第三方財(cái)富管理行業(yè)是一個(gè)在市場(chǎng)需求中產(chǎn)生、頗具中國(guó)特色的行業(yè)。在資管新規(guī)的指導(dǎo)下，行業(yè)領(lǐng)先機(jī)構(gòu)已逐漸走上了規(guī)范發(fā)展的軌道。ESG理念源自全球?qū)μ嵘髽I(yè)發(fā)展質(zhì)量和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展可持續(xù)的迫切要求，有望成為第三方財(cái)富管理行業(yè)規(guī)范運(yùn)營(yíng)和推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手。

行業(yè)在發(fā)展中仍有問(wèn)題亟待解決

第三方財(cái)富管理行業(yè)經(jīng)歷了十余年的發(fā)展，尤其是2021年資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束以后，行業(yè)規(guī)范程度和專(zhuān)業(yè)程度都有所提高，整體看行業(yè)已走上可持續(xù)發(fā)展的健康軌道。

資管新規(guī)優(yōu)化了我國(guó)的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)回歸本源，推動(dòng)我國(guó)進(jìn)一步完善多層次的資本市場(chǎng)體系，不斷豐富資本市場(chǎng)直接融資工具。資管新規(guī)也有效防范化解了金融風(fēng)險(xiǎn)，資金池也正在得到嚴(yán)格規(guī)范。資管新規(guī)大幅提高了合格投資者門(mén)檻，使風(fēng)險(xiǎn)匹配原則得到有效遵循，確保“打破剛兌”的實(shí)際執(zhí)行。這從根本上完善金融市場(chǎng)定價(jià)功能，使風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配。通過(guò)持牌經(jīng)營(yíng)，提高了行業(yè)主體的門(mén)檻;通過(guò)分業(yè)監(jiān)管，提高了不同類(lèi)型業(yè)務(wù)的監(jiān)管效率;分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的確立也有效降低了第三方財(cái)富管理行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)隱患，降低了行業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)。

盡管如此，行業(yè)目前仍存在一系列不可忽視的問(wèn)題，制約各類(lèi)型機(jī)構(gòu)和行業(yè)整體長(zhǎng)期發(fā)展。這些問(wèn)題有的源自缺少海外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)借鑒，缺乏長(zhǎng)期業(yè)務(wù)規(guī)劃;有的是行業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，更多中小機(jī)構(gòu)的問(wèn)題掩蓋了部分頭部機(jī)構(gòu)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。

行業(yè)內(nèi)部分機(jī)構(gòu)缺少長(zhǎng)期戰(zhàn)略性發(fā)展眼光，導(dǎo)致對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制、投資者權(quán)益保護(hù)等長(zhǎng)期工程重視不足。行業(yè)發(fā)展初期曾出現(xiàn)過(guò)部分機(jī)構(gòu)由于過(guò)于追求短期利潤(rùn)，導(dǎo)致違規(guī)經(jīng)營(yíng)，損害投資者權(quán)益的情況。隨著資管新規(guī)落地、行業(yè)在經(jīng)歷“大浪淘沙”后，頭部機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制等符合機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期利益的戰(zhàn)略投資重視程度增強(qiáng)，但仍有很多中小機(jī)構(gòu)對(duì)提升長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的自我規(guī)范重視不夠。部分中小機(jī)構(gòu)缺少具有豐富經(jīng)驗(yàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)防控相關(guān)人才，缺少投資決策委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)等關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制和規(guī)章制度，這也在很大程度上增大了這些機(jī)構(gòu)爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件的幾率。這也在一定程度上反映出，目前行業(yè)缺少能夠?yàn)椴煌?lèi)型機(jī)構(gòu)所接受、能夠指導(dǎo)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的方法論。

行業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多，數(shù)量眾多的中小型機(jī)構(gòu)規(guī)范程度需要大幅提升。基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年底持牌的獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)共111家。實(shí)際上，第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍遠(yuǎn)超公募和私募證券基金代銷(xiāo)，機(jī)構(gòu)數(shù)量也遠(yuǎn)超100余家。有媒體數(shù)據(jù)顯示，2018年第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)8000余家。據(jù)植信投資研究院估算，經(jīng)資管新規(guī)大浪淘沙后，2022年第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)數(shù)量仍超過(guò)3000家。從存量客戶(hù)資產(chǎn)規(guī)?？?，行業(yè)已形成“兩頭大、中間小”的競(jìng)爭(zhēng)格局：頭部機(jī)構(gòu)數(shù)量不超過(guò)十家，但客戶(hù)存量資產(chǎn)規(guī)模較大;中小機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多，但業(yè)務(wù)量有限。有的頭部機(jī)構(gòu)是上市公司或準(zhǔn)上市公司，接受上市公司的高標(biāo)準(zhǔn)公司治理考驗(yàn);更多的中小型機(jī)構(gòu)仍以自律為主，缺乏規(guī)范的標(biāo)準(zhǔn)約束。

從業(yè)人員專(zhuān)業(yè)素質(zhì)參差不齊是行業(yè)的一大軟肋。根據(jù)行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)的年度數(shù)據(jù)披露，第三方財(cái)富管理頭部機(jī)構(gòu)理財(cái)顧問(wèn)普遍在千人以上，但其專(zhuān)業(yè)素質(zhì)參差不齊。其中有一小部分高級(jí)人才有十年以上銀行業(yè)理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，在頭部機(jī)構(gòu)從業(yè)比例較高;還有部分理財(cái)顧問(wèn)缺乏金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，但社會(huì)資源豐富，雖業(yè)務(wù)能力不強(qiáng)但能夠完成業(yè)績(jī)指標(biāo);最后就是中小機(jī)構(gòu)的很多理財(cái)顧問(wèn)執(zhí)業(yè)的原因就是因?yàn)樾袠I(yè)門(mén)檻低，缺乏專(zhuān)業(yè)知識(shí)和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，容易在執(zhí)業(yè)過(guò)程中損害投資者權(quán)益。部分從業(yè)人員的違法和違規(guī)行為會(huì)對(duì)行業(yè)形象造成損害。

ESG有望成為推動(dòng)行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的重要抓手

ESG理念可以成為行業(yè)機(jī)構(gòu)制定長(zhǎng)期戰(zhàn)略的方法論，對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展具有積極效應(yīng)。ESG理念的核心之一就是推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，蘊(yùn)含助推行業(yè)行穩(wěn)至遠(yuǎn)的方向指引。因此，推動(dòng)ESG理念在第三方財(cái)富管理行業(yè)落地可以有效抵制行業(yè)內(nèi)過(guò)去曾出現(xiàn)過(guò)的追求短期利益、掩蓋長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)的不規(guī)范行為，引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)逐漸放開(kāi)眼界。“風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量”，以對(duì)企業(yè)、對(duì)客戶(hù)、對(duì)員工、對(duì)社會(huì)長(zhǎng)期負(fù)責(zé)的態(tài)度來(lái)思考未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略。行業(yè)機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略趨于長(zhǎng)期化也會(huì)有效降低行業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

ESG理念可以引導(dǎo)資金投向可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域，在助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)為投資者開(kāi)辟寬廣和優(yōu)良的投資渠道。ESG理念所倡導(dǎo)的投資領(lǐng)域多為環(huán)境友好、對(duì)社會(huì)負(fù)責(zé)的產(chǎn)業(yè)或行業(yè)，這與國(guó)家高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略具有較高的重合度。第三方財(cái)富管理行業(yè)本身處于財(cái)富管理領(lǐng)域，具有引導(dǎo)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)直接融資的重要功能。因此，踐行ESG理念有助于引導(dǎo)資金持續(xù)助力國(guó)家經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。由于ESG投資的產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域符合國(guó)家戰(zhàn)略，可持續(xù)發(fā)展能力強(qiáng)，而且種類(lèi)多樣、層出不窮，因此不僅能拓寬投資者的視野，也能夠提升投資的整體質(zhì)量。這種以行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展前景為基礎(chǔ)的投資，也更有助于為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期可觀的投資回報(bào)。

踐行ESG有助于提升行業(yè)機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)服務(wù)水平，提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力。ESG理念中的重要組成部分就是公司治理，而踐行ESG理念則有利于提高行業(yè)機(jī)構(gòu)的公司治理水平。在財(cái)富管理行業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)控制能力是衡量一家機(jī)構(gòu)公司治理水平的重要指標(biāo)。打造良好的風(fēng)控體系需要高屋建瓴的頂層設(shè)計(jì)，需要科學(xué)的指導(dǎo)思想，而這正是ESG理念的核心優(yōu)勢(shì)。按照ESG理念打造的良好的風(fēng)控機(jī)制，不僅包括科學(xué)完善的風(fēng)險(xiǎn)防控制度和機(jī)制，也能夠在資產(chǎn)配置方面做到立足長(zhǎng)遠(yuǎn)。良好的公司治理能夠有效約束金融機(jī)構(gòu)管理不善導(dǎo)致的違法違規(guī)行為，良好的投資決策機(jī)制也有利于降低機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，更好地保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

ESG理念和第三方財(cái)富管理服務(wù)相結(jié)合，有利于提升行業(yè)機(jī)構(gòu)在投資者群體中的品牌形象。ESG所倡導(dǎo)的可持續(xù)發(fā)展、負(fù)責(zé)任投資等先進(jìn)理念和第三方財(cái)富管理行業(yè)客戶(hù)群體對(duì)服務(wù)的普遍訴求具有較高的重合度。率先踐行ESG發(fā)展理念的行業(yè)機(jī)構(gòu)則有助于更早樹(shù)立可持續(xù)發(fā)展、對(duì)客戶(hù)負(fù)責(zé)的良好品牌形象，在滿(mǎn)足客戶(hù)需求的同時(shí)，也能助力機(jī)構(gòu)自身持續(xù)健康發(fā)展。

ESG可以成為行業(yè)完善監(jiān)管體系的工具，提升監(jiān)管效率。第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的發(fā)展路徑離不開(kāi)不斷完善的行業(yè)監(jiān)管體系的塑造，同時(shí)也仰仗行業(yè)機(jī)構(gòu)依照市場(chǎng)規(guī)律的、滿(mǎn)足市場(chǎng)需求的不懈探索。ESG理念在第三方財(cái)富管理行業(yè)推廣有利于引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)自律經(jīng)營(yíng)、穩(wěn)健發(fā)展。這一方面會(huì)不斷提升行業(yè)發(fā)展水平，另一方面也能降低監(jiān)管壓力，成為行業(yè)監(jiān)管體系的重要補(bǔ)充。