6月1日，瑞銀發(fā)布《2023年全球家族辦公室報(bào)告》。報(bào)告顯示，鑒于利率、通脹及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，家族辦公室正計(jì)劃多年來(lái)最大規(guī)模的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移。隨著接近零利率時(shí)代結(jié)束，主動(dòng)型管理的平衡投資組合重新受到青睞。

具體來(lái)看，全球家族辦公室在資產(chǎn)配置方面計(jì)劃今年增加對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)的固定收益資產(chǎn)以及全球股票市場(chǎng)的投資，計(jì)劃投資房地產(chǎn)市場(chǎng)的家辦比例大幅減少，從去年的13%降至9%，同時(shí)，對(duì)現(xiàn)金及其等價(jià)物投資的家辦比例預(yù)計(jì)達(dá)到近五年最低(8%)。

亞太家辦計(jì)劃增加股票投資配比

亞太區(qū)的家族辦公室在資產(chǎn)配置方面顯示出對(duì)股票的高配置偏好，占比最高達(dá)37%。其中，41%的家族辦公室計(jì)劃在未來(lái)五年增加對(duì)成熟市場(chǎng)固定收益的配置。受到美元見頂和中國(guó)經(jīng)濟(jì)重啟的影響，調(diào)查顯示受訪的家族辦公室預(yù)計(jì)將增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置，其中35%計(jì)劃增持新興市場(chǎng)股票。

此外，家族辦公室在通過(guò)另類資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)投資組合分散的趨勢(shì)仍然強(qiáng)勁，但他們正在重新調(diào)整配置重點(diǎn)。亞太區(qū)近半數(shù)（46%）的家族辦公室更傾向于使用對(duì)沖基金進(jìn)行分散投資，而全球平均比例僅為33%。亞太區(qū)家族辦公室對(duì)對(duì)沖基金的配置比例也從3%上升至5%。

瑞士銀行全球家族及機(jī)構(gòu)財(cái)富主管兼全球金融市場(chǎng)部聯(lián)席主管George Athanasopoulos表示：“目前正值全球金融危機(jī)后，利率持續(xù)低位甚至負(fù)值，且流動(dòng)資金充裕的時(shí)代即將結(jié)束。在這樣的環(huán)境下，我們的研究顯示，家族辦公室正在做出重大的改變，以準(zhǔn)備迎接增長(zhǎng)和成功。盡管當(dāng)前市場(chǎng)和地緣政治趨勢(shì)促使投資者轉(zhuǎn)向具有流動(dòng)性的短期固定收益，但仍有66%的家族辦公室認(rèn)為非流動(dòng)資產(chǎn)可以提高長(zhǎng)期回報(bào)，并期望進(jìn)一步增加對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金和私募債務(wù)等另類資產(chǎn)的配置，以實(shí)現(xiàn)私募市場(chǎng)的分散配置。”

綜上所述，亞太區(qū)家族辦公室在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下對(duì)股票的配置偏好，并計(jì)劃增加對(duì)成熟市場(chǎng)固定收益和新興市場(chǎng)股票的配置。他們也看好另類資產(chǎn)，特別是對(duì)沖基金，在實(shí)現(xiàn)投資組合分散和追求長(zhǎng)期回報(bào)方面發(fā)揮重要作用。家族辦公室在面對(duì)市場(chǎng)不確定性和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)時(shí)保持審慎態(tài)度，同時(shí)也意識(shí)到非流動(dòng)資產(chǎn)的潛力，并愿意進(jìn)一步增加在這些領(lǐng)域的配置。

各種另類資產(chǎn)的機(jī)遇

根據(jù)最新的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，亞太區(qū)家族辦公室在投資決策中越來(lái)越傾向于主動(dòng)型管理，并對(duì)沖基金表現(xiàn)充滿信心。鑒于當(dāng)前貨幣政策減少金融流動(dòng)性過(guò)剩和宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性仍然存在的背景下，家族辦公室希望通過(guò)主動(dòng)型管理和沖基金來(lái)增強(qiáng)投資組合的分散效益。

調(diào)查顯示，在亞太區(qū)的家族辦公室中，有34%更加依賴投資經(jīng)理的篩選和主動(dòng)型管理來(lái)管理他們的資產(chǎn)。他們對(duì)沖基金的投資回報(bào)能力充滿信心，并有80%的家族辦公室預(yù)計(jì)在未來(lái)12個(gè)月中，沖基金的表現(xiàn)將達(dá)到或超過(guò)他們的目標(biāo)。

對(duì)于私募股權(quán)投資，亞太區(qū)的家族辦公室更傾向于使用基金進(jìn)行投資（占53%），因?yàn)榛鹜ǔＤ軌驅(qū)崿F(xiàn)投資的分散，并有助于家族辦公室將資金投資到他們不熟悉的市場(chǎng)。在私募股權(quán)投資方面，亞太區(qū)家族辦公室最感興趣的行業(yè)包括科技、醫(yī)療保健、信息通信、房地產(chǎn)和租賃業(yè)。有27%的亞太區(qū)家族辦公室計(jì)劃在未來(lái)五年增加私募股權(quán)的直接投資。

此外，盡管全球的家族辦公室普遍計(jì)劃在2023年減少對(duì)房地產(chǎn)的配置，但在亞太區(qū)有13%的家族辦公室計(jì)劃增加對(duì)房地產(chǎn)的配置。這一結(jié)果符合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，因?yàn)?023年利率保持高位，房地產(chǎn)價(jià)格略顯疲軟，而未來(lái)的寬松貨幣政策和相對(duì)較低的估值有望再次支持這一資產(chǎn)類別。

綜上所述，亞太區(qū)家族辦公室在投資決策中越來(lái)越看好主動(dòng)型管理和沖基金，并在私募股權(quán)投資和房地產(chǎn)配置上展現(xiàn)出一定的傾向性。這反映了他們對(duì)投資回報(bào)和分散投資的追求，同時(shí)也對(duì)市場(chǎng)環(huán)境和宏觀經(jīng)濟(jì)因素的預(yù)期。

隨著區(qū)域投資偏好轉(zhuǎn)變，地緣政治成主要擔(dān)憂

當(dāng)前，面對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)前景不明朗、貸款環(huán)境收緊以及地緣政治緊張局勢(shì)加劇，家族辦公室對(duì)市場(chǎng)持審慎態(tài)度。地緣政治問題成為全球家族辦公室最擔(dān)憂的議題，緊隨其后的是經(jīng)濟(jì)衰退和通脹。

在亞太區(qū)，家族辦公室的資產(chǎn)仍有51%位于該區(qū)域（包括大中華區(qū)），其中超過(guò)60%計(jì)劃在未來(lái)五年增加相關(guān)配置，反映了區(qū)域投資偏好的轉(zhuǎn)變。

在其他地區(qū)，報(bào)告顯示美國(guó)家族辦公室的主要設(shè)立目的是協(xié)助財(cái)富的世代傳承（占76%）。其中63%已為家族成員制定財(cái)富繼承計(jì)劃，但僅有38%已為整個(gè)家族辦公室制定繼承計(jì)劃。相比其他地區(qū)，美國(guó)家族辦公室在房地產(chǎn)（占21%）和對(duì)沖基金（占10%）的投資配置方面處于領(lǐng)先地位。美國(guó)家族辦公室最擔(dān)憂的議題是經(jīng)濟(jì)衰退，而他們的現(xiàn)金配置相對(duì)較低（占7%），更為積極進(jìn)取。

歐洲的家族辦公室將11%的資產(chǎn)配置于房地產(chǎn)，其中30%計(jì)劃在未來(lái)五年增加配置。94%的家族辦公室在內(nèi)部管理戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，75%認(rèn)為非流動(dòng)資產(chǎn)可以增加回報(bào)。在數(shù)字化轉(zhuǎn)型之后（占79%），自動(dòng)化和機(jī)器人技術(shù)成為受歡迎的投資主題（占75%）。

綜上所述，家族辦公室面對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境和各種挑戰(zhàn)持審慎態(tài)度。不同地區(qū)的家族辦公室在資產(chǎn)配置和投資偏好上存在差異，但都在尋求有效的財(cái)富傳承和回報(bào)增長(zhǎng)策略。他們對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)衰退和通脹等問題保持高度關(guān)注，并根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境調(diào)整資產(chǎn)配置和投資策略。