央廣網北京11月28日消息（記者張子雨 王吉星）據中央廣播電視總臺經濟之聲《視聽大會》報道，杜邦分析法是通過幾種主要財務指標之間的關系，綜合分析企業(yè)的財務狀況和獲利能力的一種方法。這種方法由美國杜邦公司創(chuàng)造，所以被稱為杜邦分析法，它是一種從財務角度評價企業(yè)績效的經典方法。經濟之聲財經編輯子雨對話投資人程郡，幫助投資者構建研讀上市公司財報的方法體系。

三個核心數據：銷售凈利率、資產周轉率、權益乘數

凈資產收益率=銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數

杜邦模型最顯著的特點是將多個評價企業(yè)經營效率和財務狀況的比率進行結合，形成完整的指標體系。它能使財務比率分析的層次更清晰、條理更突出。

凈資產收益率=資產凈利率（凈利潤/總資產）×權益乘數（總資產/總權益資本）；

資產凈利率（凈利潤/總資產）=銷售凈利率（凈利潤/營業(yè)總收入）×資產周轉率（營業(yè)總收入/總資產）；

權益乘數為股東權益比率的倒數，也相當于上市公司總資產與凈資產的比值。

三種商業(yè)模式：更快、更高、更強

從杜邦分析法的核心公式可以看出，銷售凈利率、資產周轉率與權益乘數的提升都可以帶來公司能力的增長，從而提升投資價值。

根據增長動力的主要來源進行劃分，上市公司可以被分為三種模式：

“沃爾瑪模式”：公司追求“更快”，投資者要重點關注“周轉率”。資產周轉率是增長的主要驅動力，這類公司以商超連鎖為代表，表現出高周轉、低利潤的特征。產品較為同質化，毛利率低，追求壓低成本以量取勝，通過周轉的速度擠壓競爭對手，以薄利多銷實現盈利。

“地產/銀行模式”：公司追求“更高”，投資者要重點關注“安全性”。權益乘數是增長的主要驅動力，此類公司利用財務杠桿進行經營活動，權益乘數越高會帶來更多的杠桿利益。需要注意，高杠桿伴隨著高風險，這類上市公司需要強大的融資能力，而且融資成本一定要低。

“茅臺模式”：公司追求“更強”，投資者要重點關注“產品競爭力”。銷售凈利率是增長的主要驅動力，上市公司品牌價值高，產品競爭力強，最終形成品牌溢價，創(chuàng)造出巨大毛利率。此類上市公司的特點為：消費屬性強、賽道好、產品好、營銷好、品牌好。