財(cái)聯(lián)社7月21日訊（記者 黎旅嘉）上半年A股整體走勢(shì)跌宕起伏，經(jīng)歷了預(yù)警、平倉的考驗(yàn)，也經(jīng)歷4月底后大幅回血的一眾私募，上半年各交出怎么樣的答卷？

數(shù)據(jù)顯示，從百億主觀多頭私募2022年上半年的表現(xiàn)上看，業(yè)績(jī)收正的僅有包括高毅投資邱國鷺和少數(shù)派投資等在內(nèi)的極少數(shù)主觀多頭管理人和機(jī)構(gòu)。從基金經(jīng)理來來看，正圓投資廖茂林的正圓壹號(hào)不僅于近期凈值創(chuàng)出歷史新高，自4月26日以來，正圓壹號(hào)的凈值反彈力度更超過了100%。

在多數(shù)業(yè)績(jī)告負(fù)的百億主觀多頭私募管理人和機(jī)構(gòu)中，高毅投資鄧曉峰、星石投資、大樸資產(chǎn)等的收益跌幅在10%以內(nèi)，包括東方港灣、漢和資本、相聚資本、?？べY產(chǎn)在內(nèi)，還有一些主觀多頭管理人和機(jī)構(gòu)上半年收益跌幅在10%-20%之間，而收益跌幅在20%以上的則有石鋒資產(chǎn)、源樂晟資產(chǎn)等。

來自私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)就顯示，主觀多頭策略在6月漲幅高達(dá)6.74%，在2月和5月分別錄得1.25%、1.92%的漲幅。但從上半年的維度來看，該策略跌幅依舊達(dá)到9.89%。這也意味著，雖然不少主觀多頭私募基金在此輪反彈中凈值創(chuàng)出歷史新高，但是多數(shù)基金并未收復(fù)失地，依舊在艱難修復(fù)前期的跌幅。

針對(duì)主觀多頭策略未來可能出現(xiàn)的變化，在近期由通聯(lián)數(shù)據(jù)提供數(shù)據(jù)支持，恒泰證券私人財(cái)富發(fā)布的《中國證券私募管理人報(bào)告》中就指出，對(duì)于前兩年參與主觀多頭私募產(chǎn)品配置、目前賬面虧損的投資者，持有或是贖回不應(yīng)過多關(guān)注當(dāng)前凈值，需要對(duì)管理人投資風(fēng)格、投資應(yīng)對(duì)及市場(chǎng)觀點(diǎn)進(jìn)行客觀分析。投資者容易因?yàn)閾?dān)心浮虧變成實(shí)虧而不愿意止損，同時(shí)也傾向于在回本后迅速賣出。市場(chǎng)大幅波動(dòng)，管理人業(yè)績(jī)分化的環(huán)境下，更需要克制情緒擾動(dòng)，圍繞投資策略本身進(jìn)行決策。

仍有主觀多頭管理人年內(nèi)業(yè)績(jī)收正

回顧今年上半年的行情，可謂跌宕起伏，多重不利因素使得整個(gè)股市波動(dòng)加劇，操作難度進(jìn)一步加大。

據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，來自百億私募的1336只主觀多頭策略產(chǎn)品上半年平均收益為-8.89%。但在此背景下，一批優(yōu)秀私募管理人上半年卻憑借著相對(duì)優(yōu)異的業(yè)績(jī)受到市場(chǎng)關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，同期也有136只產(chǎn)品獲得正收益，更有2只百億級(jí)主觀多頭私募基金取得翻倍收益。

其中，正圓投資就因上半年傲人的收益和近期凈值迅猛的反彈力度而備受關(guān)注。以廖茂林的正圓壹號(hào)為例，該基金不僅于近期凈值創(chuàng)出歷史新高，自4月26日以來，正圓壹號(hào)的凈值反彈力度更超過了100%。

相關(guān)資料顯示，正圓投資近期倉位主要分布在碳中相關(guān)的光伏、綠電領(lǐng)域及消費(fèi)電子、國產(chǎn)替代的相關(guān)標(biāo)的。醫(yī)藥、軍工、新消費(fèi)等板塊也有一定布局，這些高景氣行業(yè)近期的反彈季度較大，加上正圓投資的高倉位與集中持股，因此收獲較大反彈。

同樣受到關(guān)注的還有高毅資產(chǎn)的邱國鷺，作為上半年為數(shù)不多的正收益私募基金經(jīng)理。從邱國鷺的過往業(yè)績(jī)來看，由于秉承長期價(jià)值投資理念，不追逐熱門賽道，在2020、2021年業(yè)績(jī)并未跑贏大盤，但是其余年份均較大盤取得不錯(cuò)超額。

5月17日，邱國鷺就罕見發(fā)聲表示，“雖然過去兩年組合表現(xiàn)不理想，但今年以來我們明顯感覺到市場(chǎng)的估值體系正逐步回歸理性，市場(chǎng)風(fēng)格正在發(fā)生變化。我們持倉的A股公司在近期市場(chǎng)大幅下跌的情況下紛紛創(chuàng)出幾年新高，也正說明我們堅(jiān)持的價(jià)值投資在A股市場(chǎng)仍然行之有效?！?/p>邱國鷺當(dāng)日在致持有人的信中表示，目前市場(chǎng)向下調(diào)整已經(jīng)比較充分，估值水平已經(jīng)反映了大多數(shù)悲觀預(yù)期。這樣的環(huán)境下，應(yīng)該在保持謹(jǐn)慎的同時(shí)對(duì)資本市場(chǎng)更加樂觀，積極地挖掘潛在的投資機(jī)會(huì)，而不能讓恐慌主導(dǎo)我們的情緒。

展望2022年三季度及下半年，邱國鷺就認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入關(guān)鍵期。隨著各項(xiàng)政策逐漸形成合力，經(jīng)濟(jì)回升是大勢(shì)所趨，而股市往往先于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，因此他也將繼續(xù)看好三季度的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。那么，下半年哪些A股哪些領(lǐng)域值得關(guān)注呢?邱國鷺認(rèn)為，賽道方向的風(fēng)光電儲(chǔ)、軍工、半導(dǎo)體芯片以及新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，另外穩(wěn)增長方向的大消費(fèi)比如食品飲料、旅游酒店以及大基建比如地下管網(wǎng)、水利建設(shè)等，都可以考慮配置。

多數(shù)主觀多頭管理人業(yè)績(jī)?nèi)愿尕?fù)

不過，幾家歡喜幾家愁。

私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，主觀多頭策略在6月漲幅高達(dá)6.74%，在2月和5月分別錄得1.25%、1.92%的漲幅。而從上半年的維度來看，該策略跌幅依舊達(dá)到9.89%。這也意味著，雖然不少主觀多頭私募基金在此輪反彈中凈值創(chuàng)出歷史新高，但是多數(shù)基金并未收復(fù)失地，依舊在艱難修復(fù)前期的跌幅。

就在邱國鷺上半年業(yè)績(jī)逆勢(shì)收正的同時(shí)，高毅資產(chǎn)旗下另一位基金經(jīng)理鄧曉峰的業(yè)績(jī)卻仍徘徊在負(fù)值區(qū)間。

值得一提的是，去年四季度鄧曉峰曾積極調(diào)倉換股，包括買進(jìn)多只軍工股，加倉周期有色、化工股，堅(jiān)守汽車零部件企業(yè)。但鄧曉峰最為“鐘情”的無疑還是礦業(yè)龍頭股紫金礦業(yè)。

資料顯示，鄧曉峰管理的高毅曉峰鴻遠(yuǎn)基金是在2021年二季度才新進(jìn)持有紫金礦業(yè)2.22億股，之后高毅曉峰鴻遠(yuǎn)基金還一路增持。到2021年四季度，其持有紫金礦業(yè)2.9億股，雖然在今年一季度減持了2220萬股，但截至一季度末還持有2.68億股。

而紫金礦業(yè)股價(jià)在二季度下跌了16.52%，期末收盤價(jià)9.33元。進(jìn)入三季度，該股繼續(xù)下跌，截至7月21日收盤，該股報(bào)收8.67元。

此外，2021年三季度高毅-曉峰1號(hào)睿遠(yuǎn)基金新進(jìn)成為紫金礦業(yè)第九大股東，持股量1.6726億，2021年四季度有30萬股小幅加倉，今年一季度減持1955萬股，但該產(chǎn)品持股量依然達(dá)到1.48億股，位列第十大股東。

此外，包括相聚資本的梁輝、希瓦資產(chǎn)的梁宏、星石投資的江暉等，上半年收益同樣無奈告負(fù)。

主觀多頭業(yè)績(jī)持續(xù)分化

事實(shí)上，近期，在由通聯(lián)數(shù)據(jù)提供數(shù)據(jù)支持，恒泰證券私人財(cái)富發(fā)布的《中國證券私募管理人報(bào)告》中就注意到了主觀多頭業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重的這一現(xiàn)象。

報(bào)告表示，結(jié)構(gòu)分化行情或許會(huì)成為市場(chǎng)新常態(tài)。2021 年以來的權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)始終呈現(xiàn)極致分化態(tài)勢(shì)，當(dāng)某類板塊持續(xù)強(qiáng)勢(shì)之后，往往面臨市場(chǎng)風(fēng)格的調(diào)整與切換。

回顧2021年，春節(jié)后以“茅指數(shù)”為主的核心資產(chǎn)大幅下跌，另一方面以“寧指數(shù)”為核心的景氣賽道表現(xiàn)強(qiáng)勁，全年漲幅居前的行業(yè)板塊主要為周期類以及新能源等景氣賽道，而在 2019年、2020年表現(xiàn)優(yōu)異的消費(fèi)、醫(yī)藥表現(xiàn)相對(duì)較弱。隨著時(shí)間推移，風(fēng)格繼續(xù)反轉(zhuǎn)，周期板塊在2021年9月自高位快速下跌，景氣賽道也從2021年底開始回調(diào)，至2022年4月底期間最大跌幅達(dá)到30%以上。

由此來看，低估價(jià)值板塊在2022年初的下跌行情中呈現(xiàn)較強(qiáng)的防御性。市場(chǎng)風(fēng)格極致分化的同時(shí)，也在不斷切換，為主觀多頭管理人帶來巨大的挑戰(zhàn)。

報(bào)告指出，老牌私募更看重估值與公司基本面，在2021年的分化行情中普遍表現(xiàn)不佳，深度價(jià)值風(fēng)格管理人在2022年的回撤控制較好，而更多以消費(fèi)、醫(yī)藥、科技為配置主線的管理人，自2020 年初抱團(tuán)股瓦解后，最大回撤仍在擴(kuò)大。

與此同時(shí)，市場(chǎng)涌現(xiàn)出不少業(yè)績(jī)亮眼的新生代私募，這些管理人往往呈現(xiàn)出更看重行業(yè)景氣度、交易能力較強(qiáng)的特征。“房住不炒”的背景下，居民財(cái)富向資本市場(chǎng)遷移，2021年業(yè)績(jī)平淡的老牌私募在強(qiáng)品牌效應(yīng)的帶動(dòng)下，規(guī)模仍然持續(xù)攀升。新生代管理人更是在凈值增長與募集資金的雙重作用下，實(shí)現(xiàn)規(guī)?？焖佘S升。

不過，報(bào)告認(rèn)為，在經(jīng)歷2022年的市場(chǎng)大跌后，情況或許會(huì)有所變化，2021年以來的業(yè)績(jī)分化已經(jīng)悄然刷新了管理人的長期業(yè)績(jī)曲線，面對(duì)難以回補(bǔ)的最大回撤，既有口碑的正面意義逐漸式微，市場(chǎng)將會(huì)更聚焦于環(huán)境適應(yīng)力強(qiáng)、投資策略持續(xù)進(jìn)化的管理人。

本文源自財(cái)聯(lián)社記者 黎旅嘉