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摘要2023年7月，第一財經(jīng)研究院發(fā)布的“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學(xué)家信心指數(shù)”為50.21，高于50榮枯線。經(jīng)濟學(xué)家們認(rèn)為，當(dāng)前我國經(jīng)濟正在逐步復(fù)蘇，能夠?qū)崿F(xiàn)5%的年度經(jīng)濟增長。他們對第二季度GDP同比增速預(yù)測均值為6.97%，中位數(shù)為7%。經(jīng)濟學(xué)家們對6月CPI同比增速的預(yù)測均值為0.18%，PPI同比預(yù)測均值為-4.89%。6月工業(yè)增加值增速預(yù)測均值2.99%，固定資產(chǎn)投資累計增速預(yù)測均值為3.29%，社會消費品零售總額同比增速預(yù)測均值為2.89%。6月貿(mào)易順差預(yù)測均值為727.01億美元。6月20日，1年期、5年期LPR（貸款市場報價利率）均下調(diào)10個基點。1年期LPR報3.55%，5年期以上LPR報4.2%。在本次預(yù)測中，經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計未來一個月存款基準(zhǔn)利率以及LPR利率水平發(fā)生變化的可能性較小。他們對6月新增貸款預(yù)測均值為23727.86億元，社會融資總量預(yù)測均值為3.41萬億元，M2同比增速預(yù)測均值為11.39%。他們認(rèn)為，未來經(jīng)濟下行壓力依然存在，相關(guān)托舉政策有望陸續(xù)出臺。中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2023年6月30日人民幣對美元匯率中間價為7.2258元，經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計年底時，人民幣將升值至6.97，同時他們對7月底人民幣對美元匯率的預(yù)測均值為7.19。
正文1、信心指數(shù)：7月信心指數(shù)為50.21本期，第一財經(jīng)研究院發(fā)布的“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學(xué)家信心指數(shù)”為50.21，雖連續(xù)四個月下降，但仍然高于50榮枯線。經(jīng)濟學(xué)家們認(rèn)為當(dāng)前我國經(jīng)濟正在逐步復(fù)蘇，但未來經(jīng)濟下行壓力依然存在，相關(guān)托舉政策有望陸續(xù)出臺。招商銀行丁安華表示，復(fù)蘇與轉(zhuǎn)型將成為下半年中國經(jīng)濟的主題，全年GDP增速將超過政府5%的增長目標(biāo)，他的預(yù)測為5.3%。經(jīng)濟增長動能在上半年沖高回落后，下半年有望在政策托舉下邊際增強。在需求端，低基數(shù)下消費將成為經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動。投資或維持穩(wěn)健增長，穩(wěn)住經(jīng)濟大盤。其中，基建投資受增量政策工具托舉維持高增，制造業(yè)投資保持穩(wěn)健增長，房地產(chǎn)投資降幅趨于收斂。受全球經(jīng)貿(mào)景氣度下行拖累，出口或小幅負(fù)增長，凈出口或?qū)?jīng)濟增長形成拖累。工業(yè)生產(chǎn)有望持續(xù)修復(fù)。物價方面，PPI同比跌幅有望觸底后逐漸收斂，CPI通脹有望企穩(wěn)回升。環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟研究院李文龍認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟面臨兩大挑戰(zhàn)。一是就業(yè)壓力，尤其是年輕人就業(yè)壓力加大。當(dāng)前進入畢業(yè)季，1158萬高校畢業(yè)生勢必對已經(jīng)高企的年輕人就業(yè)市場帶來更大的挑戰(zhàn)。二是民間投資的增速降至排除新冠疫情期間以外的歷史最低點，顯示民營經(jīng)濟的活力與信心亟待加強。解決以上兩方面問題的核心在于真正充分激發(fā)民營經(jīng)濟的活力與信心，擴大民營經(jīng)濟投資，逐步發(fā)揮其投資主力軍的作用，并發(fā)揮民營經(jīng)濟在吸收就業(yè)方面的充分潛力。興業(yè)證券王涵表示，對經(jīng)濟不必過于悲觀，但政策可能也不是強刺激。當(dāng)前中國經(jīng)濟處于“主動去庫存”階段，放大了經(jīng)濟“需求不足”的感受。今年經(jīng)濟的一個主題是復(fù)蘇，另一個是轉(zhuǎn)型。第二季度經(jīng)濟弱復(fù)蘇，政策更多精力放在轉(zhuǎn)型上?？紤]到外部環(huán)境，當(dāng)前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型壓力更大一些。政策可能以寬松呵護和結(jié)構(gòu)性政策為主，大開大合的刺激并無必要。經(jīng)濟加快轉(zhuǎn)型，更注重安全。外部壓力下，中國經(jīng)濟加快轉(zhuǎn)型，并更多注重糧食、能源、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全。中國在外需方面積極尋找新的增長動力，歐美日韓等舊動能也在下降，新興市場等經(jīng)濟體則占比上升，出口結(jié)構(gòu)在發(fā)生長期變化。內(nèi)需方面，“安全發(fā)展”和“補短板”是主線，創(chuàng)新發(fā)展的高端制造仍有空間。2、GDP：2023全年經(jīng)濟增速預(yù)測均值5.4%本次調(diào)研中，首席經(jīng)濟學(xué)家們對2023年度GDP同比增速給出的預(yù)測均值為5.4%，中位數(shù)為5.45%。經(jīng)濟學(xué)家們均認(rèn)為經(jīng)濟存在一定壓力，但今年我國仍能夠?qū)崿F(xiàn)5%的經(jīng)濟增長。同時，有14位經(jīng)濟學(xué)家給出了2023年第二季度GDP同比增速的預(yù)測，他們對第二季度GDP同比增速的預(yù)測均值為6.97%，中位數(shù)為7%。東方證券邵宇表示，宏觀形勢的預(yù)期差可能仍多、不確定性仍大，中國經(jīng)濟下行壓力仍大，短期和中長期各種約束凸顯，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型應(yīng)穩(wěn)住總量，但全年5%左右GDP目標(biāo)仍能實現(xiàn)，政策有望陸續(xù)出臺，但難有強刺激。3、物價：6月CPI同比預(yù)測均值為0.18%，PPI為-4.89%國家統(tǒng)計局7月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年6月份，全國居民消費價格同比持平。其中，城市持平，農(nóng)村下降0.1%；食品價格上漲2.3%，非食品價格下降0.6%；消費品價格下降0.5%，服務(wù)價格上漲0.7%。1~6月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲0.7%。2023年6月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降5.4%，環(huán)比下降0.8%；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降6.5%，環(huán)比下降1.1%。上半年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比上年同期下降3.1%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格下降3.0%。本次調(diào)研中，經(jīng)濟學(xué)家們對2023年6月CPI同比增速的預(yù)測均值為0.18%，稍高于統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)。其中，摩根大通朱海斌給出了最為準(zhǔn)確的預(yù)測。6月PPI同比增速的預(yù)測均值為-4.89%，高于統(tǒng)計局的公布值。長江證券伍戈認(rèn)為，價格方面，環(huán)比增速難有明顯起色，但受去年低基數(shù)影響，同比可能在三季度邊際回升。高溫天氣下居民用電需求雖增大，工業(yè)偏弱卻對煤價形成拖累。穩(wěn)增長預(yù)期對鋼價有支撐，不過地產(chǎn)弱現(xiàn)實主導(dǎo)鋼價方向。鮮菜及水果價格環(huán)比雖然處于歷史同期高位，但難對沖豬價下行。下半年P(guān)PI同比或小幅升至-3%左右，CPI同比或小幅升至0.5%-1%左右。———————————————————2023年5月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家6月預(yù)測（CPI）：李文龍：0.1%王涵：0.2%溫彬：0.2%許冬石：0.2%許思濤：0.2%2023年5月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家6月預(yù)測（PPI）：許冬石：-4.7%———————————————————4、社會消費品零售總額：6月消費增速預(yù)測均值為2.89%6月社會消費品零售總額同比增速預(yù)測均值為2.89%，較上月12.7%的公布值下降。其中，6%的最大值來自植信投資研究院連平，英大證券鄭后成給出了最小值-8%。英大證券鄭后成表示，三季度社會消費品零售總額累計同比不會太高，預(yù)計四季度略有好轉(zhuǎn)。這一判斷的依據(jù)有以下三點：一是三季度CPI當(dāng)月同比依舊位于較低位置，11~12月大概率在10月的基礎(chǔ)上上行，從宏觀邏輯上看，價格因素是社會消費品零售總額累計同比的重要影響因素，從圖形走勢上看，二者具有較強的相關(guān)性；二是為消化庫存，特斯拉7月1日再次降價，對汽車類零售額當(dāng)月同比形成一定程度利空；三是5月商品房待售面積累計同比再次承壓，利空房地產(chǎn)后周期類消費。———————————————————2023年5月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家6月預(yù)測（社會消費品零售總額同比增速）：溫彬：3.3%———————————————————5、工業(yè)增加值：6月增速預(yù)測均值為2.99%調(diào)研結(jié)果顯示，6月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測均值為2.99%，低于上月3.5%的公布數(shù)據(jù)。其中，長江證券伍戈給出了最小值2%，仲量聯(lián)行龐溟給出了最大值4%。興業(yè)銀行魯政委認(rèn)為，2023年6月工業(yè)增加值將繼續(xù)保持回落趨勢，外需的疲弱或繼續(xù)壓制工業(yè)增加值同比讀數(shù)。工業(yè)品開工率方面，部分工業(yè)品如粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)反彈，但動力煤庫存在夏季高溫來臨時依舊高企。房地產(chǎn)銷售方面，雖然環(huán)比出現(xiàn)季節(jié)性反彈，但同比或受去年基數(shù)影響繼續(xù)下行。預(yù)計6月工業(yè)增加值同比或下降至2.7%，較5月當(dāng)月同比下降0.8個百分點。———————————————————2023年5月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家6月預(yù)測（工業(yè)增加值同比增速）：魯政委：2.7%———————————————————6、固定資產(chǎn)投資增速：預(yù)測均值為3.29%經(jīng)濟學(xué)家們對5月固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測均值為3.29%。其中工銀國際程實給出了最高值4.8%，東方證券邵宇給出了最低預(yù)測值3%。銀河證券許冬石表示，2023年以來固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，這是企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表收縮的自然結(jié)果。1~5月，固定資產(chǎn)投資累計同比增速降至4.0%。其中，制造業(yè)投資同比6.0%，民間投資同比-0.1%，受高速出口拉動的制造業(yè)投資周期已完成，下一階段需要與終端需求重新匹配。基建投資同比增10.05%，不含電力口徑降至7.0%，仍然保持高位，但也出現(xiàn)邊際下行。房地產(chǎn)投資同比為-7.2%，5月下行速度加快，尤其是商品房新開工和施工面積增速進一步回落，“保交樓”支撐的竣工面積增速也出現(xiàn)邊際遞減。1~5月制造業(yè)投資增速6.0%，比上月下行0.4個百分點。其中出口產(chǎn)業(yè)鏈帶來的高速投資開始回落是主因，可以看到，電氣機械及器材制造業(yè)，計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)等的固定資產(chǎn)投資都出現(xiàn)了回落。7、房地產(chǎn)開發(fā)投資：6月增速預(yù)測均值為-7.63%調(diào)研結(jié)果顯示，6月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計增速的預(yù)測均值為-7.63%。參與調(diào)研的經(jīng)濟學(xué)家中，工銀國際程實給出了最高值-7.2%，植信投資研究院連平給出了最低值-9%。植信投資研究院連平表示，上半年，房地產(chǎn)市場運行逐步從底部轉(zhuǎn)而持穩(wěn)，住房銷售額轉(zhuǎn)正，更多城市房價止跌，投資下行的速度有所減緩。由于一季度需求釋放較快以及房企資金來源放緩，二季度住房市場有所波動；購房信心、開工建設(shè)可能仍需要時間修復(fù)，上半年房地產(chǎn)投資累計同比可能下跌9%。預(yù)計下半年房地產(chǎn)政策仍將以支持和呵護的姿態(tài)為主，市場有望在波動中緩慢復(fù)蘇，全年住房銷售仍有可能實現(xiàn)小幅增長，房價低位企穩(wěn)。期待在“保交樓”專項借款及其他融資支持政策的帶動下，改善房企現(xiàn)金流狀況，提振房企開發(fā)投資信心，房地產(chǎn)投資跌幅可能在下半年進一步收窄。8、外貿(mào)：6月貿(mào)易順差預(yù)測均值為727.01億美元在本次調(diào)研中，首席經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計6月我國進出口數(shù)據(jù)都將有所下降，按美元計價，6月我國進口同比預(yù)測均值為-3.01%，出口同比預(yù)測均值為-8.72%，貿(mào)易順差預(yù)測均值為727.01億美元。英大證券鄭后成認(rèn)為，三季度出口金額累計同比大概率處于低位，四季度有望小幅上行。這一判斷的依據(jù)有以下三點：一是下半年美國銷售總額累計同比大概率在負(fù)值區(qū)間持續(xù)下探，而美國庫存總額累計同比大概率進入負(fù)值區(qū)間，對我國出口金額累計同比形成沖擊；二是三季度PPI當(dāng)月同比可能觸底上行，但是依舊處于較低位置，在價格角度對出口金額累計同比形成利空；三是2022年四季度出口金額當(dāng)月同比進入負(fù)值區(qū)間，帶動出口金額累計同比承壓下行，在基數(shù)角度對2023年4月出口增速形成利多。他指出，進口金額累計同比與出口金額累計同比的走勢基本一致。9、新增貸款：6月新增貸款預(yù)測均值為23727.86億元經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計，2023年6月新增貸款將由上月公布值（13600億元）上升至23727.86億元，調(diào)研中，最小值19000億來自如是金融研究院管清友，最大值29000億來自東方證券邵宇和渣打銀行丁爽。民生銀行溫彬表示，在去年同期高基數(shù)、當(dāng)前有效融資需求尚待修復(fù)以及政策驅(qū)動因素減弱下，6月新增信貸投放或同比少增，全月新增人民幣貸款預(yù)計在2.5萬億~2.7萬億元。但作為年中季末月，新增信貸環(huán)比將明顯多增。后續(xù)，在貨幣政策加碼下，若充分發(fā)揮各項政策合力，將有助于信貸需求企穩(wěn)回升。10、社會融資總量：6月社融總量預(yù)測均值為3.41萬億元調(diào)研結(jié)果顯示，6月社會融資總量預(yù)測均值為3.41萬億元，高于央行公布的5月數(shù)據(jù)（1.56萬億元）。其中，招商銀行丁安華給出了最大值4.5萬億元，德勤中國許思濤給出最小值2.8萬億元。興業(yè)銀行魯政委表示，政府債券方面，預(yù)計6月政府債券繼續(xù)同比少增。從專項債來看，2023年第二批地方債額度已于5月中旬下達，但地方債凈融資高峰將在第三季度。企業(yè)債券方面，預(yù)計6月企業(yè)債凈融資規(guī)模翻正，但仍然同比少增。綜合來看，6月新增社融預(yù)計為3萬億元，對應(yīng)的社融同比增速為8.8%。11、M2：6月增速預(yù)測均值為11.39%經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計，6月M2同比增速從央行公布的5月水平（11.6%）下降至11.39%。其中，工銀國際程實給出了最大值12.1%，長江證券伍戈給出了最小值10.9%。12、利率&存款準(zhǔn)備金率：2023年7月利率及存準(zhǔn)水平變化可能性極小6月20日，1年期、5年期LPR均下調(diào)10個基點，1年LPR報3.55%，5年期以上LPR報4.2%。在本次預(yù)測中，共有11位經(jīng)濟學(xué)家對利率及存款準(zhǔn)備金率進行了預(yù)測。他們均預(yù)計未來一個月存款基準(zhǔn)利率以及LPR利率水平發(fā)生變化的可能性較小。同時，給出大型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率預(yù)測的經(jīng)濟學(xué)家中，有1位預(yù)計該指標(biāo)月內(nèi)存在下調(diào)可能，其他10位經(jīng)濟學(xué)家均認(rèn)為這種可能性較小。如是金融研究院管清友表示，本次市場降息屬于超預(yù)期政策，降息原因主要有三點：一是經(jīng)濟穩(wěn)增長，近期各項經(jīng)濟指標(biāo)有所惡化；二是穩(wěn)地產(chǎn)，近兩月地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)下降幅度過快，以此降低房貸利率；三是調(diào)節(jié)銀行流動性，貨幣政策對當(dāng)前經(jīng)濟刺激力度有限，后續(xù)財政政策可能會加大刺激力度，更需出臺一攬子經(jīng)濟增長改革措施。東方證券邵宇認(rèn)為，本次LPR下調(diào)主要是因為定價錨MLF下調(diào)及存款利率下調(diào)、兩次降準(zhǔn)降低了銀行資金成本。LPR下調(diào)有助于降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本，支持信貸有效需求回暖，是“推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好的一批政策措施”的一部分。興業(yè)證券王涵預(yù)計，接下來會有更多穩(wěn)經(jīng)濟政策出臺。央行降息可能是一系列穩(wěn)經(jīng)濟政策的開始。6·16國常會討論了更多穩(wěn)經(jīng)濟政策，6·16發(fā)改委新聞發(fā)布會也提到了更多穩(wěn)經(jīng)濟政策，部分部委也已開始出臺各類政策，比如新能源汽車購置稅減免政策等。13、匯率：2023年底人民幣匯率預(yù)期均值為6.97中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2023年6月30日人民幣對美元匯率中間價為7.2258元，經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計年底時，人民幣將升值至6.97，同時他們對7月底人民幣對美元匯率的預(yù)測均值為7.19。植信投資研究院連平認(rèn)為，美元對人民幣匯率可能于三季度觸頂后回落。從全年來看，人民幣匯率波動彈性增強，寬幅震蕩。短期內(nèi)，海外金融環(huán)境收緊、跨境資本流出等因素仍然對人民幣匯率產(chǎn)生貶值壓力。但美聯(lián)儲貨幣政策緊縮趨向尾聲，國內(nèi)經(jīng)濟平穩(wěn)回升，國際收支保持順差，人民幣國際化推進，都將對人民幣匯率形成一定支撐，四季度匯率可能企穩(wěn)回升。14、官方外匯儲備：6月底公布值為31930億美元國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末，我國外匯儲備規(guī)模為31930億美元，較5月末上升165億美元，升幅為0.52%，較年初上升653億美元，升幅為2.09%，規(guī)模穩(wěn)中有升。民生銀行溫彬認(rèn)為，2023年6月，受主要經(jīng)濟體貨幣政策及預(yù)期、全球宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價格漲跌互現(xiàn)。貨幣方面，美元匯率指數(shù)（DXY）下跌1.4%至102.9，非美元貨幣總體升值。資產(chǎn)方面，以美元標(biāo)價的已對沖全球債券指數(shù)（Barclays Global Aggregate Total Return Index USD Hedged）下跌0.1%；標(biāo)普500股票指數(shù)上漲6.5%。匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用下，外匯儲備規(guī)模上升。我國6月銀行結(jié)售匯和銀行代客涉外收付款同時呈現(xiàn)小幅順差，均明顯高于5月份水平，延續(xù)了二季度以來的順差格局；6月外資凈買入境內(nèi)債券也延續(xù)前幾個月的較高規(guī)模，顯示出在國際金融市場延續(xù)波動走勢的背景下，人民幣債券越發(fā)具有長期投資價值。此外，當(dāng)前世界經(jīng)濟增長乏力，不確定不穩(wěn)定因素較多，國際金融市場波動性依然較大。但我國經(jīng)濟回升向好態(tài)勢明顯，高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進，國際收支總體平衡，有利于外匯儲備規(guī)模繼續(xù)保持基本穩(wěn)定。15、政策仲量聯(lián)行龐溟預(yù)計，下半年我國穩(wěn)健的貨幣政策將繼續(xù)強調(diào)精準(zhǔn)有力，充分釋放出加強逆周期調(diào)節(jié)、前瞻性指引和預(yù)期管理以全力支持實體經(jīng)濟的政策信號，繼續(xù)促進金融機構(gòu)在資產(chǎn)端讓利實體經(jīng)濟，繼續(xù)推動實際貸款利率、企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本穩(wěn)中有降，繼續(xù)保證貨幣信貸投放總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，繼續(xù)引導(dǎo)金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟、薄弱環(huán)節(jié)、重點新興領(lǐng)域，繼續(xù)提升社會有效需求、提振實體內(nèi)生融資需求的質(zhì)效，繼續(xù)暢通貨幣政策的傳導(dǎo)機制，繼續(xù)保持金融運行總體平穩(wěn)，流動性合理充裕，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，以更好地穩(wěn)投資、促消費，提振發(fā)展信心，激發(fā)市場主體活力，為經(jīng)濟向上向好和平穩(wěn)健康發(fā)展創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。貨幣數(shù)量和社會融資總量的增長還有適度寬松的空間，特別是三季度存在降準(zhǔn)的時間窗口，差別性準(zhǔn)備金率、再貸款、再貼現(xiàn)率等結(jié)構(gòu)性政策性金融開發(fā)工具、政策性貸款還有加力服務(wù)重點領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展的空間。龐溟預(yù)計，下半年我國積極的財政政策將繼續(xù)加力提效，在促消費政策成效顯現(xiàn)前，必須繼續(xù)以穩(wěn)投資為主要抓手，綜合考慮財力，擴大社會有效需求。廣義財政有望進行一定程度的擴張，地方政府債發(fā)行節(jié)奏仍有提速空間，借鑒去年政策性開發(fā)性金融工具經(jīng)驗，也可能使用準(zhǔn)財政工具替代財政接續(xù)發(fā)力。環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟研究院李文龍認(rèn)為，未來進一步的一攬子的支持性舉措勢在必行，但必須要跳出傳統(tǒng)偏重財政與貨幣政策的路徑。建議在實施效果的終端（企業(yè)側(cè)）加大滲透與考評力度，增強實體經(jīng)濟的政策獲得感。同時，應(yīng)從機制體制角度上，出臺有利于市場主體，尤其是民營經(jīng)濟發(fā)展的有效性舉措，充分激發(fā)民營經(jīng)濟的積極性與信心，整個宏觀經(jīng)濟才能真正起色與加速復(fù)蘇。本期“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學(xué)家月度調(diào)研”17位經(jīng)濟學(xué)家名單（按拼音順序排列）：程實：工銀國際研究部主管、董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家丁安華：招商銀行首席經(jīng)濟學(xué)家丁爽：渣打銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家管清友：如是金融研究院院長李文龍：環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟研究院首席經(jīng)濟學(xué)家連平：植信投資研究院院長魯政委：興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家龐溟：仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家及研究部總監(jiān)邵宇：東方證券總裁助理、首席經(jīng)濟學(xué)家王涵：興業(yè)證券首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬：民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長伍戈：長江證券首席經(jīng)濟學(xué)家許冬石：中國銀河證券首席宏觀分析師許思濤：德勤中國首席經(jīng)濟學(xué)家鄭后成：英大證券公司首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家周雪：瑞穗證券亞洲經(jīng)濟學(xué)家朱海斌：摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家（本文題圖來源：第一財經(jīng)）——文 | 何嘯 第一財經(jīng)研究院研究員聯(lián)系我們 | yicairi@yicai.com
正文1、信心指數(shù)：7月信心指數(shù)為50.21本期，第一財經(jīng)研究院發(fā)布的“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學(xué)家信心指數(shù)”為50.21，雖連續(xù)四個月下降，但仍然高于50榮枯線。經(jīng)濟學(xué)家們認(rèn)為當(dāng)前我國經(jīng)濟正在逐步復(fù)蘇，但未來經(jīng)濟下行壓力依然存在，相關(guān)托舉政策有望陸續(xù)出臺。招商銀行丁安華表示，復(fù)蘇與轉(zhuǎn)型將成為下半年中國經(jīng)濟的主題，全年GDP增速將超過政府5%的增長目標(biāo)，他的預(yù)測為5.3%。經(jīng)濟增長動能在上半年沖高回落后，下半年有望在政策托舉下邊際增強。在需求端，低基數(shù)下消費將成為經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動。投資或維持穩(wěn)健增長，穩(wěn)住經(jīng)濟大盤。其中，基建投資受增量政策工具托舉維持高增，制造業(yè)投資保持穩(wěn)健增長，房地產(chǎn)投資降幅趨于收斂。受全球經(jīng)貿(mào)景氣度下行拖累，出口或小幅負(fù)增長，凈出口或?qū)?jīng)濟增長形成拖累。工業(yè)生產(chǎn)有望持續(xù)修復(fù)。物價方面，PPI同比跌幅有望觸底后逐漸收斂，CPI通脹有望企穩(wěn)回升。環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟研究院李文龍認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟面臨兩大挑戰(zhàn)。一是就業(yè)壓力，尤其是年輕人就業(yè)壓力加大。當(dāng)前進入畢業(yè)季，1158萬高校畢業(yè)生勢必對已經(jīng)高企的年輕人就業(yè)市場帶來更大的挑戰(zhàn)。二是民間投資的增速降至排除新冠疫情期間以外的歷史最低點，顯示民營經(jīng)濟的活力與信心亟待加強。解決以上兩方面問題的核心在于真正充分激發(fā)民營經(jīng)濟的活力與信心，擴大民營經(jīng)濟投資，逐步發(fā)揮其投資主力軍的作用，并發(fā)揮民營經(jīng)濟在吸收就業(yè)方面的充分潛力。興業(yè)證券王涵表示，對經(jīng)濟不必過于悲觀，但政策可能也不是強刺激。當(dāng)前中國經(jīng)濟處于“主動去庫存”階段，放大了經(jīng)濟“需求不足”的感受。今年經(jīng)濟的一個主題是復(fù)蘇，另一個是轉(zhuǎn)型。第二季度經(jīng)濟弱復(fù)蘇，政策更多精力放在轉(zhuǎn)型上?？紤]到外部環(huán)境，當(dāng)前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型壓力更大一些。政策可能以寬松呵護和結(jié)構(gòu)性政策為主，大開大合的刺激并無必要。經(jīng)濟加快轉(zhuǎn)型，更注重安全。外部壓力下，中國經(jīng)濟加快轉(zhuǎn)型，并更多注重糧食、能源、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全。中國在外需方面積極尋找新的增長動力，歐美日韓等舊動能也在下降，新興市場等經(jīng)濟體則占比上升，出口結(jié)構(gòu)在發(fā)生長期變化。內(nèi)需方面，“安全發(fā)展”和“補短板”是主線，創(chuàng)新發(fā)展的高端制造仍有空間。2、GDP：2023全年經(jīng)濟增速預(yù)測均值5.4%本次調(diào)研中，首席經(jīng)濟學(xué)家們對2023年度GDP同比增速給出的預(yù)測均值為5.4%，中位數(shù)為5.45%。經(jīng)濟學(xué)家們均認(rèn)為經(jīng)濟存在一定壓力，但今年我國仍能夠?qū)崿F(xiàn)5%的經(jīng)濟增長。同時，有14位經(jīng)濟學(xué)家給出了2023年第二季度GDP同比增速的預(yù)測，他們對第二季度GDP同比增速的預(yù)測均值為6.97%，中位數(shù)為7%。東方證券邵宇表示，宏觀形勢的預(yù)期差可能仍多、不確定性仍大，中國經(jīng)濟下行壓力仍大，短期和中長期各種約束凸顯，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型應(yīng)穩(wěn)住總量，但全年5%左右GDP目標(biāo)仍能實現(xiàn)，政策有望陸續(xù)出臺，但難有強刺激。3、物價：6月CPI同比預(yù)測均值為0.18%，PPI為-4.89%國家統(tǒng)計局7月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年6月份，全國居民消費價格同比持平。其中，城市持平，農(nóng)村下降0.1%；食品價格上漲2.3%，非食品價格下降0.6%；消費品價格下降0.5%，服務(wù)價格上漲0.7%。1~6月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲0.7%。2023年6月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降5.4%，環(huán)比下降0.8%；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降6.5%，環(huán)比下降1.1%。上半年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比上年同期下降3.1%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格下降3.0%。本次調(diào)研中，經(jīng)濟學(xué)家們對2023年6月CPI同比增速的預(yù)測均值為0.18%，稍高于統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)。其中，摩根大通朱海斌給出了最為準(zhǔn)確的預(yù)測。6月PPI同比增速的預(yù)測均值為-4.89%，高于統(tǒng)計局的公布值。長江證券伍戈認(rèn)為，價格方面，環(huán)比增速難有明顯起色，但受去年低基數(shù)影響，同比可能在三季度邊際回升。高溫天氣下居民用電需求雖增大，工業(yè)偏弱卻對煤價形成拖累。穩(wěn)增長預(yù)期對鋼價有支撐，不過地產(chǎn)弱現(xiàn)實主導(dǎo)鋼價方向。鮮菜及水果價格環(huán)比雖然處于歷史同期高位，但難對沖豬價下行。下半年P(guān)PI同比或小幅升至-3%左右，CPI同比或小幅升至0.5%-1%左右。———————————————————2023年5月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家6月預(yù)測（CPI）：李文龍：0.1%王涵：0.2%溫彬：0.2%許冬石：0.2%許思濤：0.2%2023年5月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家6月預(yù)測（PPI）：許冬石：-4.7%———————————————————4、社會消費品零售總額：6月消費增速預(yù)測均值為2.89%6月社會消費品零售總額同比增速預(yù)測均值為2.89%，較上月12.7%的公布值下降。其中，6%的最大值來自植信投資研究院連平，英大證券鄭后成給出了最小值-8%。英大證券鄭后成表示，三季度社會消費品零售總額累計同比不會太高，預(yù)計四季度略有好轉(zhuǎn)。這一判斷的依據(jù)有以下三點：一是三季度CPI當(dāng)月同比依舊位于較低位置，11~12月大概率在10月的基礎(chǔ)上上行，從宏觀邏輯上看，價格因素是社會消費品零售總額累計同比的重要影響因素，從圖形走勢上看，二者具有較強的相關(guān)性；二是為消化庫存，特斯拉7月1日再次降價，對汽車類零售額當(dāng)月同比形成一定程度利空；三是5月商品房待售面積累計同比再次承壓，利空房地產(chǎn)后周期類消費。———————————————————2023年5月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家6月預(yù)測（社會消費品零售總額同比增速）：溫彬：3.3%———————————————————5、工業(yè)增加值：6月增速預(yù)測均值為2.99%調(diào)研結(jié)果顯示，6月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測均值為2.99%，低于上月3.5%的公布數(shù)據(jù)。其中，長江證券伍戈給出了最小值2%，仲量聯(lián)行龐溟給出了最大值4%。興業(yè)銀行魯政委認(rèn)為，2023年6月工業(yè)增加值將繼續(xù)保持回落趨勢，外需的疲弱或繼續(xù)壓制工業(yè)增加值同比讀數(shù)。工業(yè)品開工率方面，部分工業(yè)品如粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)反彈，但動力煤庫存在夏季高溫來臨時依舊高企。房地產(chǎn)銷售方面，雖然環(huán)比出現(xiàn)季節(jié)性反彈，但同比或受去年基數(shù)影響繼續(xù)下行。預(yù)計6月工業(yè)增加值同比或下降至2.7%，較5月當(dāng)月同比下降0.8個百分點。———————————————————2023年5月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家6月預(yù)測（工業(yè)增加值同比增速）：魯政委：2.7%———————————————————6、固定資產(chǎn)投資增速：預(yù)測均值為3.29%經(jīng)濟學(xué)家們對5月固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測均值為3.29%。其中工銀國際程實給出了最高值4.8%，東方證券邵宇給出了最低預(yù)測值3%。銀河證券許冬石表示，2023年以來固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，這是企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表收縮的自然結(jié)果。1~5月，固定資產(chǎn)投資累計同比增速降至4.0%。其中，制造業(yè)投資同比6.0%，民間投資同比-0.1%，受高速出口拉動的制造業(yè)投資周期已完成，下一階段需要與終端需求重新匹配。基建投資同比增10.05%，不含電力口徑降至7.0%，仍然保持高位，但也出現(xiàn)邊際下行。房地產(chǎn)投資同比為-7.2%，5月下行速度加快，尤其是商品房新開工和施工面積增速進一步回落，“保交樓”支撐的竣工面積增速也出現(xiàn)邊際遞減。1~5月制造業(yè)投資增速6.0%，比上月下行0.4個百分點。其中出口產(chǎn)業(yè)鏈帶來的高速投資開始回落是主因，可以看到，電氣機械及器材制造業(yè)，計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)等的固定資產(chǎn)投資都出現(xiàn)了回落。7、房地產(chǎn)開發(fā)投資：6月增速預(yù)測均值為-7.63%調(diào)研結(jié)果顯示，6月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計增速的預(yù)測均值為-7.63%。參與調(diào)研的經(jīng)濟學(xué)家中，工銀國際程實給出了最高值-7.2%，植信投資研究院連平給出了最低值-9%。植信投資研究院連平表示，上半年，房地產(chǎn)市場運行逐步從底部轉(zhuǎn)而持穩(wěn)，住房銷售額轉(zhuǎn)正，更多城市房價止跌，投資下行的速度有所減緩。由于一季度需求釋放較快以及房企資金來源放緩，二季度住房市場有所波動；購房信心、開工建設(shè)可能仍需要時間修復(fù)，上半年房地產(chǎn)投資累計同比可能下跌9%。預(yù)計下半年房地產(chǎn)政策仍將以支持和呵護的姿態(tài)為主，市場有望在波動中緩慢復(fù)蘇，全年住房銷售仍有可能實現(xiàn)小幅增長，房價低位企穩(wěn)。期待在“保交樓”專項借款及其他融資支持政策的帶動下，改善房企現(xiàn)金流狀況，提振房企開發(fā)投資信心，房地產(chǎn)投資跌幅可能在下半年進一步收窄。8、外貿(mào)：6月貿(mào)易順差預(yù)測均值為727.01億美元在本次調(diào)研中，首席經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計6月我國進出口數(shù)據(jù)都將有所下降，按美元計價，6月我國進口同比預(yù)測均值為-3.01%，出口同比預(yù)測均值為-8.72%，貿(mào)易順差預(yù)測均值為727.01億美元。英大證券鄭后成認(rèn)為，三季度出口金額累計同比大概率處于低位，四季度有望小幅上行。這一判斷的依據(jù)有以下三點：一是下半年美國銷售總額累計同比大概率在負(fù)值區(qū)間持續(xù)下探，而美國庫存總額累計同比大概率進入負(fù)值區(qū)間，對我國出口金額累計同比形成沖擊；二是三季度PPI當(dāng)月同比可能觸底上行，但是依舊處于較低位置，在價格角度對出口金額累計同比形成利空；三是2022年四季度出口金額當(dāng)月同比進入負(fù)值區(qū)間，帶動出口金額累計同比承壓下行，在基數(shù)角度對2023年4月出口增速形成利多。他指出，進口金額累計同比與出口金額累計同比的走勢基本一致。9、新增貸款：6月新增貸款預(yù)測均值為23727.86億元經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計，2023年6月新增貸款將由上月公布值（13600億元）上升至23727.86億元，調(diào)研中，最小值19000億來自如是金融研究院管清友，最大值29000億來自東方證券邵宇和渣打銀行丁爽。民生銀行溫彬表示，在去年同期高基數(shù)、當(dāng)前有效融資需求尚待修復(fù)以及政策驅(qū)動因素減弱下，6月新增信貸投放或同比少增，全月新增人民幣貸款預(yù)計在2.5萬億~2.7萬億元。但作為年中季末月，新增信貸環(huán)比將明顯多增。后續(xù)，在貨幣政策加碼下，若充分發(fā)揮各項政策合力，將有助于信貸需求企穩(wěn)回升。10、社會融資總量：6月社融總量預(yù)測均值為3.41萬億元調(diào)研結(jié)果顯示，6月社會融資總量預(yù)測均值為3.41萬億元，高于央行公布的5月數(shù)據(jù)（1.56萬億元）。其中，招商銀行丁安華給出了最大值4.5萬億元，德勤中國許思濤給出最小值2.8萬億元。興業(yè)銀行魯政委表示，政府債券方面，預(yù)計6月政府債券繼續(xù)同比少增。從專項債來看，2023年第二批地方債額度已于5月中旬下達，但地方債凈融資高峰將在第三季度。企業(yè)債券方面，預(yù)計6月企業(yè)債凈融資規(guī)模翻正，但仍然同比少增。綜合來看，6月新增社融預(yù)計為3萬億元，對應(yīng)的社融同比增速為8.8%。11、M2：6月增速預(yù)測均值為11.39%經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計，6月M2同比增速從央行公布的5月水平（11.6%）下降至11.39%。其中，工銀國際程實給出了最大值12.1%，長江證券伍戈給出了最小值10.9%。12、利率&存款準(zhǔn)備金率：2023年7月利率及存準(zhǔn)水平變化可能性極小6月20日，1年期、5年期LPR均下調(diào)10個基點，1年LPR報3.55%，5年期以上LPR報4.2%。在本次預(yù)測中，共有11位經(jīng)濟學(xué)家對利率及存款準(zhǔn)備金率進行了預(yù)測。他們均預(yù)計未來一個月存款基準(zhǔn)利率以及LPR利率水平發(fā)生變化的可能性較小。同時，給出大型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率預(yù)測的經(jīng)濟學(xué)家中，有1位預(yù)計該指標(biāo)月內(nèi)存在下調(diào)可能，其他10位經(jīng)濟學(xué)家均認(rèn)為這種可能性較小。如是金融研究院管清友表示，本次市場降息屬于超預(yù)期政策，降息原因主要有三點：一是經(jīng)濟穩(wěn)增長，近期各項經(jīng)濟指標(biāo)有所惡化；二是穩(wěn)地產(chǎn)，近兩月地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)下降幅度過快，以此降低房貸利率；三是調(diào)節(jié)銀行流動性，貨幣政策對當(dāng)前經(jīng)濟刺激力度有限，后續(xù)財政政策可能會加大刺激力度，更需出臺一攬子經(jīng)濟增長改革措施。東方證券邵宇認(rèn)為，本次LPR下調(diào)主要是因為定價錨MLF下調(diào)及存款利率下調(diào)、兩次降準(zhǔn)降低了銀行資金成本。LPR下調(diào)有助于降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本，支持信貸有效需求回暖，是“推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好的一批政策措施”的一部分。興業(yè)證券王涵預(yù)計，接下來會有更多穩(wěn)經(jīng)濟政策出臺。央行降息可能是一系列穩(wěn)經(jīng)濟政策的開始。6·16國常會討論了更多穩(wěn)經(jīng)濟政策，6·16發(fā)改委新聞發(fā)布會也提到了更多穩(wěn)經(jīng)濟政策，部分部委也已開始出臺各類政策，比如新能源汽車購置稅減免政策等。13、匯率：2023年底人民幣匯率預(yù)期均值為6.97中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2023年6月30日人民幣對美元匯率中間價為7.2258元，經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計年底時，人民幣將升值至6.97，同時他們對7月底人民幣對美元匯率的預(yù)測均值為7.19。植信投資研究院連平認(rèn)為，美元對人民幣匯率可能于三季度觸頂后回落。從全年來看，人民幣匯率波動彈性增強，寬幅震蕩。短期內(nèi)，海外金融環(huán)境收緊、跨境資本流出等因素仍然對人民幣匯率產(chǎn)生貶值壓力。但美聯(lián)儲貨幣政策緊縮趨向尾聲，國內(nèi)經(jīng)濟平穩(wěn)回升，國際收支保持順差，人民幣國際化推進，都將對人民幣匯率形成一定支撐，四季度匯率可能企穩(wěn)回升。14、官方外匯儲備：6月底公布值為31930億美元國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末，我國外匯儲備規(guī)模為31930億美元，較5月末上升165億美元，升幅為0.52%，較年初上升653億美元，升幅為2.09%，規(guī)模穩(wěn)中有升。民生銀行溫彬認(rèn)為，2023年6月，受主要經(jīng)濟體貨幣政策及預(yù)期、全球宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價格漲跌互現(xiàn)。貨幣方面，美元匯率指數(shù)（DXY）下跌1.4%至102.9，非美元貨幣總體升值。資產(chǎn)方面，以美元標(biāo)價的已對沖全球債券指數(shù)（Barclays Global Aggregate Total Return Index USD Hedged）下跌0.1%；標(biāo)普500股票指數(shù)上漲6.5%。匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用下，外匯儲備規(guī)模上升。我國6月銀行結(jié)售匯和銀行代客涉外收付款同時呈現(xiàn)小幅順差，均明顯高于5月份水平，延續(xù)了二季度以來的順差格局；6月外資凈買入境內(nèi)債券也延續(xù)前幾個月的較高規(guī)模，顯示出在國際金融市場延續(xù)波動走勢的背景下，人民幣債券越發(fā)具有長期投資價值。此外，當(dāng)前世界經(jīng)濟增長乏力，不確定不穩(wěn)定因素較多，國際金融市場波動性依然較大。但我國經(jīng)濟回升向好態(tài)勢明顯，高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進，國際收支總體平衡，有利于外匯儲備規(guī)模繼續(xù)保持基本穩(wěn)定。15、政策仲量聯(lián)行龐溟預(yù)計，下半年我國穩(wěn)健的貨幣政策將繼續(xù)強調(diào)精準(zhǔn)有力，充分釋放出加強逆周期調(diào)節(jié)、前瞻性指引和預(yù)期管理以全力支持實體經(jīng)濟的政策信號，繼續(xù)促進金融機構(gòu)在資產(chǎn)端讓利實體經(jīng)濟，繼續(xù)推動實際貸款利率、企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本穩(wěn)中有降，繼續(xù)保證貨幣信貸投放總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，繼續(xù)引導(dǎo)金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟、薄弱環(huán)節(jié)、重點新興領(lǐng)域，繼續(xù)提升社會有效需求、提振實體內(nèi)生融資需求的質(zhì)效，繼續(xù)暢通貨幣政策的傳導(dǎo)機制，繼續(xù)保持金融運行總體平穩(wěn)，流動性合理充裕，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，以更好地穩(wěn)投資、促消費，提振發(fā)展信心，激發(fā)市場主體活力，為經(jīng)濟向上向好和平穩(wěn)健康發(fā)展創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。貨幣數(shù)量和社會融資總量的增長還有適度寬松的空間，特別是三季度存在降準(zhǔn)的時間窗口，差別性準(zhǔn)備金率、再貸款、再貼現(xiàn)率等結(jié)構(gòu)性政策性金融開發(fā)工具、政策性貸款還有加力服務(wù)重點領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展的空間。龐溟預(yù)計，下半年我國積極的財政政策將繼續(xù)加力提效，在促消費政策成效顯現(xiàn)前，必須繼續(xù)以穩(wěn)投資為主要抓手，綜合考慮財力，擴大社會有效需求。廣義財政有望進行一定程度的擴張，地方政府債發(fā)行節(jié)奏仍有提速空間，借鑒去年政策性開發(fā)性金融工具經(jīng)驗，也可能使用準(zhǔn)財政工具替代財政接續(xù)發(fā)力。環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟研究院李文龍認(rèn)為，未來進一步的一攬子的支持性舉措勢在必行，但必須要跳出傳統(tǒng)偏重財政與貨幣政策的路徑。建議在實施效果的終端（企業(yè)側(cè)）加大滲透與考評力度，增強實體經(jīng)濟的政策獲得感。同時，應(yīng)從機制體制角度上，出臺有利于市場主體，尤其是民營經(jīng)濟發(fā)展的有效性舉措，充分激發(fā)民營經(jīng)濟的積極性與信心，整個宏觀經(jīng)濟才能真正起色與加速復(fù)蘇。本期“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學(xué)家月度調(diào)研”17位經(jīng)濟學(xué)家名單（按拼音順序排列）：程實：工銀國際研究部主管、董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家丁安華：招商銀行首席經(jīng)濟學(xué)家丁爽：渣打銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家管清友：如是金融研究院院長李文龍：環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟研究院首席經(jīng)濟學(xué)家連平：植信投資研究院院長魯政委：興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家龐溟：仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家及研究部總監(jiān)邵宇：東方證券總裁助理、首席經(jīng)濟學(xué)家王涵：興業(yè)證券首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬：民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長伍戈：長江證券首席經(jīng)濟學(xué)家許冬石：中國銀河證券首席宏觀分析師許思濤：德勤中國首席經(jīng)濟學(xué)家鄭后成：英大證券公司首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家周雪：瑞穗證券亞洲經(jīng)濟學(xué)家朱海斌：摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家（本文題圖來源：第一財經(jīng)）——文 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