中國基金報 吳娟娟

近期我國養(yǎng)老第三支柱政策漸次落地，前往銀行、券商開設養(yǎng)老賬戶成為熱門詞。英國最大資產管理公司勵正集團（Legal & General Group） 首席執(zhí)行官奈杰爾·威爾遜爵士日前表示，當前全球養(yǎng)老事業(yè)發(fā)展需做三點：首先，平衡經濟效益和社會責任；其次，保持產品創(chuàng)新，為客戶提供豐富的可投資產的選擇；第三，基于行為經濟學，推出便利于養(yǎng)老金繳納者參與的方式。

奈杰爾·威爾遜，來源：勵正集團。

奈杰爾·威爾遜表示，中國業(yè)務是勵正集團戰(zhàn)略的一個非常重要的部分。這不僅因為中國是世界第一大人口國和第二大經濟體，更因為中國對科技升級、產品創(chuàng)新、可持續(xù)發(fā)展等課題的重視，這些長期趨勢與勵正集團的核心能力高度一致。

資料顯示，勵正集團擁有超過185年的歷史，其旗下的勵正投資管理AUM約為1.4萬億英鎊，其中大約三分之一來源于國際業(yè)務。根據養(yǎng)老金與投資（P&I）雜志發(fā)布的全球資管500強排名，截至2021年底，勵正為英國最大的資產管理機構。勵正有四大業(yè)務模塊：退休養(yǎng)老解決方案、投資管理、另類投資和保險。各業(yè)務模塊的規(guī)模效應顯著，以及各業(yè)務模塊之間緊密協同，攜手并肩為客戶實現戰(zhàn)略目標。

數據截至，2021年12月31日，來源：勵正集團

英國養(yǎng)老金三支柱

奈杰爾·威爾遜首先介紹了英國的養(yǎng)老金三支柱。

他表示，首先，英國的第一支柱是國家養(yǎng)老金。英國于1909年引入。它在過去和現在都是一個“隨用隨付”的系統，繳費是由國家保險征收的，實際上是一種稅收。國家養(yǎng)老金是基礎，數額并不多。所以在某些情況下，需由其他福利和稅收抵免來輔助。

第二個支柱是公司養(yǎng)老金，DB(收益確定型養(yǎng)老金計劃)或越來越多的DC（繳費確定型養(yǎng)老金計劃）。布萊爾、布朗和卡梅倫政府的成功改革引入了職業(yè)DC。每個雇主都必須為雇員提供一份職業(yè)養(yǎng)老金。養(yǎng)老金的總繳費率為8%，雇主必須支付至少3%，而且養(yǎng)老金儲蓄享受稅收減免。英國采取了創(chuàng)新做法，即 "軟強制"——雇員入職即被自動加入（Auto-Enrollment），除非明確選擇不參加。

第三支柱，個人養(yǎng)老金(第三支柱)，享受稅收優(yōu)惠的個人養(yǎng)老金投資與房產一起成為個人資產負債表的一部 分。英國55歲以上的人擁有所有住房資產的65%。

全球養(yǎng)老金業(yè)務的機遇與挑戰(zhàn)

在通脹高企、全球經濟增長乏力的大背景下，奈杰爾·威爾遜認為全球養(yǎng)老金面臨挑戰(zhàn)。但是，這些挑戰(zhàn)也為養(yǎng)老金管理機構帶來了一定的機會。

他提到， 截至目前，英國DB大約有2萬億英鎊規(guī)模，盡管這一規(guī)模在減少。DC大約有5000億英鎊，這一規(guī)模還在增加。

養(yǎng)老金管理業(yè)務的一個重要機會是養(yǎng)老金風險轉移，簡單來說就是將企業(yè)的養(yǎng)老金交給專業(yè)的資產管理機構來管理風險，做好資產負債匹配。因為很少有企業(yè)的首席財務官愿意為幾十年前在該企業(yè)工作的員工承擔長壽風險。對養(yǎng)老金管理機構來說，這創(chuàng)造了一個寶貴的機會。養(yǎng)老金風險轉移的交易規(guī)?？赡軙艽?，勵正集團最近完成的一個交易是21億英鎊，而在英國目前只有大約10%的DB市場份額已經去掉了風險，在美國則更少。

他表示，另一個機會是盤活住房在退休后的個人資產負債表中的作用所產生的，即通過使用終身抵押貸款或以房養(yǎng)老，釋放困在家庭住房中的資產來補充退休后的收入。鑒于英國的房價在過去四十年中的漲幅遠遠超過了通貨膨脹率，這種方式對于許多 "資產富裕，收入不足 "的人來說不失為一個選擇。

與全球很多市場一樣中國養(yǎng)老事業(yè)同樣面臨嚴峻挑戰(zhàn)

奈杰爾·威爾遜解釋道，中國有14億人口，2019年，中國60歲或以上的人口有2.54億人，到2040年，這一數字預計將增長到4.02億，占總人口的28%。英國的養(yǎng)老金資產相當于GDP的120%以上。在中國，養(yǎng)老基金資產約占GDP的2%。中國的養(yǎng)老事業(yè)既是挑戰(zhàn)也是機會。

危機中英國人堅持養(yǎng)老金供款

養(yǎng)老金事業(yè)是艱巨的使命，不過卻可以通過合理的設計來提升參與比例，一定程度上緩解養(yǎng)老壓力。英國的經驗表明通過制度設計和產品創(chuàng)新可大大提升養(yǎng)老金管理的效率。

奈杰爾·威爾遜介紹，英國已經從過去的“積累養(yǎng)老金儲蓄到65歲然后購買終身年金”的模式中走了出來。現在大家有了更多的選擇?？蛻艟涂梢試L試選擇與他們的個人情況相匹配的產品。

最后，回到行為經濟學的問題。不是每個人都是理性的 ——他們會高估現在的錢的價值，相比之下，同樣的錢在40年后的復利價值要高得多。英國養(yǎng)老金的自動注冊制度在增加養(yǎng)老金投資的人口基數方面起到了關鍵作用。

他進一步解釋，即使是現在，英國出現了某種生活成本危機，我們也沒有看到大量的人決定削減養(yǎng)老金供款或退出系統，以換錢來支付汽油或雜貨的費用。

最后，奈杰爾·威爾遜表示，中國業(yè)務是勵正集團戰(zhàn)略的一個非常重要的部分，其根本原因不僅僅是中國擁有世界上最多的人口和是第二大經濟體這一簡單的事實，更重要的是我們所看到的發(fā)生在中國的長期趨勢，譬如科技升級、產品創(chuàng)新、可持續(xù)發(fā)展等，這些趨勢與勵正的核心能力高度一致。他表示勵正集團期待參與到中國的財富管理和養(yǎng)老金事業(yè)發(fā)展中，為中國的金融普惠貢獻專業(yè)力量。

編輯：艦長