中國基金報 吳娟娟

近期我國養(yǎng)老第三支柱政策漸次落地，前往銀行、券商開設(shè)養(yǎng)老賬戶成為熱門詞。英國最大資產(chǎn)管理公司勵正集團（Legal & General Group） 首席執(zhí)行官奈杰爾·威爾遜爵士日前表示，當前全球養(yǎng)老事業(yè)發(fā)展需做三點：首先，平衡經(jīng)濟效益和社會責任；其次，保持產(chǎn)品創(chuàng)新，為客戶提供豐富的可投資產(chǎn)的選擇；第三，基于行為經(jīng)濟學，推出便利于養(yǎng)老金繳納者參與的方式。

奈杰爾·威爾遜，來源：勵正集團。

奈杰爾·威爾遜表示，中國業(yè)務(wù)是勵正集團戰(zhàn)略的一個非常重要的部分。這不僅因為中國是世界第一大人口國和第二大經(jīng)濟體，更因為中國對科技升級、產(chǎn)品創(chuàng)新、可持續(xù)發(fā)展等課題的重視，這些長期趨勢與勵正集團的核心能力高度一致。

資料顯示，勵正集團擁有超過185年的歷史，其旗下的勵正投資管理AUM約為1.4萬億英鎊，其中大約三分之一來源于國際業(yè)務(wù)。根據(jù)養(yǎng)老金與投資（P&I）雜志發(fā)布的全球資管500強排名，截至2021年底，勵正為英國最大的資產(chǎn)管理機構(gòu)。勵正有四大業(yè)務(wù)模塊：退休養(yǎng)老解決方案、投資管理、另類投資和保險。各業(yè)務(wù)模塊的規(guī)模效應(yīng)顯著，以及各業(yè)務(wù)模塊之間緊密協(xié)同，攜手并肩為客戶實現(xiàn)戰(zhàn)略目標。

數(shù)據(jù)截至，2021年12月31日，來源：勵正集團

英國養(yǎng)老金三支柱

奈杰爾·威爾遜首先介紹了英國的養(yǎng)老金三支柱。

他表示，首先，英國的第一支柱是國家養(yǎng)老金。英國于1909年引入。它在過去和現(xiàn)在都是一個“隨用隨付”的系統(tǒng)，繳費是由國家保險征收的，實際上是一種稅收。國家養(yǎng)老金是基礎(chǔ)，數(shù)額并不多。所以在某些情況下，需由其他福利和稅收抵免來輔助。

第二個支柱是公司養(yǎng)老金，DB(收益確定型養(yǎng)老金計劃)或越來越多的DC（繳費確定型養(yǎng)老金計劃）。布萊爾、布朗和卡梅倫政府的成功改革引入了職業(yè)DC。每個雇主都必須為雇員提供一份職業(yè)養(yǎng)老金。養(yǎng)老金的總繳費率為8%，雇主必須支付至少3%，而且養(yǎng)老金儲蓄享受稅收減免。英國采取了創(chuàng)新做法，即 "軟強制"——雇員入職即被自動加入（Auto-Enrollment），除非明確選擇不參加。

第三支柱，個人養(yǎng)老金(第三支柱)，享受稅收優(yōu)惠的個人養(yǎng)老金投資與房產(chǎn)一起成為個人資產(chǎn)負債表的一部 分。英國55歲以上的人擁有所有住房資產(chǎn)的65%。

全球養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的機遇與挑戰(zhàn)

在通脹高企、全球經(jīng)濟增長乏力的大背景下，奈杰爾·威爾遜認為全球養(yǎng)老金面臨挑戰(zhàn)。但是，這些挑戰(zhàn)也為養(yǎng)老金管理機構(gòu)帶來了一定的機會。

他提到， 截至目前，英國DB大約有2萬億英鎊規(guī)模，盡管這一規(guī)模在減少。DC大約有5000億英鎊，這一規(guī)模還在增加。

養(yǎng)老金管理業(yè)務(wù)的一個重要機會是養(yǎng)老金風險轉(zhuǎn)移，簡單來說就是將企業(yè)的養(yǎng)老金交給專業(yè)的資產(chǎn)管理機構(gòu)來管理風險，做好資產(chǎn)負債匹配。因為很少有企業(yè)的首席財務(wù)官愿意為幾十年前在該企業(yè)工作的員工承擔長壽風險。對養(yǎng)老金管理機構(gòu)來說，這創(chuàng)造了一個寶貴的機會。養(yǎng)老金風險轉(zhuǎn)移的交易規(guī)?？赡軙艽螅瑒钫瘓F最近完成的一個交易是21億英鎊，而在英國目前只有大約10%的DB市場份額已經(jīng)去掉了風險，在美國則更少。

他表示，另一個機會是盤活住房在退休后的個人資產(chǎn)負債表中的作用所產(chǎn)生的，即通過使用終身抵押貸款或以房養(yǎng)老，釋放困在家庭住房中的資產(chǎn)來補充退休后的收入。鑒于英國的房價在過去四十年中的漲幅遠遠超過了通貨膨脹率，這種方式對于許多 "資產(chǎn)富裕，收入不足 "的人來說不失為一個選擇。

與全球很多市場一樣中國養(yǎng)老事業(yè)同樣面臨嚴峻挑戰(zhàn)

奈杰爾·威爾遜解釋道，中國有14億人口，2019年，中國60歲或以上的人口有2.54億人，到2040年，這一數(shù)字預(yù)計將增長到4.02億，占總?cè)丝诘?8%。英國的養(yǎng)老金資產(chǎn)相當于GDP的120%以上。在中國，養(yǎng)老基金資產(chǎn)約占GDP的2%。中國的養(yǎng)老事業(yè)既是挑戰(zhàn)也是機會。

危機中英國人堅持養(yǎng)老金供款

養(yǎng)老金事業(yè)是艱巨的使命，不過卻可以通過合理的設(shè)計來提升參與比例，一定程度上緩解養(yǎng)老壓力。英國的經(jīng)驗表明通過制度設(shè)計和產(chǎn)品創(chuàng)新可大大提升養(yǎng)老金管理的效率。

奈杰爾·威爾遜介紹，英國已經(jīng)從過去的“積累養(yǎng)老金儲蓄到65歲然后購買終身年金”的模式中走了出來?，F(xiàn)在大家有了更多的選擇?？蛻艟涂梢試L試選擇與他們的個人情況相匹配的產(chǎn)品。

最后，回到行為經(jīng)濟學的問題。不是每個人都是理性的 ——他們會高估現(xiàn)在的錢的價值，相比之下，同樣的錢在40年后的復(fù)利價值要高得多。英國養(yǎng)老金的自動注冊制度在增加養(yǎng)老金投資的人口基數(shù)方面起到了關(guān)鍵作用。

他進一步解釋，即使是現(xiàn)在，英國出現(xiàn)了某種生活成本危機，我們也沒有看到大量的人決定削減養(yǎng)老金供款或退出系統(tǒng)，以換錢來支付汽油或雜貨的費用。

最后，奈杰爾·威爾遜表示，中國業(yè)務(wù)是勵正集團戰(zhàn)略的一個非常重要的部分，其根本原因不僅僅是中國擁有世界上最多的人口和是第二大經(jīng)濟體這一簡單的事實，更重要的是我們所看到的發(fā)生在中國的長期趨勢，譬如科技升級、產(chǎn)品創(chuàng)新、可持續(xù)發(fā)展等，這些趨勢與勵正的核心能力高度一致。他表示勵正集團期待參與到中國的財富管理和養(yǎng)老金事業(yè)發(fā)展中，為中國的金融普惠貢獻專業(yè)力量。

編輯：艦長