財(cái)聯(lián)社8月24日訊（記者 吳昊）就在上市券商陸續(xù)披露半年報(bào)的同時(shí)，中證協(xié)也公布了上半年行業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)情況，總體勾勒出一個(gè)“寒氣逼人”的上半年：包括營(yíng)收、凈利、盈利券商數(shù)量等多項(xiàng)指標(biāo)不但下滑明顯，且還創(chuàng)下近三年新低。

根據(jù)8月23日中證協(xié)披露的140家證券公司未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2059.19億元，同比減少11.4%，刷新2020年以來同期最低值，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率為-1.18%。

凈利潤(rùn)方面也同樣創(chuàng)下近3年最低，上半年凈利潤(rùn)811.95億元，同比減少10.06%，近三年復(fù)合增率-0.79%。

上半年有115家證券公司實(shí)現(xiàn)盈利，占比僅為82.14%，也為近3年來最低，尤其在2020年上半年超過92%的券商盈利的對(duì)比之下，上半年的經(jīng)營(yíng)情況尤顯不樂觀。

與此同時(shí)，上市券商半年報(bào)披露季已到來，截至目前已有26家上市券商或券商上市主體披露半年報(bào)或半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。其中凈利潤(rùn)下滑超過30%的券商已增至17家，更有5家券商上半年業(yè)績(jī)虧損。顯然，業(yè)績(jī)退坡是上半年絕大多數(shù)券商所要面對(duì)的壓力。

行業(yè)整體業(yè)績(jī)滑坡，自營(yíng)成最大拖累

市場(chǎng)波動(dòng)致使券商自營(yíng)投資業(yè)務(wù)收入的大幅下降，成為行業(yè)整體業(yè)績(jī)滑坡的主要拖累之一。

中證協(xié)統(tǒng)計(jì)，2022上半年證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）429.79億元，同比減少38.41%，為所有主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中下滑最多的板塊，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率為-15.12%。

除此之外，上半年券商的其他各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)些許分化。

根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年一季度末，證券公司及其子公司私募資管計(jì)劃（含大集合，含私募子公司私募基金）產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到7.85萬億元。按照國(guó)泰君安非銀團(tuán)隊(duì)的預(yù)測(cè)，上半年券商資產(chǎn)管理規(guī)模仍呈上升態(tài)勢(shì)。

不過規(guī)模的增長(zhǎng)卻未帶動(dòng)上半年資管業(yè)務(wù)的增收。中證協(xié)統(tǒng)計(jì)，2022上半年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入133.19億元，同比減少7.94%。根據(jù)東吳證券與國(guó)泰君安非銀研報(bào)的觀點(diǎn)，下滑原因一方面來自于權(quán)益市場(chǎng)低景氣度的沖擊，另一方面也可能來自于資管費(fèi)率的短暫回調(diào)。

另外，信用中介業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)微降，上半年利息凈收入296.59億元，同比減少3.87%。華金證券在研報(bào)中認(rèn)為，這或來自于今年一季度行情急速下跌之下投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降低，短期對(duì)使用杠桿將更為謹(jǐn)慎，因此利息凈收入承壓態(tài)勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)。

國(guó)泰君安進(jìn)一步表示，可能源于兩融及股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模的下滑。2022年上半年，受市場(chǎng)影響，兩融余額在年初高位基礎(chǔ)上，整體呈壓降態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)收入下滑；與此同時(shí)，股權(quán)質(zhì)押規(guī)模下降進(jìn)一步加大業(yè)務(wù)下滑幅度。

證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入267.71億元，幾乎保持與上年持平，僅同比微降0.04%，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率6.58%，在所有分業(yè)務(wù)板塊中表現(xiàn)較為突出。東吳證券表示，未來，隨著全面注冊(cè)制的推進(jìn)，市場(chǎng)活躍度有望進(jìn)一步提升。

逆勢(shì)增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)有哪些？一是2022上半年代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入（含交易單元席位租賃）583.07億元，同比增長(zhǎng)0.46%；二是投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入28.18億元，同比增長(zhǎng)17.37%，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率12.3%，在所有業(yè)務(wù)板塊中表現(xiàn)居前；三是財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入31.37億元，同比增長(zhǎng)2.72%。

不過值得注意的是，近年來，券商資本實(shí)力總體提升明顯。中證協(xié)統(tǒng)計(jì)，2022上半年140家證券公司總資產(chǎn)為11.20萬億元，為首次突破11萬億元關(guān)口，較上年末增長(zhǎng)5.76%。凈資產(chǎn)為2.68萬億元，較上年末增長(zhǎng)4.28%。凈資本為2.06萬億元，較上年末增長(zhǎng)0.03%。

此外，截至6月30日，客戶交易結(jié)算資金余額（含信用交易資金）2.13萬億元，受托資產(chǎn)總凈值10.99萬億元。

26家披露半年度業(yè)績(jī)，5家虧損

截至8月24日發(fā)稿前，已至少有26家上市券商或券商上市主體披露上半年業(yè)績(jī)情況。其中，國(guó)泰君安、浙商證券、東吳證券、方正證券、國(guó)元證券、長(zhǎng)城證券、國(guó)海證券、中原證券等8家上市券商披露半年報(bào)。

東方證券、天風(fēng)證券、紅塔證券、東興證券、華西證券、東北證券、華創(chuàng)證券、西南證券、太平洋等9家券商披露半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。

東方財(cái)富、湘財(cái)證券、中山證券、東莞證券、江海證券、安信證券、五礦證券、英大證券等8家券商則由母公司披露半年度未經(jīng)審計(jì)半年度財(cái)務(wù)報(bào)表。

總體來看，截至目前，共有5家券商上半年歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)虧損，分別為江海證券虧損3.45億元，中原證券虧損1.25億元，中山證券虧損1.73億元，太平洋虧損1-0.6億元，國(guó)盛證券虧損0.68億元。

在24家券商上半年凈利潤(rùn)大幅滑坡，共有12家券商凈利潤(rùn)同比下滑超過50%，另有5家券商凈利潤(rùn)同比下滑超過30%。此外，江海證券、中原證券、中山證券、太平洋等5家券商上半年業(yè)績(jī)虧損。

不過在上半年普遍承壓的背景下，東方財(cái)富證券、方正證券卻實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。其中，東方財(cái)富證券上半年?duì)I業(yè)收入41.77億元，同比增長(zhǎng)34.14%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)28.48億元，同比增長(zhǎng)37.52%。方正證券上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.76億元，同比微降0.1%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)14.21億元，同比增長(zhǎng)9.29%。

截至目前，披露半年度營(yíng)收超過百億的券商僅國(guó)泰君安一家，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入195.34億元，同比減少10.88%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)63.73億元，同比減少20.46%。

下半年有望邊際改善，財(cái)富管理成亮點(diǎn)

從目前情況看，上半年券商整體業(yè)績(jī)退坡已成定局。不過隨著市場(chǎng)的逐步回暖，券商也有望在下半年迎來邊際改善。

東吳證券在非銀研報(bào)中談到，一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速邊際向上，疊加注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)、香港互聯(lián)互通機(jī)制不斷深化等利好政策，券商有望迎來長(zhǎng)期發(fā)展和增長(zhǎng)機(jī)遇。

另一方面，行業(yè)龍頭及細(xì)分領(lǐng)域龍頭優(yōu)勢(shì)顯著，預(yù)計(jì)未來證券行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，且具有綜合服務(wù)能力的券商及零售領(lǐng)域龍頭優(yōu)勢(shì)顯著。同時(shí)，財(cái)富管理及衍生品業(yè)務(wù)等新業(yè)務(wù)發(fā)展，有望驅(qū)動(dòng)券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

不過從全年來看，盡管隨著自營(yíng)業(yè)務(wù)的環(huán)比修復(fù)，整體盈利改善可期，但全年業(yè)績(jī)承壓猶存，安信證券預(yù)計(jì)，全年證券行業(yè)凈利潤(rùn)或?qū)⑼葴p少20%。

此外，安信證券談到，中短期來看，券商股的表現(xiàn)與流動(dòng)性及資本市場(chǎng)改革政策密切相關(guān)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)在寬信用穩(wěn)增長(zhǎng)環(huán)境下，預(yù)期流動(dòng)性保持相對(duì)充裕，同時(shí)伴隨資本市場(chǎng)改革縱深推進(jìn)，全面注冊(cè)制改革等利好證券業(yè)發(fā)展的政策也逐步落地，券商板塊有望獲得顯著超額收益。

長(zhǎng)期來看，財(cái)富管理業(yè)務(wù)占比有望進(jìn)一步提升，提升估值中樞。隨著房住不炒以及資管產(chǎn)品格局顯著變化，居民加大配臵權(quán)益資產(chǎn)成為行業(yè)趨勢(shì)，因此，財(cái)富管理對(duì)券商的營(yíng)收貢獻(xiàn)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，且財(cái)富管理表現(xiàn)突出的券商會(huì)更具備投資價(jià)值。

安信證券表示，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的深化將有助于提升券商業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性，一方面，券商的經(jīng)紀(jì)、資管等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)型根據(jù)保有量、資管規(guī)模收費(fèi)，熨平市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)的影響；另一方面，財(cái)富管理帶來的機(jī)構(gòu)化程度加深，進(jìn)一步增強(qiáng)了重資本業(yè)務(wù)的確定性。

本文源自財(cái)聯(lián)社記者 吳昊