中金公司研報(bào)認(rèn)為，近期的一系列數(shù)據(jù)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)有韌性，使得軟著陸的概率上升，但尚不至于使其成為基準(zhǔn)情形。我們認(rèn)為在四十年以來最快速的貨幣緊縮以及供給約束長(zhǎng)期化的雙重壓力下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“滯脹式”非典型衰退的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，有待一定的時(shí)間兌現(xiàn)，提示關(guān)注未來可能會(huì)快速逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于控通脹，加息比縮表更有效；而對(duì)于穩(wěn)金融，QE比降息更治本。過去一年，當(dāng)作為“最后做市商”的美聯(lián)儲(chǔ)不再為美債提供流動(dòng)性保障的時(shí)候，金融系統(tǒng)的基石不穩(wěn)，導(dǎo)致全球金融風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)。當(dāng)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)漸行漸近時(shí)，不排除美聯(lián)儲(chǔ)在維持利率較高位的同時(shí)（控通脹）重啟QE（給系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)“滅火”）。

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