扶不起來的市場(chǎng)

早在2023Q1，臺(tái)積電就預(yù)告了本季的下滑，那么2023Q2成績(jī)?nèi)绾危?/p>

7月20日臺(tái)積電發(fā)布的二季度財(cái)報(bào)顯示，Q2營(yíng)收同比下滑10%，環(huán)比下滑5.5%（以美元計(jì)算，同比下滑13.7%，環(huán)比下滑6.2%）；凈利潤(rùn)同比下滑23.3%，環(huán)比下滑12.2%（以美元計(jì)算，同比下滑26.5%，環(huán)比下滑12.9%）。

臺(tái)積電2023Q2營(yíng)收情況表[1]

數(shù)據(jù)更難看了，但有意思的是，這個(gè)成績(jī)已經(jīng)好于市場(chǎng)預(yù)期。

事實(shí)上，臺(tái)積電的全面下滑早有端倪，2023Q1臺(tái)積電雖然營(yíng)收利潤(rùn)均同比增長(zhǎng)，但出現(xiàn)環(huán)比大降的問題。[2]

縱覽2022Q2~2023Q3臺(tái)積電各業(yè)務(wù)占比率情況，高性能計(jì)算（HPC）與智能手機(jī)（SmartPhone）業(yè)務(wù)對(duì)臺(tái)積電業(yè)績(jī)影響*，占比保持穩(wěn)定，合計(jì)占比長(zhǎng)期接近80%；其次是物聯(lián)網(wǎng)（IoT），占比在8%~10%浮動(dòng)；剩余則由汽車（Automotive）、數(shù)字消費(fèi)電子（DCE）等驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

臺(tái)積電2022Q2~2023Q2各業(yè)務(wù)占比情況[1]~[5]，制圖丨果殼硬科技

而從臺(tái)積電2022Q2~2023Q2各業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率來看，自2022Q4半導(dǎo)體周期下行影響漸深，手機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)持續(xù)下滑，數(shù)碼消費(fèi)電子2022Q4當(dāng)季便出現(xiàn)23%的下滑，隨后逐漸升溫；2023年高性能計(jì)算也受到市場(chǎng)影響而出現(xiàn)下滑，但在生成式AI爆火帶動(dòng)高性能器件需求拉升下，市場(chǎng)略有起色；汽車市場(chǎng)雖然有所下降，當(dāng)仍然保持較高的市場(chǎng)量。

臺(tái)積電2022Q2~2023Q2各業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率（QoQ）[1]~[5]，制圖丨果殼硬科技

2022Q2~2023Q2，臺(tái)積電制程工藝出貨量占比保持穩(wěn)定。其中5nm對(duì)臺(tái)積電愈發(fā)重要，占比逐漸穩(wěn)定在30%左右，作為世界前列的代工廠，先進(jìn)工藝的重要性愈加凸顯；7nm作為穩(wěn)定收入來源，占比保持在20%以上；16nm呈現(xiàn)緩慢下降趨勢(shì)；28nm~65nm及以上工藝收入穩(wěn)定，代表著主流工藝產(chǎn)品在市場(chǎng)依然會(huì)有一席之地，包括功率半導(dǎo)體、光通信芯片、MCU等產(chǎn)品。

2022Q2~2023Q2臺(tái)積電制程工藝出貨量占比情況[1]~[5]，制表丨果殼硬科技

從產(chǎn)能利用率上來看，2023Q2依舊表現(xiàn)出頹勢(shì)，5nm和7nm工藝收入總體略有下降，2022Q3~Q4的風(fēng)光不再。要知道，5nm、7nm這樣的*制程包括高性能計(jì)算、高端汽車芯片、高端手機(jī)芯片、CPU、GPU、DPU等產(chǎn)品，照理來說，先進(jìn)制程不缺買家，但下游市場(chǎng)需求不振，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的任何玩家都不可能脫身。

2023Q2臺(tái)積電7nm和5nm收入情況[1]

寒氣中尋找暖意

對(duì)于下半年，臺(tái)積電依然較為悲觀。

法說會(huì)上，臺(tái)積電預(yù)計(jì)2023Q3銷售額可達(dá)167億美元~175億美元，毛利率可達(dá)51.5％~53.5％，略低于市場(chǎng)預(yù)估值53.6％，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率38％~40％，也低于市場(chǎng)預(yù)估的41.3％[6]。不止如此，對(duì)于全年，臺(tái)積電也給出下降10%的預(yù)期（以美元計(jì)算），此前原本預(yù)估是1%~6%。[7]

雖然臺(tái)積電并未下修今年全年的資本支出，仍然維持在320億美元~360億美元，但臺(tái)積電將在未來幾年不斷下降其資本開支。[7]

而在此次，臺(tái)積電也罕見地大幅度調(diào)整了全球晶圓的生產(chǎn)計(jì)劃：

美國(guó)亞利桑那州工廠的生產(chǎn)計(jì)劃將從2024年推遲至2025年；

日本工廠將于2024年投產(chǎn)；

正在評(píng)估在德國(guó)建設(shè)一座晶圓廠；

正按計(jì)劃在南京擴(kuò)充28nm制程產(chǎn)能。

最近一段時(shí)間內(nèi)，行業(yè)的AI狂歡還在上演，許多人都看好產(chǎn)業(yè)鏈上的算力芯片、功率半導(dǎo)體、光通信芯片的前景。但很可惜，AI并沒有成為救世主。

法說會(huì)上，臺(tái)積電表示已將AI計(jì)入資本支出和長(zhǎng)期銷售前景中，雖然未來AI能夠帶來大約50%的增長(zhǎng)，但目前臺(tái)積電無法完全滿足客戶對(duì)于AI的需求，同時(shí)AI也難以抵消宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致的終端市場(chǎng)需求乏力。[7]

未來，臺(tái)積電可能會(huì)更加仰賴先進(jìn)制程：

2023年資本支出中，先進(jìn)制程技術(shù)將占總額的70%~80%，成熟特殊技術(shù)占10%~20%，剩余分配給高級(jí)封裝、測(cè)試以及其它項(xiàng)目；

先進(jìn)封裝是競(jìng)爭(zhēng)先進(jìn)算力的關(guān)鍵，迄今為止，強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手諸如三星、英特爾都在大力發(fā)展封裝技術(shù)，而臺(tái)積電將會(huì)增加將近一倍的先進(jìn)封裝能力；

3nm出貨量規(guī)模會(huì)比5nm/7nm更大，雖然可能收入占比并不會(huì)很高，下半年3nm產(chǎn)能增加和電力成本上升會(huì)是巨大挑戰(zhàn)；

2nm芯片有望在2025年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，目前客戶對(duì)于2nm在高性能計(jì)算和手機(jī)上的應(yīng)用非常感興趣。

今年以來，越來越多的企業(yè)和機(jī)構(gòu)認(rèn)為半導(dǎo)體觸底在即，下行周期或?qū)⒃谀甑谆蛎髂昴瓿踅Y(jié)束，但世界經(jīng)濟(jì)的未來仍然是謎，加之下游需求并未有明顯回暖跡象，或許半導(dǎo)體下行不會(huì)立刻剎車。

對(duì)于2023年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的未來，臺(tái)積電依然保持此前的預(yù)估，即除存儲(chǔ)業(yè)務(wù)以外，全球全年半導(dǎo)體營(yíng)收預(yù)估減少4～6%；晶圓代工產(chǎn)業(yè)則更加慘淡，由衰退7～9%下修至14～16%。[8]

現(xiàn)階段，市場(chǎng)的寒氣無疑將繼續(xù)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。早在2023Q1，就有媒體表示，臺(tái)積電營(yíng)收、價(jià)格、產(chǎn)能利用率的滑坡影響將會(huì)傳遞至上游設(shè)備廠商[9]，2023Q2的下行依舊會(huì)為產(chǎn)業(yè)鏈帶來更多負(fù)反饋。

References：

[1] 臺(tái)積電官網(wǎng)：2023 Second Quarter Earnings Conference.2023.7.20.https://investor.tsmc.com/english/encrypt/files/encrypt_file/qr/phase4_reports/2023-07/744c606bd151c81b4cb675512a8f1ab9993c1160/2Q23Presentation%28E%29_WoG.pdf

[2] 臺(tái)積電官網(wǎng)：2023 First Quarter Earnings Conference.2023.4.20.https://investor.tsmc.com/english/encrypt/files/encrypt_file/reports/2023-04/8647f0e714162975c5740e709c0990a326c3bbb7/1Q23Presentation%28E%29.pdf

[3] 臺(tái)積電官網(wǎng)：2022 Second Quarter Earnings Conference.2022.7.14.https://investor.tsmc.com/english/encrypt/files/encrypt_file/reports/2022-07/543ddc8ea483d7767592012bc4b9727e70b09a1b/2Q22Presentation%28E%29.pdf

[4] 臺(tái)積電官網(wǎng)：2022 Third Quarter Earnings Conference.2022.10.13.https://investor.tsmc.com/english/encrypt/files/encrypt_file/reports/2022-10/f5dc70ecc11508db51dffaf9d165c232cc76dcf2/3Q22Presentation%28E%29.pdf

[5] 臺(tái)積電官網(wǎng)：2022 Fourth Quarter Earnings Conference.2023.1.12.https://investor.tsmc.com/english/encrypt/files/encrypt_file/reports/2023-01/92c560bc8693eb0e57efc21d3b6b162dad8afafe/4Q22Presentation%28E%29.pdf

[6] IT之家：臺(tái)積電預(yù)計(jì)第三季度銷售額低于市場(chǎng)預(yù)期，3納米量產(chǎn)初期將致毛利率微降.2023.7.20.https://www.ithome.com/0/707/036.htm

[7] 財(cái)聯(lián)社：半導(dǎo)體寒冬不相信AI：臺(tái)積電Q3財(cái)測(cè)不及預(yù)期 全年收入指引下調(diào).2023.7.20.https://www.cls.cn/detail/1410175

[8]問芯Voice：臺(tái)積電不演了，二度下修全年展望，營(yíng)收衰退幅度擴(kuò)大.2023.7.20.https://mp.weixin.qq.com/s/0Lem0FUFUCFHBX6PHO-uHw

[9] 國(guó)際電子商情：從臺(tái)積電財(cái)報(bào)，看2023年半導(dǎo)體行業(yè).2023.5.17.https://www.esmchina.com/news/10358.html