中信證券：目前行情正處于政策驅(qū)動(dòng)的上半場，均衡配置三條主線

當(dāng)前市場從政策預(yù)期博弈階段步入政策效果博弈階段，顯現(xiàn)出主線不清、高度博弈和快速輪動(dòng)的三大特征，這反而預(yù)示著全面修復(fù)行情的趨勢(shì)更加明確，目前行情正處于政策驅(qū)動(dòng)的上半場，直至經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)入新穩(wěn)態(tài)，才會(huì)步入由業(yè)績驅(qū)動(dòng)的的下半場。配置上，建議繼續(xù)圍繞政策受益最明顯的三條主線均衡配置。一方面，從修復(fù)行情所處階段來看，隨著防疫舉措靈活調(diào)整，穩(wěn)地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)在逐步尋找新穩(wěn)態(tài)，市場密切關(guān)注各地適應(yīng)“二十條”的過程，不斷博弈防疫政策執(zhí)行效果，同時(shí)地產(chǎn)鏈的恢復(fù)節(jié)奏高度不確定，圍繞地產(chǎn)政策效果的博弈也在持續(xù)。另一方面，從行情顯現(xiàn)出特征來看，風(fēng)險(xiǎn)偏好全面回暖，活躍資金倉位依舊偏低，做多意愿明顯升溫，但基本面和行情修復(fù)的節(jié)奏高度不確定，導(dǎo)致行情初期主線不清，同時(shí)修復(fù)的大方向又高度明確，導(dǎo)致交易行為高度博弈，存量調(diào)倉、增量入場和低倉位滾動(dòng)交易推動(dòng)行業(yè)板塊快速輪動(dòng)。

山西證券：A股整體估值仍處于顯著低估區(qū)間

A股整體估值仍處于顯著低估區(qū)間，10月PPI降至負(fù)值，接近拐點(diǎn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已開始呈現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象，有望帶動(dòng)市場預(yù)期的修復(fù)。中長期看，國內(nèi)流動(dòng)性和企業(yè)盈利均有望逐步好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮力度將逐漸減弱，前期的調(diào)整已經(jīng)較充分反映悲觀預(yù)期，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面逐步驗(yàn)證回暖跡象，配置中建議緊扣經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型主線，看好具有中長期強(qiáng)成長邏輯、下游需求剛性、短期季節(jié)性強(qiáng)提振的標(biāo)的，如繼續(xù)延續(xù)高景氣邏輯的賽道（新能源、軍工和信創(chuàng)等）+基本面修復(fù)彈性較大的行業(yè)（數(shù)字經(jīng)濟(jì)、雞養(yǎng)殖、造船和醫(yī)藥醫(yī)療等）持續(xù)有望收獲較優(yōu)表現(xiàn)。

中金策略：對(duì)A股未來12個(gè)月市場持中性偏積極看法

A股市場受局部疫情、地緣沖突等內(nèi)外部環(huán)境的綜合影響年初至今表現(xiàn)低迷。展望未來，對(duì)A股未來12個(gè)月市場持中性偏積極看法。建議關(guān)注三大主線：一、跨周期政策與改革：高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)現(xiàn)中國式現(xiàn)代化；二、市場估值中樞是否發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。預(yù)計(jì)未來12個(gè)月市場將經(jīng)歷從情緒低位到正?；幕貧w。三、2023年上市公司盈利增長較2022年加速，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格有支持。節(jié)奏上，今年底至明年一季度，指數(shù)可能迎來階段性機(jī)遇，中期重點(diǎn)關(guān)注增長預(yù)期的企穩(wěn)。大類資產(chǎn)方面，未來3-6個(gè)月建議上調(diào)對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置，國內(nèi)資產(chǎn)配置可能股強(qiáng)于債。

中郵證券：市場將繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈，持續(xù)至明年1月

近期市場觸底反彈后A股震蕩偏強(qiáng)，各板塊輪動(dòng)表現(xiàn)，上周醫(yī)藥、傳媒、計(jì)算機(jī)、電子等超跌成長性板塊大幅反彈。人民幣從貶值到升值，北向資金大幅凈流入，大幅加倉前期拋售的消費(fèi)等價(jià)值股。上周受貨幣緊縮等影響，債券市場波動(dòng)加大，大量銀行理財(cái)產(chǎn)品、固收類產(chǎn)品凈值下跌大，擔(dān)心的固收+產(chǎn)品減權(quán)益并沒有出現(xiàn)，權(quán)益市場情緒整體平穩(wěn)，性價(jià)比進(jìn)一步提升。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、資金需求增加等信號(hào)，都預(yù)示著權(quán)益市場的回暖，債券不一定步入熊市，股票大概率迎接結(jié)構(gòu)性牛市。

海通策略：年內(nèi)第二波行情進(jìn)行中

海通策略研報(bào)表示，當(dāng)前市場有兩大熱議點(diǎn)，一是債市對(duì)股市擾動(dòng)，二是風(fēng)格是否切換。①債市下跌對(duì)股市影響取決于背后邏輯，這次宏觀流動(dòng)性背景未變，債市下跌對(duì)股市是小擾動(dòng)。②銀行地產(chǎn)類似12年和14年底的低估低配，但地產(chǎn)基本面趨勢(shì)和股市微觀資金結(jié)構(gòu)不同，這次是輪漲而非風(fēng)格切換。③年內(nèi)第二波行情進(jìn)行中，高景氣的成長更優(yōu)，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源。

興業(yè)證券：深秋行情蓄力前行 繼續(xù)關(guān)注“信軍醫(yī)”、“新半軍”、“科創(chuàng)”三條主線

興證策略發(fā)布研報(bào)稱，近期債市波動(dòng)對(duì)股市實(shí)際影響不大，更多是風(fēng)險(xiǎn)偏好的短期沖擊。隨著政策放松，市場此前對(duì)于經(jīng)濟(jì)下行、地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂正在被化解，市場悲觀預(yù)期迎來邊際改善。從估值、股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來看，當(dāng)前市場仍處于高性價(jià)比的底部區(qū)域。結(jié)構(gòu)上，繼續(xù)關(guān)注“信軍醫(yī)”、“新半軍”、“科創(chuàng)”三條主線。

中原證券：市場中樞震蕩抬升

中期政策和預(yù)期積極，短期利空或讓市場波動(dòng)性加大，但市場中樞在震蕩中抬升，繼續(xù)保持多頭思維，倉位維持90％以上。中長期布局自主可控、高景氣度和景氣反轉(zhuǎn)的板塊，短期關(guān)注旅游、養(yǎng)殖、工業(yè)母機(jī)等板塊。

華西證券：聚焦三條投資主線

華西證券指出，聚焦三條投資主線：1）受益于防疫政策優(yōu)化的可選消費(fèi)領(lǐng)域，如“白酒、航空、餐飲、旅游酒店”等；2）景氣度高的成長類行業(yè)，如“新能源”等；3）與“安全、發(fā)展”相關(guān)的，如“信創(chuàng)、自主可控、中藥”等。

中泰證券：關(guān)注超跌的機(jī)構(gòu)重倉股的彈性，以及四季度部分消費(fèi)股細(xì)分

就配置方向而言，依舊維持券商、電力等不變，關(guān)注超跌的機(jī)構(gòu)重倉股的彈性，以及四季度部分消費(fèi)股細(xì)分：1）信創(chuàng)、軍工是貫穿明年的主線，建議持續(xù)關(guān)注；2）全面注冊(cè)制下相關(guān)配套設(shè)施和利好政策或相繼落地，利好資本市場發(fā)展，建議關(guān)注權(quán)重股中的券商板塊；3）穩(wěn)增長-新基建相關(guān)的電力、特高壓、電網(wǎng)改造等板塊目前處在底部階段，同時(shí)也有不錯(cuò)的景氣度，值得關(guān)注；4）消費(fèi)股中建議關(guān)注中藥和供銷社兩個(gè)既有長期方向，又明確受益疫情預(yù)期的品種。

國海策略：債市波動(dòng)加大，對(duì)股票市場有何影響？

近期債市快速調(diào)整，2008年以來國內(nèi)債市由牛轉(zhuǎn)熊的典型拐點(diǎn)共有5個(gè)，分別為2009年1月、2010年10月、2013年6月、2016年10月以及2020年5月，其核心原因主要分為兩類，一是經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)動(dòng)，二是由流動(dòng)性收縮主導(dǎo)。債市由牛轉(zhuǎn)熊對(duì)股票市場的影響總體偏積極，在經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)動(dòng)的情形下，股票市場接力債市進(jìn)入牛市，以消費(fèi)、周期為代表的順周期板塊占優(yōu)，例如2009年Q1和2020年Q2。在由流動(dòng)性收縮主導(dǎo)的情形下，短期股票市場或受沖擊，但多存在結(jié)構(gòu)性行情強(qiáng)化的現(xiàn)象，“股債蹺蹺板效應(yīng)”或增加資金向景氣板塊的聚集，例如2010年10至11月的機(jī)械設(shè)備和消費(fèi)電子板塊、2013年Q3創(chuàng)業(yè)板與主板的背離以及2016年Q4大小盤風(fēng)格分化的加劇。近期債券市場的劇烈回調(diào)由基本面預(yù)期、流動(dòng)性以及市場情緒共同影響所致，短期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)，但預(yù)期先行，實(shí)際增長動(dòng)能偏弱的形勢(shì)仍將延續(xù)，利率或不具備快速上行的條件，但若未來經(jīng)濟(jì)呈溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，不排除十債收益率延續(xù)抬升。股債性價(jià)比指向增配股票，配置方向上，短期受益于經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，地產(chǎn)鏈條和消費(fèi)鏈條或存在超跌反彈的機(jī)會(huì)，中期維度重點(diǎn)關(guān)注成長板塊，細(xì)分領(lǐng)域包括安全發(fā)展以及自主可控兩條主線。

本文源自金融界