財(cái)聯(lián)社6月3日訊（記者 劉超鳳）2023年6月2日，“2023·量化科技嘉年華”在上海世博中心召開(kāi)，這是一場(chǎng)為期兩天的量化科技創(chuàng)新盛會(huì)。

上?，F(xiàn)代服務(wù)業(yè)聯(lián)合會(huì)會(huì)長(zhǎng)鄭惠強(qiáng)，上海市閔行區(qū)委常委、副區(qū)長(zhǎng)趙亮，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院執(zhí)行理事 屠光紹，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)李峰，湘財(cái)證券總裁周樂(lè)峰等出席本次會(huì)議。

周樂(lè)峰認(rèn)為，“金融的本質(zhì)沒(méi)有變化。伴隨著科技的發(fā)展，金融的交易方式和撮合方式有很大的變化?？萍嫉谋旧硎翘岣咝?，效率本身能夠創(chuàng)造價(jià)值，這就是創(chuàng)新的來(lái)源?！?/p>量化投資是券商越來(lái)越重視的領(lǐng)域。在周樂(lè)峰看來(lái)，中小券商與其在量化科技研發(fā)的“軍備競(jìng)賽”中被內(nèi)卷，倒不如和量化科技公司深度合作，在員工的專(zhuān)業(yè)度和服務(wù)的敏捷度上下功夫。

近來(lái)，湘財(cái)證券內(nèi)部逐漸形成“湘財(cái)金剛鉆”專(zhuān)業(yè)交易服務(wù)體系。截至2022年，湘財(cái)證券金剛鉆為超過(guò)200家私募管理人、幾百億資產(chǎn)提供專(zhuān)業(yè)服務(wù)。周樂(lè)峰表示，現(xiàn)階段目標(biāo)是希望形成一個(gè)聚焦于客戶(hù)需求、充分擁抱合作伙伴的“主經(jīng)紀(jì)商”模式，形成“1+1＞2”的優(yōu)勢(shì)。

市場(chǎng)遇冷時(shí)保持耐心

從全球視野來(lái)看，量化基金行業(yè)的萌芽可追溯至1960年前后，后來(lái)采用計(jì)算機(jī)建模，直到1990年高頻交易興起，此時(shí)以Citadel為代表；2000年后，海外量化逐漸采用了多因子模型和大數(shù)據(jù)應(yīng)用，代表公司包括Two Sigma、AQR Captical等等。近年，海外開(kāi)始應(yīng)用人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)，量化投資將迎來(lái)新階段。

周樂(lè)峰表示，縱觀中國(guó)量化行業(yè)的發(fā)展史，中國(guó)量化投資從興起到發(fā)展至少跨越了三個(gè)階段：

一是2010年至2014年，這是國(guó)內(nèi)量化投資1.0時(shí)代，當(dāng)時(shí)主要低頻阿爾法策略和量化對(duì)沖產(chǎn)品，以基本面量化疊加小市值風(fēng)格暴露為主。

二是2015年至2018年間，國(guó)內(nèi)開(kāi)始進(jìn)入量化投資2.0時(shí)代，指數(shù)增強(qiáng)類(lèi)產(chǎn)品開(kāi)始興起，開(kāi)始出現(xiàn)高頻阿爾法策略，但策略仍然以量?jī)r(jià)類(lèi)策略為主。

三是從2019年至今的量化投資的3.0階段，量化策略、產(chǎn)品類(lèi)型越來(lái)越多樣化，量?jī)r(jià)與基本面并重，行業(yè)馬太效應(yīng)逐漸明顯。

2019年至2021年，各類(lèi)私募備案數(shù)量同比大幅增長(zhǎng)，比如指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品2020年、2021年分別同比增長(zhǎng)125%、109%。周樂(lè)峰表示，“交易智能化、機(jī)構(gòu)化是未來(lái)的必然趨勢(shì)。底層信息技術(shù)發(fā)展，必然帶來(lái)交易模式的改變。隨著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能對(duì)金融業(yè)的變革，傳統(tǒng)的金融業(yè)正與信息技術(shù)、數(shù)學(xué)模型數(shù)據(jù)分析相結(jié)合，向機(jī)構(gòu)化及量化金融發(fā)展?！?/p>全面注冊(cè)制等一系列政策出臺(tái)，證券行業(yè)將迎來(lái)重大發(fā)展機(jī)遇，也將對(duì)整個(gè)中國(guó)量化交易和服務(wù)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。周樂(lè)峰認(rèn)為，“作為金融服務(wù)中介機(jī)構(gòu)，券商對(duì)資本市場(chǎng)的交易機(jī)制、規(guī)則和交易方案最為了解，這就形成了我們的核心競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>今年，券商感受最深的是代銷(xiāo)業(yè)務(wù)不好做了，產(chǎn)品不好賣(mài)了，“其根本原因不是需求不足，而是收益預(yù)期不高。市場(chǎng)需求仍然在，而且很旺盛，仍然有機(jī)會(huì)像2021年前后那樣大爆發(fā)?！敝軜?lè)峰解釋道。2021年，公募基金行業(yè)資產(chǎn)管理總規(guī)模突破25萬(wàn)億。

近來(lái)，量化行業(yè)的超額收益開(kāi)始收斂，居民的投資意愿和預(yù)期在下行。據(jù)統(tǒng)計(jì)，多個(gè)量化策略2020年收益達(dá)最高峰，比如市場(chǎng)中性策略2020年收益11.88%，后兩年收益分別為9.36%、3.59%，但近五年正收益占比達(dá)77.48%。股票策略也是如此，2020年實(shí)現(xiàn)最高收益33.81%，其后兩年收益持續(xù)下降。

在周樂(lè)峰看來(lái)，“在資本市場(chǎng)，‘水漲船高’非常重要。當(dāng)前，市場(chǎng)環(huán)境并不算好，波動(dòng)也下降，難有階段性行情。因此作為管理人和從業(yè)者，我們都要有足夠多的耐心?！?/p>中小券商如何形成核心競(jìng)爭(zhēng)力？

2019年之后，湘財(cái)證券在量化方面做了很多工作。周樂(lè)峰回顧道，“我們不是頭部券商，不可能花大量的人力、物力、財(cái)力去自研系統(tǒng)，或者是做數(shù)據(jù)研發(fā)等等。這不是湘財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)，也不應(yīng)該是湘財(cái)?shù)姆较??！?/p>他補(bǔ)充說(shuō)，“我們主要思考兩個(gè)問(wèn)題，一是如何把量化科技應(yīng)用場(chǎng)景落實(shí)到公司交易系統(tǒng)里；二是如何把量化私募的需求和交易下單應(yīng)用聯(lián)系起來(lái)?！?/p>從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，有不少優(yōu)秀的外資機(jī)構(gòu)為中國(guó)量化交易提供了樣本，比如CharlesSchwab、Interactive Brokers、富達(dá)和先鋒領(lǐng)航等等。CharlesSchwab的業(yè)務(wù)主要包括兩塊，一塊是銷(xiāo)售美國(guó)的公募基金產(chǎn)品，不代銷(xiāo)私募基金；另一塊是做自己的基金產(chǎn)品，大部分是以量化基金為主。

“投資Charles Schwab自有產(chǎn)品的客戶(hù)成熟度很高，不追求短期利益，追求長(zhǎng)期回報(bào)?！敝軜?lè)峰表示，“第二家公司是InteractiveBrokers，這是一家做交易解決方案的公司，學(xué)習(xí)門(mén)檻特別高。富達(dá)和先鋒領(lǐng)航都是美國(guó)資深的機(jī)構(gòu)和投資管理人。這些優(yōu)秀機(jī)構(gòu)有很多經(jīng)驗(yàn)值得我們學(xué)習(xí)?！?/p>回到國(guó)內(nèi)，許多券商都紛紛在進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整，進(jìn)行內(nèi)部協(xié)同，希望能夠形成一體化的機(jī)構(gòu)服務(wù)模式。未來(lái)，中小型券商如何從客戶(hù)的角度出發(fā)來(lái)形成自己在服務(wù)量化私募方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力？

券商是資本市場(chǎng)金融服務(wù)的提供者。“不論大小券商，都可以參與到量化投資賽道的機(jī)遇中來(lái)。大券商往往資源豐富，可以廣泛布局。中小券商與其在量化科技上廣泛投入，倒不如和量化科技公司深度綁定，中小券商在投入時(shí)更講究實(shí)惠和經(jīng)濟(jì)性?！敝軜?lè)峰如此表示。

湘財(cái)證券近年來(lái)在量化領(lǐng)域進(jìn)行摸索，2018年提出了湘財(cái)金剛鉆專(zhuān)業(yè)交易體系，構(gòu)建了專(zhuān)業(yè)量化交易服務(wù)團(tuán)隊(duì)。金剛鉆專(zhuān)業(yè)交易體系包含了湘財(cái)PTrade專(zhuān)業(yè)交易系統(tǒng)、湘財(cái)Tushare智能金融數(shù)據(jù)平臺(tái)、鋒速自研系統(tǒng)等等。

2020年，湘財(cái)證券內(nèi)部逐步構(gòu)建“2+3+N”量化服務(wù)體系?！?+3+N”量化服務(wù)體系旨在為客戶(hù)提供特色鮮明、各具優(yōu)勢(shì)亮點(diǎn)的投資利器，基本覆蓋客戶(hù)的產(chǎn)品管理、量化交易、策略交易、日內(nèi)交易、套利交易等不同投資需求。

伴隨著業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，2022年，湘財(cái)證券金剛鉆為超過(guò)200家私募管理人、幾百億資產(chǎn)提供了量化交易服務(wù)。

周樂(lè)峰表示，湘財(cái)證券現(xiàn)階段的目標(biāo)是希望形成一個(gè)聚焦于客戶(hù)需求、充分擁抱合作伙伴的“主經(jīng)紀(jì)商”模式，形成“1+1＞2”的優(yōu)勢(shì)。

本文源自財(cái)聯(lián)社記者 劉超鳳