連日來，大盤延續(xù)弱勢震蕩，昨日滬指創(chuàng)階段收盤新低，中字頭、券商、銀行等大金融板塊集體走弱。拉長時間看，伴隨著大盤持續(xù)縮量盤整，券商板塊（中證全指證券公司指數）已收獲日線6連陰。

市場分析人士指出，近日兩市成交額持續(xù)回落至萬億元下方，在經濟弱復蘇背景下，股權風險溢價仍處于2010年來均值的上方，以新發(fā)基金份額為代表的權益市場增量資金也暫未出現(xiàn)顯著回暖，券商上行動力受阻。

此前，在一季度業(yè)績高增、估值較低，疊加“中特估”概念催化，券商板塊收獲階段反彈高點，短線回調后，如何看待“中特估”主題下券商板塊前景？

國盛證券表示，站在當下，繼續(xù)看好“中特估”行情的持續(xù)演繹，重申國央企估值修復的三點理由：

估值普遍仍低：不及歷史中樞+普遍相對低估。依托PB-ROE視角，如果參考非國央企估值定價，則多數國央企仍面臨低估現(xiàn)狀，其中又尤以金融、能源、材料與基建類行業(yè)的低估比例居前；其二，參考歷史經驗，部分國央企破凈的窘況雖已有所改善，但多數行業(yè)國央企的估值仍處歷史低位，以行業(yè)內國央企的估值中位數加以觀測，家電、環(huán)保、鋼鐵、輕工、非銀、石化、銀行和建材等行業(yè)的國央企估值中位數仍處歷史底部。

基本面改善可期：業(yè)績考核驅動+主動市值管理。

國企改革深入推進，業(yè)績改善與市值管理是國央企估值提升兩大抓手。首先，伴隨國企改革的深入推進，業(yè)績考核體系也日臻完善，不僅業(yè)績考核體系日益全面，且整體導向更加側重效率的提升與資產質量的改善，而諸多新增考核要求恰與二級市場的定價審美更加趨同。這種從“錯位”到“匹配”的考核導向之下，不僅將驅動國央企基本面持續(xù)改善，還將助力國央企估值的對應性修復，從而形成“修煉內功”與“估值抬升”的良性循環(huán)。

其次，中特估政策導向之下，國央企對自身的估值訴求預計也將不斷強化，一是企業(yè)與市場的信息交流有望更加充分，二是企業(yè)自身的市值管理能動性也有望迎來實質性改善，這些都將助力中特估體系的加速構建。

戰(zhàn)略導向孕育溢價：統(tǒng)籌安全與發(fā)展，國央企肩負重任。國央企作為我國經濟的重要構成，一直在A股占據著舉足輕重的地位，展望未來，持續(xù)發(fā)展的核心要義之外，戰(zhàn)略安全勢必也將擺在更加重要的位置，而無論是安全保障、惠及民生還是技術突破，國央企均將肩負重任，而此類資產也有望迎來中國特色式的估值溢價。

聚焦券商板塊，行情數據顯示，2018 年以來，大金融板塊中券商、保險、銀行三者走勢基本呈正相關關系，但券商板塊相對保險、銀行板塊滯漲明顯，特別是今年一季度，上市券商業(yè)績普遍高增。財通證券表示，券商板塊盈利和估值錯配更為顯著，板塊估值修復空間進一步放大。

截至最新，中證全指證券公司指數最新市凈率PB僅1.3倍，處于近10年來9.76％的分位區(qū)間。

短期震蕩盤整，資金借道ETF堅定增倉，Wind數據顯示，券商ETF（512000）最新單日（5.23）獲資金凈申購1.69億元，近5日資金累計凈申購2.36億元。

兩融方面，券商ETF（512000）最新單日（5.16）獲融資凈買入1.05億元，最新融資余額15.18億元。

資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數，一鍵囊括49只上市券商股，其中近6成倉位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點，是一只集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

風險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數，該指數基日為2007.6.29，發(fā)布于2013.7.15?；鸸芾砣嗽u估的本基金風險等級為R3-中風險。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任?；鹜顿Y有風險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金投資需謹慎。

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