連日來(lái)，大盤延續(xù)弱勢(shì)震蕩，昨日滬指創(chuàng)階段收盤新低，中字頭、券商、銀行等大金融板塊集體走弱。拉長(zhǎng)時(shí)間看，伴隨著大盤持續(xù)縮量盤整，券商板塊（中證全指證券公司指數(shù)）已收獲日線6連陰。

市場(chǎng)分析人士指出，近日兩市成交額持續(xù)回落至萬(wàn)億元下方，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍處于2010年來(lái)均值的上方，以新發(fā)基金份額為代表的權(quán)益市場(chǎng)增量資金也暫未出現(xiàn)顯著回暖，券商上行動(dòng)力受阻。

此前，在一季度業(yè)績(jī)高增、估值較低，疊加“中特估”概念催化，券商板塊收獲階段反彈高點(diǎn)，短線回調(diào)后，如何看待“中特估”主題下券商板塊前景？

國(guó)盛證券表示，站在當(dāng)下，繼續(xù)看好“中特估”行情的持續(xù)演繹，重申國(guó)央企估值修復(fù)的三點(diǎn)理由：

估值普遍仍低：不及歷史中樞+普遍相對(duì)低估。依托PB-ROE視角，如果參考非國(guó)央企估值定價(jià)，則多數(shù)國(guó)央企仍面臨低估現(xiàn)狀，其中又尤以金融、能源、材料與基建類行業(yè)的低估比例居前；其二，參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，部分國(guó)央企破凈的窘?jīng)r雖已有所改善，但多數(shù)行業(yè)國(guó)央企的估值仍處歷史低位，以行業(yè)內(nèi)國(guó)央企的估值中位數(shù)加以觀測(cè)，家電、環(huán)保、鋼鐵、輕工、非銀、石化、銀行和建材等行業(yè)的國(guó)央企估值中位數(shù)仍處歷史底部。

基本面改善可期：業(yè)績(jī)考核驅(qū)動(dòng)+主動(dòng)市值管理。

國(guó)企改革深入推進(jìn)，業(yè)績(jī)改善與市值管理是國(guó)央企估值提升兩大抓手。首先，伴隨國(guó)企改革的深入推進(jìn)，業(yè)績(jī)考核體系也日臻完善，不僅業(yè)績(jī)考核體系日益全面，且整體導(dǎo)向更加側(cè)重效率的提升與資產(chǎn)質(zhì)量的改善，而諸多新增考核要求恰與二級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)審美更加趨同。這種從“錯(cuò)位”到“匹配”的考核導(dǎo)向之下，不僅將驅(qū)動(dòng)國(guó)央企基本面持續(xù)改善，還將助力國(guó)央企估值的對(duì)應(yīng)性修復(fù)，從而形成“修煉內(nèi)功”與“估值抬升”的良性循環(huán)。

其次，中特估政策導(dǎo)向之下，國(guó)央企對(duì)自身的估值訴求預(yù)計(jì)也將不斷強(qiáng)化，一是企業(yè)與市場(chǎng)的信息交流有望更加充分，二是企業(yè)自身的市值管理能動(dòng)性也有望迎來(lái)實(shí)質(zhì)性改善，這些都將助力中特估體系的加速構(gòu)建。

戰(zhàn)略導(dǎo)向孕育溢價(jià)：統(tǒng)籌安全與發(fā)展，國(guó)央企肩負(fù)重任。國(guó)央企作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要構(gòu)成，一直在A股占據(jù)著舉足輕重的地位，展望未來(lái)，持續(xù)發(fā)展的核心要義之外，戰(zhàn)略安全勢(shì)必也將擺在更加重要的位置，而無(wú)論是安全保障、惠及民生還是技術(shù)突破，國(guó)央企均將肩負(fù)重任，而此類資產(chǎn)也有望迎來(lái)中國(guó)特色式的估值溢價(jià)。

聚焦券商板塊，行情數(shù)據(jù)顯示，2018 年以來(lái)，大金融板塊中券商、保險(xiǎn)、銀行三者走勢(shì)基本呈正相關(guān)關(guān)系，但券商板塊相對(duì)保險(xiǎn)、銀行板塊滯漲明顯，特別是今年一季度，上市券商業(yè)績(jī)普遍高增。財(cái)通證券表示，券商板塊盈利和估值錯(cuò)配更為顯著，板塊估值修復(fù)空間進(jìn)一步放大。

截至最新，中證全指證券公司指數(shù)最新市凈率PB僅1.3倍，處于近10年來(lái)9.76％的分位區(qū)間。

短期震蕩盤整，資金借道ETF堅(jiān)定增倉(cāng)，Wind數(shù)據(jù)顯示，券商ETF（512000）最新單日（5.23）獲資金凈申購(gòu)1.69億元，近5日資金累計(jì)凈申購(gòu)2.36億元。

兩融方面，券商ETF（512000）最新單日（5.16）獲融資凈買入1.05億元，最新融資余額15.18億元。

資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)，一鍵囊括49只上市券商股，其中近6成倉(cāng)位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉(cāng)位兼顧中小券商的業(yè)績(jī)高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點(diǎn)，是一只集中布局頭部券商、同時(shí)兼顧中小券商的高效率投資工具。

風(fēng)險(xiǎn)提示：券商ETF被動(dòng)跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，該指數(shù)基日為2007.6.29，發(fā)布于2013.7.15?；鸸芾砣嗽u(píng)估的本基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資需謹(jǐn)慎。

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