財(cái)聯(lián)社5月22日訊（記者 吳雨其）隨著指數(shù)化投資理念逐漸深入人心，ETF已成為財(cái)富管理的新引擎。

5月19日，由財(cái)聯(lián)社與華夏基金共同舉辦的“新時(shí)代新業(yè)態(tài)——構(gòu)建財(cái)富管理新發(fā)展格局”論壇在寧波舉辦。華夏基金數(shù)量投資部執(zhí)行總經(jīng)理徐猛在主題演講中分享了他的觀點(diǎn)。在過去5年多里，國內(nèi)權(quán)益ETF市場實(shí)現(xiàn)了跨越式的大發(fā)展。截至2023年一季度，國內(nèi)權(quán)益ETF總規(guī)模近1.3萬億元，權(quán)益ETF總數(shù)量超過700只，國內(nèi)權(quán)益ETF正朝著規(guī)?；⒍嘣l(fā)展。

圖為華夏基金數(shù)量投資部執(zhí)行總經(jīng)理徐猛

在徐猛看來，財(cái)富管理就如同搭建“樂高”積木一樣，基金公司是生產(chǎn)這些積木的廠家，如何打造出質(zhì)量優(yōu)異、方便搭建的積木是基金公司最為關(guān)注的問題，投資者利用積木搭建自己想要的資產(chǎn)組合，投資顧問則幫助、陪伴投資者搭建資產(chǎn)組合，爭取獲得更好的投資體驗(yàn)。ETF作為一種標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，一種最簡單的積木，越來越多的投資者開始認(rèn)可并將其作為資產(chǎn)配置和財(cái)富管理的首選。

境內(nèi)ETF仍有巨大的發(fā)展空間

當(dāng)前境內(nèi)權(quán)益ETF規(guī)模正快速提升。在過去5年多里，境內(nèi)權(quán)益ETF市場實(shí)現(xiàn)了跨越式的大發(fā)展。截至2023年一季度，境內(nèi)權(quán)益ETF總規(guī)模近1.3萬億元，權(quán)益ETF總數(shù)量超過700只，境內(nèi)權(quán)益ETF正朝著規(guī)?；?、多元化發(fā)展。徐猛表示，“考慮到各類資產(chǎn)中的增長速度，可以說ETF是增速最快的一種資產(chǎn)，這也解釋了為何基金管理人和投資者對其格外關(guān)注?！?/p>按境內(nèi)ETF產(chǎn)品結(jié)構(gòu)劃分，ETF分為寬基、行業(yè)主題、跨境的和策略指數(shù)ETF，徐猛介紹，目前寬基類ETF仍為規(guī)模最大的股票型細(xì)分產(chǎn)品，目前規(guī)模占比為45%。

不過，近年來行業(yè)主題型ETF發(fā)展迅速，行業(yè)主題類ETF的數(shù)量有424只，數(shù)量占比為60%，規(guī)模占比為39%。2018年開始行業(yè)主題類ETF在規(guī)模、數(shù)量上都在迅速擴(kuò)大，大批量新興細(xì)分行業(yè)主題都被基金公司陸續(xù)挖掘并發(fā)行培育；2021年開始，互聯(lián)網(wǎng)板塊的大幅下跌吸引資金流入跨境類ETF。

綜上數(shù)據(jù)，徐猛認(rèn)為，“在過去幾年里，個(gè)人投資者迅速涌入市場。在2017年底，ETF和聯(lián)接基金的持有人數(shù)量不到100萬人。然而，截至去年年底，ETF及聯(lián)接基金的持有人已經(jīng)超過了2000萬人，也就是說在過去的5年間配置ETF及聯(lián)接基金的投資者增長了近20倍，個(gè)人投資者在ETF領(lǐng)域的增長速度非常迅猛?！?/p>“盡管從整體比重來看，目前個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者在份額和規(guī)模上大致相當(dāng)，個(gè)人投資者略微占據(jù)了較大比例。這種情況反映了境內(nèi)ETF市場的現(xiàn)狀，個(gè)人投資者占比迅速攀升，其數(shù)量也在快速增長。這或許預(yù)示著財(cái)富管理領(lǐng)域的未來有著巨大的發(fā)展?jié)摿Α！毙烀偷贸鼋Y(jié)論。

從海外市場的視角來看，被動(dòng)投資者的規(guī)模已逐步超過主動(dòng)基金。國內(nèi)同樣在這個(gè)趨勢的發(fā)展之路上前行。這一趨勢給予了被動(dòng)投資或ETF領(lǐng)域以極大的信心。從數(shù)據(jù)上看，美股權(quán)益ETF規(guī)模占美股總市值的比率為7.2%，A股權(quán)益ETF占A股總市值的比率為1.2%，換句話說，對比美股，A股市場權(quán)益ETF還有5倍的增長空間，這個(gè)規(guī)?？臻g是巨大的。

從ETF管理人的市場集中度來看，徐猛表示同樣有提升空間，“海外方面，美國市場前三大ETF管理人規(guī)模合計(jì)占78%，境內(nèi)前三大ETF管理人僅占比 48%，由此，境內(nèi)龍頭ETF的管理人在市場份額方面仍有很大的增長空間，ETF產(chǎn)品和ETF管理人或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢。

指數(shù)產(chǎn)品是資產(chǎn)配置的有效工具

徐猛認(rèn)為，“ETF作為一種標(biāo)準(zhǔn)化工具，具有鮮明風(fēng)險(xiǎn)收益特征，ETF作為交易工具在投資者中得到廣泛認(rèn)可。除了交易屬性之外，我認(rèn)為ETF已經(jīng)進(jìn)入了配置時(shí)代，即相對長期的持有ETF也可能獲得較好的收益?！?/p>首先，隨著居民財(cái)富不斷積累，理財(cái)意識持續(xù)提升，他們對于金融產(chǎn)品的需求逐步提高，“房住不炒”自2016年連續(xù)成為中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對房地產(chǎn)市場的基本定調(diào)，住房資產(chǎn)作為居民投資資產(chǎn)性價(jià)比下降。近年來，居民資產(chǎn)配置或加速向金融資產(chǎn)傾斜。

對比美國從房地產(chǎn)市場向資本市場的轉(zhuǎn)移過程以及其股市的表現(xiàn)來看，自次貸危機(jī)以來，尤其是自2008年以來，美國經(jīng)歷了長達(dá)十多年的牛市。中國資本市場也期待能夠迎來一個(gè)較長時(shí)間的牛市，在這樣的市場環(huán)境下，ETF有望成為一種長期資產(chǎn)配置工具。

其次，徐猛提到了無風(fēng)險(xiǎn)利率的下行。通過比較收益率，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長速度與無風(fēng)險(xiǎn)利率之間存在較高的相關(guān)性?；谶@一觀察，既能得出結(jié)論：在未來的5到10年里，中國經(jīng)濟(jì)將在過去10%、8%的基礎(chǔ)上邁向下一個(gè)臺階，因此，整體無風(fēng)險(xiǎn)利率將會(huì)下降，對于資本市場而言，這是一個(gè)重要的積極因素。

此外，中國特設(shè)估值體系提升央企、國企的長期投資價(jià)值，以養(yǎng)老資金為代表的長期配置資金也有望持續(xù)增加，這幾個(gè)方面都是資產(chǎn)市場的重要里程碑，ETF正進(jìn)入配置時(shí)代。

從ETF的優(yōu)勢上看，除了費(fèi)率低、運(yùn)作透明、操作簡單等眾所周知的特點(diǎn)外，徐猛還表示，ETF還解決了投資者擔(dān)心的風(fēng)格漂移問題、資金效率、可投資性以及投資容量的問題。

“一方面，ETF以跟蹤指數(shù)為目標(biāo)，配置哪些股票、配置多少權(quán)重都是清晰且公開的，基本不會(huì)偏離基準(zhǔn)指數(shù)。另一方面，ETF始終接近滿倉操作。另外，普通投資者配置科創(chuàng)板、配置境外資產(chǎn)，都有門檻或QDII額度的問題，不能直接配置股票，通過科創(chuàng)50ETF、恒生科技ETF可解決配置資產(chǎn)的可投資性?！毙烀徒榻B。

從投資容量上看，ETF的規(guī)模相對較大，方便機(jī)構(gòu)配大額資金的進(jìn)出，還能同時(shí)在一級市場申贖和二級市場買賣，交易靈活度更高。徐猛引用了巴菲特語錄解釋——“對于絕大多數(shù)沒有時(shí)間研究上市公司基本面的中小投資者來說，成本低廉的指數(shù)基金是他們投資股市的最佳選擇，甚至能夠戰(zhàn)勝大部分專業(yè)投資者?！?/p>證券公司是ETF生態(tài)圈的重要組成部分

徐猛提出，“證券公司在整個(gè)ETF生態(tài)圈中扮演著重要的角色，盡管ETF是由基金管理人負(fù)責(zé)投資管理，標(biāo)的指數(shù)由指數(shù)公司編制發(fā)布，但證券公司在的作用日益重要，相較以往更加突出?！?/p>結(jié)合財(cái)富管理的發(fā)展趨勢，徐猛表示，證券公司和基金公司還能在ETF的投顧業(yè)務(wù)、提供ETF流動(dòng)性、融券業(yè)務(wù)、券結(jié)基金、衍生品投資等方面開展深度合作，共同打開ETF的增長空間。

談及ETF的做市業(yè)務(wù)，徐猛介紹，交易活躍的ETF更有利于投資者隨時(shí)選擇進(jìn)入和退出的時(shí)機(jī)，ETF的流動(dòng)性管理是投資管理中的重要一環(huán)。對于小規(guī)?；蛘咝鲁闪⒌幕?，往往需要借助券商等相關(guān)機(jī)構(gòu)充當(dāng)做市商。

此外，徐猛也注意到，券商結(jié)算模式愈發(fā)受到行業(yè)關(guān)注，其在實(shí)時(shí)補(bǔ)券、結(jié)算備付金占用等方面有相對優(yōu)勢，能切實(shí)帶來ETF運(yùn)作效率的提升。

徐猛總結(jié)道，未來，ETF仍然具備相當(dāng)大的增長空間。作為一種標(biāo)準(zhǔn)化的工具，ETF在資產(chǎn)配置和財(cái)富管理領(lǐng)域的作用將逐漸獲得更多投資者的認(rèn)可。因此，投資顧問機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將ETF視為一種工具性產(chǎn)品，并給予更多的重視。

在演講的最后，徐猛也提出了華夏基金的未來愿景?！癊TF產(chǎn)品與證券公司之間的合作關(guān)系日益增多，華夏基金目前在整個(gè)ETF領(lǐng)域中擁有一些顯著的競爭優(yōu)勢。我們的愿景是成為中國最大的ETF提供商?！?/p>本文源自財(cái)聯(lián)社記者 吳雨其