財(cái)聯(lián)社7月16日（記者 劉超鳳）券商私募托管“江湖”是否在醞釀新格局？

根據(jù)私募匯數(shù)據(jù)，截至2023年7月初，全市場共有21.78萬只私募基金，其中證券投資基金占比達(dá)六成。券商在托管業(yè)務(wù)中優(yōu)勢明顯，尤其是在證券投資基金中，托管業(yè)務(wù)的市占率高達(dá)98%。銀行的托管優(yōu)勢則體現(xiàn)在VC和PE。

券商托管“江湖”的寡頭格局仍難以撼動(dòng)，表現(xiàn)為招商證券、國泰君安、中信證券“三足鼎立”。據(jù)行業(yè)觀察人士尤宇的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在證券投資基金托管人中，招商證券繼續(xù)以第一位遙遙領(lǐng)先，業(yè)務(wù)量超過第二名約30%；國泰君安和中信證券排在二三位，業(yè)務(wù)量約招商證券的60%-70%；第三檔是其他券商，業(yè)務(wù)量最多的約為招商的30%。

對比去年數(shù)據(jù)，招商證券托管私募產(chǎn)品的市占率保持在22%左右，國泰君安和中信證券則有所提升，國泰君安市占率從16%提升至17%，中信證券市占率從13%提升至14%。此前與多家頭部券商交流來看，提升市占率確實(shí)是私募托管業(yè)務(wù)的關(guān)注目標(biāo)。

從前100家頭部證券類私募來看，招商證券、國泰君安托管業(yè)務(wù)在頭部私募中更有“號召力”，他們在前100家頭部私募的市占率比全市場口徑均超出3個(gè)百分點(diǎn)。其中，幻方量化、景林資產(chǎn)有7成左右的產(chǎn)品托管在招商證券，高毅資產(chǎn)4成產(chǎn)品托管在招商證券。九坤投資則有接近6成產(chǎn)品托管在國泰君安。

目前，中小券商也紛紛競逐券商托管業(yè)務(wù)，申請相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)。監(jiān)管曾在2020年放出12張托管牌照，批復(fù)速度逐漸放緩，今年上半年甚至“顆粒無收”。目前仍有16家機(jī)構(gòu)在排隊(duì)申請中，其中包括8家券商：西部證券、財(cái)信證券、天風(fēng)證券、東興證券、湘財(cái)證券、東北證券、東吳證券、渤海證券。

券商全市場托管份額高達(dá)七成

證券投資基金在私募基金中的占比達(dá)六成。根據(jù)銀河證券私募匯數(shù)據(jù)，截至2023年7月5日，全市場共有21.78萬只私募基金，其中以證券投資基金數(shù)量最多，共有13.69萬只，占比高達(dá)63%；股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金分別占比19%、11%。

目前，為私募基金提供托管業(yè)務(wù)服務(wù)的有兩類機(jī)構(gòu)——銀行和券商。這兩類機(jī)構(gòu)在托管業(yè)務(wù)上“各領(lǐng)風(fēng)騷”，銀行的優(yōu)勢主要在股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金，而券商在證券投資基金中又有絕對優(yōu)勢。

根據(jù)私募匯數(shù)據(jù)，在正式運(yùn)作的2.17萬只股權(quán)投資基金中，銀行托管的市場份額高達(dá)81%；正式運(yùn)作的創(chuàng)業(yè)投資基金達(dá)1.35萬只，銀行托管的市場份額高達(dá)86%。

在正式運(yùn)作的9.35萬只證券投資基金中，券商共托管了9.13萬只，占比高達(dá)98%，占有絕對性優(yōu)勢；相比之下，商業(yè)銀行僅托管了2194只證券投資基金，占比僅達(dá)2.35%。

但總體從全市場來看，證券投資基金數(shù)量畢竟占優(yōu)，券商在托管業(yè)務(wù)上仍然具備明顯的優(yōu)勢。截至7月5日，市場共有13.45只正在運(yùn)作的證券投資基金，券商托管的市場份額高達(dá)73%，而商業(yè)銀行僅占27%。

券商托管寡頭格局難變

即使有許多券商紛紛入局托管業(yè)務(wù)，但券商托管“江湖”的寡頭格局仍難以撼動(dòng)。

根據(jù)私募匯數(shù)據(jù)，截至2023年7月5日，招商證券托管的正在運(yùn)作中的證券投資基金數(shù)為2.04萬只，市場份額達(dá)22.31%；國泰君安托管的數(shù)量為1.57萬只，市場份額為17.14%；中信證券托管的證券投資基金數(shù)量為1.32萬只，市場份額為14.49%。

對比去年數(shù)據(jù)，招商證券托管私募產(chǎn)品的市占率保持在22%左右，國泰君安和中信證券則有所提升，國泰君安市占率從16%提升至17%，中信證券市占率從13%提升至14%。

招商證券如今在私募托管業(yè)務(wù)的龍頭地位，與其“先發(fā)優(yōu)勢”密不可分。招商證券是行業(yè)最早醞釀PB業(yè)務(wù)，也是首批拿到托管業(yè)務(wù)資格的證券公司，此前只有銀行可以做托管；也是國內(nèi)首家獲得中基協(xié)發(fā)出基金外包牌照的機(jī)構(gòu)。

招商證券托管部總經(jīng)理易衛(wèi)東曾談到，招商證券托管外包業(yè)務(wù)的行業(yè)地位，離不開先發(fā)優(yōu)勢、協(xié)同優(yōu)勢和創(chuàng)業(yè)精神，“（招商證券開展托管業(yè)務(wù)）比別人早兩三年；公司將托管業(yè)務(wù)定位成機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)動(dòng)機(jī)或者引流入口，整合公司財(cái)富管理、研究等各個(gè)業(yè)務(wù)板塊，形成合力推動(dòng)；托管部從創(chuàng)立開始，就一直秉承創(chuàng)業(yè)精神和拼搏精神?！?/p>此外，在正式運(yùn)作的證券投資基金托管中，華泰證券、興業(yè)證券、中信建投、國信證券、廣發(fā)證券、海通證券的市占率分別為7.91%、6.18%、5.63%、4.54%、3.92%、2.66%。

招商證券和國泰君安在頭部私募中的托管市占率更高，也就意味著，這兩家券商在頭部私募中更有“號召力”。尤宇統(tǒng)計(jì)了2023年上半年存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量前100的證券類私募的產(chǎn)品托管情況發(fā)現(xiàn)，這100家私募管理人共有18267只產(chǎn)品在券商托管，其中招商證券托管了4573只，占比25%；國泰君安證券托管了3729只，占比20%；中信證券托管了2453只，占比13%。其中，招商證券、國泰君安在頭部私募的市占率比全市場口徑均超出3個(gè)百分點(diǎn)。

量化私募的產(chǎn)品數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過主觀多頭私募，市場產(chǎn)品數(shù)排名領(lǐng)先的分別是靈均投資、九坤投資、明汯投資等等。

具體到私募管理人，幻方量化傾向于將產(chǎn)品托管在招商證券，占比超過7成。景林資產(chǎn)托管在招商證券的產(chǎn)品占比達(dá)67%。高毅資產(chǎn)也有4成產(chǎn)品托管在招商證券。

九坤投資有接近6成產(chǎn)品托管在國泰君安，啟林投資有接近4成托管在國泰君安。

此外，靈均投資、華軟新動(dòng)力、迎水投資、思勰投資、林園投資等私募的產(chǎn)品托管在招商證券、國泰君安證券的數(shù)量幾乎相當(dāng)。

監(jiān)管批復(fù)速度放緩

根據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)的《證券投資基金托管人名錄》，截至6月底，市場上共有62家證券投資基金托管人，包括31家銀行、29家證券、中國結(jié)算和證金公司。值得注意的是，2022年成都銀行、第一創(chuàng)業(yè)證券也被核準(zhǔn)基金托管業(yè)務(wù)資格，因此實(shí)際獲批該項(xiàng)資格的機(jī)構(gòu)共有64家。

近三年來基金行業(yè)蓬勃發(fā)展，帶動(dòng)了機(jī)構(gòu)對于證券投資基金托管業(yè)務(wù)的熱情。目前16家申請證券投資基金托管資格的機(jī)構(gòu)中，有14家是在2021年、2022年基金高速發(fā)展期提交申請，占比高達(dá)88%。

銀行和券商紛紛布局基金托管業(yè)務(wù)，這16家申請托管牌照的機(jī)構(gòu)中，一半來自銀行，一半來自券商。對于中小券商而言，托管業(yè)務(wù)是綜合化金融服務(wù)中的關(guān)鍵一環(huán)，可以幫助業(yè)務(wù)拓展，為業(yè)務(wù)收入帶來增量空間。

監(jiān)管也非常關(guān)注和支持機(jī)構(gòu)開展基金托管業(yè)務(wù)，審批速度由快轉(zhuǎn)穩(wěn)。2020年，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了12張基金托管牌照。2021年全年，僅有浙商證券被核準(zhǔn)基金托管業(yè)務(wù)資格。2022年，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了6張基金托管牌照，是2020年高峰期的一半。截至今年上半年，沒有一家機(jī)構(gòu)獲批該項(xiàng)業(yè)務(wù)資格。

目前，正在排隊(duì)申請基金托管資格的券商有8家，分別是西部證券、財(cái)信證券、天風(fēng)證券、東興證券、湘財(cái)證券、東北證券、東吳證券、渤海證券。

這幾年越來越多的公募基金選擇券商托管或外包服務(wù)。易衛(wèi)東表示，傳統(tǒng)公募托管大頭在銀行。券商才開始起步，但發(fā)展速度很快，未來速度可能會(huì)更快。公募的托管運(yùn)營相對更標(biāo)準(zhǔn)化，投資的都是場內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)的證券，運(yùn)營效率比較高，對托管機(jī)構(gòu)來講，具有規(guī)模優(yōu)勢，是很好的商業(yè)模式。

本文源自財(cái)聯(lián)社記者 閆軍