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監(jiān)管通報券商研究報告發(fā)布中存在的典型問題。5月11日，澎湃新聞記者獲悉，近日監(jiān)管向各證券公司送達了《關(guān)于發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)“雙隨機”現(xiàn)場檢查情況的通報》（下稱“《通報》”），稱2022年在全行業(yè)開展研報業(yè)務(wù)“雙隨機”現(xiàn)場檢查專項工作，共覆蓋45家證券公司和300篇研報。從檢查情況看，據(jù)《通報》，研報業(yè)務(wù)存在三大典型問題：一是部分公司內(nèi)控制度未根據(jù)法規(guī)規(guī)范要求及時更新調(diào)整；二是部分公司內(nèi)控制度執(zhí)行有效性不足；三是具體研報制作審慎性不足，個別員工私自發(fā)表證券分析意見。針對相關(guān)問題，《通報》重申了四項監(jiān)管要求：一是加強研報信息來源和留痕管理；二是強化研報制作、審核、發(fā)布全流程內(nèi)部控制；三是規(guī)范公開發(fā)表言論和客戶服務(wù)活動管控，強化輿情風險管理；四是完善人員績效考核和內(nèi)部問責制度。
通報三大典型問題《通報》表示，雖然從檢查情況看，研報業(yè)務(wù)合規(guī)水平和專業(yè)能力總體較好，但也存在部分公司制度建設(shè)不完善、執(zhí)行不到位，部分證券分析師研報制作專業(yè)性審慎性不足等問題。“一是部分公司內(nèi)控制度未根據(jù)法規(guī)規(guī)范要求及時更新調(diào)整。例如，隨著新媒體、互聯(lián)網(wǎng)展業(yè)新業(yè)態(tài)的應(yīng)用，未建立互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)布研報、輿情監(jiān)測和應(yīng)對機制、證券分析師公開發(fā)表言論前的內(nèi)部報備制度?！薄锻▓蟆愤M一步指出，還包括未建立健全市場影響評估機制，未建立專項的投價報告制度，證券分析師績效考核機制中的合規(guī)因素、研究質(zhì)量因素不明確，外部專家邀請、身份核實、合規(guī)要求告知等機制不完整等。《通報》稱，二是部分公司內(nèi)控制度執(zhí)行有效性不足。如質(zhì)控合規(guī)審核流于形式，未分別建立清晰的質(zhì)量控制和合規(guī)審核清單，質(zhì)控或合規(guī)人員提出意見后跟蹤不足；調(diào)研活動未經(jīng)事前審批，調(diào)研紀要未作為必備工作底稿；向公司備案的研報服務(wù)微信群不完整，質(zhì)控合規(guī)審查人員開展跟蹤檢查頻率不明確，檢查底稿未留存；證券分析師績效考核打分依據(jù)未留痕，個別與研報業(yè)務(wù)存在利益沖突人員參與考核打分。“三是具體研報制作審慎性不足，個別員工私自發(fā)表證券分析意見。主要表現(xiàn)在四個方面：首先，是數(shù)據(jù)信息未標明出處、來源標注不明確或引自非權(quán)威渠道；其次，是研報依據(jù)不充分，僅基于局部信息簡單推定、實際材料支撐不足，結(jié)論缺乏審慎性；再次，是工作底稿中留存數(shù)據(jù)來源、計算方法、分析過程等內(nèi)容不完整，質(zhì)量審核和合規(guī)審查意見留痕不足；最后，是未經(jīng)質(zhì)控合規(guī)審查向網(wǎng)下投資者提供投價報告或私自發(fā)表證券分析意見造成不當言論傳播?！薄锻▓蟆繁硎?。重申四方面要求針對此次檢查中發(fā)現(xiàn)的部分證券公司研報業(yè)務(wù)內(nèi)控薄弱環(huán)節(jié)、部分證券分析師等從業(yè)人員合規(guī)意識淡薄等問題，監(jiān)管重申了四方面法規(guī)規(guī)范要求。首先，是加強研報信息來源和留痕管理，打牢高質(zhì)量研報堅實基礎(chǔ)。一方面，是加強信息收集環(huán)節(jié)管理，確保信息來源合法合規(guī)。另一方面，是優(yōu)化信息來源核實機制，明確專項提級審核措施。其次，要求強化研報制作、審核、發(fā)布全流程內(nèi)部控制，著力提升專業(yè)質(zhì)量和合規(guī)水平。一是壓實制作環(huán)節(jié)責任要求，確保研報專業(yè)審慎。二是強化審核環(huán)節(jié)管控，確保質(zhì)控合規(guī)落實到位。三是加強發(fā)布環(huán)節(jié)審慎評估，確保重大事項提級審核執(zhí)行有效。四是強化投價報告管理，提高投價報告質(zhì)量。再次，提出規(guī)范公開發(fā)表言論和客戶服務(wù)活動管控，強化輿情風險管理。一是實施全面管理，確保業(yè)務(wù)活動管控有效。二是強化責任擔當，規(guī)范員工公開發(fā)表言論。三是重視輿情管理，自覺維護公司和行業(yè)聲譽。最后，要求完善人員績效考核和內(nèi)部問責制度，促進行業(yè)發(fā)展行穩(wěn)致遠。一是科學設(shè)置考核指標，確保有效激勵約束。二是加強人員管理，嚴肅追責問責。“各證券公司和相關(guān)從業(yè)人員，應(yīng)當結(jié)合此次專項檢查發(fā)現(xiàn)的問題，對照檢視、認真整改，不斷提升業(yè)務(wù)質(zhì)量和合規(guī)水平?！薄锻▓蟆窂娬{(diào)。券商研報已經(jīng)歷多輪規(guī)范近年來，針對券商研報內(nèi)容存在的問題，監(jiān)管已進行了多方關(guān)注。2020年5月22日，中證協(xié)宣布，為適應(yīng)證券研究業(yè)務(wù)發(fā)展需要，加強對發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)自律管理和證券分析師聲譽風險管理，推動發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)健康發(fā)展，組織對《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范》《證券分析師執(zhí)業(yè)行為準則》進行了修訂。修訂后的規(guī)則從2020年6月21日起實施，2014年6月發(fā)布的《關(guān)于進一步加強對證券分析師和發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)日常管理的通知》同時廢止。修訂后的《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范》共40條，《證券分析師執(zhí)業(yè)行為準則》共30條。兩份規(guī)則的修改共計33處，主要圍繞七大方向，具體包括：加強研究報告質(zhì)量管控、提升研究報告質(zhì)量；加強對分析師發(fā)表言論、使用自媒體和客戶服務(wù)的管理，規(guī)范分析師執(zhí)業(yè)行為；加強分析師廉潔從業(yè)管理和職業(yè)道德建設(shè)，提升分析師職業(yè)道德水準；加強分析師考核、參加評選管理，強化分析師執(zhí)業(yè)獨立性；加強保密管理，規(guī)范分析師上市公司調(diào)研；規(guī)范外請專家服務(wù)行為；規(guī)范研究報告發(fā)布、轉(zhuǎn)載，以及宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)研究及境外上市公司研究報告發(fā)布行為。2020年9月16日，深圳證監(jiān)局發(fā)布證券期貨機構(gòu)監(jiān)管通訊（2020第5期）。其中，文件指出，個別證券分析師為了抓熱點，導(dǎo)致研報內(nèi)容出現(xiàn)“硬傷”，對公司聲譽造成一定損害，轄區(qū)證券公司應(yīng)當以此為戒。
通報三大典型問題《通報》表示，雖然從檢查情況看，研報業(yè)務(wù)合規(guī)水平和專業(yè)能力總體較好，但也存在部分公司制度建設(shè)不完善、執(zhí)行不到位，部分證券分析師研報制作專業(yè)性審慎性不足等問題。“一是部分公司內(nèi)控制度未根據(jù)法規(guī)規(guī)范要求及時更新調(diào)整。例如，隨著新媒體、互聯(lián)網(wǎng)展業(yè)新業(yè)態(tài)的應(yīng)用，未建立互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)布研報、輿情監(jiān)測和應(yīng)對機制、證券分析師公開發(fā)表言論前的內(nèi)部報備制度?！薄锻▓蟆愤M一步指出，還包括未建立健全市場影響評估機制，未建立專項的投價報告制度，證券分析師績效考核機制中的合規(guī)因素、研究質(zhì)量因素不明確，外部專家邀請、身份核實、合規(guī)要求告知等機制不完整等。《通報》稱，二是部分公司內(nèi)控制度執(zhí)行有效性不足。如質(zhì)控合規(guī)審核流于形式，未分別建立清晰的質(zhì)量控制和合規(guī)審核清單，質(zhì)控或合規(guī)人員提出意見后跟蹤不足；調(diào)研活動未經(jīng)事前審批，調(diào)研紀要未作為必備工作底稿；向公司備案的研報服務(wù)微信群不完整，質(zhì)控合規(guī)審查人員開展跟蹤檢查頻率不明確，檢查底稿未留存；證券分析師績效考核打分依據(jù)未留痕，個別與研報業(yè)務(wù)存在利益沖突人員參與考核打分。“三是具體研報制作審慎性不足，個別員工私自發(fā)表證券分析意見。主要表現(xiàn)在四個方面：首先，是數(shù)據(jù)信息未標明出處、來源標注不明確或引自非權(quán)威渠道；其次，是研報依據(jù)不充分，僅基于局部信息簡單推定、實際材料支撐不足，結(jié)論缺乏審慎性；再次，是工作底稿中留存數(shù)據(jù)來源、計算方法、分析過程等內(nèi)容不完整，質(zhì)量審核和合規(guī)審查意見留痕不足；最后，是未經(jīng)質(zhì)控合規(guī)審查向網(wǎng)下投資者提供投價報告或私自發(fā)表證券分析意見造成不當言論傳播?！薄锻▓蟆繁硎?。重申四方面要求針對此次檢查中發(fā)現(xiàn)的部分證券公司研報業(yè)務(wù)內(nèi)控薄弱環(huán)節(jié)、部分證券分析師等從業(yè)人員合規(guī)意識淡薄等問題，監(jiān)管重申了四方面法規(guī)規(guī)范要求。首先，是加強研報信息來源和留痕管理，打牢高質(zhì)量研報堅實基礎(chǔ)。一方面，是加強信息收集環(huán)節(jié)管理，確保信息來源合法合規(guī)。另一方面，是優(yōu)化信息來源核實機制，明確專項提級審核措施。其次，要求強化研報制作、審核、發(fā)布全流程內(nèi)部控制，著力提升專業(yè)質(zhì)量和合規(guī)水平。一是壓實制作環(huán)節(jié)責任要求，確保研報專業(yè)審慎。二是強化審核環(huán)節(jié)管控，確保質(zhì)控合規(guī)落實到位。三是加強發(fā)布環(huán)節(jié)審慎評估，確保重大事項提級審核執(zhí)行有效。四是強化投價報告管理，提高投價報告質(zhì)量。再次，提出規(guī)范公開發(fā)表言論和客戶服務(wù)活動管控，強化輿情風險管理。一是實施全面管理，確保業(yè)務(wù)活動管控有效。二是強化責任擔當，規(guī)范員工公開發(fā)表言論。三是重視輿情管理，自覺維護公司和行業(yè)聲譽。最后，要求完善人員績效考核和內(nèi)部問責制度，促進行業(yè)發(fā)展行穩(wěn)致遠。一是科學設(shè)置考核指標，確保有效激勵約束。二是加強人員管理，嚴肅追責問責。“各證券公司和相關(guān)從業(yè)人員，應(yīng)當結(jié)合此次專項檢查發(fā)現(xiàn)的問題，對照檢視、認真整改，不斷提升業(yè)務(wù)質(zhì)量和合規(guī)水平?！薄锻▓蟆窂娬{(diào)。券商研報已經(jīng)歷多輪規(guī)范近年來，針對券商研報內(nèi)容存在的問題，監(jiān)管已進行了多方關(guān)注。2020年5月22日，中證協(xié)宣布，為適應(yīng)證券研究業(yè)務(wù)發(fā)展需要，加強對發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)自律管理和證券分析師聲譽風險管理，推動發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)健康發(fā)展，組織對《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范》《證券分析師執(zhí)業(yè)行為準則》進行了修訂。修訂后的規(guī)則從2020年6月21日起實施，2014年6月發(fā)布的《關(guān)于進一步加強對證券分析師和發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)日常管理的通知》同時廢止。修訂后的《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范》共40條，《證券分析師執(zhí)業(yè)行為準則》共30條。兩份規(guī)則的修改共計33處，主要圍繞七大方向，具體包括：加強研究報告質(zhì)量管控、提升研究報告質(zhì)量；加強對分析師發(fā)表言論、使用自媒體和客戶服務(wù)的管理，規(guī)范分析師執(zhí)業(yè)行為；加強分析師廉潔從業(yè)管理和職業(yè)道德建設(shè)，提升分析師職業(yè)道德水準；加強分析師考核、參加評選管理，強化分析師執(zhí)業(yè)獨立性；加強保密管理，規(guī)范分析師上市公司調(diào)研；規(guī)范外請專家服務(wù)行為；規(guī)范研究報告發(fā)布、轉(zhuǎn)載，以及宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)研究及境外上市公司研究報告發(fā)布行為。2020年9月16日，深圳證監(jiān)局發(fā)布證券期貨機構(gòu)監(jiān)管通訊（2020第5期）。其中，文件指出，個別證券分析師為了抓熱點，導(dǎo)致研報內(nèi)容出現(xiàn)“硬傷”，對公司聲譽造成一定損害，轄區(qū)證券公司應(yīng)當以此為戒。
