財(cái)聯(lián)社6月6日訊（記者 閆軍）近日，由濟(jì)安金信、財(cái)聯(lián)社主辦的“銀行理財(cái)高質(zhì)量發(fā)展論壇暨銀行理財(cái)產(chǎn)品及管理人頒獎典禮”于深圳前海舉辦。

本次評獎的學(xué)術(shù)支持單位是中國人民大學(xué)金融信息中心，戰(zhàn)略合作伙伴是上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室、中國資產(chǎn)管理人論壇、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心，承辦方為合富永道。本屆論壇得到深圳市寶安區(qū)政府的大力支持，朱云副區(qū)長蒞臨論壇現(xiàn)場致辭，向參會資管行業(yè)嘉賓全面介紹寶安區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略藍(lán)圖。

投資者該不該教育？理財(cái)子定位是資管機(jī)構(gòu)還是財(cái)富管理？理財(cái)公司如何支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展？

圍繞著這些話題，上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛與工銀理財(cái)有限責(zé)任公司副總裁劉勁松、寧銀理財(cái)有限責(zé)任公司副總經(jīng)理任思恩、青銀理財(cái)有限責(zé)任公司總裁助理姚慶、興銀理財(cái)有限責(zé)任公司首席研究官徐寒飛和平安理財(cái)有限責(zé)任公司首席量化投資官唐滬軍進(jìn)行了深度對話。

債市洗禮讓管理人、投資人和渠道一起成長，投資者該不該教育？

曾剛：去年整個(gè)行業(yè)規(guī)模在下降，持續(xù)到今年1季度還在下降，到4月份的時(shí)候有所反彈，這個(gè)趨勢未來到底怎么樣？想請教幾位專家，銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型應(yīng)該在資管新規(guī)過渡管理過程中結(jié)束了，但是市場還在調(diào)整過程當(dāng)中，大家怎么看待這樣的過程，包括過去凈值調(diào)整和未來發(fā)展，會產(chǎn)生什么影響，以及未來趨勢是什么？

劉勁松：去年以來，股票市場和債券市場先后經(jīng)歷了較大幅度的波動，直接導(dǎo)致了理財(cái)產(chǎn)品凈值和規(guī)模的波動。但是，銀行理財(cái)凈值化的趨勢是非常確定的。從2018年資管新規(guī)以后，整個(gè)理財(cái)行業(yè)都在朝著凈值化轉(zhuǎn)型的方向不斷邁進(jìn)，轉(zhuǎn)型的方向不會因市場波動而改變。

總體來說，這一輪波動為銀行理財(cái)進(jìn)一步轉(zhuǎn)型提供了很好的鍛煉和檢驗(yàn)。過去三年，整個(gè)銀行理財(cái)行業(yè)，尤其是理財(cái)子公司發(fā)展得比較快。這反映了銀行理財(cái)過去十幾年積累的基礎(chǔ)，也有固收和權(quán)益市場在2019-2021年間表現(xiàn)較好的原因。經(jīng)過本輪波動，銀行里理財(cái)更應(yīng)該重新審視自身的投資理念、目標(biāo)客戶以及投教工作。實(shí)際上，本輪波動推動了市場參與者探索自身仍可以提高的地方，也可能引發(fā)監(jiān)管層思考政策進(jìn)一步優(yōu)化的可能，這都為銀行理財(cái)未來的發(fā)展創(chuàng)造了更好的契機(jī)。

任思恩：去年4季度，銀行理財(cái)面臨誕生以來十幾年來最大的沖擊，作為從業(yè)者，我們認(rèn)為沖擊是壞事也是好事。這次沖擊給銀行理財(cái)?shù)膹臉I(yè)者都結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)上了一課，無論是客戶、營銷人員，還是管理人員，讓理財(cái)客戶和一線的營銷人員明白了，銀行理財(cái)?shù)膬糁凳遣▌拥模皇潜１臼找?，是打破剛兌的；讓理?cái)從業(yè)人員了解了，理財(cái)客戶的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好在哪里，讓我們對投資運(yùn)作和投資管理更加謹(jǐn)慎認(rèn)真。

對于未來理財(cái)市場的發(fā)展，去年四季度的沖擊可能有幾方面的影響：首先是理財(cái)公司和代銷機(jī)構(gòu)會更加重視投資者教育工作，從2018年資管新規(guī)發(fā)展到現(xiàn)在，銀行理財(cái)?shù)膹臉I(yè)人員在不斷開展投資者教育工作，無論是線上線下都在積極探索嘗試。去年四季度的沖擊，讓我們意識到這條道路非常漫長，但是艱難而正確的事我們還是要堅(jiān)持做。

其次，對于理財(cái)公司而言，要對自己的產(chǎn)品體系進(jìn)行重新梳理和定位，這波沖擊之后，我們理財(cái)客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好較之前有明顯的下降，要求我們對理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行設(shè)計(jì)的過程當(dāng)中，要堅(jiān)持低風(fēng)險(xiǎn)、低波動的定位。今年以來，理財(cái)公司推出很多低波穩(wěn)健的產(chǎn)品，包括封閉式的理財(cái)?shù)?，都是為了?yīng)對這樣的市場沖擊所做出的主動應(yīng)對。

第三，要對自己現(xiàn)有的產(chǎn)品和客戶進(jìn)行細(xì)化分層。對于產(chǎn)品，要根據(jù)期限、形態(tài)、真正的風(fēng)險(xiǎn)收益特征進(jìn)行細(xì)化分層，打上標(biāo)簽，真正做到把合適的產(chǎn)品推給適合的客戶。與之對應(yīng)的產(chǎn)品定位明確以后，我們的投資必須要遵循嚴(yán)格的投資紀(jì)律，在既定產(chǎn)品定位的框架下運(yùn)作，這才是對客戶最負(fù)責(zé)的行為。

第四，對于代銷機(jī)構(gòu)要進(jìn)行慎重篩選，理財(cái)子公司成立以來，漸漸不再依托母行的渠道，大家在積極拓展行外代銷銀行，但是不同的代銷銀行和不同的從業(yè)人員的銷售能力和客戶有很大差別，未來我們還是要把具有良好的客群基礎(chǔ)，客戶結(jié)構(gòu)健康，同時(shí)營銷人員具備相當(dāng)專業(yè)知識的銷售渠道作為我們的首選。

姚慶：從銀行理財(cái)?shù)膬糁祷D(zhuǎn)型到理財(cái)子就短短幾年的時(shí)間，大家每天面臨著各種各樣的挑戰(zhàn)。尤其是經(jīng)歷了去年相對比較極端的市場，我們的體會就是更加堅(jiān)定做大類資產(chǎn)配置的機(jī)構(gòu)投資者。我們發(fā)現(xiàn)我們的客戶相對來說大多數(shù)都是風(fēng)險(xiǎn)偏好比較低，想要追求一個(gè)比較穩(wěn)定的收益和相對低的波動率。所以從這個(gè)角度出發(fā)，我們更應(yīng)該提供絕對收益的產(chǎn)品，來提升客戶對我們青銀理財(cái)?shù)男刨嚩取?/p>我們具體的做法會有自上而下的大類資產(chǎn)配置的體系，在大類資產(chǎn)配置體系的框架內(nèi)，會在各類資產(chǎn)找一些性價(jià)比比較高的或者判斷有超額收益的資產(chǎn)，進(jìn)行擇時(shí)的投資，從產(chǎn)品管理的角度做好資產(chǎn)分散、資產(chǎn)波動率的管控，以此爭取博得讓客戶滿意的絕對收益。就整個(gè)資管行業(yè)而言，去年理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模的波動，拉長來看在整個(gè)資管行業(yè)的歷史發(fā)展進(jìn)程中可能也只是一個(gè)小的回撤，整個(gè)大類資產(chǎn)和理財(cái)?shù)囊?guī)模還是蓬勃向上的，我們非常堅(jiān)定看好，也愿意在理財(cái)行業(yè)繼續(xù)深耕，把投資和管理做好。

徐寒飛：隨著理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的深入，理財(cái)產(chǎn)品收益情況與市場聯(lián)動愈發(fā)緊密，投資者教育工作刻不容緩。開展投資者教育，培育客戶長期、理性、科學(xué)的投資理念任重道遠(yuǎn)。引導(dǎo)合適的投資者購買合適的產(chǎn)品，推薦合適的產(chǎn)品給合適的投資者，是一個(gè)長期磨合并且正向發(fā)展、相互促進(jìn)的過程。

興銀理財(cái)高度重視投資者教育保護(hù)宣傳工作，將金融知識宣貫、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)貫穿于理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)與銷售全流程。一是加強(qiáng)線上消費(fèi)者教育及金融知識普及；二是投教工作覆蓋產(chǎn)品生命全周期，做好投資者陪伴；三是建立消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)金融知識宣傳教育的長效機(jī)制，積極響應(yīng)監(jiān)管號召，落實(shí)宣傳“理財(cái)知識進(jìn)萬家”、“金融知識宣傳月”等監(jiān)管牽頭組織開展的消費(fèi)者教育宣傳活動；四是探索金融知識普及工作新載體、新渠道、新模式。

唐滬軍：理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型道路是曲折的，前景是光明的。經(jīng)過去年債市的洗禮，管理人、銷售渠道、客戶都會認(rèn)識到凈值化的理財(cái)產(chǎn)品和以前的理財(cái)產(chǎn)品是不一樣的，但這也是給了我們一個(gè)共同成長的契機(jī)。

談到投資者教育，盡管讓投資者改變觀點(diǎn)和投資習(xí)慣是一件不太容易的事，但我們還是需要讓投資者認(rèn)識到，高收益、流動性好、波動低三者不可兼得，需要有所取舍。我相信理財(cái)?shù)耐顿Y者最終是可以認(rèn)識到這一點(diǎn)，基金公司和證券公司已經(jīng)做到這一點(diǎn)了，理財(cái)?shù)耐顿Y者經(jīng)過幾次市場大的波動也會逐步認(rèn)識到這一點(diǎn)。

對于管理人和理財(cái)子來講，我們需要知道負(fù)債端的規(guī)律，在產(chǎn)品和投資管理上要充分考慮現(xiàn)有的負(fù)債特征，設(shè)計(jì)出更好的產(chǎn)品，把負(fù)債端管理好，把理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制住，在下一次波動到來的時(shí)候，我們就能夠有更好的應(yīng)對。

理財(cái)子定位：資管機(jī)構(gòu)？財(cái)富管理？還是財(cái)富管理和資管混合模式？

曾剛：從機(jī)構(gòu)而言，各家的定位是資管機(jī)構(gòu)還是財(cái)富管理，還是財(cái)富管理和資管構(gòu)建一個(gè)合適的模式？

劉勁松：我認(rèn)為這是發(fā)展階段的問題。首先，不同機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略定位不同，發(fā)展模式也可能存在差異。就目前而言，銀行理財(cái)公司大多數(shù)定位為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，主要承擔(dān)投資管理人的角色。但是，銀行理財(cái)公司脫胎于母行，在客戶渠道等方面的稟賦優(yōu)勢有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢。

未來，我認(rèn)為銀行理財(cái)可以逐步向財(cái)富管理的方向去發(fā)展，當(dāng)然前提是要把資產(chǎn)管理的基礎(chǔ)打扎實(shí)，把投研能力建設(shè)好。在這個(gè)基礎(chǔ)之上，銀行理財(cái)公司逐步地向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，通過提供綜合化解決方案的方式來更好地服務(wù)客戶。實(shí)際上，這也和現(xiàn)階段監(jiān)管層倡導(dǎo)各機(jī)構(gòu)差異化競爭和高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的思路是相匹配的。

任思恩：理財(cái)公司原來都是資管，原來銀行內(nèi)部資管和財(cái)富管理部分工明顯，資管機(jī)構(gòu)的核心競爭能力在投研，財(cái)富管理核心是對于客戶分層和客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好的分析。我們現(xiàn)在獨(dú)立出來變成理財(cái)子公司以后處于初期階段。未來資管和財(cái)富管理是不可分割的，客戶需求和投研以及產(chǎn)品創(chuàng)新必須要緊密聯(lián)合和諧運(yùn)轉(zhuǎn)才能夠更好地為投資者服務(wù)。

姚慶：理財(cái)子公司首先是資管機(jī)構(gòu)是毫無疑問的，但是理財(cái)子公司是比較特殊的資管機(jī)構(gòu)，因?yàn)楣蓶|方提供了比較強(qiáng)大的渠道，所以理財(cái)子在設(shè)立初期的核心任務(wù)其實(shí)是把投資做好，把客戶的錢管好。但是現(xiàn)在越來越多的理財(cái)子公司，逐漸在做一些財(cái)富管理方面的探索。

比如，我們青銀理財(cái)是全行業(yè)第一家設(shè)立直銷渠道的，我發(fā)現(xiàn)行業(yè)當(dāng)中越來越多的理財(cái)公司在設(shè)立直銷渠道，這是理財(cái)子公司向財(cái)富管理初期的探索。未來的路線是怎樣大家都在摸索的過程當(dāng)中，財(cái)富管理和資產(chǎn)管理本身就是密不可分的。

徐寒飛：我覺得銀行理財(cái)需要尋求投資和客戶服務(wù)之間的平衡，一方面把資產(chǎn)管理做好，向市場輸送優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，另一方面根據(jù)客戶需求和實(shí)際情況，為客戶提解決方案。

唐滬軍：資產(chǎn)管理公司和財(cái)富管理公司的區(qū)別是很有意思的話題。在海外資產(chǎn)管理公司主要是給機(jī)構(gòu)管理資產(chǎn)，相對收益的特征明細(xì)一些，而財(cái)富管理公司的產(chǎn)品偏零售端，更加偏絕對收益，對負(fù)債管理的要求比較高。對偏絕對收益的財(cái)富管理來說，核心是資產(chǎn)配置，而資產(chǎn)配置是長期才能看出效果的，這對我們來講比較有挑戰(zhàn)，因?yàn)槟壳般y行理財(cái)在國內(nèi)比較重視短期業(yè)績，做短期的絕對收益難度比較高。

平安理財(cái)?shù)南敕ㄊ?，盡量做到產(chǎn)品多元化，除了現(xiàn)金類和固收類產(chǎn)品以外，我們也在大力發(fā)展多資產(chǎn)多策略的含權(quán)產(chǎn)品，以滿足不同客群的需要。未來理財(cái)?shù)陌l(fā)展方向應(yīng)該是數(shù)量和質(zhì)量并重的多資產(chǎn)多策略的財(cái)富管理的解決方案。

銀行理財(cái)如何更好支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

曾剛：銀行理財(cái)行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，整個(gè)國家經(jīng)濟(jì)也在談高質(zhì)量發(fā)展，講到銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)展，怎么更好地促進(jìn)整個(gè)國家的高質(zhì)量發(fā)展，特別是國有大行，怎么更好地把理財(cái)在支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的作用發(fā)揮出來？

劉勁松：高質(zhì)量發(fā)展是中央的重要戰(zhàn)略部署，也是當(dāng)今時(shí)代的主題。作為國有理財(cái)子公司，我們在持續(xù)深入落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略。

首先，在服務(wù)國家高質(zhì)量發(fā)展方面，銀行理財(cái)要展現(xiàn)新?lián)?dāng)新作為，全面踐行金融工作的政治性和人民性、不斷提升專業(yè)性。一方面，踐行人民金融底色，突出銀行理財(cái)?shù)钠栈菪?。以客戶為中心是業(yè)務(wù)發(fā)展的核心導(dǎo)向。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、投資偏好要圍繞客戶實(shí)際需求展開，做好投資者陪伴工作，為更廣大的理財(cái)客戶群體提供更多穩(wěn)健優(yōu)質(zhì)的理財(cái)產(chǎn)品。另一方面，全力落實(shí)好金融工作三大任務(wù)。一是強(qiáng)化服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，積極探索連接國家戰(zhàn)略導(dǎo)向、實(shí)體企業(yè)融資和居民財(cái)富配置的有效路徑；二是是防控金融風(fēng)險(xiǎn)，在行業(yè)仍處在早期階段，監(jiān)管法規(guī)仍在完善階段，探索理財(cái)公司業(yè)務(wù)合規(guī)經(jīng)營的有效路徑。三是深化金融改革，在產(chǎn)品、投資、科技等多個(gè)維度探索銀行理財(cái)?shù)耐黄苿?chuàng)新之路。

其次，在實(shí)現(xiàn)自身的高質(zhì)量發(fā)展方面。作為理財(cái)子公司，關(guān)鍵是構(gòu)建自己的核心能力。一是從產(chǎn)品的角度，建立以客戶為中心的產(chǎn)品體系。銀行理財(cái)公司大部分的客戶來自于傳統(tǒng)的儲蓄客戶，如何構(gòu)建具有低波動穩(wěn)健特征的產(chǎn)品體系，可能是未來銀行理財(cái)產(chǎn)品建設(shè)的重點(diǎn)。二是從投研的角度，投研能力也應(yīng)圍繞著低波穩(wěn)健的產(chǎn)品體系來構(gòu)建，并且在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)投研的專業(yè)化、平臺化。三是從科技的角度，從交易到審批，從投資到風(fēng)控，甚至客戶畫像，都應(yīng)該充分運(yùn)用金融科技的力量，提高精確度和科學(xué)性。

任思恩：銀行理財(cái)子規(guī)模是30萬億的水平，作為行業(yè)的從業(yè)人員對于整個(gè)社會發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展責(zé)任重大。未來可以持續(xù)努力的一個(gè)是銀行理財(cái)如何能夠更好地參與到資本市場當(dāng)中，我們現(xiàn)在整個(gè)理財(cái)當(dāng)中應(yīng)該95%以上的體量還是投資于固收市場，對于各類資本市場的創(chuàng)新的金融工具，我們的參與還是不足的，相信未來隨著權(quán)益板塊持續(xù)發(fā)力，能夠做出自己的貢獻(xiàn)。

第二方面是像寧銀理財(cái)扎根浙江的城商行理財(cái)子，希望用我們的努力為當(dāng)?shù)貙?shí)體企業(yè)的發(fā)展作出貢獻(xiàn)。

姚慶：我感覺銀行理財(cái)高質(zhì)量發(fā)展對我們來說可能是三個(gè)層次：第一層次是我們作為一家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，本質(zhì)就是代客理財(cái)，為客戶的資產(chǎn)保值增值，是我們的首要目標(biāo)；第二個(gè)層次是作為一家地方城商系的理財(cái)公司，在幫助客戶管好財(cái)產(chǎn)的同時(shí)，如何為地方實(shí)體經(jīng)濟(jì)做出貢獻(xiàn)是我們深度思考的問題；第三個(gè)層次是理財(cái)子公司是全國的牌照，青銀理財(cái)在一些國家重點(diǎn)扶持重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)，包括數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源、高端制造等行業(yè)也在積極探索和摸索，希望可以投到國家重點(diǎn)支持重點(diǎn)扶持的行業(yè)，來助力高質(zhì)量的發(fā)展。

徐寒飛：理財(cái)子公司的目標(biāo)是服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，滿足居民的財(cái)富管理需求。一方面，我們通過提高服務(wù)的精準(zhǔn)性和有效性，服務(wù)國家重大戰(zhàn)略實(shí)施，把更多金融資源配置到經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，積極投資各類民生保障、污染防治、鄉(xiāng)村振興、碳中和、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域主題資產(chǎn)，滿足人民群眾和實(shí)體經(jīng)濟(jì)多樣化的金融需求。另一方面，我們通過加強(qiáng)自身的能力建設(shè)，為居民提供更加豐富的理財(cái)產(chǎn)品。

唐滬軍：理財(cái)?shù)哪康淖罱K是為老百姓的財(cái)富增長保駕護(hù)航，衡量理財(cái)是不是高質(zhì)量增長，最終是要看理財(cái)產(chǎn)品是否能給老百姓帶來實(shí)實(shí)在在的收益，我們服務(wù)的群體是普通老百姓，是國家發(fā)展戰(zhàn)略中的共同富裕的有效手段之一。

本文源自財(cái)聯(lián)社記者 閆軍