“俄烏打仗，A股買單”，“中丐互憐”，“煤飛色舞”，珍惜3000點(diǎn)，要不就只能2900點(diǎn)見了……2022年接近尾聲，對(duì)于多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，今年是投資經(jīng)歷中尤為難忘的一年。

俄烏沖突、美聯(lián)儲(chǔ)高密度加息、疫情防控均在壓制股市表現(xiàn)，也因此導(dǎo)致了中概創(chuàng)新低，恒指跌破15000點(diǎn)，A股兩次探底。截至12月7日收盤，全球主要市場(chǎng)指數(shù)悉數(shù)收跌，在申萬(wàn)行業(yè)指數(shù)中，也僅有煤炭、綜合、交通運(yùn)輸飄紅。

危機(jī)也是轉(zhuǎn)機(jī)，在今年的動(dòng)蕩行情下，也有一批優(yōu)秀的私募黑馬涌現(xiàn)。據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，近期有業(yè)績(jī)更新，且旗下至少有3只產(chǎn)品處于運(yùn)行狀態(tài)的2668家私募于近一個(gè)月、近半年的平均收益率分別約為3.81%、2.40%。其中近一個(gè)月取得正收益的私募共有2112家，占比高達(dá)79.07%。

2022年私募年度榜單呼之欲出，新秀輩出的同時(shí)，我們不妨將目光轉(zhuǎn)向去年奪冠的私募。2021年一舉奪冠、風(fēng)光無(wú)限的私募，在2022年能否續(xù)創(chuàng)輝煌？私募如何看待“冠軍魔咒”？為什么部分私募可以打破“冠軍魔咒”？

去年私募冠軍今何在？半數(shù)跌落半數(shù)梅開二度

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，17969只私募基金2021年平均收益12.29%，有70.19%的基金賺錢。奪冠的私募基金是“匠心全天候策略”、“萬(wàn)川煜晨二號(hào)”、“厚德智能啟航”、“聚隆定增1號(hào)”、“弘茗套利穩(wěn)健管理型2號(hào)基金”、“具力星輝六號(hào)”、“卓惟遠(yuǎn)見7號(hào)”、“蝶威深度智能穩(wěn)健3號(hào)”、分別為股票策略、宏觀策略、管理期貨、事件驅(qū)動(dòng)、相對(duì)價(jià)值、債券策略、組合基金、復(fù)合策略冠軍，其中“匠心全天候策略”為收益總冠軍。

距離2022年收官僅剩下最后17個(gè)交易日，雖然年度冠軍仍有較大變數(shù)，但是昔日私募冠軍是跌落神壇，還是延續(xù)輝煌，已是大致見分曉。

2021年的8只冠軍私募基金在奪冠當(dāng)年的平均收益為375.23%，2022年以來(lái)的平均收益為51.58%，但首尾業(yè)績(jī)差高達(dá)329.79%。

從業(yè)績(jī)與排名兩個(gè)維度進(jìn)行參考，在去年奪冠的8只私募基金中，半數(shù)跌落，半數(shù)梅開二度。

具體來(lái)看，有一只冠軍基凈值已停更并不再展示業(yè)績(jī)，一只冠軍基凈值仍停留在8月31日，另有兩只冠軍基今年跌幅較大，在同策略中也是排名倒數(shù)。（萬(wàn)川煜晨二號(hào)、厚德智能啟航、聚隆定增1號(hào)、卓惟遠(yuǎn)見7號(hào)，排名不分先后）

另有4只冠軍基在2022年依舊延續(xù)上漲趨勢(shì)，漲幅在38.36%-239.45%，從最新排名情況來(lái)看，甚至有部分冠軍基今年仍有機(jī)會(huì)再度沖刺冠軍。（匠心全天候策略、弘茗套利穩(wěn)健管理型2號(hào)基金、具力星輝六號(hào)、蝶威深度智能穩(wěn)健3號(hào)，排名不分先后）

2021年業(yè)績(jī)奪冠，今年依舊在同策略排名最為靠前的為“蝶威深度智能穩(wěn)健3號(hào)”?！暗疃戎悄芊€(wěn)健3號(hào)”2021年度取得***%的收益成功奪冠，進(jìn)入2022年后，該產(chǎn)品依舊保持上漲趨勢(shì)，在今年前三季度、1-11月榜單中依舊入圍前三。截至12月2日，今年收益更是成功實(shí)現(xiàn)翻倍，為***%，目前在同策略的2501只產(chǎn)品中排名第三，仍有希望實(shí)現(xiàn)年度冠軍蟬聯(lián)。

具力資產(chǎn)的“具力星輝六號(hào)”是2021年債券策略冠軍，全年收益***%。進(jìn)入2022年后，該基金更是業(yè)績(jī)趕超2021年，截至12月6的年內(nèi)收益高達(dá)***%，在同策略基金中排名第八。不僅如此，從債券策略近三年排名情況來(lái)看，具力資產(chǎn)旗下的“具力星輝三號(hào)”、“具力星輝六號(hào)”分列榜單第一和第二。

另有亞鞅資產(chǎn)的“匠心全天候策略”以***%收益斬獲2021年年度總冠軍后，在2022年依舊取得***%正收益（11月30日凈值）。2021年相對(duì)價(jià)值策略冠軍“弘茗套利穩(wěn)健管理型2號(hào)基金”雖然收益僅更新至11月11日，但是年內(nèi)也是實(shí)現(xiàn)***%的正收益。

打破“冠軍魔咒”，策略不斷精進(jìn)是主因

截至12月數(shù)據(jù)，在2021年奪冠的8只私募基金（八大策略各1只）中，有2只基金繼去年奪冠后在今年再度業(yè)績(jī)翻倍，另有2只冠軍基金在今年再度取得正收益。

也就是說(shuō)，與前幾年冠軍私募往往在次年“全軍覆沒(méi)”不同，近年來(lái)也有部分冠軍私募在奪冠之后可以延續(xù)往日輝煌，在奪冠之后仍能保持較好收益。

對(duì)此，涌貝資產(chǎn)基金經(jīng)理徐夢(mèng)婧表示，這是由于私募投研能力較強(qiáng)，投資理念跟隨市場(chǎng)轉(zhuǎn)變速度快，抓準(zhǔn)了市場(chǎng)主線和演進(jìn)方向，因此也有部分冠軍私募在奪冠之后延續(xù)上漲趨勢(shì)，并不一定出現(xiàn)所謂的“冠軍魔咒”。

尚藝投資創(chuàng)始人王崢也表示，近年來(lái)許多產(chǎn)品策略都進(jìn)行了轉(zhuǎn)型升級(jí)，從原本的單一策略轉(zhuǎn)為多策略組合的形式，不再只是簡(jiǎn)單地運(yùn)行僅能適應(yīng)某一種市場(chǎng)環(huán)境的某一種策略，而是將諸如主觀多頭、量化多頭、市場(chǎng)中性、套利、CTA、期權(quán)等單一策略有機(jī)結(jié)合起來(lái)，構(gòu)建起具有集成性、多功能性的策略組合，這種策略組合其多樣化的特點(diǎn)可以使產(chǎn)品對(duì)不同行情的適應(yīng)能力增強(qiáng)，面對(duì)風(fēng)格快速切換的市場(chǎng)也能夠良好地適應(yīng)，有利于在殘酷的市場(chǎng)淘汰和激烈的同類競(jìng)爭(zhēng)中擁有更長(zhǎng)的壽命和更優(yōu)的表現(xiàn)。

切忌盲目追逐冠軍私募，選基著眼中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)

盡管有部分私募可以暫時(shí)擺脫“冠軍魔咒”，但是縱覽歷屆私募冠軍，其間相繼隕落的不在少數(shù)。為何冠軍魔咒屢應(yīng)驗(yàn)，以及投資者應(yīng)該如何看待冠軍魔咒，私募排排網(wǎng)也就此采訪了尚藝投資創(chuàng)始人王崢、涌貝資產(chǎn)基金經(jīng)理徐夢(mèng)婧、華炎私募董事合伙人蔡武津、萬(wàn)霽資產(chǎn)董事長(zhǎng)牛春寶，以及老牌私募中睿合銀。

涌貝資產(chǎn)基金經(jīng)理徐夢(mèng)婧表示，業(yè)績(jī)只能代表歷史，私募、公募佼佼者之所以取得冠軍都是在這一段時(shí)間里迎合了市場(chǎng)。投資者應(yīng)充分評(píng)估私募基金的投研能力，純價(jià)投或純成長(zhǎng)投資基金都會(huì)在市場(chǎng)風(fēng)格切換的時(shí)候出現(xiàn)波動(dòng)。投資者需要關(guān)注基金管理人做出投資決策時(shí)有沒(méi)有做到勝率、賠的率適時(shí)均衡。

對(duì)于投資者如何正確看待冠軍私募，中睿合銀認(rèn)為首先要理解私募業(yè)績(jī)的底層歸因，收益來(lái)源是策略與行情適配還是運(yùn)氣偶然因素。只有理解管理人是否持續(xù)穩(wěn)定的賺錢能力，策略能否面對(duì)行情風(fēng)格的多樣變化，才能避免“冠軍魔咒”。因此，應(yīng)對(duì)自身投資時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、期待收益、未來(lái)資金需求及管理人對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品風(fēng)格有基本的了解，篩選適合自己需求的產(chǎn)品才是好產(chǎn)品，盲目跟風(fēng)冠軍明星難免遭遇“冠軍魔咒”問(wèn)題

中睿合銀進(jìn)一步表示，對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，去理解管理人有沒(méi)有持續(xù)穩(wěn)定賺錢能力比較困難，專業(yè)度要求較高，比較簡(jiǎn)單實(shí)用的方式是：看至少5年以上的過(guò)往業(yè)績(jī)，時(shí)間越長(zhǎng)參考價(jià)值越大。因此，股票基金作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資，投資人在投資時(shí)間和心理預(yù)期上，不能像固定收益一樣過(guò)度追求一年內(nèi)的絕對(duì)收益，應(yīng)給予管理人更多適合風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)特征的波動(dòng)容忍度和投資時(shí)間。

華炎私募董事合伙人蔡武津介紹，冠軍私募的投資模式往往比較激進(jìn)，往往倉(cāng)位比較高甚至是加了杠桿，但近些年來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)隨著杠桿以及程序化交易的使用，波動(dòng)幅度也越來(lái)越大，因此，一旦市場(chǎng)遇到比較大的回撤，這些相對(duì)激進(jìn)的基金就會(huì)面臨著較大的凈值回撤，如果沒(méi)有及時(shí)對(duì)自身策略做出調(diào)整，則產(chǎn)品凈值很容易出現(xiàn)大幅回撤。

因此，蔡武津建議，投資者在選擇私募時(shí)，除了關(guān)注凈值，更應(yīng)該關(guān)注基金管理公司的投資策略。能夠很好適應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)并長(zhǎng)期保持穩(wěn)健的才是好基金，中國(guó)的市場(chǎng)風(fēng)格是熊長(zhǎng)牛短，行情好的時(shí)候并不多，所以漫長(zhǎng)的熊市周期需要好的防守，才能守得云開見月明。

萬(wàn)霽資產(chǎn)董事長(zhǎng)牛春寶也指出，年度冠軍能否保持業(yè)績(jī)，關(guān)鍵是要看歷史業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性和延續(xù)性。某一年的業(yè)績(jī)好壞帶有一定的運(yùn)氣成分，只有長(zhǎng)期持續(xù)良好的業(yè)績(jī)才能證明投資能力。建議投資者從長(zhǎng)贏的角度選擇，而不是只看重某一年業(yè)績(jī)。

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