財聯(lián)社5月27日訊（記者 林堅）5月以來，關(guān)于券商研究業(yè)務(wù)的罰單日益增多。5月22日一天之內(nèi)，太平洋證券、首創(chuàng)證券相繼被地方監(jiān)管局開具罰單。

圖為北京證監(jiān)局下發(fā)罰單，直指券商研究業(yè)務(wù)存在部分問題

據(jù)北京證監(jiān)局對首創(chuàng)證券下發(fā)的罰單，稱公司研究業(yè)務(wù)方面存在兩個問題：

一是研究報告業(yè)務(wù)管理制度不健全，對第三方刊載或轉(zhuǎn)發(fā)公司研究報告管理不到位，存在被媒體長期未經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載研究報告而未及時維權(quán)的情況；

二是在發(fā)布的某研究報告中存在信息引用不嚴(yán)謹(jǐn)、底稿留存不全面、部分結(jié)論不夠嚴(yán)謹(jǐn)?shù)那闆r。

除了上述被處罰事項，北京證監(jiān)局還提到，首創(chuàng)證券存在在開展私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中存在資產(chǎn)管理產(chǎn)品運作不規(guī)范、風(fēng)險評估不到位、識別產(chǎn)品實際投資者審慎不足等情況。綜合三項內(nèi)容，北京證監(jiān)局對首創(chuàng)證券采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。首創(chuàng)證券可以于60日、6個月內(nèi)分別采取提請復(fù)議與訴訟的方式，但在此期間，監(jiān)督管理措施不停止執(zhí)行。

本次首創(chuàng)證券被罰事項對應(yīng)了此前證監(jiān)會向券商通報的，2022年對45家券商300篇研報專項檢查得出的“行業(yè)癥結(jié)”。在通報中，證監(jiān)會提到，部分券商內(nèi)控制度未根據(jù)法規(guī)規(guī)范要求及時更新調(diào)整，尤其是隨著新媒體、互聯(lián)網(wǎng)展業(yè)新業(yè)態(tài)的應(yīng)用，未建立互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)布研報、輿情監(jiān)測和應(yīng)對機制、證券分析師公開發(fā)表言論前的內(nèi)部報備制度；此外，具體研報制作審慎性不足，如研報依據(jù)不充分，工作底稿中留存數(shù)據(jù)來源、計算方法、分析過程等內(nèi)容不完整，質(zhì)量審核和合規(guī)審查意見留痕不足。

據(jù)記者了解，針對上述通報，證監(jiān)會將按照“零容忍”監(jiān)管方針，持續(xù)強化研報業(yè)務(wù)監(jiān)管執(zhí)法，推動行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。各券商和相關(guān)從業(yè)人員，應(yīng)當(dāng)結(jié)合此次專項檢查發(fā)現(xiàn)的問題，對照檢視、認(rèn)真整改，不斷提升業(yè)務(wù)質(zhì)量和合規(guī)水平。

首創(chuàng)證券研究與資管發(fā)力

值得關(guān)注的是，證監(jiān)會特別提到，券商，尤其是國有券商，應(yīng)當(dāng)高度重視黨建引領(lǐng)作用，持續(xù)加強行業(yè)文化建設(shè)和培育，增強“金融報國”情懷，引導(dǎo)從業(yè)人員自覺服務(wù)國家經(jīng)濟發(fā)展大局和資本市場高質(zhì)量發(fā)展。這意味著，作為北京市國資委控股的券商，首創(chuàng)證券隨著順利上市，之后的業(yè)務(wù)開展，在提升業(yè)務(wù)核心競爭力的同時更需要更加重視業(yè)務(wù)的合規(guī)性。

聚焦罰單主要談及的研究業(yè)務(wù)，根據(jù)年報，首創(chuàng)證券正在加力提升研究力量。首創(chuàng)證券表示，公司致力于打造中型精品研究力量。公司研究業(yè)務(wù)由研究發(fā)展部開展，公司持續(xù)加大對研究業(yè)務(wù)的投入，加快建設(shè)專業(yè)的賣方研究團隊。

據(jù)記者此前從首創(chuàng)證券了解到，2022年在克服疫情的影響下，公司研究發(fā)展部總?cè)藬?shù)擴大至近70人，由年初的10個團隊擴展至22個團隊、五個大組，覆蓋了總量（宏觀、策略、固收）、TMT（傳媒、電子、計算機）、周期（環(huán)保、化工、有色、交運、煤炭、建材、地產(chǎn)）、制造（汽車、新能源、軍工機械）、消費（醫(yī)藥、輕工紡服、社零、商貿(mào)、食品飲料、農(nóng)業(yè)）等各個板塊，機構(gòu)銷售隊伍也擴展至15人，整體人員擴充速度較快，團隊的逐漸完善和一些有影響力的首席分析師的加盟使研究發(fā)展部整體實力得到較大提升。

年報還顯示，2022年，首創(chuàng)證券不斷完善研究產(chǎn)品和服務(wù)體系，積極拓展市場，通過提供研究報告、路演、電話交流會等研究服務(wù)，加快機構(gòu)客戶服務(wù)簽約，不斷提高創(chuàng)收能力，提升品牌知名度。同時研究發(fā)展部積極開展對內(nèi)協(xié)同服務(wù)，為公司各項業(yè)務(wù)發(fā)展提供研究支持，賦能公司業(yè)務(wù)發(fā)展。

跟研究所業(yè)務(wù)緊密相連的基金分倉業(yè)務(wù)方面，在全行業(yè)基金分倉業(yè)務(wù)增速下滑的情況下，首創(chuàng)證券在2022年實現(xiàn)逆勢增長56.6%。對此，首創(chuàng)證券表示，下一步，公司研究發(fā)展部將繼續(xù)從人員規(guī)模、研究內(nèi)容、激勵機制、服務(wù)范圍、影響力提升、合規(guī)風(fēng)控建設(shè)等方面全面提升，推進公司、行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

聚焦罰單的另一個問題，即首創(chuàng)證券私募資管業(yè)務(wù)存在部分違規(guī)情況，記者注意到，首創(chuàng)證券整體資管業(yè)務(wù)在2022年也迎來了“豐收”。資管業(yè)務(wù)是首創(chuàng)證券的優(yōu)勢業(yè)務(wù)，根據(jù)中證協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年度，首創(chuàng)證券資管業(yè)務(wù)收入排名第21位。最新年報顯示，首創(chuàng)證券2022年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的創(chuàng)收能力與管理規(guī)模保持同步增長，實現(xiàn)收入6.6億元，同比增長72.16%。

根據(jù)中基協(xié)《證券公司私募資產(chǎn)管理月均規(guī)模（20家）》（2022年第四季度）數(shù)據(jù)，首創(chuàng)證券私募資產(chǎn)管理月均規(guī)模（不含專項資產(chǎn)管理規(guī)模）排名行業(yè)第16位。

太平洋研究業(yè)務(wù)被重罰，監(jiān)管提出多項要求

值得一提的是，就在首創(chuàng)證券被罰當(dāng)日，云南證監(jiān)局也向太平洋證券下發(fā)了罰單。相較于首創(chuàng)證券，太平洋證券罰單更顯問題突出。5月23日，太平洋證券發(fā)布公告稱，公司于5月22日收到云南證監(jiān)局的行政監(jiān)管措施決定書，公司被采取責(zé)令改正的監(jiān)管措施。云南證監(jiān)局采取監(jiān)督管理措施的原因系太平洋證券發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)存在若干違規(guī)行為。

圖為云南證監(jiān)局5月22日對太平洋證券開具的罰單

記者翻閱證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，從數(shù)量上來看，云南證監(jiān)局向太平洋證券下發(fā)了3份監(jiān)管函，均指向太平洋證券及其下屬員工違規(guī)發(fā)布研報的問題。其中，5名人員因沒有取得分析師資格，便撰寫研報對外發(fā)布，構(gòu)成違規(guī)；2名分析師則因發(fā)布流程違規(guī)、研報部分內(nèi)容信息不規(guī)范等問題，構(gòu)成違規(guī)。

云南證監(jiān)局稱，太平洋證券應(yīng)認(rèn)真學(xué)習(xí)中國證監(jiān)會監(jiān)管規(guī)定，采取措施加強發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)管理，認(rèn)真落實監(jiān)管要求，嚴(yán)肅內(nèi)部問責(zé)。太平洋證券公告回應(yīng)稱，公司高度重視上述問題，將嚴(yán)格按照監(jiān)管要求落實相關(guān)決定，加強證券研究報告業(yè)務(wù)管理。目前，公司各項業(yè)務(wù)經(jīng)營情況正常，敬請廣大投資者注意投資風(fēng)險。

結(jié)合上述券商出現(xiàn)的業(yè)務(wù)問題，以及針對前述證監(jiān)會檢查發(fā)現(xiàn)的部分券商研報業(yè)務(wù)內(nèi)控薄弱環(huán)節(jié)、部分證券分析師等從業(yè)人員合規(guī)意識淡薄等問題，證監(jiān)會也重申了四點法規(guī)規(guī)范要求，這對券商起到了重要的警醒督促作用。

一是加強研報信息來源和留痕管理，打牢高質(zhì)量研報堅實基礎(chǔ)；

二是強化研報制作、審核、發(fā)布全流程內(nèi)部控制，著力提升專業(yè)質(zhì)量和合規(guī)水平，壓實制作環(huán)節(jié)責(zé)任要求，確保研報專業(yè)審慎；

三是規(guī)范公開發(fā)表言論和客戶服務(wù)活動管控，強化輿情風(fēng)險管理；

四是完善人員績效考核和內(nèi)部問責(zé)制度，促進行業(yè)發(fā)展行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

對于首創(chuàng)證券的罰單內(nèi)容更是對廣大券商研究業(yè)務(wù)的“警鐘”。聚焦研究報告業(yè)務(wù)管理，證監(jiān)會提到，券商要持續(xù)完善覆蓋公開發(fā)表言論、調(diào)研活動、接受媒體采訪、邀請外部專家等事項的事前報備、事中監(jiān)測、事后檢查機制，將上述活動納入公司合規(guī)及全面風(fēng)險管理體系，確保管控半徑與服務(wù)模式相匹配。加強對微信服務(wù)群、自媒體賬號等工作媒介的備案管理，安排質(zhì)控合規(guī)人員定期跟蹤檢查，合理確定檢查頻次與檢查范圍，并留存檢查底稿。公司參與各種交流活動形成的調(diào)研紀(jì)要等僅供內(nèi)部存檔或撰寫研報使用，不得對外發(fā)布或提供給客戶。

聚焦研報制作，證監(jiān)會提到券商要加強信息收集環(huán)節(jié)管理，確保信息來源合法合規(guī)。制作發(fā)布研報中引用的有關(guān)信息資料應(yīng)當(dāng)注明出處，證券分析師應(yīng)確保信息來源合法合規(guī)，不得以任何形式使用或泄露國家保密信息、上市公司內(nèi)幕信息以及未公開重大信息。證券分析師不得將無法確認(rèn)來源合法合規(guī)性的信息寫入研報，不得將無法認(rèn)定真實性的市場傳言作為研究結(jié)論的依據(jù)。

此外，證監(jiān)會還提到，券商要壓實制作環(huán)節(jié)責(zé)任要求，確保研報專業(yè)審慎。證券分析師是研報觀點和質(zhì)量的第一責(zé)任人，署名人員承擔(dān)共同責(zé)任。證券分析師制作發(fā)布研報應(yīng)當(dāng)基于合規(guī)、客觀、扎實的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)和充分事實，審慎提出假設(shè)，在深入、合理分析的基礎(chǔ)上，提出專業(yè)分析結(jié)論。

本文源自財聯(lián)社記者 林堅