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私募產(chǎn)品的成功運(yùn)行，不完全是投資管理人（私募資管機(jī)構(gòu)）的分內(nèi)事，也常常和銷售渠道的作為密切相關(guān)。但近日，隨著證監(jiān)部門陸續(xù)向多家券商出示“罰單”，部分金融機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品管理、風(fēng)控、交易、銷售等方面的一系列問題，開始浮出水面。那些曾經(jīng)“沉”在水下，“非公開”的業(yè)務(wù)領(lǐng)域里的瑕疵，有望就此走上“整改”的道路。而有些“專業(yè)”的問題表述之下，隱藏的情況也相當(dāng)“觸目驚心”。
資管產(chǎn)品計(jì)提不充分！
深圳證監(jiān)局日前的發(fā)文，銀泰證券的私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)存在以下諸多問題：一、個別資管產(chǎn)品整改不到位，資管產(chǎn)品計(jì)提減值不充分。二、資產(chǎn)管理部門人員配備不符合規(guī)定且個別人員從事業(yè)務(wù)獨(dú)立性不足。三、私募資產(chǎn)管理相關(guān)制度不完善，關(guān)聯(lián)交易管理制度未對投資托管人進(jìn)行約定，未建立債券投資交易對手管理相關(guān)制度。四、股票投資備選池入池、股票庫建立和維護(hù)、交易指令管理不規(guī)范。五、風(fēng)控合規(guī)管理不到位，集中交易室未有效監(jiān)控、個別風(fēng)控指標(biāo)未納入系統(tǒng)監(jiān)控、缺少個別季度壓力測試報告等。深圳證監(jiān)局還另外指出：銀泰證券的基金銷售業(yè)務(wù)存在從業(yè)人員資質(zhì)管理不到位，部分基金產(chǎn)品風(fēng)險等級低于基金管理人作出的風(fēng)險等級評價結(jié)果的情況。對于上述問題的嚴(yán)重性，由于細(xì)節(jié)匱乏，外界并不太清楚。但有一點(diǎn)卻值得“高度警覺”——資管產(chǎn)品計(jì)提減值不充分。需要交代的是，資管產(chǎn)品計(jì)提減值在行業(yè)中并不是“常見情況”。但一旦發(fā)生則往往比較嚴(yán)重，尤其是涉及到“信用減值”的情況。所謂“信用減值”，即資管產(chǎn)品所投資的標(biāo)的出現(xiàn)“重大問題”，而這個問題二級市場沒有充分反應(yīng)?！热纾顿Y的低流動性債券“暴雷”，或是理財產(chǎn)品存續(xù)出現(xiàn)重大問題，或是其他突發(fā)因素。而資管產(chǎn)品計(jì)提減值不充分，則意味著該產(chǎn)品的凈值存在“高估”，后者對于后續(xù)的申購、贖回乃至持有人都不公平。這在資管違規(guī)事項(xiàng)中是“比較嚴(yán)重”的問題。這也就難怪，深圳證監(jiān)局決定對銀泰證券采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。公開資料顯示：銀泰證券是注冊于深圳的券商，成立于2006年7月，主要股東為北京嘉鑫世紀(jì)投資有限公司、國銀金融租賃股份有限公司和武漢致遠(yuǎn)投資有限公司等。銀泰證券的主要業(yè)務(wù)分布在珠三角、長三角地區(qū)。
替人消化“問題債券”?
深圳證監(jiān)局對五礦證券發(fā)出罰單，同樣指向私募資管業(yè)務(wù)。監(jiān)管文書顯示，五礦證券的固定收益策略私募業(yè)務(wù)，有著如下違規(guī)問題：一、債券投資決策和風(fēng)險管控存在問題。個別產(chǎn)品根據(jù)委托人要求突破內(nèi)部杠桿限額。投資經(jīng)理參與詢價，投資了委托人提供清單中的債券且部分為最終投資者的關(guān)聯(lián)債券。二、非標(biāo)資產(chǎn)投資管理不規(guī)范。個別產(chǎn)品具有通道業(yè)務(wù)特征且存在用印文件倒簽情形；個別產(chǎn)品為銀行機(jī)構(gòu)向關(guān)聯(lián)方融資提供便利；部分產(chǎn)品估值調(diào)整不及時、未及時對產(chǎn)品風(fēng)險等級進(jìn)行評估、投資者適當(dāng)性材料內(nèi)容不全。三、資管新規(guī)整改不到位，過渡期內(nèi)新增不合規(guī)產(chǎn)品。四、關(guān)聯(lián)交易管理機(jī)制不完善。這其中特別值得關(guān)注的是，五礦證券的部分固收私募產(chǎn)品投向的部分債券，穿透后是私募產(chǎn)品持有人的關(guān)聯(lián)債券。后者可能涉及在固收私募行業(yè)被“運(yùn)用”多年的，私募機(jī)構(gòu)、銷售渠道和債券發(fā)行人“合謀”一同消化資質(zhì)較差的債券品種的情況。是隱患嚴(yán)重的“違規(guī)行為”。
