10月，市場大幅調(diào)整，各大指數(shù)相繼創(chuàng)下階段性新低。就行業(yè)來看，白酒、電力、煤炭以及銀行等藍籌股補跌，加劇了指數(shù)的下跌幅度，港股市場更是慘烈。

10月的市場，對私募機構(gòu)無疑是艱難的考驗，無論是渠道、投資者還是業(yè)績，都讓不少基金經(jīng)理壓力巨大。但回頭看，各大指數(shù)的估值處于歷史低位，不少股票跌出了長期投資價值。進入11月，股市迎來強勢反彈，成交連續(xù)破萬億。

隨著優(yōu)化疫情防控工作二十條措施的出臺，疫情的邊際影響將逐步改善。同時，歐美通脹數(shù)據(jù)低于預期，加息放緩也迎來關(guān)鍵點。此外，支持地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展等一系列政策也相繼出臺。面對后市，不少私募認為A股已經(jīng)迎來重要的轉(zhuǎn)折點，中長期股市表現(xiàn)不會更差，短期則關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，65%的私募認為A股已經(jīng)迎來重要轉(zhuǎn)折點，市場擔憂的主要關(guān)鍵因素，已經(jīng)迎來實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。投資信心方面，68%的私募認為市場主要陰霾已經(jīng)消散，態(tài)度已經(jīng)明顯樂觀。

由長江證券攜手長江期貨、興業(yè)銀行、證券時報、同花順、美市科技聯(lián)合舉辦的第二屆金長江實盤交易大賽，10月私募業(yè)績排名出爐，各策略組表現(xiàn)亮眼。

大賽10月排名名單出爐，各大策略組表現(xiàn)亮眼

根據(jù)投資策略的不同，本次大賽將參賽產(chǎn)品劃分為六組進行比拼較量，賽事組委會將每月按照產(chǎn)品的表現(xiàn)計算得分進行排名，并發(fā)布排名名單。

具體來看，10月主觀股票策略組、量化股票策略組、主觀CTA策略組、量化CTA策略組、量化對沖策略組、混合策略組的第一名分別由三和創(chuàng)贏、渡葦基金、中融鼎(深圳)投資、奕?；稹⒑闾┤诎?、中融鼎(深圳)投資獲得。

長江證券第二屆“金長江”私募實盤大賽10月名單排名如下

長江證券與聯(lián)合主辦方、協(xié)辦方同心聚力，致力于為私募管理人搭建充分展示綜合能力的競技平臺。

長江證券堅持以“服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展、服務(wù)客戶財富增長”為出發(fā)點，全面升級服務(wù)模式，圍繞“零售、機構(gòu)、企業(yè)”三類客戶，聚焦“三縱一橫”四大戰(zhàn)役，推動業(yè)務(wù)突破與創(chuàng)新，持續(xù)為廣大私募管理人提供一站式綜合金融服務(wù)，實現(xiàn)與客戶共同成長。

長江證券自私募大賽開賽以來，整合公司銷售、自營直投、FOF基金等資金方，聯(lián)合組織優(yōu)質(zhì)參賽私募管理人線上、線下“金長江資金專場對接會”40場，完善私募資金服務(wù)體系，為管理人提供多種資金服務(wù)。

“疫情、通脹等邊際改善，估值和經(jīng)濟低點有望相繼顯現(xiàn)”

中融鼎投資董事長兼首席投資官邱迪認為，宏觀層面來看，隨著后疫情時代的來臨，我們認為經(jīng)濟上的環(huán)比好轉(zhuǎn)定會來臨，因此，金融屬性的資產(chǎn)或?qū)⑵椒€(wěn)向好，股票、商品等板塊整體看好。但其中仍存不確定性，對于商品來說，接下來幾個月仍有季節(jié)性的考驗，環(huán)比將會進入加速累庫階段，加上今年過年早，產(chǎn)業(yè)鏈持貨意愿比較低，所以即使宏觀情緒可能見底，但商品向好還存在一些不確定性，特別是高庫存、高供應(yīng)的品種和需求轉(zhuǎn)弱速度比較快，反差比較明顯的品種，如地產(chǎn)相關(guān)類、化工類產(chǎn)品，我們覺得有趨勢配置的機會。

全天候基金經(jīng)理曾雨表示，國際關(guān)系的緩和和國內(nèi)疫情政策的調(diào)整，明顯改善了市場的信心，估值的低點和經(jīng)濟的低點有望相繼顯現(xiàn)。市場的底部雖然不會一天形成，但受美聯(lián)儲加息與政治因素風險偏好壓制的估值底卻可以開始投放些許預期，盈利的底部也將在國內(nèi)防疫政策調(diào)整下逐步顯現(xiàn)。從不同市場來看，腰斬的港股有望先享受一波全球估值修復的紅利，后享受一波中國內(nèi)需恢復的紅利，且在絕對估值上，恒指TTM8.26，PB0.67也都是歷史最低位，從配置順序去看，港股優(yōu)于美股優(yōu)于A股。但也需要留意的是，美國通脹雖有見頂回落的跡象，但不可忽視千禧一代的人口周期與二戰(zhàn)來的最低家庭負債率周期共振下強需求韌性，不宜過早判斷降息通道的來臨。從全球進入存量經(jīng)濟階段來看，逆全球化依然是不可逆的趨勢，需求的羸弱并未見底。因此在方向上，我們從重制造重出口向重內(nèi)需轉(zhuǎn)變。

中略投資基金經(jīng)理李旭認為，近一年美聯(lián)儲縮表，大類資產(chǎn)的負相關(guān)性有所減弱，黑天鵝、灰犀牛也加大了資產(chǎn)的波動性，給宏觀資產(chǎn)配置帶來了困擾。當下，基欽周期已處于低位，但仍可能繼續(xù)寬幅震蕩1-2個季度。一方面可考慮拉長持倉周期，加大對波動的容忍度，以換取未來兩年新一輪基欽上行期可能帶來的收益；一方面可靈活運用股指期權(quán)、商品期權(quán)等工具，在震蕩期獲取相對穩(wěn)定的收益，降低投資組合的波動風險。

安值投資總經(jīng)理于超表示，商品市場走勢分化，國際原油呈現(xiàn)沖高回落后區(qū)間震蕩走勢，“OPEC+”宣布的兩年多來最大的減產(chǎn)舉措，以及美國原油和燃料庫存意外下降支撐WTI原油價格。但受到美國再次大規(guī)模釋放戰(zhàn)略原油儲備以及美國石油鉆井數(shù)量增加和美元走強等因素，國際油價承壓回落后區(qū)間震蕩。有色金屬宏觀面悲喜情緒反復和供需面偏緊交織，延續(xù)區(qū)間震蕩走勢。二十大過后，黑色金屬旺季預期證偽，市場情緒低迷。其他板塊受宏觀因素影響較大，宏觀處于美聯(lián)儲加息空窗期，整體行情以震蕩為主。在美聯(lián)儲持續(xù)加息以及全球經(jīng)濟衰退周期下，商品市場整體偏弱，但不應(yīng)忽略供需面仍偏緊的品種，對市場持續(xù)密切關(guān)注。在當前市場，按照波動設(shè)置合理止損止盈，做好控制回撤同時保護收益。

嘉世投資基金經(jīng)理李奔認為，11月初以來，隨著銀行間資金價格的持續(xù)上行以及防疫政策的進一步優(yōu)化，我國債市出現(xiàn)了明顯回調(diào)。大幅回調(diào)背后隱含了市場對于地產(chǎn)、防疫、情緒和資金四大預期的調(diào)整，然而從目前形勢上看，土地儲備資金不足仍制約地產(chǎn)恢復、疫情對于經(jīng)濟的擾動仍在持續(xù)、內(nèi)外部因素影響下后續(xù)貨幣政策仍有空間。隨著市場預期調(diào)整與贖回壓力的集中釋放，基本已調(diào)整到具備性價比區(qū)域，后續(xù)的債市終將回歸經(jīng)濟基本面邏輯。債券始終是重要的避險資產(chǎn)，具備票息價值，在債市邏輯未出現(xiàn)根本性反轉(zhuǎn)的情況下，建議投資者拉長持有期，從而獲取持續(xù)穩(wěn)健的票息收益。

萬象華成總經(jīng)理向柯舟表示，當前的投資環(huán)境面臨較大的不確定性。從傳統(tǒng)經(jīng)濟到新興經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型，是一條必然且艱難的路。防疫政策的調(diào)整是否會帶來個別行業(yè)的邊際變化，我們將緊密跟蹤并小心求證。由于居民負債率增加，出生人口下降，消費能否復蘇仍需觀察。審慎選擇具備確定性的行業(yè)和公司，是我們認為在當前環(huán)境下最重要的事。黨的二十大報告提出，堅持把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上，推進新型工業(yè)化，高端制造、醫(yī)療醫(yī)藥、新能源、自主可控、軍工裝備等行業(yè)或具備結(jié)構(gòu)性的投資機會。對于未來，我們不樂觀，也不悲觀，用深度研究的態(tài)度去尋找確定性。

鑫翰資本總經(jīng)理敖飛認為，前期國內(nèi)疫情嚴峻以及管控嚴格的大背景下，極度抑制了國內(nèi)消費預期和投資預期，宏觀數(shù)據(jù)盡顯疲態(tài)。近期在疫情管控政策優(yōu)化，房地產(chǎn)政策密集出臺以及G20峰會中美領(lǐng)導人會晤等多重利好之下，市場即將迎來轉(zhuǎn)機。鑫翰資本針對當下經(jīng)濟環(huán)境以及波動劇烈的資本市場環(huán)境，選擇了主觀股票策略產(chǎn)品由空倉轉(zhuǎn)而加大倉位買入戰(zhàn)略受益標的；量化對沖策略產(chǎn)品加大股指期貨套利倉位的投資決策。從中觀行業(yè)來看，我們認為在世界新格局下，未來全球深度電氣化和智能化的背景下，新能源發(fā)電端不斷增長，以汽車電子化和智能化為排頭兵，將迎來功率半導體行業(yè)的持續(xù)增長；而我國在經(jīng)濟階段性轉(zhuǎn)型的過程中，科技強國和自主可控將帶來高科技行業(yè)、新型能源行業(yè)和新材料行業(yè)的國產(chǎn)替代及彎道趕超的機會，例如航天衛(wèi)星、信息安全、光伏儲能、軍工、精細化工、鋰電產(chǎn)業(yè)等。

乙木投資總經(jīng)理周強表示，目前國內(nèi)外都分別進入了政策調(diào)整觀察期，海外方面，近期隨著美國CPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)拐頭，美聯(lián)儲利率政策有調(diào)整預期，但實際利率還會繼續(xù)升高，并影響到實體經(jīng)濟，中期美國經(jīng)濟的衰退風險并不能解除。金融市場預期走在前面，后面大概率進入底部震蕩期。國內(nèi)方面，疫情管控和房地產(chǎn)政策都有明顯調(diào)整，從疫情防控政策的轉(zhuǎn)變，到疫情穩(wěn)定下來，還有一個過程，目前也是交易的預期，房地產(chǎn)政策調(diào)整，主要針對的是化解房地產(chǎn)公司的債務(wù)風險，并不能改變房地產(chǎn)長線周期的逆轉(zhuǎn)。目前階段難以走出趨勢行情，要防預期交易過后的回調(diào)。

財益聚投資總經(jīng)理周蘇湘認為，財益聚投資秉承用價值投資的思想來制定交易策略，即找到市場報價和標的實際價值之間有價值差距的時候進行投資。財益聚上一年已經(jīng)在公眾號月報里預判美聯(lián)儲會因通貨膨脹過高而加息，今年開始其加息已經(jīng)持續(xù)近一年，但是CPI的收縮會延遲于加息節(jié)奏，可能會導致超預期的高位聯(lián)邦利率維持時間，對資本市場流動性可能帶來極端的不利影響。交易上應(yīng)注重防范極端風險控制，始終“以我為主”堅持堅信有效策略的執(zhí)行，市場變幻莫測，不要隨意猜測市場未來走向。

崇盛投資基金經(jīng)理史龑興認為，22年全球外部環(huán)境抗擊通脹，國內(nèi)抗擊疫情。在這雙重的沖擊下市場陷入迷茫。宏觀上有全球各大央行的加息收緊流動性來抑制物價，基本面上卻又有地緣沖突導致的能源品的供應(yīng)緊張。商品價格除6月份的一輪大幅下跌，全年大多時間處于盤整狀態(tài)。預計這個狀態(tài)會持續(xù)到全球貨幣政策發(fā)生改變，預估明年2-3季度貨幣政策迎來關(guān)鍵點。在這之前市場還是以寬幅震蕩為主。量化策略注重以捕捉小波段行情為佳，抓小利潤控風險守回撤為上。

匯乾基金總經(jīng)理王顯國表示，隨著10月底市場觸底反彈后，11月初A股走出震蕩偏強行情，各板塊在輪動表現(xiàn)，但本輪反彈前期領(lǐng)漲行業(yè)也有放量滯漲跡象，短期指數(shù)或在當前位置震蕩調(diào)整蓄勢。從中期而言，隨著“疫情防控二十條”“金融十六條”等政策的推出，再加上美元指數(shù)在11月上旬出現(xiàn)大幅下挫，北上資金流向出現(xiàn)近半年較大幅度凈流入，外圍不確定性有所緩解，在這多重利好因素疊加影響下，將繼續(xù)增強投資者信心，帶動市場正面情緒，匯聚賺錢效應(yīng)。預計市場在短暫的猶豫后，或?qū)⒗^續(xù)反彈。2022年10月底以來截面波率開始上升，中小盤活躍度持續(xù)上升，市場偏向成長風格，利好量化選股策略。

（CIS）

責編：楊喻程

校對：姚遠