原版序

為何本書如此與眾不同

彼得·伯恩斯坦　美國(guó)著名金融史學(xué)家

約翰·博格所著的這本關(guān)于投資的書，是我迄今為止見(jiàn)過(guò)的最與眾不同的書，因?yàn)樗懻摿似渌髡咚雎缘囊恍┟舾袉?wèn)題。我不大愿意去思索為何這些主題不被別人重視，我猜測(cè)，要么是其他學(xué)者的眼界不如博格開闊，要么是他們對(duì)于讀者的切身利益不夠關(guān)注。

人們經(jīng)常忘記博格超越投資專家的一面，他非常關(guān)注個(gè)人投資者如何管理他們辛辛苦苦掙得的財(cái)富。首先，也是最重要的，他是一個(gè)非常成功的商人，憑借自己的技能和決策建立起了自己的基金之國(guó)，這是一個(gè)偉大的基金帝國(guó)。他一直朝著自己夢(mèng)想的方向前進(jìn)，經(jīng)營(yíng)著自己的共同基金帝國(guó)。許多年前他開始創(chuàng)業(yè)時(shí)，也正是這種夢(mèng)想激勵(lì)著他。本書的讀者將會(huì)欣賞到對(duì)共同基金業(yè)本質(zhì)的一次獨(dú)特而質(zhì)樸的描述，也將領(lǐng)略到共同基金是如何影響個(gè)人手中的財(cái)富的。

盡管我們會(huì)聽(tīng)到一些來(lái)自公司發(fā)言人的高談闊論，但賣方和買方的利益沖突是內(nèi)生于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的。博格的目標(biāo)就是通過(guò)最小化利益沖突，建立起一個(gè)主要致力于消費(fèi)者利益的行業(yè)，但同時(shí)要經(jīng)營(yíng)得成功，以便能夠繼續(xù)增長(zhǎng)和自我維持。然而，博格所致力于的這項(xiàng)艱巨而復(fù)雜的工作，使他能夠以一種獨(dú)特的視角來(lái)看待競(jìng)爭(zhēng)。本書清楚地表達(dá)了博格的不滿。

投資管理是一個(gè)行業(yè)，而不僅僅是個(gè)專業(yè)，我們必須將其看成是在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)框架內(nèi)的一個(gè)整體商業(yè)活動(dòng)。投資管理行業(yè)是個(gè)暴利的商業(yè)活動(dòng)。正因如此，其本身遵從著資本運(yùn)營(yíng)的鐵律：資本會(huì)流向預(yù)期回報(bào)率最高的領(lǐng)域。在過(guò)去的10年中，共同基金的數(shù)量從2 710只增加到6 870只；與此同時(shí)，基金經(jīng)理的數(shù)量從1 260人爆增到5 810人。

另一方面，投資管理行業(yè)違背了另一個(gè)資本運(yùn)營(yíng)的鐵律：高額回報(bào)率不可避免地吸引著新的資本進(jìn)入，由于新競(jìng)爭(zhēng)者努力從原有的參與者手中搶占市場(chǎng)份額，資本的回報(bào)率隨之降低。約瑟夫·熊彼特（Joseph Schumpeter）的一句名言將這個(gè)過(guò)程稱為“創(chuàng)造性毀滅”。這也是為什么經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)如此成功，盡管瑕疵多多但仍被廣泛接受的本質(zhì)所在。

投資管理公司卻對(duì)上述事情置若罔聞?；鸾?jīng)理人數(shù)的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了他們所服務(wù)的客戶人數(shù)的增速。不管愿意與否，越來(lái)越多的人進(jìn)入到這個(gè)領(lǐng)域，但并未降低已成立基金的盈利能力。偶爾會(huì)有一個(gè)新創(chuàng)公司沒(méi)能發(fā)展成功，或者一個(gè)穩(wěn)固的公司在糟糕的環(huán)境中因經(jīng)營(yíng)失敗而消失，但大部分基金經(jīng)理都照常憑借其自有資本賺取著令其他行業(yè)只能眼羨的回報(bào)。

博格關(guān)于如何投資、如何理解資本市場(chǎng)這種非比尋常的智慧，是閱讀此書再充分不過(guò)的理由。但本書中最大的啟示是，個(gè)人投資者財(cái)富的變化離不開財(cái)富管理行業(yè)的結(jié)構(gòu)。博格關(guān)于行業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)于個(gè)人財(cái)富影響的獨(dú)特見(jiàn)解，是本書最有價(jià)值的地方。本書不僅僅是一本趣味讀物，讀后你必將獲益良多。