房地產(chǎn)市場回暖力度不及預(yù)期，水泥市場“旺季不旺”。財(cái)聯(lián)社報(bào)道稱，從冀東水泥（000401.SZ）、上峰水泥（000672.SZ）、塔牌集團(tuán)（002233.SZ）等上市公司獲悉，近期水泥市場行情出現(xiàn)回落，部分公司透露同比跌幅約15％。且主要由于行業(yè)協(xié)會的協(xié)調(diào)安排，上述公司均開展錯峰生產(chǎn)，對產(chǎn)能利用率有較大影響。

國盛證券研報(bào)指出，上周全國水泥市場價(jià)格環(huán)比回落1％。價(jià)格下調(diào)區(qū)域主要是華北、華東、中南和西南地區(qū)，幅度10-30元/噸；價(jià)格上漲區(qū)域?yàn)榍嗪?，幅?0元/噸。6月上旬，市場需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，受降雨和高考等因素影響，水泥成交受阻，企業(yè)綜合出貨率環(huán)比下滑近6個(gè)百分點(diǎn)，同比下滑4個(gè)百分點(diǎn)，水泥庫存繼續(xù)攀升，多數(shù)地區(qū)庫存達(dá)到70％或滿庫狀態(tài)。價(jià)格方面，在經(jīng)過前期持續(xù)回落后，目前絕大多數(shù)地區(qū)水泥價(jià)格已接近成本線或虧損，價(jià)格回落幅度有所收窄，鑒于市場進(jìn)入淡季，水泥需求低迷將會持續(xù)兩個(gè)月左右，后期水泥價(jià)格多將會底部徘徊為主。

該機(jī)構(gòu)指出，水泥需求疲軟，大基建艱難托底：由于當(dāng)前地產(chǎn)拿地?cái)?shù)據(jù)仍較差，2023年的新開工仍將承壓，地產(chǎn)需求持續(xù)下滑，因地方政府資金緊張，市政項(xiàng)目需求同樣萎縮，主要需求支撐在于大基建，起到托底作用，但帶動漲價(jià)動能不足。

不過天風(fēng)證券則指出，我們認(rèn)為當(dāng)前水泥股估值或已反映了市場對未來盈利的悲觀預(yù)期，但對供需逐步改善的趨勢有所忽視。需求端，市場對基建復(fù)蘇情況較為樂觀，但對地產(chǎn)開工端預(yù)期仍然不高，供給端，市場擔(dān)心在經(jīng)歷22年價(jià)格戰(zhàn)之后，企業(yè)間份額競爭持續(xù)加劇，但我們認(rèn)為年后水泥供需兩端均出現(xiàn)向好發(fā)展趨勢（地產(chǎn)銷售有所恢復(fù)，水泥價(jià)格開始上調(diào)），二季度以來受雨水天氣、資金等問題影響，需求略不及預(yù)期，但隨著錯峰力度加大，水泥價(jià)格有望逐步企穩(wěn)。水泥股自22Q4低點(diǎn)至今的漲幅明顯低于其他建材股，當(dāng)前估值處在相對底部區(qū)域且具有較高股息率。分區(qū)域看，我們測算未來若中吉烏鐵路開工或?qū)^(qū)域水泥需求帶來可觀增量，關(guān)注新疆地區(qū)投資機(jī)會。重點(diǎn)推薦標(biāo)的：一是區(qū)域供需格局較優(yōu)，首選新疆地區(qū)，推薦新疆區(qū)域龍頭【青松建化】，二是公司自身第二增長極優(yōu)勢明顯，成長性較好，推薦【華新水泥】、【上峰水泥】，推薦數(shù)字化轉(zhuǎn)型的【寧夏建材】?；炷翜p水劑成長性更優(yōu)，推薦【蘇博特】、【壘知集團(tuán)】。

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