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目前，新冠疫情影響基本結(jié)束，下一步中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向成為大家非常關(guān)心的問題，今天主要觀察三個問題。
壹 | 二元結(jié)構(gòu)之困
第一個問題是宏觀經(jīng)濟(jì)走勢。2023年第一季度，中國GDP同比增長4.5%。針對該數(shù)據(jù)，各方持不同意見，我比較看重資金流向，能夠看出一個問題：對中國經(jīng)濟(jì)前景的判斷，資金在長線和短線上有一個明顯的差別，短線偏樂觀，長線偏悲觀。先說短線。前一段時間《南華早報》發(fā)表觀點，國際資金正在以近五年最快的速度搶購中國股票。2022年11月開始，外部資金進(jìn)入中國股市的步伐開始加快。從目前情況來看，這和當(dāng)初人們的預(yù)期有一定差距，股市表現(xiàn)不是特別理想。對今年短線，我個人仍持樂觀的態(tài)度。中國GDP同比增長4.5%，人們感覺實際情況更差，我認(rèn)為實際可能好于數(shù)據(jù)。很多人感覺反彈乏力，實際增長要略低于4.5%。不過總體來看，由于2022年的基數(shù)過低，最終還是會有理想的增幅。只看短線，2023年整體增長甚至有可能超過6%。不過長線來看，情況并不樂觀。到目前為止，長線資金表現(xiàn)出猶豫和擔(dān)憂，這主要體現(xiàn)在風(fēng)投市場。風(fēng)投市場美元占比達(dá)到70%，整體表現(xiàn)并不堅定。曾有媒體采訪某機(jī)構(gòu)合伙人，往年都要多次前往美國募集資金，不過2022年一次也沒去，倒不是因為疫情，而是美國投資人拒絕會面。多位美元基金投資人表示，雖然還在中國開展業(yè)務(wù)，但也普遍是最后一期。因此我的觀點是，短線和長線之間或存在明顯差距，從人們身邊的消費實際也能看出端倪。年初調(diào)整疫情管控政策，有朋友提問如何預(yù)判全年消費情況，我判斷主要有三大趨勢：首先生活必需品會逐步恢復(fù)到正常水平，其次即時享受類服務(wù)會出現(xiàn)報復(fù)性反彈，最后耐用消費品需求或長期處于低迷狀態(tài)。眼下看來，實際情況與我的預(yù)判基本一致。春節(jié)期間各種消費場景恢復(fù)，尤其以旅游行業(yè)復(fù)蘇最為明顯。去年冬天我在海南生活，明顯感覺到不同。只是過了那段時間，熱度開始逐漸消退。如今有人提出通縮問題，我認(rèn)為千萬不能小看，尤其是債務(wù)問題必須重視。人們一直在談?wù)撊毡尽笆サ娜辍?，本質(zhì)就是泡沫破裂，人們普遍背負(fù)債務(wù)，最終消費低迷。就相關(guān)話題，不少人發(fā)表大量觀點，我認(rèn)為主要有三點：首先這段時間貨幣供應(yīng)量大幅增加，其次物價整體處于低迷狀態(tài)，最后老百姓手里沒錢，這是一個很奇怪的現(xiàn)象。某種意義上，現(xiàn)實反映中國經(jīng)濟(jì)問題的癥結(jié)，是否被稱為通縮是另外一回事。
這個現(xiàn)象的背后是什么？為什么錢那么多，老百姓手里沒錢？為什么經(jīng)濟(jì)增長數(shù)字那么好，但是就業(yè)情況又那么差？我覺得關(guān)鍵就在“二元結(jié)構(gòu)”，一邊叫做國計，一邊叫做民生。國計部分包括重要資源、基礎(chǔ)設(shè)施、高科技、軍事工業(yè)、政府融資平臺，以及被“卡脖子”的先進(jìn)的制造業(yè)等，涉及國企和頭部民營企業(yè)，成為資源配置的重點。民生部分和老百姓生活密切相關(guān)，集中大部分民企和中小企業(yè)，提供大量的就業(yè)機(jī)會。中間這道虛線，可能正在移動。按照占有資源情況判斷，虛線正在向下移動；按照涵蓋人口和勞動力情況判斷，虛線正在向上移動。換言之，國計部分能夠覆蓋的人口和勞動力越來越少，可是占有的資源卻越來越多；民生部分涵蓋越來越多的人口和勞動力，可是擁有資源卻越來越少。從“二元結(jié)構(gòu)”中，我們能看到當(dāng)前中國社會的問題，很難用某一個詞語完整概括。下半部分顯示，它就是通縮，可是上半部分貨幣供應(yīng)十分充足；還有人以冷熱區(qū)分，可是看上面就是熱，下面就是冷。因此我們觀察變化趨勢，就是二元結(jié)構(gòu)逐步成型，這解釋了人們很多的困惑。大量的錢循環(huán)在上半部分，并沒有流動到下半部分。2023年第一季度社會融資14萬億元，先進(jìn)制造業(yè)占比超過70%，政府債券占用12.6%，M2增速很快，貨幣供應(yīng)充足。不過資金一直在上半部分運轉(zhuǎn)，沒到下半部分，這就是問題所在。無法實現(xiàn)全身循環(huán)，最后上半身也很難繼續(xù)循環(huán)。因此，我們可以得到三點啟示：第一，現(xiàn)在我們生活當(dāng)中能夠感受的通縮不是一般意義上的通縮，用經(jīng)濟(jì)學(xué)討論通縮的方式討論行不通；第二，加大貨幣的供應(yīng)量、降低利率等方式，無法治理通縮。中國再加大貨幣供應(yīng)量，絕大多數(shù)也只是在上半身循環(huán)。第三，如果人們一味講通縮，可能會忽略通脹的危險。大量貨幣可能積聚在上半身，出現(xiàn)了問題就可能引發(fā)惡性通貨膨脹。因此說今年短期比較好，是因為去年情況差，應(yīng)當(dāng)存在理想的反彈；說長期比較悲觀，因為現(xiàn)在我們有這樣的癥結(jié)，用頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳的方式解決不了問題。
貳 | “大拆解”的挑戰(zhàn)
第二個大問題，我們可能要經(jīng)歷一個并不短暫的經(jīng)濟(jì)收縮期。我不太愿意用“通縮”“衰退”這樣的詞，因為沒法概括二元結(jié)構(gòu)的兩個部分，需要用一個比較模糊的詞，我將其稱為“經(jīng)濟(jì)收縮期”。在今后的若干年當(dāng)中，我們會面臨著一個時間不短的經(jīng)濟(jì)收縮期，為什么會這樣？有幾個理由：第一個理由，中國大規(guī)模集中消費的時代已經(jīng)結(jié)束。我們可以回想，改革開放前后社會走過四個階段：改革前是匱乏階段，那時候什么都缺，缺吃缺穿；改革之后，我們經(jīng)歷基本生活補課階段；然后進(jìn)入經(jīng)濟(jì)增長時期，以“三大件”（彩電、冰箱、洗衣機(jī)）為主的階段，這“三大件”促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的又一輪發(fā)展；到九十年代末開始房改、醫(yī)改、教改的“三座大山”。如今，房子、車子的量已經(jīng)不小，意味著大規(guī)模集中消費推動的增長已經(jīng)結(jié)束。我們經(jīng)常說中國是一個“趕超型國家”，人家用100年時間走完的路，我們可能用30年時間走完。走完了之后，咱還能不能再走出一個高潮？房子、汽車之后的高潮是什么？剛跑完100米，又跑一個100米；還沒喘氣，又跑100米……這至少意味著兩點：第一，過去每一個階段都有鶴立雞群的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，如今可能沒有了。不是今后沒有主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，而是沒有“鶴立雞群”效應(yīng)；再者企業(yè)只要跟上風(fēng)口就能掙錢的時代沒有了。第二，人們思路要有一次轉(zhuǎn)變。人們始終認(rèn)為，中國人不愛花錢，愛儲蓄，需要拉動內(nèi)需，促進(jìn)消費，這樣的思路一定要轉(zhuǎn)變。過去，我們用一年的收入買一臺彩電；后來，用一年的收入交電話初裝費；再后來，用一年收入的幾十倍來買房子，一直在消費。在80年代，財政收入增長低于GDP增長，這意味著老百姓的收入增長很快，推動了后來的消費；后來財政收入增長的速度快于經(jīng)濟(jì)增長，如果我們能夠用增長的財政收入優(yōu)化社會保障，下一步就能在科技進(jìn)步的推動下，進(jìn)入常規(guī)性消費的階段?？蓡栴}是錢拿走了，社會保障有欠缺，使得我們之后的階段可能就要面對更多困難。再看國際形勢，目前日益嚴(yán)峻。按照客觀規(guī)律，一個國家的發(fā)展，對外不打仗，對內(nèi)不斗爭，30年時間能夠進(jìn)入理想狀態(tài)，隨后要遇到“天花板”，我認(rèn)為現(xiàn)在就是這個時候。2022年4月，我提出“大拆解”的理念，這是一個戰(zhàn)略性、全局性的概念，是一個重新的拆解和重組的過程?！安鸾狻钡闹骶€有三條：首先是能源依賴的拆解基本完成。俄烏戰(zhàn)爭之初，各方認(rèn)為歐洲無法擺脫石油和天然氣依賴，眼下歐洲經(jīng)濟(jì)還不錯，可見“不依賴”的神話已經(jīng)被打破；其次是產(chǎn)業(yè)鏈的“拆解”，目前在眾多環(huán)節(jié)都有體現(xiàn)；最后是科技依賴，目前仍然在快速推進(jìn)。與中國利益有關(guān)的是產(chǎn)業(yè)鏈的拆解。我一直在關(guān)注“臨界點”問題：有沒有產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移、企業(yè)外遷的臨界點？如果有，現(xiàn)在到臨界點了嗎？針對臨界點，我認(rèn)為有客觀和主觀兩個表現(xiàn)，我們舉例說明：客觀方面，以組裝打火機(jī)為例，如果生產(chǎn)一個打火機(jī)需要25個零件，原本企業(yè)可以在半小時車程內(nèi)，以低成本采購所有的配件；如今要搬遷，半小時車程內(nèi)只能找到5個配件，采購其它配件需要支付更高成本，而且難度很大，這就是在臨界點之前；如果半小時車程內(nèi)能買到20個配件，屬地能夠提供理想政策環(huán)境，進(jìn)而覆蓋成本，這就是客觀上到了臨界點。至于主觀，就是企業(yè)之間存在的普遍認(rèn)知，尤其中小企業(yè)，人云亦云形成一種氛圍。能源依賴已經(jīng)過了臨界點，現(xiàn)在考慮產(chǎn)業(yè)鏈的情況。我們一定要意識到問題的重要性。最近一段時間，每一個重要企業(yè)搬遷，都是一次壓力測試。一些外企口氣越來越硬，因為發(fā)現(xiàn)一離開中國就活不了的情況不存在?！按蟛鸾狻钡倪^程中，不同國家面臨問題不一樣：西方國家會面臨供給問題，中國會面臨需求問題。一位瑞士信貸分析師曾言，未來很多產(chǎn)品需要自己生產(chǎn)，這是西方面臨的供給問題；相反中國為全世界生產(chǎn)產(chǎn)品，如今這種情況有所轉(zhuǎn)變。此外，疫情的“疤痕效應(yīng)”不能忽略。這是一位美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的概念，認(rèn)為負(fù)面影響不會很快消失，而是像疤痕一樣存在很長時間。最近有不少網(wǎng)友分享表示，生活習(xí)慣已經(jīng)和過去大不相同，有些人正在反思生存的意義和生命的價值，過去是不會這樣想的。之前提到日本“失去的30年”，正是人們的心理在變化，為了還債盡可能減少消費，從而推動社會進(jìn)入低欲望狀態(tài)。從這些方面來看，未來我們可能要面對并不短暫的經(jīng)濟(jì)收縮周期。
叁 | 慢車道上緊運行
接下來我們關(guān)注下“潛力”。中國的快速增長階段沒有結(jié)束，就看我們能不能激發(fā)這個“潛力”，這體現(xiàn)在五個方面。第一，中國工業(yè)化進(jìn)程并未完全完成。我的一名學(xué)生去德國考察，他以德國門窗的使用感受說明，在工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)制造方面，我們?nèi)匀淮嬖谝恍┎蛔恪?strong>第二，城市化進(jìn)程并未完全完成。目前，共計2.9億農(nóng)村勞動力進(jìn)入城市，卻未融入城市，這不是朝夕可成。我認(rèn)為，至少需要三代人的時間，第一代人到城市來打工，第二代人努力拉近與城市的距離，第三代人通過學(xué)習(xí)成為白領(lǐng)融入城市，這需要很長時間。 第三，全球化過程并未完全完成。“一帶一路”建設(shè)仍有很長的路要走，眾多國際化重大工程可以落實推進(jìn)，其中有很大空間。第四，地區(qū)之間差異仍然明顯。珠三角、長三角發(fā)展迅速，不過東北、西北、華北等眾多地區(qū)仍需要加快腳步。第五， 居民消費升級轉(zhuǎn)型還在繼續(xù)。這是新一代消費市場的重要因素，應(yīng)當(dāng)重點關(guān)注。目前，我們正面臨兩個非常重要的轉(zhuǎn)型：一個是城市以房子為中心向后置業(yè)時代轉(zhuǎn)型，一個是農(nóng)村從解決溫飽問題向購買耐用消費品階段轉(zhuǎn)型。一旦成功，兩個轉(zhuǎn)型都將釋放新的需求。如果成功，中國經(jīng)濟(jì)將會進(jìn)入新的階段，為未來十到二十年經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供廣闊的空間；如果不成功，中國可能陷入中等收入陷阱。當(dāng)然，我們手上的牌很不錯，關(guān)鍵要看我們能否在國際國內(nèi)兩方面創(chuàng)造有利的轉(zhuǎn)型條件。同時，我們還要關(guān)注科技革命的力量。2021年2月1日，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人·商論》一月刊發(fā)封面文章，題目是《對下一個十年保持樂觀的三個理由》。文章認(rèn)為，杰出的科研突破、技術(shù)投資激增以及疫情期間數(shù)字技術(shù)的加速普及，共同燃起了人類對生活水平大幅提升的“進(jìn)步新時代將至”的希望，強調(diào)的正是技術(shù)革命的力量?，F(xiàn)在有個提法叫“神奇100天”：從2022年11月30日到2023年3月7日的100天時間里，世界上取得了三大科技的巨大進(jìn)展——一是ChatGPT的上線，第二是核聚變，第三是溫室超導(dǎo)。所以很多人在期待，是不是現(xiàn)在已經(jīng)處在技術(shù)革命的前夜？還有一個說法認(rèn)為，從歷史上看，凡是重大疫情之后，都會有一次大繁榮。西班牙大流感后整個世界死亡人數(shù)約4000萬，當(dāng)時整個世界人口只有17億，感染大約10億，經(jīng)濟(jì)損失非常大。因此有人說，太多人感染，導(dǎo)致第一次世界大戰(zhàn)就此結(jié)束，隨后經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展一段時間。 我認(rèn)為這些解釋不充分。從時間上看，西班牙大流感之后，確實有一次非常明顯的經(jīng)濟(jì)繁榮，可能主要原因有兩方面：第一個是第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束之后，重新回到和平的環(huán)境，士兵也從前線回來了進(jìn)入工廠，戰(zhàn)時生產(chǎn)能力也轉(zhuǎn)向民用，這是一個很重要的原因。而更重要的原因是在19世紀(jì)末，科技革命當(dāng)中所形成的潛力到這時候才真正地發(fā)揮出來。前一段西方普遍出現(xiàn)通貨膨脹，然后美聯(lián)儲暴力加息，幅度之大，動作之猛以前少有。不過我們可以注意一個現(xiàn)象，美聯(lián)儲這么大幅度的加息，有沒有聽到有多少企業(yè)接受不了宣布破產(chǎn)？除了與加息密切相關(guān)的硅谷銀行等少數(shù)企業(yè)之外，比較少，說明美國企業(yè)的質(zhì)量很好。然后等利息降下來，附加科技成果的力量顯現(xiàn)，進(jìn)入一個經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的時期。當(dāng)前，中國高度融入世界，如果有科技革命的進(jìn)展，對我們來說也是非常重要的機(jī)會。作為企業(yè)，要研究新階段的居民消費特征?！叭蠹焙汀叭笊健睍r期有鶴立雞群的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，但現(xiàn)在不復(fù)存在，過去集中的大規(guī)模、單一的消費時代過去了，將來主要是多元化的、個性化的，甚至是彈性很強的消費，原來消費占很大比重的是剛性消費。未來消費的特征可能完全不一樣了。作為企業(yè)來說，要努力辨認(rèn)消費者真正需要滿足的需求是什么。在新的階段，需要辨認(rèn)新的需求，老百姓真正需要滿足的需求。至少這幾方面的需求很明顯：第一，最迫切的民生需要；第二，改善性需求或提升生活品質(zhì)的需求；第三，貧困地區(qū)和低收入人群的需求。在這樣的情況下，需要新的發(fā)展思路，讓居民更多分享發(fā)展成果，穩(wěn)定預(yù)期，創(chuàng)造消費場景，變拉動需求為推動需求。即便如此，也要看到未來的市場中，產(chǎn)品越來越個性化，而且變化莫測。過去那種大規(guī)模生產(chǎn)，而且?guī)缀跏且怀刹蛔兊纳a(chǎn)方式，越來越不適應(yīng)。在經(jīng)濟(jì)收縮期，我們還要記?。?strong>慢車道上緊運行，這是我2020年提出的一個概念。下面的五個因素會更進(jìn)一步加劇這種緊運行。第一，中國放開慢了一步，外部面臨嚴(yán)峻的形勢與競爭，特別是印度和東南亞及墨西哥在疫情中的崛起。第二，在2022年中美之間以美元計價的GDP差距進(jìn)一步擴(kuò)大，而這些年我們心心念念的就是趕上。第三，由于疫情及地緣政治的變化的影響，外資撤出，產(chǎn)業(yè)鏈向外轉(zhuǎn)移。第四，政府與企業(yè)債務(wù)。第五，老百姓失業(yè)嚴(yán)重，收入下降，預(yù)期變差。在這種情況下，很可能發(fā)生的就是緊運行。緊運行的一個重要表現(xiàn)，就是高指標(biāo)、強啟動，就是權(quán)力更多介入經(jīng)濟(jì)活動。而結(jié)果，可能就是新一輪大發(fā)展。我認(rèn)為今年的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期，不必強行追求高指標(biāo)，而是恢復(fù)元氣，補上短板。三年的疫情，無論是對經(jīng)濟(jì)還是對人們的生活，都是一次重創(chuàng)，因此關(guān)鍵是要進(jìn)入休整期。我擔(dān)心走向另一個極端，會不會要搶回“失去的三年”，刺激經(jīng)濟(jì)的力度上大大增加，導(dǎo)致新一輪經(jīng)濟(jì)過熱、通脹走高、資產(chǎn)價格快速上漲。我們生活在一個高度不確定性的時代。在這樣的時代，許多事情需要返璞歸真，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展更是要立基于民生的堅實基礎(chǔ)之上。END
壹 | 二元結(jié)構(gòu)之困
第一個問題是宏觀經(jīng)濟(jì)走勢。2023年第一季度，中國GDP同比增長4.5%。針對該數(shù)據(jù)，各方持不同意見，我比較看重資金流向，能夠看出一個問題：對中國經(jīng)濟(jì)前景的判斷，資金在長線和短線上有一個明顯的差別，短線偏樂觀，長線偏悲觀。先說短線。前一段時間《南華早報》發(fā)表觀點，國際資金正在以近五年最快的速度搶購中國股票。2022年11月開始，外部資金進(jìn)入中國股市的步伐開始加快。從目前情況來看，這和當(dāng)初人們的預(yù)期有一定差距，股市表現(xiàn)不是特別理想。對今年短線，我個人仍持樂觀的態(tài)度。中國GDP同比增長4.5%，人們感覺實際情況更差，我認(rèn)為實際可能好于數(shù)據(jù)。很多人感覺反彈乏力，實際增長要略低于4.5%。不過總體來看，由于2022年的基數(shù)過低，最終還是會有理想的增幅。只看短線，2023年整體增長甚至有可能超過6%。不過長線來看，情況并不樂觀。到目前為止，長線資金表現(xiàn)出猶豫和擔(dān)憂，這主要體現(xiàn)在風(fēng)投市場。風(fēng)投市場美元占比達(dá)到70%，整體表現(xiàn)并不堅定。曾有媒體采訪某機(jī)構(gòu)合伙人，往年都要多次前往美國募集資金，不過2022年一次也沒去，倒不是因為疫情，而是美國投資人拒絕會面。多位美元基金投資人表示，雖然還在中國開展業(yè)務(wù)，但也普遍是最后一期。因此我的觀點是，短線和長線之間或存在明顯差距，從人們身邊的消費實際也能看出端倪。年初調(diào)整疫情管控政策，有朋友提問如何預(yù)判全年消費情況，我判斷主要有三大趨勢：首先生活必需品會逐步恢復(fù)到正常水平，其次即時享受類服務(wù)會出現(xiàn)報復(fù)性反彈，最后耐用消費品需求或長期處于低迷狀態(tài)。眼下看來，實際情況與我的預(yù)判基本一致。春節(jié)期間各種消費場景恢復(fù)，尤其以旅游行業(yè)復(fù)蘇最為明顯。去年冬天我在海南生活，明顯感覺到不同。只是過了那段時間，熱度開始逐漸消退。如今有人提出通縮問題，我認(rèn)為千萬不能小看，尤其是債務(wù)問題必須重視。人們一直在談?wù)撊毡尽笆サ娜辍?，本質(zhì)就是泡沫破裂，人們普遍背負(fù)債務(wù)，最終消費低迷。就相關(guān)話題，不少人發(fā)表大量觀點，我認(rèn)為主要有三點：首先這段時間貨幣供應(yīng)量大幅增加，其次物價整體處于低迷狀態(tài)，最后老百姓手里沒錢，這是一個很奇怪的現(xiàn)象。某種意義上，現(xiàn)實反映中國經(jīng)濟(jì)問題的癥結(jié)，是否被稱為通縮是另外一回事。
這個現(xiàn)象的背后是什么？為什么錢那么多，老百姓手里沒錢？為什么經(jīng)濟(jì)增長數(shù)字那么好，但是就業(yè)情況又那么差？我覺得關(guān)鍵就在“二元結(jié)構(gòu)”，一邊叫做國計，一邊叫做民生。國計部分包括重要資源、基礎(chǔ)設(shè)施、高科技、軍事工業(yè)、政府融資平臺，以及被“卡脖子”的先進(jìn)的制造業(yè)等，涉及國企和頭部民營企業(yè)，成為資源配置的重點。民生部分和老百姓生活密切相關(guān)，集中大部分民企和中小企業(yè)，提供大量的就業(yè)機(jī)會。中間這道虛線，可能正在移動。按照占有資源情況判斷，虛線正在向下移動；按照涵蓋人口和勞動力情況判斷，虛線正在向上移動。換言之，國計部分能夠覆蓋的人口和勞動力越來越少，可是占有的資源卻越來越多；民生部分涵蓋越來越多的人口和勞動力，可是擁有資源卻越來越少。從“二元結(jié)構(gòu)”中，我們能看到當(dāng)前中國社會的問題，很難用某一個詞語完整概括。下半部分顯示，它就是通縮，可是上半部分貨幣供應(yīng)十分充足；還有人以冷熱區(qū)分，可是看上面就是熱，下面就是冷。因此我們觀察變化趨勢，就是二元結(jié)構(gòu)逐步成型，這解釋了人們很多的困惑。大量的錢循環(huán)在上半部分，并沒有流動到下半部分。2023年第一季度社會融資14萬億元，先進(jìn)制造業(yè)占比超過70%，政府債券占用12.6%，M2增速很快，貨幣供應(yīng)充足。不過資金一直在上半部分運轉(zhuǎn)，沒到下半部分，這就是問題所在。無法實現(xiàn)全身循環(huán)，最后上半身也很難繼續(xù)循環(huán)。因此，我們可以得到三點啟示：第一，現(xiàn)在我們生活當(dāng)中能夠感受的通縮不是一般意義上的通縮，用經(jīng)濟(jì)學(xué)討論通縮的方式討論行不通；第二，加大貨幣的供應(yīng)量、降低利率等方式，無法治理通縮。中國再加大貨幣供應(yīng)量，絕大多數(shù)也只是在上半身循環(huán)。第三，如果人們一味講通縮，可能會忽略通脹的危險。大量貨幣可能積聚在上半身，出現(xiàn)了問題就可能引發(fā)惡性通貨膨脹。因此說今年短期比較好，是因為去年情況差，應(yīng)當(dāng)存在理想的反彈；說長期比較悲觀，因為現(xiàn)在我們有這樣的癥結(jié)，用頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳的方式解決不了問題。貳 | “大拆解”的挑戰(zhàn)
第二個大問題，我們可能要經(jīng)歷一個并不短暫的經(jīng)濟(jì)收縮期。我不太愿意用“通縮”“衰退”這樣的詞，因為沒法概括二元結(jié)構(gòu)的兩個部分，需要用一個比較模糊的詞，我將其稱為“經(jīng)濟(jì)收縮期”。在今后的若干年當(dāng)中，我們會面臨著一個時間不短的經(jīng)濟(jì)收縮期，為什么會這樣？有幾個理由：第一個理由，中國大規(guī)模集中消費的時代已經(jīng)結(jié)束。我們可以回想，改革開放前后社會走過四個階段：改革前是匱乏階段，那時候什么都缺，缺吃缺穿；改革之后，我們經(jīng)歷基本生活補課階段；然后進(jìn)入經(jīng)濟(jì)增長時期，以“三大件”（彩電、冰箱、洗衣機(jī)）為主的階段，這“三大件”促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的又一輪發(fā)展；到九十年代末開始房改、醫(yī)改、教改的“三座大山”。如今，房子、車子的量已經(jīng)不小，意味著大規(guī)模集中消費推動的增長已經(jīng)結(jié)束。我們經(jīng)常說中國是一個“趕超型國家”，人家用100年時間走完的路，我們可能用30年時間走完。走完了之后，咱還能不能再走出一個高潮？房子、汽車之后的高潮是什么？剛跑完100米，又跑一個100米；還沒喘氣，又跑100米……這至少意味著兩點：第一，過去每一個階段都有鶴立雞群的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，如今可能沒有了。不是今后沒有主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，而是沒有“鶴立雞群”效應(yīng)；再者企業(yè)只要跟上風(fēng)口就能掙錢的時代沒有了。第二，人們思路要有一次轉(zhuǎn)變。人們始終認(rèn)為，中國人不愛花錢，愛儲蓄，需要拉動內(nèi)需，促進(jìn)消費，這樣的思路一定要轉(zhuǎn)變。過去，我們用一年的收入買一臺彩電；后來，用一年的收入交電話初裝費；再后來，用一年收入的幾十倍來買房子，一直在消費。在80年代，財政收入增長低于GDP增長，這意味著老百姓的收入增長很快，推動了后來的消費；后來財政收入增長的速度快于經(jīng)濟(jì)增長，如果我們能夠用增長的財政收入優(yōu)化社會保障，下一步就能在科技進(jìn)步的推動下，進(jìn)入常規(guī)性消費的階段?？蓡栴}是錢拿走了，社會保障有欠缺，使得我們之后的階段可能就要面對更多困難。再看國際形勢，目前日益嚴(yán)峻。按照客觀規(guī)律，一個國家的發(fā)展，對外不打仗，對內(nèi)不斗爭，30年時間能夠進(jìn)入理想狀態(tài)，隨后要遇到“天花板”，我認(rèn)為現(xiàn)在就是這個時候。2022年4月，我提出“大拆解”的理念，這是一個戰(zhàn)略性、全局性的概念，是一個重新的拆解和重組的過程?！安鸾狻钡闹骶€有三條：首先是能源依賴的拆解基本完成。俄烏戰(zhàn)爭之初，各方認(rèn)為歐洲無法擺脫石油和天然氣依賴，眼下歐洲經(jīng)濟(jì)還不錯，可見“不依賴”的神話已經(jīng)被打破；其次是產(chǎn)業(yè)鏈的“拆解”，目前在眾多環(huán)節(jié)都有體現(xiàn)；最后是科技依賴，目前仍然在快速推進(jìn)。與中國利益有關(guān)的是產(chǎn)業(yè)鏈的拆解。我一直在關(guān)注“臨界點”問題：有沒有產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移、企業(yè)外遷的臨界點？如果有，現(xiàn)在到臨界點了嗎？針對臨界點，我認(rèn)為有客觀和主觀兩個表現(xiàn)，我們舉例說明：客觀方面，以組裝打火機(jī)為例，如果生產(chǎn)一個打火機(jī)需要25個零件，原本企業(yè)可以在半小時車程內(nèi)，以低成本采購所有的配件；如今要搬遷，半小時車程內(nèi)只能找到5個配件，采購其它配件需要支付更高成本，而且難度很大，這就是在臨界點之前；如果半小時車程內(nèi)能買到20個配件，屬地能夠提供理想政策環(huán)境，進(jìn)而覆蓋成本，這就是客觀上到了臨界點。至于主觀，就是企業(yè)之間存在的普遍認(rèn)知，尤其中小企業(yè)，人云亦云形成一種氛圍。能源依賴已經(jīng)過了臨界點，現(xiàn)在考慮產(chǎn)業(yè)鏈的情況。我們一定要意識到問題的重要性。最近一段時間，每一個重要企業(yè)搬遷，都是一次壓力測試。一些外企口氣越來越硬，因為發(fā)現(xiàn)一離開中國就活不了的情況不存在?！按蟛鸾狻钡倪^程中，不同國家面臨問題不一樣：西方國家會面臨供給問題，中國會面臨需求問題。一位瑞士信貸分析師曾言，未來很多產(chǎn)品需要自己生產(chǎn)，這是西方面臨的供給問題；相反中國為全世界生產(chǎn)產(chǎn)品，如今這種情況有所轉(zhuǎn)變。此外，疫情的“疤痕效應(yīng)”不能忽略。這是一位美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的概念，認(rèn)為負(fù)面影響不會很快消失，而是像疤痕一樣存在很長時間。最近有不少網(wǎng)友分享表示，生活習(xí)慣已經(jīng)和過去大不相同，有些人正在反思生存的意義和生命的價值，過去是不會這樣想的。之前提到日本“失去的30年”，正是人們的心理在變化，為了還債盡可能減少消費，從而推動社會進(jìn)入低欲望狀態(tài)。從這些方面來看，未來我們可能要面對并不短暫的經(jīng)濟(jì)收縮周期。
叁 | 慢車道上緊運行
接下來我們關(guān)注下“潛力”。中國的快速增長階段沒有結(jié)束，就看我們能不能激發(fā)這個“潛力”，這體現(xiàn)在五個方面。第一，中國工業(yè)化進(jìn)程并未完全完成。我的一名學(xué)生去德國考察，他以德國門窗的使用感受說明，在工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)制造方面，我們?nèi)匀淮嬖谝恍┎蛔恪?strong>第二，城市化進(jìn)程并未完全完成。目前，共計2.9億農(nóng)村勞動力進(jìn)入城市，卻未融入城市，這不是朝夕可成。我認(rèn)為，至少需要三代人的時間，第一代人到城市來打工，第二代人努力拉近與城市的距離，第三代人通過學(xué)習(xí)成為白領(lǐng)融入城市，這需要很長時間。 第三，全球化過程并未完全完成。“一帶一路”建設(shè)仍有很長的路要走，眾多國際化重大工程可以落實推進(jìn)，其中有很大空間。第四，地區(qū)之間差異仍然明顯。珠三角、長三角發(fā)展迅速，不過東北、西北、華北等眾多地區(qū)仍需要加快腳步。第五， 居民消費升級轉(zhuǎn)型還在繼續(xù)。這是新一代消費市場的重要因素，應(yīng)當(dāng)重點關(guān)注。目前，我們正面臨兩個非常重要的轉(zhuǎn)型：一個是城市以房子為中心向后置業(yè)時代轉(zhuǎn)型，一個是農(nóng)村從解決溫飽問題向購買耐用消費品階段轉(zhuǎn)型。一旦成功，兩個轉(zhuǎn)型都將釋放新的需求。如果成功，中國經(jīng)濟(jì)將會進(jìn)入新的階段，為未來十到二十年經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供廣闊的空間；如果不成功，中國可能陷入中等收入陷阱。當(dāng)然，我們手上的牌很不錯，關(guān)鍵要看我們能否在國際國內(nèi)兩方面創(chuàng)造有利的轉(zhuǎn)型條件。同時，我們還要關(guān)注科技革命的力量。2021年2月1日，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人·商論》一月刊發(fā)封面文章，題目是《對下一個十年保持樂觀的三個理由》。文章認(rèn)為，杰出的科研突破、技術(shù)投資激增以及疫情期間數(shù)字技術(shù)的加速普及，共同燃起了人類對生活水平大幅提升的“進(jìn)步新時代將至”的希望，強調(diào)的正是技術(shù)革命的力量?，F(xiàn)在有個提法叫“神奇100天”：從2022年11月30日到2023年3月7日的100天時間里，世界上取得了三大科技的巨大進(jìn)展——一是ChatGPT的上線，第二是核聚變，第三是溫室超導(dǎo)。所以很多人在期待，是不是現(xiàn)在已經(jīng)處在技術(shù)革命的前夜？還有一個說法認(rèn)為，從歷史上看，凡是重大疫情之后，都會有一次大繁榮。西班牙大流感后整個世界死亡人數(shù)約4000萬，當(dāng)時整個世界人口只有17億，感染大約10億，經(jīng)濟(jì)損失非常大。因此有人說，太多人感染，導(dǎo)致第一次世界大戰(zhàn)就此結(jié)束，隨后經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展一段時間。 我認(rèn)為這些解釋不充分。從時間上看，西班牙大流感之后，確實有一次非常明顯的經(jīng)濟(jì)繁榮，可能主要原因有兩方面：第一個是第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束之后，重新回到和平的環(huán)境，士兵也從前線回來了進(jìn)入工廠，戰(zhàn)時生產(chǎn)能力也轉(zhuǎn)向民用，這是一個很重要的原因。而更重要的原因是在19世紀(jì)末，科技革命當(dāng)中所形成的潛力到這時候才真正地發(fā)揮出來。前一段西方普遍出現(xiàn)通貨膨脹，然后美聯(lián)儲暴力加息，幅度之大，動作之猛以前少有。不過我們可以注意一個現(xiàn)象，美聯(lián)儲這么大幅度的加息，有沒有聽到有多少企業(yè)接受不了宣布破產(chǎn)？除了與加息密切相關(guān)的硅谷銀行等少數(shù)企業(yè)之外，比較少，說明美國企業(yè)的質(zhì)量很好。然后等利息降下來，附加科技成果的力量顯現(xiàn)，進(jìn)入一個經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的時期。當(dāng)前，中國高度融入世界，如果有科技革命的進(jìn)展，對我們來說也是非常重要的機(jī)會。作為企業(yè)，要研究新階段的居民消費特征?！叭蠹焙汀叭笊健睍r期有鶴立雞群的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，但現(xiàn)在不復(fù)存在，過去集中的大規(guī)模、單一的消費時代過去了，將來主要是多元化的、個性化的，甚至是彈性很強的消費，原來消費占很大比重的是剛性消費。未來消費的特征可能完全不一樣了。作為企業(yè)來說，要努力辨認(rèn)消費者真正需要滿足的需求是什么。在新的階段，需要辨認(rèn)新的需求，老百姓真正需要滿足的需求。至少這幾方面的需求很明顯：第一，最迫切的民生需要；第二，改善性需求或提升生活品質(zhì)的需求；第三，貧困地區(qū)和低收入人群的需求。在這樣的情況下，需要新的發(fā)展思路，讓居民更多分享發(fā)展成果，穩(wěn)定預(yù)期，創(chuàng)造消費場景，變拉動需求為推動需求。即便如此，也要看到未來的市場中，產(chǎn)品越來越個性化，而且變化莫測。過去那種大規(guī)模生產(chǎn)，而且?guī)缀跏且怀刹蛔兊纳a(chǎn)方式，越來越不適應(yīng)。在經(jīng)濟(jì)收縮期，我們還要記?。?strong>慢車道上緊運行，這是我2020年提出的一個概念。下面的五個因素會更進(jìn)一步加劇這種緊運行。第一，中國放開慢了一步，外部面臨嚴(yán)峻的形勢與競爭，特別是印度和東南亞及墨西哥在疫情中的崛起。第二，在2022年中美之間以美元計價的GDP差距進(jìn)一步擴(kuò)大，而這些年我們心心念念的就是趕上。第三，由于疫情及地緣政治的變化的影響，外資撤出，產(chǎn)業(yè)鏈向外轉(zhuǎn)移。第四，政府與企業(yè)債務(wù)。第五，老百姓失業(yè)嚴(yán)重，收入下降，預(yù)期變差。在這種情況下，很可能發(fā)生的就是緊運行。緊運行的一個重要表現(xiàn)，就是高指標(biāo)、強啟動，就是權(quán)力更多介入經(jīng)濟(jì)活動。而結(jié)果，可能就是新一輪大發(fā)展。我認(rèn)為今年的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期，不必強行追求高指標(biāo)，而是恢復(fù)元氣，補上短板。三年的疫情，無論是對經(jīng)濟(jì)還是對人們的生活，都是一次重創(chuàng)，因此關(guān)鍵是要進(jìn)入休整期。我擔(dān)心走向另一個極端，會不會要搶回“失去的三年”，刺激經(jīng)濟(jì)的力度上大大增加，導(dǎo)致新一輪經(jīng)濟(jì)過熱、通脹走高、資產(chǎn)價格快速上漲。我們生活在一個高度不確定性的時代。在這樣的時代，許多事情需要返璞歸真，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展更是要立基于民生的堅實基礎(chǔ)之上。END
