.73億元，同比增長(zhǎng)302.53%;扣非凈利潤(rùn)12.61億元，同比增長(zhǎng)319.40%。

根據(jù)華寶新能的披露，公司發(fā)行總股數(shù)為2454.17萬(wàn)股，募投項(xiàng)目所需資金6.76億元;按此計(jì)算，發(fā)行價(jià)只要不低于27.55元便好;但最后237.5元的發(fā)行價(jià)為華寶新能帶來(lái)約58.29億元的募集資金，超募金額約51.53億元!扣除約2.34億元發(fā)行費(fèi)用，華寶新能募集資金凈額約55.95億元，凈超募約49.19億元。年報(bào)顯示，截至2022年底，華寶新能的貨幣資金為62.04億元。

“截至報(bào)告期末，公司累計(jì)獲得超過(guò)150家全球權(quán)威媒體及機(jī)構(gòu)推薦，獲得全球知名科技媒體Techradar等頒發(fā)的2022年德國(guó)柏林國(guó)際電子消費(fèi)展‘BestofIFA’等四項(xiàng)大獎(jiǎng)。全球著名商業(yè)雜志《福布斯》盛贊公司旗下‘Jackery電小二’品牌為便攜儲(chǔ)能行業(yè)的‘蘋(píng)果’。”華寶新能在年報(bào)中稱(chēng)。SolarGenerator1000Pro和SolarGenerator2000Pro獲得日本防災(zāi)協(xié)會(huì)推薦，全球品牌影響力持續(xù)提升。

機(jī)構(gòu)堅(jiān)持唱多但多數(shù)下調(diào)了盈利預(yù)測(cè)值

不過(guò)，機(jī)構(gòu)仍堅(jiān)持唱多華寶新能。5月5日，東吳證券曾朵紅等分析師聯(lián)合發(fā)表題為《華寶新能盈利能力顯著下滑，Q1業(yè)績(jī)低于預(yù)期》的報(bào)告指出，公司年報(bào)符合市場(chǎng)預(yù)期，一季報(bào)低于預(yù)期?？紤]到行業(yè)需求增速放緩，下調(diào)2023年-2025年公司歸母凈利潤(rùn)至2.18億元/4.50億元/7.77億元(原預(yù)測(cè)2023年-2024年為7.03億元/10.39億元)，同比增長(zhǎng)-24%、106%、73%，考慮儲(chǔ)能市場(chǎng)空間大且公司盈利能力后續(xù)有望穩(wěn)中提升，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，但未給出目標(biāo)價(jià)。

此前的2022年10月28日，曾朵紅等分析師在題為《華寶新能：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，新市場(chǎng)+新渠道貢獻(xiàn)增量》的報(bào)告維持對(duì)公司2022年-2024年歸母凈利3.8億元/7.03億元/10.39億元的預(yù)測(cè)，考慮到公司具備持續(xù)性全球競(jìng)爭(zhēng)力，維持2023年目標(biāo)價(jià)308元及“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。更早前的10月7日，他們發(fā)表的華寶新能首份研報(bào)中表示，公司是便攜式儲(chǔ)能的先行者，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高。給予2023年目標(biāo)價(jià)308元，對(duì)應(yīng)市值295億元，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

去年11月29日，中信證券袁健聰?shù)确治鰩熉?lián)合發(fā)表《華寶新能：便攜式儲(chǔ)能龍頭，享行業(yè)成長(zhǎng)紅利》的報(bào)告稱(chēng)，考慮華寶新能作為行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固且整體市場(chǎng)存在壁壘，未來(lái)三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高，預(yù)計(jì)公司2022年、2023年、2024年歸母凈利潤(rùn)分別為3.84億元/7.22億元/10.81億元，對(duì)應(yīng)EPS預(yù)測(cè)分別為4.00元/7.52元/11.26元，給予公司2023年38xPE，對(duì)應(yīng)2023年目標(biāo)市值274億元，目標(biāo)價(jià)286元/股。首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

今年的4月21日，袁健聰?shù)确治鰩熢凇冻杀緮_動(dòng)盈利，期待新增亮點(diǎn)》的華寶新能2022年報(bào)點(diǎn)評(píng)中表示，根據(jù)公司年報(bào)，調(diào)整公司2023年-2024年EPS預(yù)測(cè)分別至5.24元、7.90元(原2023年-2024年EPS預(yù)測(cè)為7.52元、11.26元)，并新增2025年EPS預(yù)測(cè)為9.99元。按照2023年38xPE，給予公司2023年目標(biāo)市值192億、對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)200元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

投研通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月10日各大券商累計(jì)發(fā)表了34篇華寶新能的研報(bào)。涉及的券商有中信證券、中信建投（601066）證券、招商證券、中泰證券（600918）、申萬(wàn)宏源、東方證券、廣發(fā)證券、浙商證券（601878）、天風(fēng)證券（601162）等。其中，22篇評(píng)級(jí)為“買(mǎi)入”、9篇為“增持”。此外，“推薦”、“強(qiáng)烈推薦”、“審慎增持”各有1篇。目標(biāo)價(jià)最低為中信證券袁健聰?shù)确治鰩熃o予的200元、最高為華福證券鄧偉等分析師在去年11月發(fā)表的研報(bào)中給出的375.59元。

值得注意的是，雖然在投資評(píng)級(jí)方面34篇研報(bào)中僅招商證券史晉星等分析師聯(lián)合發(fā)表的研報(bào)給予的評(píng)級(jí)由“強(qiáng)烈推薦”下調(diào)至“增持”，其他券商分析師均維持原投資評(píng)級(jí)不變，但華寶新能財(cái)報(bào)的不及預(yù)期，分析師紛紛下調(diào)了公司的盈利預(yù)測(cè)值，也變相下調(diào)了目標(biāo)價(jià)。

如曾給予華寶新能目標(biāo)價(jià)375.59元的華福證券鄧偉等分析師在4月25日聯(lián)合發(fā)表的《華寶新能：前置投入系統(tǒng)性打造品牌，渠道建設(shè)、區(qū)域推廣取得實(shí)績(jī)》預(yù)計(jì)公司2023年-2025年歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到7.2億元/11.8億元/18.5億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)223.82元;此前的研報(bào)中，鄧偉等分析師預(yù)計(jì)公司2022年-2024年歸母凈利潤(rùn)達(dá)到3.39億元/9.01億元/12.75億元，稱(chēng)考慮到公司品牌渠道較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力和新品類(lèi)新區(qū)域快速拓展，給予公司2023年40倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)375.59元。

王秋蓉在交流中表示，公司營(yíng)收增速有所放緩主要受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等影響，會(huì)加大市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)投入，提升市場(chǎng)占有率。華福證券鄧偉等分析師在研報(bào)中指出：“品牌建設(shè)需要長(zhǎng)期、系統(tǒng)性的投入，對(duì)業(yè)績(jī)的影響存在滯后性，將在中長(zhǎng)期層面促進(jìn)便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品的滲透率，以及公司市占率的提升?！?/p>

“沒(méi)想到利潤(rùn)下滑這么快”，有與會(huì)投資者對(duì)記者表示，其從去年10月開(kāi)始“觀察”華寶新能，估計(jì)要等業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)正才有機(jī)會(huì)。王秋蓉提到，公司去年第四季度凈利潤(rùn)增速下降主要是受海外市場(chǎng)大促活動(dòng)、研發(fā)投入加大等多方因素，同期匯兌損失也對(duì)公司凈利潤(rùn)造成一定影響。對(duì)于超募資金，公司將在保障資金安全的前提下，提高資金使用效率和收益。