2023年6月8-9日，由南通市財政局、南通科創(chuàng)投資集團(tuán)、中共南通市崇川區(qū)委、崇川區(qū)人民政府主辦，南通市北高新區(qū)管委會、清科創(chuàng)業(yè)、南通寶月湖科創(chuàng)投資集團(tuán)承辦的“2023清科·南通寶月湖投資人大會”在南通舉辦。

大會以創(chuàng)投鏈接資源，以資源撬動產(chǎn)業(yè)，邀請創(chuàng)投、創(chuàng)新、創(chuàng)客各方頭部力量齊聚南通，加快近悅遠(yuǎn)來的基金聚集建設(shè)。在豐富南通“萬事好通”投資熱力圖的基礎(chǔ)上，以創(chuàng)投之力剖析崇川科創(chuàng)機(jī)遇，助力南通打造創(chuàng)新高地，為譜寫“強(qiáng)富美高”新南通現(xiàn)代化建設(shè)新篇章貢獻(xiàn)創(chuàng)投力量。

會上，恒旭資本合伙人朱家春發(fā)表了《汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的投資機(jī)會》主題分享。

以下為分享實(shí)錄，

經(jīng)投資界（ID:pedaily2012）編輯：

感謝南通政府和清科給我們這樣一個平臺向大家匯報一下我們對汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中帶來的投資機(jī)會的思考，有一些是我們這幾年總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)，有一些也是我們想要探討的問題，跟大家做一個討論和分享。

首先，簡單介紹一下恒旭資本，恒旭資本核心團(tuán)隊是上汽私募投資業(yè)務(wù)的開拓者，團(tuán)隊產(chǎn)業(yè)資源豐富，歷史業(yè)績優(yōu)異，在基金管理、投后賦能方面擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)，致力于為投資人帶來持續(xù)穩(wěn)定收益，并為上汽創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展和出行生態(tài)圈的完善做出貢獻(xiàn)。2019年成立至今，恒旭資本目前在管資產(chǎn)規(guī)模超過300億元，以P+S+D的模式圍繞綠色出行、出行生態(tài)、健康生態(tài)三個領(lǐng)域布局諸多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，目前已有8個項目成功上市，5個項目的上市申請已被受理，另有多家被投企業(yè)辦理了上市輔導(dǎo)備案登記。恒旭資本建立了優(yōu)質(zhì)的投資人生態(tài)圈資源，投資人構(gòu)成均衡多元，包含產(chǎn)業(yè)龍頭、金融機(jī)構(gòu)、國家政府、市場機(jī)構(gòu)等。

上汽是目前國內(nèi)產(chǎn)銷規(guī)模最大的汽車集團(tuán)，公司業(yè)務(wù)主要涵蓋整車、零部件、移動出行和服務(wù)、金融、國際經(jīng)營、創(chuàng)新科技等領(lǐng)域，并通過創(chuàng)新科技構(gòu)建技術(shù)底座、提供業(yè)務(wù)賦能，現(xiàn)已形成以整車業(yè)務(wù)為龍頭、各板塊融合發(fā)展的“5+1”業(yè)務(wù)板塊格局。 上汽2022年整車銷量達(dá)530.3萬輛，連續(xù)十七年保持國內(nèi)第一，并率先成為中國首個新能源汽車、海外市場“雙百萬輛企業(yè)”。在最新公布的《財富》世界500強(qiáng)榜單中，上汽排名第68位，繼續(xù)領(lǐng)跑中國汽車行業(yè)，在全球汽車行業(yè)位列第8。圍繞“碳達(dá)峰、碳中和”國家戰(zhàn)略目標(biāo)，以及“數(shù)據(jù)決定體驗(yàn)、軟件定義汽車”行業(yè)變革趨勢，上汽集團(tuán)持續(xù)推進(jìn)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，全力沖刺“電動智能網(wǎng)聯(lián)”新賽道；積極培育智己汽車、捷氫科技、友道智途等二十多家科創(chuàng)小巨人企業(yè)，以改革激發(fā)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的內(nèi)生新動力。

下面我簡單分享一些我們的思考，汽車行業(yè)本身經(jīng)歷了很多個階段，我們覺得它在2000年到2008年的時候可能是一個增長比較平緩的階段，2009年到2017年是中國企業(yè)借助著合資合企的方式，享受中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的浪潮，可能每家都要有輛小汽車，這個時候車的性能也被更加關(guān)注，車的銷量也不斷地攀升。2018年以后就發(fā)現(xiàn)有不斷的電動化、智能化、共享化的新趨勢引入到了汽車行業(yè)之中，同時我們也發(fā)現(xiàn)軟件定義汽車也使汽車變得更加智能、更加在升級和變革。

我們對比了智能手機(jī)和汽車的發(fā)展趨勢，其實(shí)電動車從2020年滲透率達(dá)到了27%，現(xiàn)在滲透率超過了30%，從這個角度來看我們認(rèn)為電動車的市場滲透率是不可逆的趨勢，我們認(rèn)為整個行業(yè)方向會參考智能手機(jī)當(dāng)時顛覆式的趨勢，形成顛覆性的滲透。

另外一個思考角度，現(xiàn)在中國的自主品牌已經(jīng)占據(jù)了非常大的市場地位，在銷量整體上來說已經(jīng)達(dá)到了47%，在新能源銷量上已經(jīng)達(dá)到了79%。這已經(jīng)一改之前認(rèn)為的合資品牌的車是高端車的概念，我們現(xiàn)在有很多自主品牌的高端車，賣得也很貴，銷量也不少。

首先在技術(shù)上，國內(nèi)企業(yè)在新能源領(lǐng)域在三電系統(tǒng)都有很多技術(shù)積累，跟全球同步的水平。另外國內(nèi)這樣大的市場讓我們非常容易地做精準(zhǔn)定位和快速迭代，跟消費(fèi)者連接也越來越緊密，隨著技術(shù)領(lǐng)先把很多技術(shù)都在向下滲透，現(xiàn)在L2級別自動駕駛車輛未來的滲透率可能會非常高。同時我們也看到國內(nèi)多個品牌也在崛起，占據(jù)了一部分的高端車市場。

我們還看到國內(nèi)的出口也在發(fā)生非常的變化，去年集團(tuán)完成了一百萬輛車的出口，更是帶動了整個車在供應(yīng)鏈、海外布局上的發(fā)展。

從投資的角度來講我們也關(guān)注這些變化帶來的機(jī)會，從成本和業(yè)務(wù)模式上來看整車原來的成本中心已經(jīng)發(fā)生了非常大的變化，在電池上，電池的主材、三電系統(tǒng)成為了成本的重要集中區(qū)，這些就是我們投資的集中區(qū)。包括在后端的充電服務(wù)、維修、保養(yǎng)、汽車金融這塊都是我們在重點(diǎn)關(guān)注的一些領(lǐng)域。

另外我們也在思考，我們一直在宣傳車的性能，一直在以工程師的思維來去定義汽車，漸漸地我們慢慢轉(zhuǎn)變成為以用戶思維去定義汽車，包括我們現(xiàn)在很多時候在廣告上不再宣傳我們技術(shù)參數(shù)，而是宣傳用戶體驗(yàn)，這其實(shí)跟整個消費(fèi)群體的變化相關(guān)，跟汽車屬性從財產(chǎn)屬性到消費(fèi)的屬性去變化。

從軟件的角度來看以后未來我們的價值可能有50%是來自于軟件和服務(wù)的，尤其是后面的OTA升級，現(xiàn)在也在探討硬件的OTA以及在汽車上的軟件。當(dāng)汽車上的算力越來越大，當(dāng)汽車變成更多的出行平臺，這個時候我們也在看在平臺上車作為一個空間有什么樣的機(jī)會。

第二部分，我也跟大家分享下我們作為一家主機(jī)廠背景的投資公司在投資方向上是什么樣的想法和布局，首先我們有兩個非常重要的投資方向，一個是能源結(jié)構(gòu)變化帶來的機(jī)會。因?yàn)殡妱榆嚻鋵?shí)是中國雙碳的先行兵，我們經(jīng)歷了帶動車從補(bǔ)貼到退補(bǔ)到現(xiàn)在完全市場化競爭到現(xiàn)在出海。另外一方面是科技制造，本身汽車就是科技密集型的產(chǎn)業(yè)，我們在產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上去看些車上的車規(guī)半導(dǎo)體、自動駕駛和軟件定義汽車的一些機(jī)會，這是我們兩個大的方向。

展開講的話碳中和已經(jīng)是大家不爭的觀念，市場上已經(jīng)沒有認(rèn)知差異了。我們認(rèn)為整個在碳中和的賽道上國家政策的支持將是超過十年期的政策。

我們看到最大的變化未來清潔將達(dá)到70%-80%，可再生到2050年可能有40%。具體來看的話在碳中和的投資機(jī)會會重點(diǎn)關(guān)注兩個大方向，一個是能源結(jié)構(gòu)的變化，這里面包括發(fā)電側(cè)的風(fēng)電光伏還有新興技術(shù)，另外里面還有一些電氣化革命的機(jī)會。另外在循環(huán)體系這塊也在重點(diǎn)關(guān)注鋰電回收、固碳技術(shù)包括碳交易的一些機(jī)會。

過往我們在碳中和領(lǐng)域做了一些投資，電池的主材全部都覆蓋了，包括鋰電池、光伏和燃料電池、固態(tài)電池。在燃料電池領(lǐng)域我們投資了捷氫,并圍繞著燃料電池的八大件已經(jīng)完成了一定的布局，現(xiàn)在在燃料電池這塊重點(diǎn)關(guān)注氫氣作為能源結(jié)構(gòu)的補(bǔ)充機(jī)會，包括電解水制氫跟遠(yuǎn)海風(fēng)電的機(jī)會。

剛才講循環(huán)，我們這塊投了兩家回收企業(yè)，未來在整個虛擬電廠和微電網(wǎng)的行業(yè)，我們覺得也是會隨著工商業(yè)側(cè)電價更加市場化會出來越來越的模式類企業(yè)，這些模式類企業(yè)會微電網(wǎng)行業(yè)同時也會降低社會的能源消耗。

我覺得其實(shí)電動化的上半場已經(jīng)結(jié)束了，后面就是大家卷出來下半場是誰的問題了，當(dāng)電動化卷完的時候，智能化就是汽車行業(yè)下半場機(jī)會，全球的智能網(wǎng)約車我們也看到在不斷的增長，包括智能車的裝配率、滲透率不斷在提升。在電動化這個領(lǐng)域，我們重點(diǎn)關(guān)注的一個是智能駕駛，一個是智能座艙，智能駕駛這塊我們投了一些企業(yè)，同時我們今年重點(diǎn)在看一些能夠真正量產(chǎn)落地的項目，能夠伴隨著中國自主品牌的乘用車大力發(fā)展的過程中成為國際化Tier1項目，把中國的技術(shù)能卷到全球，把中國的成本優(yōu)勢卷到全球，包括應(yīng)用技術(shù)的領(lǐng)先。在座艙領(lǐng)域，我們從軟到硬其實(shí)都有所布局，也還在去尋找座艙做適合更大算力的芯片.

如果說電動化能把車上的半導(dǎo)體提高一倍的話，智能化可能會把車上的半導(dǎo)體提高十倍這樣一個價值量，并且我們經(jīng)歷了這場半導(dǎo)體的危機(jī)以后，我們不會再把這整個供應(yīng)鏈交給海外手里了，每一年半導(dǎo)體國產(chǎn)化率的要求。另外，非常多新的應(yīng)用和智能車的變化，我們其實(shí)可以正向的去做一些開發(fā)，我們今年集團(tuán)也成立一個60億的集成電路產(chǎn)業(yè)基金，去開發(fā)一些適合我們新的行業(yè)或者新產(chǎn)品的一些芯片。

在半導(dǎo)體領(lǐng)域我們也投了一些MCU、功率相關(guān)的核心企業(yè)企業(yè)，同時我們也投了一些半導(dǎo)體上游的材料和設(shè)備的企業(yè)。汽車行業(yè)結(jié)構(gòu)性的機(jī)會還是非常大的，到2025年左右的時候，我們覺得汽車的價值鏈將會重構(gòu)。在汽車未來的行業(yè)趨勢里面，電動化是一個基礎(chǔ)，網(wǎng)聯(lián)化是一個條件，智能化是一個關(guān)鍵，共享化是一個趨勢。在這樣的過程中也希望跟各位同仁能夠享受到這個行業(yè)的發(fā)展，也能夠抓到最好的企業(yè)，謝謝大家！

本文來源投資界，原文：https://news.pedaily.cn/202306/515490.shtml