相信邏輯的力量！揭示中國資產(chǎn)重估背后最核心的邏輯！

強者恒強，弱者恒弱。A股的盡頭是“卷”，我們4月份明確用“開卷有益”這四個字定義了當下的市場。

進入紅五月，老卷王人工智能倒下之后，大金融成為新卷王。它成為新卷王的六大理由分別是：

· 要啟用股市這個工具，必須動大金融

· 城門立木已經(jīng)出現(xiàn)；

· 痛無可痛；

· 金融監(jiān)管機構(gòu)改革；

· 中國核心資產(chǎn)重估；

· 預期差較大。

我們說的大金融包括：銀行、證券、保險、房地產(chǎn)。近期我們也看到了大金融的表現(xiàn)，帶著指數(shù)突破3400點，極大地激發(fā)了市場人氣。但前天券商板塊城門立木的跌停著實打擊了人氣。

那么，本輪券商調(diào)整的邏輯是什么？后市怎么看大金融？投資者該怎么做？

01 從券商板塊調(diào)整邏輯看后市大金融

目前券商板塊處于監(jiān)管較為嚴格的狀態(tài)，賺錢較為困難，利潤增長點也不明顯。然而每當牛市來臨，券商板塊會由于投資者對牛市的期待而成為先鋒。即大行情來臨時，選股相對較難，投資者便首選券商。這就是券商行情的特征，幾乎每一輪大行情都如此。

1）券商板塊上漲邏輯

而這次券商板塊的上漲邏輯與以往不同，是被動上漲的。

· 券商板塊立的城門立木，其核心邏輯是中特估邏輯（中國特色估值體系），所以選的是最“中國”的股票。

· 因為是中特估邏輯，券商的城門立木帶動的基本是中特估券商，所以這次板塊上漲時，小券商完全不跟節(jié)奏（以往的券商行情，小券商早跟瘋了）。

· 基建、電信、銀行、保險是中特估的典型代表（估值確實低），而券商估值相對他們并不算低，所以在最后才被帶動，屬于很被動的跟隨。

具體來說：

基建狂魔的模式跟海外基建公司不同，最容易用中國特色估值體系來估值，所以它成為第一個上漲的板塊。

繼基建之后，銀行板塊走強，讓市場對大行情開始有所期待。

之后為什么會走到保險？因為保險是這個市場上典型的風向標。我在去年南京私享會上給了“中國平安”這個觀察的“魚漂”，它代表的是民營、金融、房地產(chǎn)（密切相關(guān)）這幾個關(guān)鍵的角度。以此能夠得到重要的觀察點：觀察房地產(chǎn)風險有沒有消除、觀察中國民營的經(jīng)營環(huán)境是不是在改善、觀察金融市場是不是在變好。所以它對整個金融板塊的拉動作用非常明顯。恰好它的業(yè)績出現(xiàn)拐點，于是有資金借勢拉漲停，這對市場人氣是最大的鼓勵。所以我們認為新的卷王出現(xiàn)了，即大金融。

很快，指數(shù)在銀行保險的帶動下跨越3400點，讓人感覺有大行情。此時踏空資金第一時間想到的便是券商，于是券商開始大漲。大行情券商不會缺席，只是這次是被動上漲。

2）券商板塊下跌邏輯

既然本輪券商上漲的主要邏輯是中特估邏輯，那么當銀行板塊的城門立木調(diào)整時，首先打擊的就是券商板塊的城門立木，因為它只是跟隨，自然調(diào)整得更兇。

后市券商板塊能不能企穩(wěn)，要看券商城門立木能不能穩(wěn)，券商板塊城門立木能不能漲要看銀行保險城門立木能不能漲，看中特估能不能企穩(wěn)上漲。

只有當中特估企穩(wěn)，銀行保險板塊城門立木上漲，市場才會重新對未來充滿期待，中特估券商才會大漲。

盤面看似復雜，但洪攻略給了我們觀察的“魚漂”，漂動我動，漂不動要小心。同時因為行情走得是中特估邏輯，所以中特估、銀行、保險、券商這些板塊都是環(huán)環(huán)相扣的。明白這些，關(guān)鍵時刻能幫助我們看清市場緊抓主要矛盾，從而跟上聰明資金，踩準行情節(jié)奏。

02堅信行情背后邏輯——中國資產(chǎn)重估

我們定義的中國資產(chǎn)重估牛，這個邏輯很重要，至少要管今年一年。只有相信其中邏輯，才能準確分析行情走勢，采取有效的應(yīng)對策略。

中國資產(chǎn)重估，是我們從去年年底開始一直強調(diào)的行情邏輯。為此我寫過大量文章，包括在上證報發(fā)表的《洪榕：探索具有中國特色估值體系，重估中國資產(chǎn)是你我的責任》，文章核心內(nèi)容便是討論被低估的中國金融資產(chǎn)，表示看好中國資產(chǎn)重估。文章舉例宇宙行，作為中國資產(chǎn)的典型代表，市盈率卻非常低，這顯然是不合理的，所以必須要重估資產(chǎn)。

中國資產(chǎn)重估，以下可能的路徑（并不完全按排列次序展開，會交叉進行）務(wù)必牢記在心：

1、先重估最低估的央企（樹立城門立木）；

2、城門立木逐步帶動重估低估值的績優(yōu)藍籌（包括低估的銀行）走強；

3、擴展到更多低估值的中國核心、中國優(yōu)勢、中國特色資產(chǎn)；

4、穩(wěn)住并激活A股市場后，更多事關(guān)國家各種安全的核心企業(yè)（包括核心科技）走強；

5、行情走強，市場期待變高，激活券商等彈性板塊，帶動消費攻城掠地，開啟階段性系統(tǒng)行情。

6、明后年回頭看A股走出了中國資產(chǎn)重估牛。

做多中國是主基調(diào)，因為中國投資者的好日子可能開始了，這是中國資產(chǎn)重估背后最核心的邏輯。

一向樂觀的股神巴菲特卻在今年伯克希爾股東會上說出了一句石破天驚的話：好日子可能結(jié)束了！

巴菲特認為自己的成功是因為生在了一個好時代，所以他不會做空自己的祖國。他認為好日子可能結(jié)束了，背后的邏輯是好時代結(jié)束了。

巴菲特在50多歲時趕上了美國上世紀八十年代開啟的美國資本大時代，1988年開始買可口可樂，差不多是世界由兩極開始走向單極的時間，1979年中美建交，1991年蘇聯(lián)解體，美國成為全球唯一的老大，身處穩(wěn)定美國的公司成了最大的受益者。1980年道瓊斯首次突破1000點，2022年達到36952點。這四十年疊加了信息革命互聯(lián)網(wǎng)大時代。

2022年以俄烏危機為標記，俄羅斯差不多徹底退出美俄爭霸的戰(zhàn)局，美國全面轉(zhuǎn)向來自中國的挑戰(zhàn)。對中國而言，對世界而言，這就是百年未有之大變局。

變局替代了穩(wěn)定，穩(wěn)定才是價值投資的核心要義，所以巴菲特說好日子可能結(jié)束了，指的是美國的好日子可能結(jié)束了。

此消彼長，一個時代的結(jié)束伴隨的是一個新時代的開始。這個新時代疊加了人工智能大時代。

所以說，中國投資者的好日子可能開始了，這是中國資產(chǎn)重估背后最核心的邏輯。