68006/05
隨著“兩會”上個月在北京閉幕，我們能夠更好地理解高質(zhì)量發(fā)展將如何影響中國今年的經(jīng)濟(jì)政策。今年，中國經(jīng)濟(jì)政策的重心在“高質(zhì)量發(fā)展”。高質(zhì)量發(fā)展更加注重提升消費(fèi)而非投資，強(qiáng)調(diào)提高全要素生產(chǎn)率而非一味地增加投資，同時，提高供應(yīng)鏈的安全性，加快數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。高質(zhì)量發(fā)展意味著在保護(hù)環(huán)境的同時努力確保物質(zhì)利益得到公平分配。簡而言之，高質(zhì)量發(fā)展就是可持續(xù)發(fā)展。今年的《政府工作報告》將國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增長目標(biāo)設(shè)定在5%左右。很多觀察人士認(rèn)為，實際增速可能會高于這個目標(biāo)。去年，由于受到新冠疫情的影響，中國的GDP增速低于趨勢水平。隨著經(jīng)濟(jì)從去年第四季度開始穩(wěn)步復(fù)蘇，今年全年的增速預(yù)計將非常接近6%（圖1）。因此，可以說政府設(shè)置了一個相對溫和的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。圖1：實際GDP指數(shù)（2018年第一季度數(shù)值為100）
國際清算銀行（BIS）的數(shù)據(jù)顯示，在新冠疫情期間，中國的信貸擴(kuò)張速度在二十國集團(tuán)（G20）中處于較快的水平（圖2）。今年的《政府工作報告》中明確提出要防止形成區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險。防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，遏制增量、化解存量。防止無序擴(kuò)張，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。此外，政策制定者對于應(yīng)對金融風(fēng)險的重視程度從近期的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)重組中也可以看出。圖2：非金融部門信貸的變化（2019年第四季度至2022年第三季度）
隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，今年財政對于經(jīng)濟(jì)的支持力度將弱于去年。今年中央和地方政府的總體財政預(yù)算赤字相當(dāng)于GDP的3%，略高于去年的2.8%。然而，在評估財政刺激時，重要的是要考慮政府管理的資金，這些資金主要反映了房地產(chǎn)市場的活動，以及從財政儲備中提取的資金。在考慮了這些因素后，去年“經(jīng)調(diào)整后的國家財政赤字”占GDP的比重為6.4%（圖3）。2021年該數(shù)據(jù)為4.2%。兩個數(shù)據(jù)的差值，即GDP的2.2%，即是對去年財政刺激的粗略估計。今年的預(yù)算文件表明，經(jīng)調(diào)整后的國家財政赤字率將與去年的實際結(jié)果非常接近，這意味著財政刺激的強(qiáng)度較低。圖3：經(jīng)調(diào)整后的國家財政赤字率
《政府工作報告》指出，政府將把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)作為優(yōu)先事項。在過去三年里，中國消費(fèi)者不能確定新冠疫情的發(fā)展方向，這導(dǎo)致他們增加了預(yù)防性的儲蓄。2020至2022年，個人儲蓄率從2017至2019年占可支配收入的30%上升到33%（圖4）。圖4：個人儲蓄率
《政府工作報告》指出，居民收入增長將與經(jīng)濟(jì)增長基本同步。我認(rèn)為政府對消費(fèi)的支持將在很大程度上是間接的。消費(fèi)增長將來自經(jīng)濟(jì)反彈的信心效應(yīng)、維持就業(yè)的努力以及被壓抑的需求得到釋放。我預(yù)計財政資源不會向家庭大規(guī)模轉(zhuǎn)移。高質(zhì)量發(fā)展的一個關(guān)鍵要素是重視科技和創(chuàng)新。雖然疫情肆虐，但中國的研發(fā)支出仍在持續(xù)上升，去年超過3萬億元（圖5）。中國在研發(fā)方面的投入是非常大的，去年中國的研發(fā)支出占GDP的2.5%以上。相比之下，27個歐盟成員國的支出相當(dāng)于其GDP的2.2%左右?！墩ぷ鲌蟾妗诽岬搅思涌煅邪l(fā)活動，因此我預(yù)計中國在這方面的支出將繼續(xù)增加。圖5：研發(fā)支出
中國計劃到今年年底擁有290萬個5G基站。與截至2020年3月?lián)碛械?0萬個相比，這意味著巨大的增長（圖6）。據(jù)估計，美國在2021年僅安裝了10萬個5G基站，而歐盟則安裝了25.6萬個5G基站。中國還正在推動5G技術(shù)在工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用，計劃在“十四五”（2021-2025年）期間建造超過1萬個擁有5G技術(shù)支持的工廠。圖6：5G基站數(shù)量
為了推進(jìn)國家創(chuàng)新體系建設(shè)，中國近期對科學(xué)技術(shù)部門進(jìn)行了大規(guī)模重組。據(jù)時任國務(wù)院秘書長肖捷介紹，進(jìn)行重組是為了合理安排、科學(xué)領(lǐng)導(dǎo)，更好地克服在核心技術(shù)開發(fā)方面面臨的困難。中國的政策制定者將數(shù)據(jù)的使用視為高質(zhì)量發(fā)展的一個組成部分，在國家發(fā)改委下面新組建了國家數(shù)據(jù)局。中國的數(shù)據(jù)監(jiān)管此前一直由多個機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，國家數(shù)據(jù)局的設(shè)立將有利于統(tǒng)籌數(shù)據(jù)資源整合共享和開發(fā)利用，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)的監(jiān)管制度是創(chuàng)新商業(yè)環(huán)境的先決條件?？紤]到這一點，國家知識產(chǎn)權(quán)局將被調(diào)整為國務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)。此舉的目的之一是"擴(kuò)大高水平的對外開放"，以此向外國投資者表明其知識產(chǎn)權(quán)將得到保護(hù)。總之，通過對發(fā)展目標(biāo)、財政預(yù)算、機(jī)構(gòu)重組等方面進(jìn)行觀察，我們可以清楚地了解到中國今年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點。隨著新冠疫情過去，經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的政策支持也會減少，這使得政策制定者能夠?qū)Ｗ⒂诳刂平鹑陲L(fēng)險，加倍努力確保供應(yīng)鏈穩(wěn)定，并同時推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2023年很可能會是中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的一年。（本文題圖來源：第一財經(jīng)）——文 | 柯馬克 第一財經(jīng)研究院高級學(xué)術(shù)顧問聯(lián)系我們 | yicairi@yicai.com
國際清算銀行（BIS）的數(shù)據(jù)顯示，在新冠疫情期間，中國的信貸擴(kuò)張速度在二十國集團(tuán)（G20）中處于較快的水平（圖2）。今年的《政府工作報告》中明確提出要防止形成區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險。防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，遏制增量、化解存量。防止無序擴(kuò)張，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。此外，政策制定者對于應(yīng)對金融風(fēng)險的重視程度從近期的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)重組中也可以看出。圖2：非金融部門信貸的變化（2019年第四季度至2022年第三季度）隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，今年財政對于經(jīng)濟(jì)的支持力度將弱于去年。今年中央和地方政府的總體財政預(yù)算赤字相當(dāng)于GDP的3%，略高于去年的2.8%。然而，在評估財政刺激時，重要的是要考慮政府管理的資金，這些資金主要反映了房地產(chǎn)市場的活動，以及從財政儲備中提取的資金。在考慮了這些因素后，去年“經(jīng)調(diào)整后的國家財政赤字”占GDP的比重為6.4%（圖3）。2021年該數(shù)據(jù)為4.2%。兩個數(shù)據(jù)的差值，即GDP的2.2%，即是對去年財政刺激的粗略估計。今年的預(yù)算文件表明，經(jīng)調(diào)整后的國家財政赤字率將與去年的實際結(jié)果非常接近，這意味著財政刺激的強(qiáng)度較低。圖3：經(jīng)調(diào)整后的國家財政赤字率《政府工作報告》指出，政府將把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)作為優(yōu)先事項。在過去三年里，中國消費(fèi)者不能確定新冠疫情的發(fā)展方向，這導(dǎo)致他們增加了預(yù)防性的儲蓄。2020至2022年，個人儲蓄率從2017至2019年占可支配收入的30%上升到33%（圖4）。圖4：個人儲蓄率《政府工作報告》指出，居民收入增長將與經(jīng)濟(jì)增長基本同步。我認(rèn)為政府對消費(fèi)的支持將在很大程度上是間接的。消費(fèi)增長將來自經(jīng)濟(jì)反彈的信心效應(yīng)、維持就業(yè)的努力以及被壓抑的需求得到釋放。我預(yù)計財政資源不會向家庭大規(guī)模轉(zhuǎn)移。高質(zhì)量發(fā)展的一個關(guān)鍵要素是重視科技和創(chuàng)新。雖然疫情肆虐，但中國的研發(fā)支出仍在持續(xù)上升，去年超過3萬億元（圖5）。中國在研發(fā)方面的投入是非常大的，去年中國的研發(fā)支出占GDP的2.5%以上。相比之下，27個歐盟成員國的支出相當(dāng)于其GDP的2.2%左右?！墩ぷ鲌蟾妗诽岬搅思涌煅邪l(fā)活動，因此我預(yù)計中國在這方面的支出將繼續(xù)增加。圖5：研發(fā)支出中國計劃到今年年底擁有290萬個5G基站。與截至2020年3月?lián)碛械?0萬個相比，這意味著巨大的增長（圖6）。據(jù)估計，美國在2021年僅安裝了10萬個5G基站，而歐盟則安裝了25.6萬個5G基站。中國還正在推動5G技術(shù)在工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用，計劃在“十四五”（2021-2025年）期間建造超過1萬個擁有5G技術(shù)支持的工廠。圖6：5G基站數(shù)量為了推進(jìn)國家創(chuàng)新體系建設(shè)，中國近期對科學(xué)技術(shù)部門進(jìn)行了大規(guī)模重組。據(jù)時任國務(wù)院秘書長肖捷介紹，進(jìn)行重組是為了合理安排、科學(xué)領(lǐng)導(dǎo)，更好地克服在核心技術(shù)開發(fā)方面面臨的困難。中國的政策制定者將數(shù)據(jù)的使用視為高質(zhì)量發(fā)展的一個組成部分，在國家發(fā)改委下面新組建了國家數(shù)據(jù)局。中國的數(shù)據(jù)監(jiān)管此前一直由多個機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，國家數(shù)據(jù)局的設(shè)立將有利于統(tǒng)籌數(shù)據(jù)資源整合共享和開發(fā)利用，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)的監(jiān)管制度是創(chuàng)新商業(yè)環(huán)境的先決條件?？紤]到這一點，國家知識產(chǎn)權(quán)局將被調(diào)整為國務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)。此舉的目的之一是"擴(kuò)大高水平的對外開放"，以此向外國投資者表明其知識產(chǎn)權(quán)將得到保護(hù)。總之，通過對發(fā)展目標(biāo)、財政預(yù)算、機(jī)構(gòu)重組等方面進(jìn)行觀察，我們可以清楚地了解到中國今年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點。隨著新冠疫情過去，經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的政策支持也會減少，這使得政策制定者能夠?qū)Ｗ⒂诳刂平鹑陲L(fēng)險，加倍努力確保供應(yīng)鏈穩(wěn)定，并同時推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2023年很可能會是中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的一年。（本文題圖來源：第一財經(jīng)）——文 | 柯馬克 第一財經(jīng)研究院高級學(xué)術(shù)顧問聯(lián)系我們 | yicairi@yicai.com
