智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，財(cái)通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，6月6日，據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，多家國有大行近日將下調(diào)部分存款利率，涉及人民幣、美元幣種。宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下銀行業(yè)基本面有望好轉(zhuǎn)。今年銀行股表現(xiàn)仍取決于宏觀經(jīng)濟(jì)基本面。穩(wěn)增長政策發(fā)力下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將從對公基建傳導(dǎo)至居民消費(fèi)，銀行信貸需求有望受益于此。存款端各項(xiàng)舉措呵護(hù)銀行凈息差，息差收窄壓力有望趨緩。地產(chǎn)扶持政策落地生效緩解地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)回暖緩解零售信貸風(fēng)險(xiǎn)，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量將穩(wěn)中向好。

投資建議：從受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇貸款結(jié)構(gòu)改善和息差彈性更大的角度，建議關(guān)注寧波銀行(002142.SZ)、常熟銀行(601128.SH)、平安銀行(000001.SZ)。從低估值、高股息、投資性價(jià)比角度，建議關(guān)注國有行、渝農(nóng)商行(601077.SH)。

財(cái)通證券主要觀點(diǎn)如下：

凈息差收窄壓力下存款利率持續(xù)下調(diào)。

23Q1商業(yè)銀行凈息差為1.74%，較22A下降17bp，銀行業(yè)整體面臨較大的息差收窄壓力。一方面，LPR利率下行和新發(fā)貸款利率下降等影響下，銀行資產(chǎn)端收益下行壓力不斷加大。另一方面，存款定期化影響下銀行負(fù)債端成本承壓，上市銀行整體定期存款占比已經(jīng)從2021年末的50.73%上升至2022年末的53.73%。為應(yīng)對息差收窄壓力，2022年以來已有多輪銀行存款降息潮。2022年4月中旬市場利率定價(jià)自律機(jī)制鼓勵部分中小銀行存款利率浮動上限下調(diào)10bp左右，4月25日起多家國有行和股份行下調(diào)存款利率，5月部分地方性中小銀行跟隨下調(diào)長期存款利率。去年9月國有行股份行帶頭下調(diào)人民幣存款掛牌利率，活期存款下調(diào)5bp至0.25%，定期存款下調(diào)10-15bp;9月末也有上海銀行、江蘇銀行等部分城農(nóng)商行宣布下調(diào)人民幣存款掛牌利率。2023年4月以來，廣東、湖北、陜西、河南等多省份中小銀行下調(diào)人民幣存款掛牌利率，涉及活期存款、定期存款和大額存單等多個品種。5月初浙商銀行、恒豐銀行和渤海銀行三家股份行跟進(jìn)下調(diào)存款利率。本次利率下調(diào)仍由國有大行帶動，除了繼續(xù)下調(diào)人民幣存款利率外，美元存款利率也有下調(diào)，或與美聯(lián)儲持續(xù)加息背景下美元存款成本上升有關(guān)，2023年3月末1年以上大額美元存款利率為5.54%，而去年同期為1.44%。

下調(diào)存款利率有效緩釋銀行負(fù)債成本。

假設(shè)各上市銀行活期存款利率下調(diào)5bp;在定期存款中，1年期及以內(nèi)、1-5年期、5年期對應(yīng)利率下調(diào)幅度分別為不變、10bp、15bp。我們測算此次下調(diào)能緩釋上市銀行負(fù)債成本2.58bp，貢獻(xiàn)凈息差2.38bp，提升2023年凈利潤同比增速2.26pct。但由于各類銀行存款結(jié)構(gòu)不大相同，22年末國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行活期存款占比分別為45.45%、42.68%、35.63%、30.34%，受益程度也存在分化。此次下調(diào)將分別貢獻(xiàn)國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈息差2.60bp、1.94bp、1.93bp、2.31bp，分別提升凈利潤同比增速2.49%、1.79%、1.83%、2.34%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，政策力度不及預(yù)期，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解不足。