今日大金融延續(xù)弱勢盤整，券商早盤低開后沖高回落，尾盤跌幅收窄，中證全指證券公司指數收跌0.41％。板塊個股跌多漲少，國盛金控漲逾2％，中國銀河、申萬宏源等跟漲；下跌方面，海通證券、東方證券、興業(yè)證券跌逾1％。

板塊代表ETF——券商ETF（512000）收跌0.44％，全天成交額4.38億元，較前一交易日縮量19％。繼本周一盤中“金特估”主題強勢登場以來，券商板塊連續(xù)第二日縮量盤整。

據此前消息，由上海證券交易所主辦、工商銀行承辦的“滬市金融業(yè)專題座談會”今日召開，此次會議討論的重要內容為“在服務中國式現代化中促進金融業(yè)估值提升和高質量發(fā)展”。

此消息被視為“中特估”主題在大金融板塊催化的重大利好，至此，作為“中特估”主題的衍生升級版本，“金特估”概念正式登場。

關于本次會議的具體內容目前尚無信息釋出，讓我們拭目以待。

作為大金融下主要板塊之一，券商將直接受益于“金特估”概念催化，而與銀行和保險相比，券商板塊的優(yōu)勢在哪里？前景預期如何？

券商滯漲明顯，盈利和估值顯著錯配

行情數據顯示，2018 年以來，大金融板塊中券商、保險、銀行三者走勢基本呈正相關關系，

但券商板塊相對保險、銀行板塊滯漲明顯。Wind數據顯示，2018年至今（5.17），證券II（申萬）累計漲跌幅為-7.57％，低于保險II（申萬）、銀行（申萬）同期表現。

特別是今年一季度，上市券商業(yè)績普遍高增，券商板塊盈利和估值錯配更為顯著。數據顯示，以整體口徑計算，中證全指證券公司指數囊括的49只上市券商，一季度合計實現營業(yè)收入1367億元，同比增長37.36％，歸母凈利潤460.87億元，同比增長88.3％。板塊估值修復空間或進一步放大。

券商業(yè)績有望繼續(xù)改善，存在超預期可能

2023年券商經營環(huán)境好轉，上證綜指年初至今上漲7％，2-4月市場日均股基成交額比增速分別為4％/3％/21％，2-3月新發(fā)基金份額分別環(huán)比增長117％/63％，4月末兩融余額較年初增長4％，這些都將直接利好券商業(yè)績，券商板塊全年業(yè)績高增確定性較強。

此外，根據財通證券解讀，在以中特估為代表的結構性行情下，以白馬藍籌為主要投資方向的券商傳統(tǒng)權益自營二季度業(yè)績有望超預期。

券商行業(yè)利好政策可期，估值修復具備強支撐

近年來券商多項業(yè)務進行改革，如傳統(tǒng)經紀業(yè)務加速轉型財富管理，投行業(yè)務在全面注冊制改革下向綜合化、專業(yè)化發(fā)展，資管業(yè)務方面結構不斷優(yōu)化、積極進行主動管理轉型，同時還有科創(chuàng)板做市等新的業(yè)務方向出現。業(yè)務改革以及創(chuàng)新業(yè)務有望支撐ROE抬升。

根據財通證券預測，中性假設下預計證券行業(yè)2023全年凈利潤同比+41％，行業(yè)年化ROE 有望回升至7.4％，基本持平2020年（全年PB均值1.8倍）。

當前券商板塊處于業(yè)績觸底反轉過程，監(jiān)管意志引導下板塊估值有望抬升，截至5月16日收盤，券商板塊PB僅1.23倍，處于2018年以來底部向上16％分位區(qū)間。若參照ROE水平相近的2020年，則板塊估值提升幅度有望達44％。“金特估”有望開啟券商估值新一輪修復。

看好“金特估”主題下券商板塊行情的投資者不妨關注券商ETF（512000）。資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數，一鍵囊括49只上市券商股，其中近6成倉位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點，是一只集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

風險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數，該指數基日為2007.6.29，發(fā)布于2013.7.15。指數成份股構成根據該指數編制規(guī)則適時調整，其回測歷史業(yè)績不預示指數未來表現。根據基金管理人的評估，券商ETF風險等級為R3-中風險。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，不作為任何個股推薦，不代表基金管理人和本基金投資方向。任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任?；疬^往業(yè)績并不預示其未來表現！基金投資需謹慎。

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