踐行高質量發(fā)展，不僅“走得快”還要“走得穩(wěn)”

中國基金報記者 曹雯璟

券商進入公募賽道按下“加速鍵”。

近日，長城證券獲準設立資管子公司，這也是年內第一家獲批設立資管子公司的券商，至此，全市場券商資管子公司擴容至26家，另有8家券商排隊申請設立資管子公司。

與此同時，一些頭部券商資管正不斷夯實投研建設，努力打造專業(yè)、多元、高度融合的投研一體化平臺，利用自身資源稟賦優(yōu)勢，實現(xiàn)差異化發(fā)展。

多位業(yè)內人士表示，券商資管想要在公募藍領域“后發(fā)制人”，需要強有力的投研能力作為支撐，可依托自身資源稟賦，在投研體系、產品布局等方面進行創(chuàng)新，增強自身的核心競爭力。

年內首家獲批，券商資管子公司擴容至26家

5月4日，長城證券發(fā)布公告表示，其于4月28日收到證監(jiān)會批復，證監(jiān)會核準長城證券通過設立長城證券資產管理有限公司（簡稱“長城資管”）從事證券資產管理業(yè)務。長城證券表示，在全球資產管理業(yè)務蓬勃發(fā)展并充分競爭的背景下，將以設立從事證券資產管理業(yè)務的子公司為契機，充分吸取證券公司資產管理業(yè)務的經驗，發(fā)揮自身優(yōu)勢，在學習海內外同業(yè)先進成熟經驗的基礎上，借助資產管理子公司的平臺實現(xiàn)公司資產管理業(yè)務的差異化發(fā)展，推動公司資產管理業(yè)務在專業(yè)化、規(guī)范化方面再上一個臺階，為中國資產管理行業(yè)的發(fā)展貢獻力量。

值得一提的是，長城證券是年內第一家獲批設立資管子公司的券商。自去年四季度以來，證監(jiān)會針對證券資管子公司的審批進程加速。僅11月份，就有申萬宏源證券、萬聯(lián)證券先后被批準設立資管子公司；年末最后一個交易日又核準中信證券資管子公司。伴隨著長城證券的加入，全市場券商資管子公司擴容至26家，分別是：東方紅資產管理、財通資管、華泰資管、國泰君安資管、中泰資管、光證資管、興證資管、廣發(fā)資管、招商資管、海通資管、浙商資管、長江資管、德邦資管、銀河金匯、渤海匯金、東證融匯、安信資管、天風資管、國盛資管、甬證資管、山證資管、國金資管、申萬宏源資管、萬聯(lián)資管、中信資管、長城資管。此外，國海證券、中金公司、華創(chuàng)證券、中信建投、東興證券、國聯(lián)證券、國信證券、華安證券這8家券商設立資管子公司事宜仍在推進中。

記者還注意到，券商資管公募化進程也在不斷加速。今年以來，已有興證資管、招商資管、廣發(fā)資管相繼遞交公募基金管理人資格申請。

“在財富管理轉型大趨勢下，資管子公司的設立，一方面有助于申請公募牌照、推進公募化轉型，充分發(fā)揮券商內部財富管理的業(yè)務協(xié)同效應，將優(yōu)質產品匹配到合適客戶，拓寬業(yè)務范圍，提升券商綜合市場競爭力；另一方面，資管的持續(xù)發(fā)展離不開機制創(chuàng)新和人才隊伍建設，資管子公司作為獨立主體，可以建立更為市場化的管理及決策機制，在吸納優(yōu)秀專業(yè)人才方面優(yōu)勢更為突出，能更好地把握居民資產入市下公募市場的發(fā)展機遇?！必斖ㄙY管相關負責人談到。

萬聯(lián)資管表示，資產管理業(yè)務在證券公司業(yè)務版圖中具有戰(zhàn)略性意義，設立資管子公司，有利于擴容資產管理業(yè)務規(guī)模，強化資產管理業(yè)務管理水平，提升整體資產管理業(yè)務收入，提升公司整體行業(yè)影響力，資管子公司成立后，可進一步申領公募基金牌照，開展公募基金管理業(yè)務，與目前已開展的私募資產管理業(yè)務形成良好互補，公募基金管理業(yè)務著力于普惠金融領域，私募資產管理業(yè)務深耕于高凈值客戶資產配置服務，通過公募私募業(yè)務協(xié)同發(fā)展，可以使得公司全方位服務居民財富管理行業(yè)。

“目前公司正有序推進資管子公司籌備事項，并已按照監(jiān)管機構要求搭建公司組織構架，設置部門職能分工，搭建信息技術系統(tǒng)，建設內控機制和制度。資管業(yè)務團隊方面，萬聯(lián)資管作為萬聯(lián)證券全資獨立法人資格的資管子公司，將加大資源投入，壯大業(yè)務團隊，充分發(fā)揮股東資源優(yōu)勢和自身專業(yè)優(yōu)勢，充分利用區(qū)位優(yōu)勢，主動融入粵港澳大灣區(qū)建設，打造居民財富保值增值的強勁引擎?！比f聯(lián)資管提到。

持續(xù)夯實投研建設，實現(xiàn)差異化競爭

眼下，理財子公司、保險資管、券商資管都在加速公募化轉型，如何與各類機構，以及存量公募藍海競爭，成為各大券商資管工作和業(yè)務布局的著力點。多位業(yè)內人士表示，需要利用券商自有的資源稟賦優(yōu)勢打造投研團隊、優(yōu)化市場布局、實現(xiàn)差異化競爭。要做到能力提升與風險控制并行，在“走得快”的同時還要強調“走得穩(wěn)”。

東方紅資產管理認為，投研能力是券商資管與公募基金同臺競技的核心競爭力。券商資管想要在公募領域“后發(fā)制人”，需要強有力的投研能力作為支撐。同時，也可依托自身資源稟賦，在投研體系、產品布局等方面進行創(chuàng)新，增強自身的核心競爭力。

“一是持續(xù)夯實投研建設，打造專業(yè)、多元、高度融合的投研一體化平臺；二是圍繞主動投資管理能力發(fā)展業(yè)務，拓展產品矩陣，布局主動權益基金、不同風險收益特征的固定收益產品、養(yǎng)老目標基金和公募REITs等；三是在建設專業(yè)服務體系的基礎上，實現(xiàn)與投資管理能力匹配的資金多元化；四是加強精細化管理，提升經營管理能力?！睎|方紅資產管理表示，面對資本市場大發(fā)展，居民財富管理需求爆發(fā)的歷史機遇，公司將結合市場環(huán)境和自身資源稟賦，努力通過“二次創(chuàng)業(yè)”推進公司平臺化、多元化、市場化發(fā)展，堅持專業(yè)投研的核心競爭力，補充和調整專業(yè)服務定位，夯實品牌形象，發(fā)揮品牌優(yōu)勢，踐行高質量發(fā)展，并圍繞以上四個方面做持續(xù)推進。

財通資管相關負責人也表示，券商資管擁有長業(yè)務鏈條的優(yōu)勢，可連接資產端和資金端，通過證券公司內部的協(xié)同合作，融合經紀、財富、研究、投行等業(yè)務優(yōu)勢進行展業(yè)，提升綜合競爭力。

記者注意到，財通資管在集團財通證券的充分授權和支持之下，成立之初就明確了“主動管理+風險防控”的雙核發(fā)展戰(zhàn)略，始終堅持兩條腿走路。市場布局方面，財通資管也培養(yǎng)了優(yōu)秀的大市場營銷團隊，已經形成了銀行券商渠道、互聯(lián)網渠道、機構銷售三足鼎立、齊頭并進的良好局面，在銷售渠道端和客戶端建立了良好的口碑。與此同時，公司近年來“一主兩翼”的發(fā)展格局逐漸明。

“所謂‘一主’，即夯實傳統(tǒng)股債、量化、FOF、衍生品等領域的主動管理能力，秉持從基本面研究出發(fā)的長期價值投資理念，培養(yǎng)長期投資文化，堅持精品化路線，并積極探索公募養(yǎng)老業(yè)務，做大做強普惠金融；所謂‘兩翼’則是充分發(fā)揮券商資管長鏈條優(yōu)勢，積極拓展ABS、REITs等投融聯(lián)動類業(yè)務，以及提供員工持股計劃、上市公司增持、股票質押等資本市場服務，實現(xiàn)資產端與資金端的協(xié)同合作，助力實體經濟發(fā)展。”財通資管相關負責人向記者解釋道。

萬聯(lián)資管業(yè)務相關人士表示，進軍公募化賽道，與各類機構以及存量公募藍海競爭，這將對券商資管的產品開發(fā)能力、投研能力、客戶服務能力提出更高要求。券商資管只有持續(xù)深耕專業(yè)資產管理能力，做好自身定位，走差異化發(fā)展路線，打造屬于自己的核心競爭力，才能獲取相對更大的市場份額。

記者了解到，目前，萬聯(lián)資管也參照公募基金公司組織架構，對現(xiàn)有組織架構及人員進行平移重建，未來萬聯(lián)證券資產管理業(yè)務將用好子公司平臺，優(yōu)化激勵機制，引進關鍵崗位和團隊，打造富有戰(zhàn)斗力的團隊。

“一是建立完善公司組織架構，壯大業(yè)務團隊，強化系統(tǒng)建設，提高業(yè)務效率，優(yōu)化激勵機制，提高對人才的吸引力，夯實業(yè)務發(fā)展基石。二是不斷將加強與股東、兄弟企業(yè)的協(xié)作，深化拓展省市屬國有企業(yè)、金融同業(yè)客戶，深化外部渠道拓展，持續(xù)加強與銀行及三方代銷機構合作，多力并舉提升業(yè)務規(guī)模。三是在業(yè)務布局上堅決圍繞主動管理打造自己的核心競爭力，持續(xù)鍛造“固收+”核心投資策略，堅守“固收”基石策略，豐富“+”彈性策略，不斷提升投研創(chuàng)造價值能力，推動業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展。”萬聯(lián)資管業(yè)務相關人士提到。

券商資管子業(yè)績分化顯著 渠道、投教仍需久久為功

中國基金報記者 閆晶瀅

在2022年的“券業(yè)小年”，券商資管子公司業(yè)績同樣承壓。

近期，中國證券業(yè)協(xié)會披露了全行業(yè)140家證券公司/子公司的2022年定期報告。其中，20家券商資產管理子公司共取得營業(yè)收入近150億元，同比下滑21％；凈利潤50億元，同比下降30％。各家券商資管子公司業(yè)績分化較為顯著，行業(yè)馬太效應凸顯。

“一參一控一牌”新規(guī)落地后，更多券商資管將“公募化”作為轉型之路。最近一年來，沒有資管子公司的券商紛紛遞交設立申請，已成立的資管子公司謀求獲取公募牌照。在這場進擊“公募化”之路上，渠道建設、投教布局等仍是券商資管子亟待補齊的功課。

券商資管子公司業(yè)績承壓

20家共賺50億

此前，中國證券業(yè)協(xié)會通報數(shù)據顯示，截至2022年末，證券公司受托管理客戶資產規(guī)模為9.76萬億元。2018年至2022年，證券公司公募基金（含大集合）與集合資產管理業(yè)務規(guī)模占比大幅提升，達40.80％，首次超過單一資產管理業(yè)務規(guī)模占比（39.62％），主動管理轉型成效顯著。

與此同時，證券公司通過申請公募牌照或申請設立資管子公司，積極布局公募基金業(yè)務。截至2022年末，行業(yè)內共有資產管理子公司20家，已有12家證券公司或資產管理子公司持有公募基金牌照，管理公募基金（含大集合）業(yè)務規(guī)模超6000億元。

近期，中證協(xié)官網披露了140家證券公司/子公司的2022年定期報告，20家券商資產管理子公司的業(yè)績情況也浮出水面。合并計算來看，20家券商資產管理子公司共取得營業(yè)收入近150億元，同比下滑21％；凈利潤50億元，同比下降30％。

其中，各家券商資管子公司業(yè)績分化較為顯著，華泰證券資管、東方紅資產管理、財通資管等6家營業(yè)收入超10億元，而渤海匯金、國盛資管、甬證資管等當年營收不足1億元。

雖然2022年證券行業(yè)整體業(yè)績承壓，但仍有部分資管子公司取得了較好的業(yè)績表現(xiàn)。例如，中泰證券資管2022年實現(xiàn)營業(yè)收入6.38億元，同比增長19.1％；實現(xiàn)凈利潤1.2億元，同比增長75.43％。截至2022年底，中泰證券資管資產管理業(yè)務規(guī)模2187.86億元，較上年末增加331.69億元。

另外，興證資管2022年實現(xiàn)營業(yè)收入2.54億元，同比增長4.13％；實現(xiàn)凈利潤1.03億元，同比增長38.32％。財通資管、東證融匯資管也在2022年逆勢實現(xiàn)營收、凈利潤的雙增長。

不過，2022年亦有多家券商資管子公司業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，凈利潤下滑超30％的券商資管子公司多達8家。其中，國泰君安資管、長江資管兩家凈利潤下滑超過60％。成立時間較晚的甬證資管和母公司曾被接管的國盛資管2022年分別虧損0.2億元、0.39億元，但虧損幅度較上年均有收窄。

進入2023年一季度，券商私募資管產品規(guī)模持續(xù)下降。中基協(xié)最新數(shù)據顯示，截至一季度末，券商私募資管產品存量規(guī)模為5.85萬億元，環(huán)比下降6.84％，券商資管子公司規(guī)模數(shù)據也不例外。

2023年一季度月均規(guī)模前20名中，光證資管排在第4位，月均規(guī)模3265.7億元，環(huán)比下降16.99％。國泰君安資管以3027.64億元排在第6位，環(huán)比微降0.71％。除銀河金匯外，廣發(fā)資管、華泰證券資管、招商資管、中泰證券資管、安信資管、財通資管等券商資管子公司月均管理規(guī)模環(huán)比均有不同程度的下滑。

進擊“公募化”之路

渠道、投教仍需久久為功

存量私募資管產品規(guī)模一再下滑，進擊公募之路成為多家券商資管子公司的轉型方向。

今年1月，招商資管即向證監(jiān)會遞交公募基金管理人資格的申請。而多家謀求申請資管子公司的證券公司也紛紛表示，將在完成資管子公司設立后繼續(xù)謀求公募牌照。

從傳統(tǒng)的管理券商資管大小集合產品，到更為規(guī)范的公募化改造產品、公募基金，券商資管需要布局更為強大的渠道和服務能力。在這一點上，擁有公募基金牌照并深入市場多年的券商資管子公司具有頗多心得。

財通資管相關負責人表示，當前財通資管已經和各大互聯(lián)網平臺建立了良好的合作，同時與母公司財富管理條線密切配合、協(xié)同合作，為財富客戶提供一攬子產品與服務解決方案。積極開拓外部渠道，建立更全面的合作體系，實現(xiàn)“共贏”。

中泰資管介紹，過去幾年與互聯(lián)網平臺的深度合作成為其工作重點?；ヂ?lián)網平臺不僅擁有巨大的流量，更重要的是能夠幫助機構更緊密地連接客戶，我服務可以快速地直接觸達用戶。截至23年一季末，公募基金在互聯(lián)網平臺的保有規(guī)模和持倉客戶數(shù)連續(xù)三年高增長，重點渠道合作深度不斷提升。

與此同時，深入開展投資者教育，也是追求公募化轉型的券商資管子公司需要“補齊”的功課。近期獲批設立資管子公司的萬聯(lián)證券表示，券商資管、公募基金等機構大部分規(guī)模來自同業(yè)機構直投和機構代銷。銀行理財客戶過往對本金保障重視度很高，銀行渠道對于管理人投資策略及業(yè)績表現(xiàn)有更高的要求。券商資管無論在公募化道路或者繼續(xù)堅持差異化私募業(yè)務道路上，投資者教育工作顯得更加重要。

據萬聯(lián)證券資管業(yè)務相關負責人介紹，今年以來，萬聯(lián)證券資管在渠道機構合作服務中更多投入了投資者個性化維護和教育工作。一方面與渠道機構保持良好溝通合作，針對渠道服務客戶需求制定個性化維護方案；另一方面加強投資者教育工作，通過渠道機構定點向投資者提供市場觀點、產品特性、資管行業(yè)發(fā)展情況，培養(yǎng)投資者長期持有理念。

東方紅資產管理表示，其公司將投教工作貫穿至業(yè)務全流程，注重投前-投中-投后的全生命周期服務陪伴模式，致力于提升客戶投資體驗。打造受眾分層的系統(tǒng)化投教內容矩陣，形成了系列化的客戶服務活動品牌——東方紅萬里行，通過線上線下聯(lián)動的傳播形式形成長期、可持續(xù)的投教業(yè)務模式。致力于在挖掘客戶真實需求的基礎上為，投資者提供個性化的投資者引導與陪伴。

業(yè)績兩極分化 券商“公募化”差異化發(fā)展

中國基金報記者 莫琳

2022年，資管新規(guī)過渡期結束，資產管理行業(yè)開啟凈值化時代。以通道業(yè)務為主的定向資管計劃規(guī)模持續(xù)下降，券商繼續(xù)向主動管理轉型，公募規(guī)模繼續(xù)擴容。

今年以來，A股多個板塊輪動，AI、中特估等板塊常常出現(xiàn)極致行情，選股難度加劇，公募基金的業(yè)績也出現(xiàn)兩級分化。

其中，截至5月12日，在券商資管旗下的公募基金產品中，147只偏股混合型基金僅有近三成的基金實現(xiàn)了正收益，38只偏債混合型基金則有近7成的基金實現(xiàn)了正收益，12只增強指數(shù)型基金則全部實現(xiàn)了正收益。

業(yè)績兩極分化

增強指數(shù)產品整體表現(xiàn)最優(yōu)

Wind數(shù)據顯示，截至5月12日，由何翔管理的渤海匯金新動能以19.09％的年內收益率，在券商資管的偏股混合型公募產品中排名第一。排名第二的是姜永明、包斅文共同管理的財通資管科技創(chuàng)新一年定開，今年以來的回報達到18.78％。

有意思的，在業(yè)績排名前20的偏股混合型基金中，財通資管有5只基金上榜，中泰資管有4只上榜，招商資管和國泰君安資管各有3只基金上榜。

總體來看，147只偏股混合型基金中，僅有42只基金實現(xiàn)了正收益，12只產品年內跌幅超過10％，其中，張少華管理的中銀證券優(yōu)選行業(yè)龍頭A/C跌幅超過19％。

根據2023年一季報顯示，張少華在一季度依舊重倉新能源賽道，前十大重倉股中億緯鋰能、寧德時代、陽光電源等新能源龍頭股占據了半壁江山。反觀何翔管理渤海匯金新動能在一季度大膽砍倉，將四季度持有的醫(yī)藥、半導體全部換成了以劍橋科技為首的人工智能、大數(shù)據等熱門概念股。

此外，債券類的基金雖然大多數(shù)實現(xiàn)了正收益，但是最高收益不過在3％左右，遠不及部分指數(shù)產品表現(xiàn)優(yōu)秀。在Wind數(shù)據顯示，截至5月12日，12只增強指數(shù)產品全部實現(xiàn)正收益，其中國泰君安中證1000指數(shù)增強A/C年內漲幅超7％，國泰君安中證500A/C年內漲超5％，中泰中證500指數(shù)增強A/C漲超3％。不過滬深300指數(shù)產品的業(yè)績普遍較弱，漲幅在0.6％到1.6％之間。

震蕩市場

多線布局or深耕細作？

選股不同帶來業(yè)績的兩極分化，中泰資管雖然排名短暫下滑，但是始終要恪守能力圈，專注于能做出競爭力的產品和服務；而不是市場什么主題熱，就蹭什么熱點。另一方面，和很多頭部券商一樣，中泰資管不斷豐富產品線，目前已經布全權益、固收、量化、FOF、貨幣等不同類別公募產品線。

東方紅資管管理也表示，在產品線布局上，公司近年來不斷豐富和完善產品線，以多元化的產品滿足不同投資者的投資需求。除了均衡配置和成長風格產品外，公司也布局有多只不同行業(yè)主題風格產品，比如主要投資于醫(yī)療升級相關行業(yè)上市公司的東方紅醫(yī)療升級股票型發(fā)起式證券投資基金，聚焦制造業(yè)中的優(yōu)秀企業(yè)群體、努力把握先進制造領域長期投資機遇和發(fā)展成果的東方紅先進制造混合型證券投資基金等，力爭為投資者提供更多的投資選擇，不斷增強投資者的獲得感。

今年一季度，無論是在偏股型基金還是債券類基金都有良好表現(xiàn)的財通資管向記者介紹，截至目前，財通資管的投研團隊超過120人，其中權益投資人員平均從業(yè)年限達13年，固收投資人員平均從業(yè)年限超9年，為公司的穩(wěn)健經營和可持續(xù)發(fā)展筑牢了根基。在權益方面，奉行“深度研究，價值投資，絕對收益，長線考核”的理念；固收方面，秉持“低波動、穩(wěn)收益”理念，精細化布局產品線。此外，創(chuàng)新投資方面，涵蓋了量化及多資產投資、FOF投資、創(chuàng)新投資等多個模塊，以滿足投資者的多樣化需求；對于公募REITS、養(yǎng)老FOF等領域，公司也正在積極布局。

在固收方面深耕細作的萬聯(lián)資管負責人則表示，萬聯(lián)資管的投研資源稟賦，更多體現(xiàn)在對固收、“固收+”產品的大類資產配置能力和多樣化絕對收益的獲取上。在固定收益策略方面，不同于傳統(tǒng)精選信用，萬聯(lián)資管債券投資的主要特點為通過配置高等級高流動性固收資產，一是通過高度分散化的配置于高等級債券，防范信用風險；二是，同時擇機在利率債非方向性交易、高等級信用債一二級套利策略上貢獻超額收益。在“固定收益+”策略方面，利用固定收益資產票息收入為“固定收益+”增厚收益，將部分資產配置于浮動收益類金融工具。

萬聯(lián)資管目前在“+”策略部分，重點關注可轉債、相對偏低倉位的權益多頭策略、量化對沖策略、打新、定增、場外衍生品等多策略的市場機會，并進一步拓展策略外延，優(yōu)化組合風險收益比，在嚴控組合風險的基礎上，力爭為投資者帶來較為滿意的投資回報。

本文源自中國基金報