財(cái)聯(lián)社7月6日訊（記者 林堅(jiān)）作為券商競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)，研究業(yè)務(wù)歷來(lái)受到監(jiān)管關(guān)注。財(cái)聯(lián)社記者獲悉，近日，中證協(xié)啟動(dòng)了一年一度對(duì)券商發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況的統(tǒng)計(jì)，券商需要在7月19日完成反饋。

圖為本次情況統(tǒng)計(jì)表內(nèi)新增的部分

作為每年的例行工作，摸底主要是為了客觀反映券商發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)開(kāi)展情況，促進(jìn)發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)健康發(fā)展。今年中證協(xié)對(duì)券商研究業(yè)務(wù)的摸底工作提早了兩個(gè)月，去年是在9月份。此外，今年工作內(nèi)容有三個(gè)方面的變化與不同：

一是中證協(xié)新增對(duì)券商參與分析師外部評(píng)選情況的調(diào)研，具體包括名稱(chēng)、組織單位、獲獎(jiǎng)情況，有無(wú)專(zhuān)項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)、是否與考核掛鉤，公司對(duì)外部評(píng)選機(jī)構(gòu)如何評(píng)估等等內(nèi)容；

二是今年中證協(xié)也邀請(qǐng)券商建言獻(xiàn)策，關(guān)于對(duì)發(fā)布研究報(bào)告業(yè)務(wù)發(fā)展提出自己的意見(jiàn)建議，這并不在往年的工作內(nèi)容中；

三是今年新增對(duì)券商發(fā)布的北交所上市公司研究報(bào)告數(shù)量（份），以及覆蓋的北交所上市公司數(shù)量（家）的情況反饋。

據(jù)記者了解，中證協(xié)在對(duì)券商報(bào)送的情況進(jìn)行匯總統(tǒng)計(jì)后形成統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告，并將統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告和統(tǒng)計(jì)結(jié)果在行業(yè)內(nèi)公布供各公司參考。

摸底內(nèi)容與往年基本無(wú)異，監(jiān)管趨嚴(yán)成為新背景

除了上述新增內(nèi)容，今年主要調(diào)研內(nèi)容與往年基本無(wú)異，仍然主要涵蓋了十個(gè)方面，分別是研究部門(mén)設(shè)置和人員組成、證券分析師人員構(gòu)成情況，研究銷(xiāo)售部門(mén)設(shè)置和人員組成，公司是否設(shè)立首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，公司境外研究部門(mén)設(shè)置情況，覆蓋的機(jī)構(gòu)客戶(hù)數(shù)，服務(wù)的機(jī)構(gòu)客戶(hù)傭金收入，發(fā)布的研究報(bào)告和覆蓋上市公司數(shù)，和外請(qǐng)專(zhuān)家服務(wù)情況。

其中，關(guān)于首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的情況調(diào)研，今年內(nèi)容更加具體，新增了“日常管理歸屬于公司哪個(gè)部門(mén)”的情況，更加體現(xiàn)了對(duì)于首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的管理導(dǎo)向。

可以看到，今年中證協(xié)摸底研究最為突出的內(nèi)容兩方面，一是券商參與外部評(píng)選，二是對(duì)發(fā)布研究報(bào)告業(yè)務(wù)發(fā)展的建議征求。記者從業(yè)界獲悉，券商研究所較多存在分析師考核與評(píng)選獲獎(jiǎng)掛鉤的情況，并設(shè)有部分獎(jiǎng)勵(lì)，主要是為了發(fā)揮激勵(lì)作用，將分析師所獲得的市場(chǎng)認(rèn)可度轉(zhuǎn)化為研究業(yè)務(wù)的持續(xù)動(dòng)力。此外，征求關(guān)于發(fā)布研究報(bào)告發(fā)展的建議進(jìn)一步反映了監(jiān)管對(duì)于行業(yè)發(fā)展的引導(dǎo)與管理。

近期，伴隨著證監(jiān)會(huì)對(duì)2022年券商證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)“雙隨機(jī)”現(xiàn)場(chǎng)檢查的結(jié)束，大量罰單紛至沓來(lái)，2023年上半年成為近年來(lái)研究業(yè)務(wù)被罰最多的一段時(shí)間，這也成為本次摸底工作的一個(gè)新的時(shí)間背景。自今年5月18日首份罰單落地以來(lái)，截至目前，多地證監(jiān)局已累計(jì)發(fā)布40多張券商研報(bào)罰單，涉及券商24家。據(jù)記者了解，“雙隨機(jī)”現(xiàn)場(chǎng)檢查專(zhuān)項(xiàng)工作共覆蓋45家券商和300篇研報(bào)。按此計(jì)算，目前被查出問(wèn)題的券商數(shù)量已經(jīng)近半，后續(xù)仍可能有券商以及分析師被罰。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，券商分析師平均一天產(chǎn)出500多篇研究報(bào)告。有券商人士告訴記者，研報(bào)質(zhì)量的走低，應(yīng)當(dāng)及時(shí)重視起來(lái)，研究業(yè)務(wù)是券商核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)所在。除了走量，應(yīng)更加注重質(zhì)量。繼續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管、運(yùn)用聲譽(yù)機(jī)制等舉措規(guī)范券商研報(bào)發(fā)布，從而更加有效、持續(xù)提升研報(bào)質(zhì)量。

記者留意到，證監(jiān)會(huì)此前對(duì)券商研報(bào)制作目前仍存在的三大問(wèn)題進(jìn)行了通報(bào)，一是部分公司內(nèi)控制度未根據(jù)法規(guī)規(guī)范要求及時(shí)更新調(diào)整；二是部分公司內(nèi)控制度執(zhí)行有效性不足；三是具體研報(bào)制作審慎性不足，個(gè)別員工私自發(fā)表證券分析意見(jiàn)，而這一點(diǎn)同樣也是ChatGPT撰寫(xiě)研報(bào)最大的風(fēng)險(xiǎn)因素來(lái)源。

對(duì)此，證監(jiān)會(huì)也重申了四點(diǎn)法規(guī)規(guī)范要求。一是加強(qiáng)研報(bào)信息來(lái)源和留痕管理，打牢高質(zhì)量研報(bào)堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；二是強(qiáng)化研報(bào)制作、審核、發(fā)布全流程內(nèi)部控制，著力提升專(zhuān)業(yè)質(zhì)量和合規(guī)水平，壓實(shí)制作環(huán)節(jié)責(zé)任要求，確保研報(bào)專(zhuān)業(yè)審慎；三是規(guī)范公開(kāi)發(fā)表言論和客戶(hù)服務(wù)活動(dòng)管控，強(qiáng)化輿情風(fēng)險(xiǎn)管理；四是完善人員績(jī)效考核和內(nèi)部問(wèn)責(zé)制度，促進(jìn)行業(yè)發(fā)展行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

針對(duì)行業(yè)的現(xiàn)況，中證協(xié)也采取了較多實(shí)質(zhì)舉措加以他律與自律的管理。今年6月，中證協(xié)開(kāi)展發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)培訓(xùn)，研報(bào)業(yè)務(wù)所有從業(yè)人員，包括證券分析師、研究助理、質(zhì)控合規(guī)人員、研報(bào)銷(xiāo)售人員參與培訓(xùn)。中證協(xié)表示，各公司需要高度重視此次培訓(xùn)工作。培訓(xùn)旨在為落實(shí)2022年發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)“雙隨機(jī)”現(xiàn)場(chǎng)檢查相關(guān)工作安排，鞏固專(zhuān)項(xiàng)工作成果，加強(qiáng)行業(yè)警示教育。

去年已重申外部評(píng)選合規(guī)性與研報(bào)審慎性

實(shí)際上，新增對(duì)分析師參與外部評(píng)選以及發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)情況的摸底，或可從去年中證協(xié)一份通報(bào)中找到先兆。2022年8月，中證協(xié)向券商下發(fā)情況通報(bào)，再次重申加強(qiáng)對(duì)發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)和證券分析師參加外部評(píng)選自律管理，規(guī)范證券分析師執(zhí)業(yè)行為，防范利益沖突，推動(dòng)證券研究業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

在加強(qiáng)對(duì)證券分析師參加外部評(píng)選的管理方面，中證協(xié)要求，各券商應(yīng)按照《證券分析師參加外部評(píng)選規(guī)范》的要求，加強(qiáng)對(duì)證券分析師參加外部評(píng)選的管理，認(rèn)真審核參評(píng)人員參評(píng)資格。分析師在報(bào)名后至評(píng)選結(jié)果公布前因違法違規(guī)受到證監(jiān)會(huì)行政處罰、被證監(jiān)會(huì)采取行政監(jiān)管措施或被立案調(diào)查，或被協(xié)會(huì)采取書(shū)面自律管理措施，分析師所在機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在知悉上述情況當(dāng)天告知評(píng)選主辦方，并向評(píng)選主辦方提出終止相關(guān)分析師及其所在參評(píng)團(tuán)隊(duì)繼續(xù)參評(píng)。

此外，中證協(xié)還提到，分析師在評(píng)選結(jié)果公布后至本年度結(jié)束前受到前述處理或立案調(diào)查，分析師所在機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在知悉上述情況當(dāng)天告知評(píng)選主辦方，并向評(píng)選主辦方提出取消相關(guān)分析師及其所在參評(píng)團(tuán)隊(duì)當(dāng)年獲得的獎(jiǎng)項(xiàng)。

中證協(xié)表示，為落實(shí)《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》關(guān)于披露公司持股情況的要求，加強(qiáng)合規(guī)管理，經(jīng)研究，券商發(fā)布對(duì)具體股票做出明確估值和投資評(píng)級(jí)的證券研究報(bào)告，公司持有該股票達(dá)到相關(guān)上市公司已發(fā)行股份1%以上的，應(yīng)當(dāng)在證券研究報(bào)告中向客戶(hù)披露本公司持有該股票的具體情況（包括持股業(yè)務(wù)類(lèi)別、持股量、鎖定期等）和發(fā)布研報(bào)業(yè)務(wù)潛在的利益沖突風(fēng)險(xiǎn)，且在證券研究報(bào)告發(fā)布日及第二個(gè)交易日，不得進(jìn)行與證券研究報(bào)告觀點(diǎn)相反的交易。

中證協(xié)也對(duì)券商持有上市公司股份的類(lèi)型進(jìn)行了明確限定：包括在券商自有資金賬戶(hù)下，除做市業(yè)務(wù)外，包銷(xiāo)、自營(yíng)等業(yè)務(wù)持股以及另類(lèi)子公司持股（主要為跟投），且持股類(lèi)型包括上市公司A股和H股已發(fā)行股份。

在調(diào)研紀(jì)要管理方面，中證協(xié)表示，各券商應(yīng)嚴(yán)格按照《發(fā)布證券研究報(bào)告執(zhí)業(yè)規(guī)范》規(guī)定，加強(qiáng)對(duì)發(fā)布證券研究報(bào)告相關(guān)人員進(jìn)行上市公司調(diào)研活動(dòng)管理，調(diào)研紀(jì)要僅供內(nèi)部存檔或撰寫(xiě)研究報(bào)告使用，不得對(duì)外發(fā)布或提供給客戶(hù)，如發(fā)現(xiàn)違反規(guī)定發(fā)送調(diào)研紀(jì)要，協(xié)會(huì)將依據(jù)有關(guān)自律規(guī)定進(jìn)行嚴(yán)肅查處。

本文源自財(cái)聯(lián)社記者 林堅(jiān)