127406/06
#4月財(cái)經(jīng)新勢力#
這是熊貓貝貝的第1682篇原創(chuàng)文章
2023年，中國國家官方的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，引發(fā)了一些市場爭論，而且聲音不小。這種現(xiàn)象，其實(shí)非常有代表性，說明現(xiàn)實(shí)和數(shù)據(jù)之間，有非常明顯的撕裂和體感背離情況存在。請注意，這是兩種矛盾情況：撕裂，是數(shù)據(jù)表現(xiàn)和現(xiàn)實(shí)存在差異；而體感背離，這個舉個例子更好理解，就好比天氣預(yù)報是晴空萬里，但是實(shí)際上出門卻是風(fēng)雨交加。這樣的爭議，也引起了國家層面的關(guān)注，央行還通過舉辦記者發(fā)布會的形式，針對爭議進(jìn)行了官方正式的回應(yīng)：
關(guān)注動向，把握本質(zhì)，看清主線，研判趨勢，指導(dǎo)行動。本文已反復(fù)自查合規(guī)，不碰紅線，語言平和公允，不帶價值導(dǎo)向。內(nèi)容有依有據(jù)，分析理性客觀。硬核內(nèi)容，錯過不再。以微見著，洞察先機(jī)，把握趨勢，指導(dǎo)決策。PS：文章略長，內(nèi)容的閱讀需要一定的時間和耐心，并且需要進(jìn)行思考。內(nèi)容不求討好所有讀者，寫作分享也是一個閱讀群體和寫作群體互相選擇的過程。每個人的認(rèn)知層次不同，不做強(qiáng)求，這篇文章的內(nèi)容不是什么大路貨，也不是什么看完能夠帶來輕松愉悅精神滿足的爽文，請結(jié)合自身需要和認(rèn)知需求理性看待。頭條獨(dú)家文章，抄襲搬運(yùn)必究?。ㄓ锌吹匠u搬運(yùn)的讀者朋友也請幫忙舉報一下，原創(chuàng)標(biāo)簽只有在頭條平臺。感激不盡?。?/strong>（如果這篇文章在其它資訊平臺被看到，不用懷疑，就是抄襲搬運(yùn)，厚顏無恥）
圖片來源：頭條圖庫
4月11日，央行公布了2023年一季度的金融數(shù)據(jù)，其中，一個關(guān)鍵數(shù)據(jù)，非常值得關(guān)注：居民存款增加近10萬億元。一個季度（3個月）居民存款增加10萬億。這是什么概念？回看2023年1月10日，中國人民銀行官網(wǎng)發(fā)布的2022年度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報告，別有一番感慨。報告顯示，2022年人民幣存款額增加了26.26萬億元，其中居民存款增加了17.84萬億元，與2021年9.9萬億的居民儲蓄增量相比，出現(xiàn)了7.9萬億元的居民超額儲蓄。也就是說，2023年第一季度居民存款增量已經(jīng)超過了2021年全年增量、2022年全年增量的50%。2023年初，有很多觀點(diǎn)和分析認(rèn)為，居民部門存在著如此之高的超額儲蓄，只要疫情管控放開，讓各種消費(fèi)場景復(fù)現(xiàn)，就會帶來全面的“報復(fù)性消費(fèi)”。但上述數(shù)據(jù)說明，“報復(fù)性消費(fèi)”還為時尚早。值得注意的是，曾經(jīng)被國家和經(jīng)濟(jì)環(huán)境寄望于90后、95后成為拉動消費(fèi)的主力人群，但90后、95后卻似乎反而成為“報復(fù)性存錢”的主力。大家都在存錢，自然對應(yīng)的就是消費(fèi)環(huán)境的流動性下降，遏制復(fù)蘇。但是從另一個數(shù)據(jù)里面，故事卻不是這么說的：一季度，社會消費(fèi)品零售總額達(dá)到114922億元，同比增長5.8%。尤其是3月份，社會消費(fèi)品零售總額37855億元，同比增長了10.6%！這個兩位數(shù)的漲幅對你來說是不是沒有什么概念？別急，把過去一年的社零變化一拉，你就能明白如今居民消費(fèi)的反彈有多劇烈。圖片來源：統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)然而，把消費(fèi)增長具體拆開看，餐飲收入占了大頭，26.3%的漲幅跟商品零售（9.1%）相比都不在一個量級。
圖片來源：統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)這說明，消費(fèi)的持續(xù)改善主要集中在餐飲行業(yè)。聯(lián)系到最近大火的淄博燒烤，憋了三年的大學(xué)生們快把這座老工業(yè)城市擠爆了。但幾塊錢的燒烤和大學(xué)生們的“特種兵式窮游”，本質(zhì)上還是走出來看看，熱鬧的還是花錢不多的地方，進(jìn)而能帶動的消費(fèi)也是有限的。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，是不可能建立在普通，降維消費(fèi)的增長上面的。淄博燒烤走紅，就是消費(fèi)降級，物美價廉服務(wù)好，消費(fèi)體驗(yàn)嘎嘎棒，安全和諧人人愛。餐飲消費(fèi)偏強(qiáng)、高端消費(fèi)火爆和物價下降并存，這是中國消費(fèi)當(dāng)下極為復(fù)雜的一面，也是一季度中國消費(fèi)數(shù)據(jù)背后的隱憂之一。說復(fù)雜，是現(xiàn)象的復(fù)雜，但是從本質(zhì)出發(fā)，一點(diǎn)也不復(fù)雜。大白話就是：對于真正的消費(fèi)主力群體而言，大消費(fèi)（住房，交通工具）沒動力，花點(diǎn)小錢滿足一下吃的需求，沒問題。消費(fèi)意愿取決于對未來預(yù)期，而非當(dāng)前收入水平收入＝儲蓄＋消費(fèi) 這個恒等式說明，個人的消費(fèi)水平，依賴于他的消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿。這里非常關(guān)鍵的是對未來收入的預(yù)期。人們對未來的收入的預(yù)期越樂觀，消費(fèi)意愿就越強(qiáng)，甚至愿意借錢消費(fèi)；反過來，對未來收入的預(yù)期越悲觀，消費(fèi)意愿就越弱，就會將更多的收入存起來。從這個存款數(shù)據(jù)，結(jié)合當(dāng)下消費(fèi)火爆的分析，其實(shí)有明顯的“口紅效應(yīng)”特征。只不過這個特征有中國的特色：性價比的基本需求消費(fèi)火熱，對應(yīng)著工業(yè)生產(chǎn)端的需求低迷冷淡，杠桿消費(fèi)（大件商品領(lǐng)域，汽車，房子）意愿低下。消費(fèi)降級帶來的繁榮表象，成為了當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個現(xiàn)實(shí)隱憂。圖片來源：頭條圖庫
今年一季度，總量指標(biāo)貨幣、社融增速飆升。其中，社融增加了14萬億元，存款增加了15萬億元，與過去的四萬億相比幾乎都是天量水平。但從微觀看，感覺從政府、企業(yè)，到個人，大家都非常缺錢。3月CPI降到0.7%，時隔多年重新回到不到1%的區(qū)間。尤其是生產(chǎn)資料價格已經(jīng)出現(xiàn)通縮跡象，連續(xù)半年負(fù)增長，與火熱的金融數(shù)據(jù)相比，簡直是冰火兩重天。另外，社融與M2的增速剪刀差也創(chuàng)歷史新高，如果不嚴(yán)格的說社融代表貨幣需求、M2代表貨幣供給的話，這個剪刀差也代表著貨幣供給過剩。
因此大家都在問一個問題：錢印了那么多，都去哪了？貨幣是不是消失了？當(dāng)然，關(guān)于通縮的討論可以徹底停止了，這個官方已經(jīng)定調(diào)了：
總的來看，居民收手收腳、政府束手束腳、企業(yè)畏手畏腳。預(yù)期和信心的綜合作用之下，中國當(dāng)下的貨幣供應(yīng)足夠，但是貨幣流動性僵化，流動性陷阱特征明顯。這就造成了本輪國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)過程出現(xiàn)了大量錯亂的信號。一方面是海量信貸投放，一方面是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不強(qiáng)勁；一方面是到處人山人海，一方面是整體國內(nèi)內(nèi)需還是不行。雖然數(shù)據(jù)看上去還過得去，但是，實(shí)際居民和民企的感受是非常不好的。圖片來源：頭條圖庫
2023年，作為中國新經(jīng)濟(jì)周期的起點(diǎn)，給大家一口飯吃，是真誠的呼聲，而不是有形之手的忽悠。所以，后續(xù)要打破流動性陷阱的威脅，激活中國國內(nèi)的貨幣流通，是一個重要的破局點(diǎn)。眾所周知，中國居民的財(cái)產(chǎn)結(jié)構(gòu)并不是非常合理的，一方面實(shí)物資產(chǎn)占比過高，另一方面金融資產(chǎn)中存款類資產(chǎn)占比過高。一個恒等式就來到關(guān)鍵的問題：居民收入。居民可支配收入＝工資性收入＋經(jīng)營凈收入＋財(cái)產(chǎn)凈收入＋轉(zhuǎn)移凈收入現(xiàn)在，很多人仍然將更多的資金從權(quán)益類資產(chǎn)轉(zhuǎn)為存款，如將理財(cái)、股票投資轉(zhuǎn)為存款。收入增長，才是關(guān)鍵問題，不然貨幣僵化，經(jīng)濟(jì)活力下降的趨勢無法扭轉(zhuǎn)。當(dāng)然，也有一些專家還惦記著竭澤而漁，敲骨榨髓，以為忽悠和號召，拿個喇叭出來喊喊，以為自己虎軀一震，就能讓居民部門繼續(xù)撬動杠桿，通過增加負(fù)債，給自己加碼加壓，來讓這些既得利益群體繼續(xù)躺著過好日子。出來走兩步試試？如欲取之，必先予之的道理懂不懂？所謂的專家們懂不懂大家不知道，但是當(dāng)下消費(fèi)的主力群體年輕人們可是太懂了。60后、70后和80后，相比95后、00后，對未來還要更樂觀一些。有些95后、00后，顯得很“佛系”，不如他們父輩的70后、80后那么有叛逆性、獨(dú)立性和奮斗精神。這其實(shí)與這幾代人對財(cái)產(chǎn)的直接感受不同有關(guān)。許多出身普通家庭甚至貧窮家庭的70后、80后，雖然面對迅速變化的世界也有迷茫和焦慮，但仍有激情，相信通過自己努力和奮斗，可以擁有一定的財(cái)產(chǎn)，包括在大城市置業(yè)買車之類。他們知道自己的財(cái)產(chǎn)的難得和可貴，知道財(cái)產(chǎn)權(quán)利的價值和重要性，因此也更愿意投資，對獲得財(cái)產(chǎn)性收入很有信心。相比之下，有些95后、00后，對財(cái)產(chǎn)權(quán)利沒有這種直接感受，似乎很早就打算接受整個世界了。他們一方面更向往有穩(wěn)定的工資收入的“鐵飯碗”，另一方面剛開始上班就考慮退休后的生活，于是很早就開始存錢。主力群體熱衷存錢，還談什么經(jīng)濟(jì)活力，貨幣流動性？所以，數(shù)據(jù)再好看，從現(xiàn)實(shí)出發(fā)，如何激活年輕人，增加他們的收入，提升他們的信心和預(yù)期，才是關(guān)鍵。
圖片來源：頭條圖庫
一季度的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)，和現(xiàn)實(shí)有背離，引發(fā)了爭議。一部分人認(rèn)為遠(yuǎn)超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步放大反彈，也有人說數(shù)據(jù)一般，風(fēng)險依舊蘊(yùn)藏。這件事情，如果想真正認(rèn)識到根本，就不能被流量裹挾著走，要扎根于事實(shí)對比。實(shí)際上對于背離體感的爭執(zhí)沒有多少意義，并不重要。2023年接下來，中國經(jīng)濟(jì)要真正的好起來，要看兩個關(guān)鍵：從宏觀來看，中美關(guān)系走向和美聯(lián)儲貨幣政策拐點(diǎn)的出現(xiàn)，至關(guān)重要。外部不確定性風(fēng)險沒有落地以前，其實(shí)從中國國家的角度來看，是不存在完全放開手腳，一心一意搞經(jīng)濟(jì)，謀發(fā)展的。從這個維度來看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和實(shí)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，是必然會產(chǎn)生錯位的。外部確定性沒有明確以前，類似于一種“備戰(zhàn)備荒，勒緊腰帶”的經(jīng)濟(jì)體感，類似于“戰(zhàn)時經(jīng)濟(jì)模式”的環(huán)境氛圍，是難以避免的。從國內(nèi)來看，是樓市和股市什么時候出現(xiàn)持續(xù)，穩(wěn)定的復(fù)蘇表現(xiàn)。股市就不多說了，一個AI概念快把其他板塊逼死，搞得不知道的人還以為大紅大紫的CHATGPT是中國股市發(fā)明的一樣。概念炒作不死，就無法和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)產(chǎn)生關(guān)聯(lián)。關(guān)鍵還是要看樓市。中國樓市行情表現(xiàn)的底層邏輯，是當(dāng)下經(jīng)濟(jì)背后的居民購買力的體現(xiàn)。更是信心和預(yù)期的表現(xiàn)。說句大家不愛聽的，房價可以穩(wěn)定，但是成交，特別是新房成交的持續(xù)復(fù)蘇和回升，是這一輪中國經(jīng)濟(jì)整體實(shí)現(xiàn)回暖和更好體感的前提。除了錨定信用的房子以外，新能源產(chǎn)業(yè)，科技技術(shù)等等其他領(lǐng)域，能靠的住嗎？這沒必要抬杠，買點(diǎn)新能源的基金，或者看好什么行業(yè)和概念，對應(yīng)買點(diǎn)ETF體驗(yàn)一下，嘴硬打字快厲害，還是現(xiàn)實(shí)毒打威力大，自己去試試就可以。理想是理想，現(xiàn)實(shí)是現(xiàn)實(shí)，站在現(xiàn)實(shí)里面和活在想象中的人去論是非，非蠢，就傻。可以對高房價有情緒，但是從宏觀經(jīng)濟(jì)，邏輯現(xiàn)實(shí)來看，樓市起不來，大家都遭罪。沒有勸人買房的意思，只是進(jìn)行一個邏輯討論。
以上兩個關(guān)鍵點(diǎn)，沒有確定性表現(xiàn)以前，實(shí)際上較為難受的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)環(huán)境持續(xù)，是必然的。至少對絕大多數(shù)普通個體和行業(yè)來說，做好心理和現(xiàn)實(shí)的準(zhǔn)備，非常有必要。不用眼紅淄博的爆火，整個山東的地方債情況是大家沒關(guān)注。也不用去質(zhì)疑什么數(shù)據(jù)的真實(shí)性和可信度，看清本質(zhì)，抓住關(guān)鍵，就能理解背離體感。
以上，就是對2023年4月份當(dāng)下，中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)實(shí)之間的背離爭議現(xiàn)象，進(jìn)行的一次專題深入討論和研究內(nèi)容，和各位讀者朋友們，進(jìn)行一個交流和分享。圖片來源：頭條圖庫根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本文內(nèi)容和意見僅供參考，不構(gòu)成任何關(guān)于置業(yè)，投資等行為的明確建議，入市風(fēng)險自擔(dān)。）以上正文，來自@熊貓貝貝小可愛交個敢說真話，會說實(shí)話，善于觀察的年輕人朋友，可好？原創(chuàng)寫作分享不易，如果覺得文章不錯，歡迎轉(zhuǎn)發(fā)點(diǎn)贊。關(guān)注本人實(shí)力原創(chuàng)，頭條獨(dú)家，如有抄襲搬運(yùn)侵權(quán)行為，必究！有問題歡迎留言，再不行就私信也行，文明交流，有問必答，謝謝各位。
這是熊貓貝貝的第1682篇原創(chuàng)文章
2023年，中國國家官方的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，引發(fā)了一些市場爭論，而且聲音不小。這種現(xiàn)象，其實(shí)非常有代表性，說明現(xiàn)實(shí)和數(shù)據(jù)之間，有非常明顯的撕裂和體感背離情況存在。請注意，這是兩種矛盾情況：撕裂，是數(shù)據(jù)表現(xiàn)和現(xiàn)實(shí)存在差異；而體感背離，這個舉個例子更好理解，就好比天氣預(yù)報是晴空萬里，但是實(shí)際上出門卻是風(fēng)雨交加。這樣的爭議，也引起了國家層面的關(guān)注，央行還通過舉辦記者發(fā)布會的形式，針對爭議進(jìn)行了官方正式的回應(yīng)：
4月20日下午，人民銀行舉行了2023年一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)有關(guān)情況新聞發(fā)布會。會上，人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長、新聞發(fā)言人阮健弘與貨幣政策司司長鄒瀾出席，并就市場關(guān)注的“通縮”、部分銀行存款利率下調(diào)、人民幣匯率、下階段貨幣政策等問題給予了一一回應(yīng)。這篇文章，就將聚焦兩個直接關(guān)聯(lián)民生的金融數(shù)據(jù)，對當(dāng)下經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)環(huán)境和數(shù)據(jù)的背離感受，進(jìn)行專題深入的一次討論和分析。一個是居民存款：一季度居民存款增加10萬億，該怎么看？一個是金融數(shù)據(jù)的大水漫灌，微觀體感非常缺錢，問題出在哪里？
關(guān)注動向，把握本質(zhì)，看清主線，研判趨勢，指導(dǎo)行動。本文已反復(fù)自查合規(guī)，不碰紅線，語言平和公允，不帶價值導(dǎo)向。內(nèi)容有依有據(jù)，分析理性客觀。硬核內(nèi)容，錯過不再。以微見著，洞察先機(jī)，把握趨勢，指導(dǎo)決策。PS：文章略長，內(nèi)容的閱讀需要一定的時間和耐心，并且需要進(jìn)行思考。內(nèi)容不求討好所有讀者，寫作分享也是一個閱讀群體和寫作群體互相選擇的過程。每個人的認(rèn)知層次不同，不做強(qiáng)求，這篇文章的內(nèi)容不是什么大路貨，也不是什么看完能夠帶來輕松愉悅精神滿足的爽文，請結(jié)合自身需要和認(rèn)知需求理性看待。頭條獨(dú)家文章，抄襲搬運(yùn)必究?。ㄓ锌吹匠u搬運(yùn)的讀者朋友也請幫忙舉報一下，原創(chuàng)標(biāo)簽只有在頭條平臺。感激不盡?。?/strong>（如果這篇文章在其它資訊平臺被看到，不用懷疑，就是抄襲搬運(yùn)，厚顏無恥）
圖片來源：頭條圖庫1
一季度居民存款增加10萬億，折射出怎樣的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)？
4月11日，央行公布了2023年一季度的金融數(shù)據(jù)，其中，一個關(guān)鍵數(shù)據(jù)，非常值得關(guān)注：居民存款增加近10萬億元。一個季度（3個月）居民存款增加10萬億。這是什么概念？回看2023年1月10日，中國人民銀行官網(wǎng)發(fā)布的2022年度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報告，別有一番感慨。報告顯示，2022年人民幣存款額增加了26.26萬億元，其中居民存款增加了17.84萬億元，與2021年9.9萬億的居民儲蓄增量相比，出現(xiàn)了7.9萬億元的居民超額儲蓄。也就是說，2023年第一季度居民存款增量已經(jīng)超過了2021年全年增量、2022年全年增量的50%。2023年初，有很多觀點(diǎn)和分析認(rèn)為，居民部門存在著如此之高的超額儲蓄，只要疫情管控放開，讓各種消費(fèi)場景復(fù)現(xiàn)，就會帶來全面的“報復(fù)性消費(fèi)”。但上述數(shù)據(jù)說明，“報復(fù)性消費(fèi)”還為時尚早。值得注意的是，曾經(jīng)被國家和經(jīng)濟(jì)環(huán)境寄望于90后、95后成為拉動消費(fèi)的主力人群，但90后、95后卻似乎反而成為“報復(fù)性存錢”的主力。大家都在存錢，自然對應(yīng)的就是消費(fèi)環(huán)境的流動性下降，遏制復(fù)蘇。但是從另一個數(shù)據(jù)里面，故事卻不是這么說的：一季度，社會消費(fèi)品零售總額達(dá)到114922億元，同比增長5.8%。尤其是3月份，社會消費(fèi)品零售總額37855億元，同比增長了10.6%！這個兩位數(shù)的漲幅對你來說是不是沒有什么概念？別急，把過去一年的社零變化一拉，你就能明白如今居民消費(fèi)的反彈有多劇烈。
圖片來源：統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)然而，把消費(fèi)增長具體拆開看，餐飲收入占了大頭，26.3%的漲幅跟商品零售（9.1%）相比都不在一個量級。圖片來源：統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)這說明，消費(fèi)的持續(xù)改善主要集中在餐飲行業(yè)。聯(lián)系到最近大火的淄博燒烤，憋了三年的大學(xué)生們快把這座老工業(yè)城市擠爆了。但幾塊錢的燒烤和大學(xué)生們的“特種兵式窮游”，本質(zhì)上還是走出來看看，熱鬧的還是花錢不多的地方，進(jìn)而能帶動的消費(fèi)也是有限的。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，是不可能建立在普通，降維消費(fèi)的增長上面的。淄博燒烤走紅，就是消費(fèi)降級，物美價廉服務(wù)好，消費(fèi)體驗(yàn)嘎嘎棒，安全和諧人人愛。餐飲消費(fèi)偏強(qiáng)、高端消費(fèi)火爆和物價下降并存，這是中國消費(fèi)當(dāng)下極為復(fù)雜的一面，也是一季度中國消費(fèi)數(shù)據(jù)背后的隱憂之一。說復(fù)雜，是現(xiàn)象的復(fù)雜，但是從本質(zhì)出發(fā)，一點(diǎn)也不復(fù)雜。大白話就是：對于真正的消費(fèi)主力群體而言，大消費(fèi)（住房，交通工具）沒動力，花點(diǎn)小錢滿足一下吃的需求，沒問題。消費(fèi)意愿取決于對未來預(yù)期，而非當(dāng)前收入水平收入＝儲蓄＋消費(fèi) 這個恒等式說明，個人的消費(fèi)水平，依賴于他的消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿。這里非常關(guān)鍵的是對未來收入的預(yù)期。人們對未來的收入的預(yù)期越樂觀，消費(fèi)意愿就越強(qiáng)，甚至愿意借錢消費(fèi)；反過來，對未來收入的預(yù)期越悲觀，消費(fèi)意愿就越弱，就會將更多的收入存起來。從這個存款數(shù)據(jù)，結(jié)合當(dāng)下消費(fèi)火爆的分析，其實(shí)有明顯的“口紅效應(yīng)”特征。只不過這個特征有中國的特色：性價比的基本需求消費(fèi)火熱，對應(yīng)著工業(yè)生產(chǎn)端的需求低迷冷淡，杠桿消費(fèi)（大件商品領(lǐng)域，汽車，房子）意愿低下。消費(fèi)降級帶來的繁榮表象，成為了當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個現(xiàn)實(shí)隱憂。圖片來源：頭條圖庫2
一個所有人都關(guān)心的問題：錢印了那么多，都去哪了？貨幣是不是消失了？
今年一季度，總量指標(biāo)貨幣、社融增速飆升。其中，社融增加了14萬億元，存款增加了15萬億元，與過去的四萬億相比幾乎都是天量水平。但從微觀看，感覺從政府、企業(yè)，到個人，大家都非常缺錢。3月CPI降到0.7%，時隔多年重新回到不到1%的區(qū)間。尤其是生產(chǎn)資料價格已經(jīng)出現(xiàn)通縮跡象，連續(xù)半年負(fù)增長，與火熱的金融數(shù)據(jù)相比，簡直是冰火兩重天。另外，社融與M2的增速剪刀差也創(chuàng)歷史新高，如果不嚴(yán)格的說社融代表貨幣需求、M2代表貨幣供給的話，這個剪刀差也代表著貨幣供給過剩。
因此大家都在問一個問題：錢印了那么多，都去哪了？貨幣是不是消失了？當(dāng)然，關(guān)于通縮的討論可以徹底停止了，這個官方已經(jīng)定調(diào)了：
4月18日上午，國務(wù)院新聞辦公室就2023年一季度國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況舉行發(fā)布會。國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長付凌暉在會上答記者問時表示，總的來看，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)通縮，下階段也不會出現(xiàn)通縮。
4月20日下午，人民銀行舉行了2023年一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)有關(guān)情況新聞發(fā)布會。沒有通縮，而且超發(fā)出來的貨幣當(dāng)然沒有消失，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示一直在增加。這些貨幣無論以什么形式，都應(yīng)該是在銀行的賬戶上，只有極少的一部分作為現(xiàn)鈔持有。而且相對于GDP、CPI等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，社融和貨幣等金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)非常真實(shí)準(zhǔn)確，不可能存在造假問題，因?yàn)槊恳环皱X都對應(yīng)著相應(yīng)的會計(jì)分錄。嚴(yán)格的說，金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是金融會計(jì)數(shù)據(jù)，GDP、CPI、工業(yè)增加值等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是逐級上報數(shù)據(jù)。因此社融和貨幣不存在數(shù)據(jù)有水分的問題。那么貨幣到底去哪里了？微觀層面的感受為什么與宏觀層面差距這么大？一個很現(xiàn)實(shí)的結(jié)論，沒有什么通縮，但是中國經(jīng)濟(jì)環(huán)境，正面臨著“流動性陷阱”的壓力。2023年一季度超發(fā)的貨幣，主要因?yàn)橐韵聨讉€原因，造成了事實(shí)上的流動性喪失，但是從數(shù)據(jù)上看是充沛的矛盾現(xiàn)實(shí)：第一，貨幣在經(jīng)濟(jì)環(huán)境中僵化了：貨幣的復(fù)雜性是因?yàn)樨泿啪哂胁煌臓顟B(tài)，因此究竟是活錢還是死錢，取決于貨幣那一刻的瞬時狀態(tài)。貨幣可以是交易流動中的貨幣，也可以是價值貯藏中的貨幣，這兩個狀態(tài)是可以隨時切換的。凱恩斯早就意識到了這一點(diǎn)，將貨幣需求分為交易需求和預(yù)防需求。其中預(yù)防需求需要貨幣有價值貯藏的功能。很明顯，當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)環(huán)境中預(yù)防需求主導(dǎo)，就造成大量貨幣以價值貯藏的形式變成了死錢。這種情況，特別集中在企業(yè)部門，比如企業(yè)左手拿到貸款，也不敢投資擴(kuò)大再生產(chǎn)，甚至降薪裁員以回籠更多現(xiàn)金，右手，就轉(zhuǎn)手買了銀行和金融機(jī)構(gòu)回報更高的理財(cái)和存款產(chǎn)品吃利差。這個時候，不是錢消失了，而是錢的活化功能消失了，作為活錢的交易媒介功能正在塌縮，越來越多的錢成為死錢以執(zhí)行預(yù)防和價值儲藏的功能。這是一部分。第二，另一個原因是，貨幣投放結(jié)構(gòu)越來越不均勻，大量的貨幣淤積在少數(shù)部門、少數(shù)群體的賬戶里，無法惠及到大多數(shù)人。錢的功能也越來越受限，流動起來成本較高（比如大額交易受限），最終導(dǎo)致貨幣擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)增長的效果越來越差，成本越來越高，債務(wù)卻越來越膨脹（單位貨幣效能下降，需要借債獲取更多的貨幣），風(fēng)險越來越大。第三，當(dāng)前環(huán)境下，地方政府和國企是信貸投放和貨幣生成的主要部門，增發(fā)的鈔票，進(jìn)入了基建，國企，地方政府專項(xiàng)費(fèi)用等等領(lǐng)域。而這樣的領(lǐng)域，錢進(jìn)去，就進(jìn)入一個有規(guī)則約束，多方監(jiān)督的使用流程，是沒有機(jī)會進(jìn)入經(jīng)濟(jì)環(huán)境和個體手上的。貨幣大量沉淀和淤積在機(jī)關(guān)的賬戶上無法投放到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，從某種程度上來說也是一種窖藏。第四，還有一部分，因?yàn)槿狈π庞脭U(kuò)張渠道，只能在金融系統(tǒng)里面和機(jī)構(gòu)之間空轉(zhuǎn)。過去信用擴(kuò)張，特別是基礎(chǔ)貨幣從金融系統(tǒng)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)環(huán)境，有信用渠道，就是房地產(chǎn)。但是在提前還貸潮和積極存款的主流趨勢之下，這部分錢就無法進(jìn)入市場，淤積在系統(tǒng)里面。第五，還有一個方面，是被難以察覺的物價上漲給吸收了。之所以說難以察覺，就在于疫情管控放開以后，很多行業(yè)紛紛開啟了搶錢模式，拉高了很多生活非必需商品和服務(wù)的價格。經(jīng)濟(jì)環(huán)境里面錢多了，但是物價漲的更快，不然大家去看看即將到來的五一假期，各地住宿的費(fèi)用情況如何，不多解釋。雖然貨幣在不斷增長，錢依然不夠花。總體上看是錢多了，但是很多人的實(shí)際購買力卻下降了。財(cái)富分配這個事情，是永遠(yuǎn)不可能平均的，共同富裕，不是平均主義。平均主義是大家都窮，所以一些互聯(lián)網(wǎng)的觀點(diǎn)其實(shí)是大錯特錯的。
對于市場所關(guān)注的”通縮“問題，鄒瀾表示，中長期來看，我國經(jīng)濟(jì)總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預(yù)期穩(wěn)定，不存在長期通縮或通脹的基礎(chǔ)。
總的來看，居民收手收腳、政府束手束腳、企業(yè)畏手畏腳。預(yù)期和信心的綜合作用之下，中國當(dāng)下的貨幣供應(yīng)足夠，但是貨幣流動性僵化，流動性陷阱特征明顯。這就造成了本輪國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)過程出現(xiàn)了大量錯亂的信號。一方面是海量信貸投放，一方面是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不強(qiáng)勁；一方面是到處人山人海，一方面是整體國內(nèi)內(nèi)需還是不行。雖然數(shù)據(jù)看上去還過得去，但是，實(shí)際居民和民企的感受是非常不好的。
圖片來源：頭條圖庫3
破局分析：結(jié)合近期幾個輿論觀點(diǎn)，展望后續(xù)中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)突圍的幾個可能走向
2023年，作為中國新經(jīng)濟(jì)周期的起點(diǎn)，給大家一口飯吃，是真誠的呼聲，而不是有形之手的忽悠。所以，后續(xù)要打破流動性陷阱的威脅，激活中國國內(nèi)的貨幣流通，是一個重要的破局點(diǎn)。眾所周知，中國居民的財(cái)產(chǎn)結(jié)構(gòu)并不是非常合理的，一方面實(shí)物資產(chǎn)占比過高，另一方面金融資產(chǎn)中存款類資產(chǎn)占比過高。一個恒等式就來到關(guān)鍵的問題：居民收入。居民可支配收入＝工資性收入＋經(jīng)營凈收入＋財(cái)產(chǎn)凈收入＋轉(zhuǎn)移凈收入現(xiàn)在，很多人仍然將更多的資金從權(quán)益類資產(chǎn)轉(zhuǎn)為存款，如將理財(cái)、股票投資轉(zhuǎn)為存款。收入增長，才是關(guān)鍵問題，不然貨幣僵化，經(jīng)濟(jì)活力下降的趨勢無法扭轉(zhuǎn)。當(dāng)然，也有一些專家還惦記著竭澤而漁，敲骨榨髓，以為忽悠和號召，拿個喇叭出來喊喊，以為自己虎軀一震，就能讓居民部門繼續(xù)撬動杠桿，通過增加負(fù)債，給自己加碼加壓，來讓這些既得利益群體繼續(xù)躺著過好日子。出來走兩步試試？如欲取之，必先予之的道理懂不懂？所謂的專家們懂不懂大家不知道，但是當(dāng)下消費(fèi)的主力群體年輕人們可是太懂了。60后、70后和80后，相比95后、00后，對未來還要更樂觀一些。有些95后、00后，顯得很“佛系”，不如他們父輩的70后、80后那么有叛逆性、獨(dú)立性和奮斗精神。這其實(shí)與這幾代人對財(cái)產(chǎn)的直接感受不同有關(guān)。許多出身普通家庭甚至貧窮家庭的70后、80后，雖然面對迅速變化的世界也有迷茫和焦慮，但仍有激情，相信通過自己努力和奮斗，可以擁有一定的財(cái)產(chǎn)，包括在大城市置業(yè)買車之類。他們知道自己的財(cái)產(chǎn)的難得和可貴，知道財(cái)產(chǎn)權(quán)利的價值和重要性，因此也更愿意投資，對獲得財(cái)產(chǎn)性收入很有信心。相比之下，有些95后、00后，對財(cái)產(chǎn)權(quán)利沒有這種直接感受，似乎很早就打算接受整個世界了。他們一方面更向往有穩(wěn)定的工資收入的“鐵飯碗”，另一方面剛開始上班就考慮退休后的生活，于是很早就開始存錢。主力群體熱衷存錢，還談什么經(jīng)濟(jì)活力，貨幣流動性？所以，數(shù)據(jù)再好看，從現(xiàn)實(shí)出發(fā)，如何激活年輕人，增加他們的收入，提升他們的信心和預(yù)期，才是關(guān)鍵。
清華大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)思想與實(shí)踐研究院院長李稻葵4月20日表示，當(dāng)下問題核心在于短期內(nèi)老百姓消費(fèi)不足。如何恢復(fù)消費(fèi)者信心？李稻葵呼吁中央政府拿出5000億元消費(fèi)券，發(fā)給所有公民，限定年底到期?！八心切┫胂M(fèi)，短期不敢消費(fèi)的，都肯定拿這個錢趕緊消費(fèi)。”當(dāng)然國家在這個事情上面看的更準(zhǔn)，基于這個邏輯，接下來，幾個可能的動向：1，國家后續(xù)必然會通過更多的政策和行動，去增強(qiáng)微觀個體的信心，但是這個是需要過程和時間的，急不來。2，進(jìn)一步鼓勵消費(fèi)和支持民營經(jīng)濟(jì)，是必然趨勢；3，加大社會福利保障，鼓勵就業(yè)密度高的產(chǎn)業(yè)（第三產(chǎn)業(yè)和下游行業(yè)），增加中低收入群體的收入；4，對于民營企業(yè)而言，可能會在接下來迎來新一輪的寬松環(huán)境和政策蜜月紅利期。這不是什么稅費(fèi)上的優(yōu)惠這么簡單，而是更多的包容和傾斜。民營企業(yè)在過去三年，因?yàn)楹铣芍囌`和疫情的沖擊綜合作用下，所承受的傷害，并不是簡單就能恢復(fù)的。當(dāng)然，還有精神攻擊，類似于對資本家的抨擊，什么00后整頓職場，很多東西，從大局出發(fā)，都需要得到階段性扭轉(zhuǎn)。5，如果以上的辦法和行動帶來的效果不及預(yù)期，或者存在過程成本過高，效率跟不上需求的情況，那么，類似于李稻葵提出的直接發(fā)錢，將成為終極手段。說白了，給老百姓發(fā)錢，就是政府負(fù)債消費(fèi)，有債務(wù)關(guān)系明確存在，是不會有什么通脹風(fēng)險的，技術(shù)上也沒有任何問題，疫情管控都能拿捏，要發(fā)個錢還能有技術(shù)難題？關(guān)鍵是，這種實(shí)質(zhì)性的讓利于民，不到極限情況，是不會輕易拿出來的。不然，那些所謂的專家，還有什么存在的意義和價值呢？
“按照保守估計(jì)，5000億元消費(fèi)券將拉動1萬億整體消費(fèi)，“1萬億消費(fèi)反過來通過流轉(zhuǎn)稅，又至少有3000億回流到財(cái)政?！崩畹究治?，中央財(cái)政只拿了2000億的錢卻辦了拉動1萬億消費(fèi)的大事，“何樂而不為呢”。
圖片來源：頭條圖庫寫在最后：
有爭議，但不重要，中國經(jīng)濟(jì)要好起來，有兩個關(guān)鍵點(diǎn)值得關(guān)注
一季度的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)，和現(xiàn)實(shí)有背離，引發(fā)了爭議。一部分人認(rèn)為遠(yuǎn)超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步放大反彈，也有人說數(shù)據(jù)一般，風(fēng)險依舊蘊(yùn)藏。這件事情，如果想真正認(rèn)識到根本，就不能被流量裹挾著走，要扎根于事實(shí)對比。實(shí)際上對于背離體感的爭執(zhí)沒有多少意義，并不重要。2023年接下來，中國經(jīng)濟(jì)要真正的好起來，要看兩個關(guān)鍵：從宏觀來看，中美關(guān)系走向和美聯(lián)儲貨幣政策拐點(diǎn)的出現(xiàn)，至關(guān)重要。外部不確定性風(fēng)險沒有落地以前，其實(shí)從中國國家的角度來看，是不存在完全放開手腳，一心一意搞經(jīng)濟(jì)，謀發(fā)展的。從這個維度來看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和實(shí)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，是必然會產(chǎn)生錯位的。外部確定性沒有明確以前，類似于一種“備戰(zhàn)備荒，勒緊腰帶”的經(jīng)濟(jì)體感，類似于“戰(zhàn)時經(jīng)濟(jì)模式”的環(huán)境氛圍，是難以避免的。從國內(nèi)來看，是樓市和股市什么時候出現(xiàn)持續(xù)，穩(wěn)定的復(fù)蘇表現(xiàn)。股市就不多說了，一個AI概念快把其他板塊逼死，搞得不知道的人還以為大紅大紫的CHATGPT是中國股市發(fā)明的一樣。概念炒作不死，就無法和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)產(chǎn)生關(guān)聯(lián)。關(guān)鍵還是要看樓市。中國樓市行情表現(xiàn)的底層邏輯，是當(dāng)下經(jīng)濟(jì)背后的居民購買力的體現(xiàn)。更是信心和預(yù)期的表現(xiàn)。說句大家不愛聽的，房價可以穩(wěn)定，但是成交，特別是新房成交的持續(xù)復(fù)蘇和回升，是這一輪中國經(jīng)濟(jì)整體實(shí)現(xiàn)回暖和更好體感的前提。除了錨定信用的房子以外，新能源產(chǎn)業(yè)，科技技術(shù)等等其他領(lǐng)域，能靠的住嗎？這沒必要抬杠，買點(diǎn)新能源的基金，或者看好什么行業(yè)和概念，對應(yīng)買點(diǎn)ETF體驗(yàn)一下，嘴硬打字快厲害，還是現(xiàn)實(shí)毒打威力大，自己去試試就可以。理想是理想，現(xiàn)實(shí)是現(xiàn)實(shí)，站在現(xiàn)實(shí)里面和活在想象中的人去論是非，非蠢，就傻。可以對高房價有情緒，但是從宏觀經(jīng)濟(jì)，邏輯現(xiàn)實(shí)來看，樓市起不來，大家都遭罪。沒有勸人買房的意思，只是進(jìn)行一個邏輯討論。
以上兩個關(guān)鍵點(diǎn)，沒有確定性表現(xiàn)以前，實(shí)際上較為難受的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)環(huán)境持續(xù)，是必然的。至少對絕大多數(shù)普通個體和行業(yè)來說，做好心理和現(xiàn)實(shí)的準(zhǔn)備，非常有必要。不用眼紅淄博的爆火，整個山東的地方債情況是大家沒關(guān)注。也不用去質(zhì)疑什么數(shù)據(jù)的真實(shí)性和可信度，看清本質(zhì)，抓住關(guān)鍵，就能理解背離體感。
以上，就是對2023年4月份當(dāng)下，中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)實(shí)之間的背離爭議現(xiàn)象，進(jìn)行的一次專題深入討論和研究內(nèi)容，和各位讀者朋友們，進(jìn)行一個交流和分享。
圖片來源：頭條圖庫根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本文內(nèi)容和意見僅供參考，不構(gòu)成任何關(guān)于置業(yè)，投資等行為的明確建議，入市風(fēng)險自擔(dān)。）以上正文，來自@熊貓貝貝小可愛交個敢說真話，會說實(shí)話，善于觀察的年輕人朋友，可好？原創(chuàng)寫作分享不易，如果覺得文章不錯，歡迎轉(zhuǎn)發(fā)點(diǎn)贊。關(guān)注本人實(shí)力原創(chuàng)，頭條獨(dú)家，如有抄襲搬運(yùn)侵權(quán)行為，必究！有問題歡迎留言，再不行就私信也行，文明交流，有問必答，謝謝各位。
