財聯(lián)社7月8日訊（記者 林堅 黃靖斯）以基金降費為始的費率改革標志著證券基金業(yè)進入一個新的階段。7月8日，財聯(lián)社記者獲悉，公募基金費率改革將分階段穩(wěn)步推進：主動權(quán)益類基金的管理費率、托管費率將統(tǒng)一降至不超過1.2%、0.2%，公募基金證券交易傭金費率將有所下降，銷售環(huán)節(jié)收費將逐步規(guī)范。

其中，“將規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費”受到行業(yè)關(guān)注?？梢钥吹?，長期以來，銷售機構(gòu)是推動我國公募基金行業(yè)特別是權(quán)益類基金發(fā)展的重要力量。除直接收取認申購費、銷售服務(wù)費、贖回費之外，銷售機構(gòu)還從基金管理費中收取一定比例尾隨傭金，2022年，銷售渠道相關(guān)費用占公募基金費用總額的比例約37%。記者了解到，證監(jiān)會將通過法規(guī)修改，統(tǒng)籌讓利投資者和調(diào)動銷售機構(gòu)積極性，進一步規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費，預(yù)計于2024年底前完成。

不難發(fā)現(xiàn)，實施公募基金費率多項改革有利于推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。最為鮮明地，可以借此通過降低養(yǎng)老金、銀行理財、保險資金等中長期資金的投資成本，吸引各類中長期資金通過公募基金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置，推動權(quán)益類基金發(fā)展，為公募基金行業(yè)更好地服務(wù)國家重大戰(zhàn)略和居民財富管理需求、促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展提供充足資金和良好環(huán)境。

證券基金業(yè)牽一發(fā)而動全身，費率改革為券商帶來了深遠的影響。在業(yè)界看來，降費根本目的是通過降低基金運作成本，提高投資者收益，同時也倒逼以券商為代表的銷售機構(gòu)完善以客戶為中心的綜合服務(wù)能力。

有華北券商人士告訴財聯(lián)社記者，降費落地意味著產(chǎn)品銷售的后端收入會受到影響，但未必不是壞事，這樣一來，能夠推動產(chǎn)品供給商（公募、私募）以及服務(wù)提供商（券商）基于市場需求提升專業(yè)能力，推動整體財富管理市場服務(wù)能力的提升。

海通證券有關(guān)負責(zé)人告訴記者，基金費率改革對管理人與代銷機構(gòu)的業(yè)務(wù)收入，將產(chǎn)生比較大的影響，但是從長期來看，最終要解決的是目前市場上“基金賺錢，投資者不賺錢”的問題?；鹳M率改革，非但不會使財富管理變成偽命題，反而會使得管理人與代銷機構(gòu)更加關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量，進而推動管理人的管理能力、代銷機構(gòu)的銷售服務(wù)能力的提升。

首創(chuàng)證券財富管理中心總經(jīng)理楊長征近日在接受記者采訪時也提到，對于券商而言，銷售機構(gòu)應(yīng)該是把市場的超額收益作為自身的考核標準，因為依靠超額收益獲取業(yè)績有兩個優(yōu)點，一是可以提高員工的專業(yè)能力，二可以得到客戶的長期信賴。

安信證券有關(guān)負責(zé)人表示，對于經(jīng)營機構(gòu)而言，費率下降帶來的短期影響是顯而易見的：經(jīng)營收入下滑、員工激勵下降、人員調(diào)整、業(yè)務(wù)架構(gòu)優(yōu)化、新舊業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變等都將提上日程。如何快速適應(yīng)新的變化并找到新的突破口將考驗每一家金融機構(gòu)。此外，廣發(fā)證券同樣認為，在基金費率改革的趨勢下，過去券商傳統(tǒng)的產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)將面臨一定的壓力。

但是上述安信證券負責(zé)人更加認為，當下基金費率進入下降窗口，這一趨勢也將倒逼財富管理業(yè)務(wù)進行“迭代”，促使財富管理機構(gòu)不斷改革組織架構(gòu)、不斷優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)與服務(wù)模式、不斷創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，不斷提升專業(yè)能力，更重視“以客戶為中心”的業(yè)務(wù)體系建設(shè)。財富管理機構(gòu)如果不能預(yù)判行業(yè)變革而主動求變，最終將在未來的競爭中被客戶拋棄、被市場淘汰。只有卓越的、真正踐行“以客戶為中心”理念的財富管理機構(gòu)能成為行業(yè)變革發(fā)展的受益者。

廣發(fā)證券也告訴記者，在財富管理轉(zhuǎn)型的行業(yè)大背景下，券商形成差異化競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵，為在于客戶提供綜合全面的產(chǎn)品配置服務(wù)。因此，券商將更加注重為客戶提供資產(chǎn)保值增值服務(wù)，其中主要措施是推動客戶產(chǎn)品保有規(guī)模增長，助力客戶投資長期收益率的穩(wěn)步提高。因此，券商對投顧考核機制會更傾向于注重產(chǎn)品保有、注重客戶長期收益率兩大方面。

廣發(fā)證券進一步表示，長期來看，隨著客戶差異化需求和價值主張的持續(xù)涌現(xiàn)，證券業(yè)財富管理機構(gòu)應(yīng)繼續(xù)深化客群經(jīng)營，構(gòu)建完善全資產(chǎn)類別的研究體系與綜合產(chǎn)品服務(wù)方案，不斷增強投研能力，擴大產(chǎn)品供給數(shù)量，形成相應(yīng)差異化的產(chǎn)品和服務(wù)體系，以期更加精準有效地服務(wù)客戶對金融資產(chǎn)的配置需求，助力客戶達成投資目標。

未來財富管理將變成偽命題？更多是未來發(fā)展的機遇

伴隨著費率改革，因此有市場觀點認為，未來財富管理將變成偽命題，對于這一論調(diào)，楊長征認為，費率高低并不是財富管理的核心或是帶給業(yè)務(wù)的壓力來源，如何做好資產(chǎn)配置組合的搭建才是最為重要的。因此，當下提高從業(yè)者的專業(yè)知識是財富管理轉(zhuǎn)型的首選，不能以存量規(guī)模、不能以募集能力為標準，未來一個把定量標準放在給客戶創(chuàng)收的結(jié)果上來。

有華南地區(qū)券商財富管理中心負責(zé)人告訴記者，不管基金公司還是銷售機構(gòu)，降費讓利已在路上。從海外經(jīng)驗看，美國各類基金產(chǎn)品費率下降的主要驅(qū)動因素是市場競爭、規(guī)模效應(yīng)和被動投資盛行，而伴隨產(chǎn)品費率下降，咨詢需求和買方投顧逐漸興起，銷售渠道通過收取投顧費用的方式彌補產(chǎn)品費率下降帶來的盈利能力下降。所以基金費率改革，對于財富管理，對于買方投顧轉(zhuǎn)型是挑戰(zhàn)，但更多是未來發(fā)展機遇。

在降費的挑戰(zhàn)下，平安證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)事業(yè)部產(chǎn)品與財富管理中心執(zhí)行總經(jīng)理徐海洋在接受記者采訪時提到，伴隨基金費率改革，國內(nèi)的財富管理咨詢需求和買方投顧會逐漸興起，基于資產(chǎn)的收費方式或?qū)⒊蔀樽钪髁鞯闹Ц斗绞?，?qū)使代銷機構(gòu)由原來以銷售規(guī)模為重的賣方銷售模式轉(zhuǎn)為以保有規(guī)模為重的買方投顧模式。也基于此，有四個方向是需要去調(diào)整的：

一是業(yè)務(wù)發(fā)展理念待轉(zhuǎn)型。券商過去以經(jīng)紀業(yè)務(wù)為主，在服務(wù)財富客戶時仍具備較重的以交易為導(dǎo)向的賣方思維，“以客戶利益為中心”的財富配置導(dǎo)向服務(wù)理念尚顯薄弱。

二是投顧服務(wù)水平待升級。券商投顧隊伍大多由原經(jīng)紀團隊轉(zhuǎn)型而來，且后續(xù)較少匹配系統(tǒng)化培訓(xùn)課程，整體投顧隊伍專業(yè)性待提升；同時，券商內(nèi)部尚未形成標準化、體系化顧問服務(wù)流程，對客服務(wù)水平仍有優(yōu)化空間。

三是總分協(xié)作模式。買方投顧的核心是從向客戶推銷產(chǎn)品，轉(zhuǎn)化為針對特定客戶需求的顧問服務(wù)，業(yè)務(wù)模式需要從總部的統(tǒng)一決策、任務(wù)派發(fā)、一致行動的“集中化”模式，向客戶驅(qū)動、一線決策和總部賦能的“分布式”模式轉(zhuǎn)變。

四是數(shù)字化水平有待提升。數(shù)字化在財富管理業(yè)務(wù)中扮演著日益重要的角色，在客戶需求洞察、配置方案設(shè)計、客戶溝通互動上的價值日益凸顯。人機結(jié)合的投顧服務(wù)模式逐漸成為主流，部分機構(gòu)甚至針對大眾富?？腿阂褜崿F(xiàn)純數(shù)字化服務(wù)。

在徐海洋看來，雖然近年來各大券商均大力投入數(shù)字化建設(shè)，但由于數(shù)字基礎(chǔ)不牢，數(shù)字化的價值釋放仍不充分。圍繞這一方面，具體體現(xiàn)在數(shù)據(jù)基礎(chǔ)不完善，智能化程度較低，難以驅(qū)動精準營銷，賦能投資顧問的數(shù)字化產(chǎn)業(yè)工具相對不足等。

值得一提的是，廣發(fā)證券認為，為調(diào)動投顧向財富管理轉(zhuǎn)型的積極性，除了考核先行之外，也同時要打造財富管理相關(guān)的平臺系統(tǒng)和產(chǎn)品體系，持續(xù)投入資源對投顧進行培訓(xùn)賦能，助力投顧展業(yè)效率及展業(yè)質(zhì)量的提升。

新業(yè)態(tài)壓力何在？轉(zhuǎn)向需求驅(qū)動的“養(yǎng)魚模式”

可以預(yù)料，伴隨著財富管理轉(zhuǎn)型的深入，加之產(chǎn)品費率的系列改革，這或帶來一定壓力和影響。對此，記者綜合采訪發(fā)現(xiàn)，行業(yè)壓力可能主要有兩個方面構(gòu)成。

一是能否與客戶利益達成一致。其中，存在兩大痛點：一是，客戶服務(wù)周期拉長后產(chǎn)生的收入缺口。賣方模式下，券商與客戶之間是“一手交錢、一手交貨”，簡單直接；但買方模式下，公司要通過持續(xù)地長期陪伴，提供有價值的客戶服務(wù)，才能從后端獲得公司價值和隊伍收入。投入在前，收益在后，財富機構(gòu)存在收入缺口。二是財富管理隊伍對于轉(zhuǎn)型的意愿度。部分隊伍習(xí)慣了一次性前端收費模式，認為直面轉(zhuǎn)型壓力較大。

二是機構(gòu)是否適應(yīng)需求驅(qū)動的作業(yè)方式，其又將如何適應(yīng)。可以看到，過往賣方模式中，券商定位經(jīng)紀中介，作為交易商賺取交易傭金，是產(chǎn)品驅(qū)動的“撈魚模式”；而買方業(yè)務(wù)，則要求財富管理機構(gòu)與客戶利益同向而行，洞察客戶需求、并提供有價值的客戶服務(wù)，只有客戶財富保值增值、資產(chǎn)規(guī)模越來越大，公司才有穩(wěn)定收入來源，是需求驅(qū)動的“養(yǎng)魚模式”。

海通證券有關(guān)負責(zé)人認為，目前，各代銷機構(gòu)在選擇代銷產(chǎn)品時，因考核的導(dǎo)向問題，可能更多地會在“好產(chǎn)品”和“好收入”之間尋求平衡。在降費的大趨勢下，各代銷機構(gòu)在銷售產(chǎn)品時，會更加聚焦在產(chǎn)品的本身，通過強化自身的專業(yè)研究，不斷完善售后服務(wù)能力，進一步提升代銷產(chǎn)品的質(zhì)量，從而倒逼管理人管理水平的提升。

降傭箭在弦上，實施費率改革有四方面考慮

財聯(lián)社記者獲悉，與券商相配套的交易傭金費率調(diào)整也箭在弦上。目前，在全面實行股票發(fā)行注冊制改革背景下，應(yīng)當客觀看待證券公司研究服務(wù)為提高基金管理人投研服務(wù)能力、助力權(quán)益類基金發(fā)展發(fā)揮的作用。記者了解到，證監(jiān)會擬逐步規(guī)范公募基金證券交易傭金費率，相關(guān)改革措施涉及修改相關(guān)法規(guī)，預(yù)計將于2023年底前完成。

具體談及本次為何要對公募基金費率進行改革，據(jù)記者了解，主要出于四方面的考慮：

一是堅持以人民為中心。堅守普惠初心，積極讓利于投資者，推動公募基金行業(yè)在提升財富管理效應(yīng)等方面發(fā)揮更大功能效用，讓現(xiàn)代化建設(shè)成果更多惠及投資者。

二是有利于繼續(xù)大力發(fā)展權(quán)益類基金，推動行業(yè)“總量提升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”。在當前市場走勢相對低迷、投資者體驗不佳的時期，通過公募基金費率改革，特別是降低主動權(quán)益類基金費率，彰顯公募基金行業(yè)自我革命的決心，有利于助力權(quán)益類基金發(fā)展，推動行業(yè)實現(xiàn)“總量提升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”。

三是力面實行股票發(fā)行注冊制改革走深走實，促進資本市場健康發(fā)展。降低養(yǎng)老金、銀行理財、保險資金等中長期資金的投資成本，吸引各類中長期資金通過公募基金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置，為全面實行股票發(fā)行注冊制改革提供穩(wěn)定的流動性，推動注冊制改革走深走實，促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

四是得益于管理規(guī)模和經(jīng)營利潤快速增長，行業(yè)現(xiàn)已初步具備改革完善收費機制的條件。2019年以來，公募基金管理規(guī)模由13萬億元增至27萬億元，基金管理人總體有較好的盈利基礎(chǔ)，行業(yè)已經(jīng)具備完善收費機制的條件，客觀上需要體現(xiàn)行業(yè)發(fā)展的普惠性，更好體現(xiàn)客戶至上的原則，更多惠及投資者，豐富投資者選擇，促進行業(yè)長遠健康發(fā)展。

本文源自財聯(lián)社