11月25日，證券板塊繼續(xù)震蕩走高，中國銀河（601881.SH）一度漲超8%，其他個股均不同程度的翻紅。

證券板塊作為牛市的旗幟，很久沒有集體大漲了，老股民可能記得，2014年末是券商股的高光時刻，大藍(lán)籌中信證券（600030.SH）短短2個月大漲近200%，日成交金額動輒百億以上，此后每一輪行情，券商股總有一定程度的上漲，基本很少缺席。而且短期爆發(fā)力很強(qiáng)，這也導(dǎo)致了券商成為很多投資者，尤其是散戶的心頭之愛。

本輪行情自10月末以來至今，券商亦頻頻異動，板塊指數(shù)期間最大漲幅超12%，超越同期滬指表現(xiàn)，相關(guān)個股表現(xiàn)不俗，湘財(cái)股份（600095.SH）期間累計(jì)最大漲幅達(dá)60%。后續(xù)券商板塊能否持續(xù)強(qiáng)勢，甚至走出一波凌厲的反轉(zhuǎn)行情？

業(yè)績方面，2022年前三季度，45家上市券商共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3782.3億元，板塊營收排名前三的分別是中信證券、中國銀河和國泰君安，其營收分別為498.21億元、272.78億元、267.15億元。僅有7家券商營收同比正增長，東吳證券（601555.SH）同比增長36.4%，增幅最大，中信建投證券、華安證券增速位列二、三位。

2022年前三季度，上市券商共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1085.7億元，有20家歸母凈利潤超過10億元，凈利潤排名前三的分別是中信證券、國泰君安、華泰證券，分別為165.68億元、84.28億元、78.21億元。但僅有4家券商前三季度凈利同比正增長，整個板塊業(yè)績頹勢延續(xù)。

今年以來，受內(nèi)外因素?cái)_動，A股景氣度下降，尤其是創(chuàng)業(yè)板指，年內(nèi)跌幅超過30%，個股跌幅50%以上的比比皆是，與市場關(guān)聯(lián)度高的經(jīng)紀(jì)、資管、信用等業(yè)務(wù)均受到負(fù)面影響，直接導(dǎo)致上市券商的整體業(yè)績受到拖累，這一點(diǎn)毋庸置疑。

不過有一項(xiàng)業(yè)務(wù)未受影響，就是TO B的投行業(yè)務(wù)。伴隨著資本市場全面深化改革，IPO常態(tài)化發(fā)行，目前A股已步入5000家時代，再加上今年股權(quán)融資規(guī)模再創(chuàng)新高，投行業(yè)務(wù)或成為券商業(yè)績增長的主要抓手。

另外，值得一提的是，當(dāng)前卡塔爾世界杯如火如荼，很多券商也沒有錯過，從民生證券分析師牟一凌預(yù)言落空，到國金證券推出特色“世界杯”指數(shù)，再到各種主題活動，券商參與痕跡比比皆是。趁著世界杯“蹭熱度”，券商可以贏得投資者好感，借機(jī)提升用戶粘性，不失為一種營銷方面的創(chuàng)新。

整體來看，據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至目前，券商板塊平均市盈率14.15倍，平均市凈率僅為1.28倍，從長周期看，已經(jīng)明顯處于歷史估值分位的底部區(qū)間。未來隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，資本市場行情可期，再疊加未來券商在投行和財(cái)富管理業(yè)務(wù)的預(yù)期增量，板塊目前的位置具備一定的性價(jià)比優(yōu)勢，券商反彈行情值得關(guān)注。

作者：飛魚