1. 家族辦公室基本內(nèi)涵

家族辦公室（Family Office），是指專門為超級富有的家族提供全方位財富管理和家族服務(wù)，以使其資產(chǎn)的長期發(fā)展符合家族的預(yù)期和期望，并使其資產(chǎn)能夠順利地進行跨代傳承和保值增值的機構(gòu)。有別于商業(yè)銀行的私人銀行業(yè)務(wù)，家族辦公室所服務(wù)的家族往往財富量級更大，涉及的領(lǐng)域更多，包含了財務(wù)籌劃、策略、治理和咨詢這四大領(lǐng)域，所以其對專業(yè)人才的要求也更高，通常匯集了來自銀行、信托、保險、券商、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等領(lǐng)域經(jīng)驗豐富的專業(yè)人才。因此在財富管理行業(yè)中，家族辦公室堪稱是掌上明珠。

圖1：家族辦公室服務(wù)

資料來源：安永家族辦公室報告

按照服務(wù)對象進行劃分，家族辦公室可以分為兩種基本類型：“單一家族辦公室（Single FO）”和“聯(lián)合家族辦公室（Multi FO）”。前者專門為某個家族提供專業(yè)服務(wù)，具有較強的私密性，但所負擔(dān)的成本較高；后者服務(wù)于多個家族的財富管理事務(wù)，具有一定規(guī)模效應(yīng)，但其服務(wù)對象將失去部分隱私，亦不能享受完全定制化和絕對控制權(quán)。

表1：單一家族辦公室與多家族辦公室的區(qū)別

資料來源：公開資料

2. 內(nèi)部設(shè)立 VS 外部設(shè)立

隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，中國居民財富快速積累，越來越多的高凈值人群開始關(guān)注家族財富傳承。作為財富管理行業(yè)的新興商業(yè)模式，家族辦公室能給客戶提供更多元更全面的服務(wù)，因此家族辦公室成為了高凈值人群滿足家族財富管理的需求的首要選擇，《2020中國家族財富管理暨家族辦公室調(diào)研報告》顯示大約有64％的家族的主要財富管理工具是家族辦公室。在此背景下，中國涌現(xiàn)出了大量的家族辦公室，形成了如今的多元化主體的格局，見表2。

表2：中國家族辦公室主體分類及特征

資料來源：夏淑媛《家族辦公室在中國》

從設(shè)立模式來看，家族辦公室分為兩大類：內(nèi)部設(shè)立的家族辦公室和外部設(shè)立的家族辦公室。內(nèi)部設(shè)立的家族辦公室主要是由超高凈值企業(yè)家自己成立的家族辦公室，可以根據(jù)家族自身的背景、愿景、資產(chǎn)的規(guī)模、家族事務(wù)的復(fù)雜程度等因素有針對性地給家族提供全面的服務(wù)，包含金融服務(wù)和非金融服務(wù)，且服務(wù)具有高度私密性。

外部設(shè)立的家族辦公室包括專業(yè)財富管理機構(gòu)延伸的家族辦公室、第三方財富管理機構(gòu)類家族辦公室和專業(yè)咨詢公司類家族辦公室，雖然也能給家族提供服務(wù)，但其提供的服務(wù)并不全面，如專業(yè)財富管理機構(gòu)延伸的家族辦公室多為其他業(yè)務(wù)的補充，機構(gòu)自身的產(chǎn)品限制了其給家族提供的服務(wù)，而專業(yè)咨詢公司類家族辦公室存在資金實力偏弱、缺少金融牌照等問題，其提供的服務(wù)也是比較單一的。雖然外部設(shè)立的家族辦公室提供的服務(wù)并不全面，但不同的機構(gòu)基于其稟賦的不同，其提供的服務(wù)各具優(yōu)勢，如第三方財富管理機構(gòu)的家族辦公室在資產(chǎn)配置方面具有優(yōu)勢，而專業(yè)咨詢公司類家族辦公室在法律、稅務(wù)等專業(yè)層面具備比較優(yōu)勢。

雖然內(nèi)部設(shè)立的家族辦公室能以家族需求為中心給家族提供全面的服務(wù)，但其運營成本十分高昂，一個功能完善的家族辦公室一年開銷至少需要100萬美元，按美國證券交易委員會2011年所提出的標準，設(shè)立單一家族辦公室，家族可供管理資產(chǎn)的規(guī)模通常需達到至少1億美元。如果要保證家族辦公室功能完善，資產(chǎn)門檻要達到10億美元左右。除了運營成本之外，內(nèi)部設(shè)立的家族辦公室還要考慮聘請專業(yè)員工、財稅、法律等復(fù)雜因素。

相比較而言，外部設(shè)立的家族辦公室則沒有那么高的門檻要求，但其也存在問題。在家族財富管理的流程中，客戶首先需要把家族的資產(chǎn)委托給外部設(shè)立的家族辦公室，這就造成了所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，產(chǎn)生了委托代理問題。通常家族辦公室會按每年管理的資產(chǎn)規(guī)模來收費，那么家族辦公室就可能為了追求好的“政績”犧牲長期正值NPV的項目而投資回收期短的項目，這就造成辦公室與家族之間的利益沖突。除此之外，專業(yè)財富管理機構(gòu)延伸的家族辦公室多服務(wù)機構(gòu)整體，目前我國的財富管理機構(gòu)多以銷售為導(dǎo)向，因此在給客戶提供資產(chǎn)配置等服務(wù)時，并不全然是以客戶利益為出發(fā)點。

3. 中國家族辦公室的未來發(fā)展趨勢

總的來看，內(nèi)部設(shè)立的家族辦公室和外部設(shè)立的家族辦公室各有優(yōu)劣。對外部設(shè)立的家族辦公室而言，隨著客戶需求的多元化，少有外部機構(gòu)能全部滿足客戶的所有需求，因此，其可依托自身的比較優(yōu)勢，給客戶提供差異化的家族服務(wù)，并在一定程度上相互合作以滿足客戶的多元化需求?！疤摂M家族辦公室”（Virtual Family Office）的誕生就提供了這樣一個契機，借助人工智能、大數(shù)據(jù)等新科技術(shù)，虛擬家族辦公室可以讓家族能不受地理上的限制享受不同的家族財富管理機構(gòu)所提供的專業(yè)服務(wù)，并且降低了服務(wù)成本、提升了服務(wù)效率，讓家族辦公室的客戶群體下沉。

而對于內(nèi)部設(shè)立的家族辦公室，其優(yōu)點主要是高度私密性，缺點是運營成本較高。若家族注重對私密性的考量，并且有能力負擔(dān)較高的運營成本，則可按此模式設(shè)立家族辦公室，并匹配相應(yīng)的人才等專業(yè)化團隊提供專有服務(wù)。實際上，通常不是所有的家族事務(wù)都需要保密的，所以企業(yè)可為一些需要保密的需求以及核心需求內(nèi)部設(shè)立家族辦公室，而把其他不需要保密的需求和非核心的需求外包，減少內(nèi)部設(shè)立家族辦公室的成本。