近期，在諸多利好因素的影響下，A股開啟反彈之勢，私募對待市場的態(tài)度逐步轉(zhuǎn)向樂觀。受訪人士表示，目前壓制國內(nèi)股市情緒和經(jīng)濟預期的內(nèi)外因素都出現(xiàn)了較為積極的變化。具體到投資方向上，會重點關注穩(wěn)增長以及困境反轉(zhuǎn)的機會，例如消費、軍工、儲能等。

積極的信號正在增加

市場情緒有望持續(xù)恢復

10月31日以來，A股市場出現(xiàn)一定的反彈。對此，聯(lián)海資產(chǎn)合伙人、投資總監(jiān)周清分析，年底市場出現(xiàn)的反彈是由多重因素共振導致。首先宏觀形勢趨于穩(wěn)定，美聯(lián)儲激進加息預期有所下降，國際緊張局勢趨于緩和；國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策預期逐漸轉(zhuǎn)暖。隨著宏觀形勢趨于穩(wěn)定，前期超跌更為嚴重的藍籌類股票體現(xiàn)出強勁的估值修復。本次反彈預計短期會有一定持續(xù)性，但長期看，市場向上趨勢的持久性還需要各方面環(huán)境持續(xù)驗證。

周清認為，明年會是政策持續(xù)發(fā)力的關鍵時期，如穩(wěn)增長政策持續(xù)落實并對經(jīng)濟產(chǎn)生實質(zhì)影響，并且海外宏觀形勢進一步緩和，市場有望會迎來更長時間窗口的上漲。但市場結構上仍會有分化，受政策、利率等因素影響，各個板塊會有明顯差異，相對而言，成長股有較高概率貢獻超額收益。

翼虎投資董事長投資總監(jiān)余定恒將當前市場形象地解讀為“隧道底”。他表示，就今年的市場來看，中美關系、疫情防控、美聯(lián)儲加息、俄烏沖突等多重宏觀利空共振，攪動資本市場，中觀的產(chǎn)業(yè)趨勢不足以對抗宏觀的力量。眼前黑暗，沒有退路恰如置身隧道之中，然而隧道還有一個最重要的特征那便是“盡頭有光”，隨著地產(chǎn)等積極政策的釋放，相信政策的拐點就在不遠處。

星石投資認為，目前壓制國內(nèi)股市情緒和經(jīng)濟預期的內(nèi)外因素都出現(xiàn)了較為積極的變化。疫情防控措施的優(yōu)化落地和房地產(chǎn)供給端的支持政策，極大地緩解了市場對于國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)低迷的擔憂；美聯(lián)儲緊縮預期最緊的時候已經(jīng)過去，海外因素的影響或?qū)⒂兴鶞p弱。在諸多利好因素的積累下，市場情緒有望持續(xù)恢復，股市指數(shù)或?qū)⒕徛▌由闲?。短期來看，?jīng)濟預期好轉(zhuǎn)將帶動股市情緒，各大板塊都有估值抬升的機會。拉長時間來看，明年估值驅(qū)動可能不會很強，更應關注基本面改善幅度較大的板塊。

明世伙伴基金表示，穩(wěn)增長政策優(yōu)先級的重新回歸后，對短期的政策利好抱有較強期待，預計12月至明年初仍是政策密集出臺期，在經(jīng)濟基本面較弱的背景下，政策方向仍是市場主線。在經(jīng)歷了11月的反彈后，短期情緒、估值雖已有一定的修復，但估值仍處于歷史偏低水平，依然具備較好的配置價值。外部美聯(lián)儲緊縮預期繼續(xù)緩和，外部環(huán)境整體對A股的制約和擾動有所降低。會積極把握做多窗口，順應政策方向?qū)ふ医灰讬C會。

睿億投資研究總監(jiān)熊林對待市場的態(tài)度逐步轉(zhuǎn)向樂觀。監(jiān)熊林表示，一是從國內(nèi)宏觀政策變化來看，國家從地產(chǎn)和防疫政策兩個方面出臺了一系列政策，此前制約經(jīng)濟發(fā)展的兩大大核心因素得以緩解，明年宏觀經(jīng)濟恢復的概率將逐步提升；二是美國10月CPI回落幅度超預期，同時就業(yè)數(shù)據(jù)也逐步下行，美聯(lián)儲加息幅度將逐步放緩，降低了全球權益資產(chǎn)的估值壓力；三是國內(nèi)A股和港股市場自2021年初以來持續(xù)調(diào)整，持續(xù)大幅調(diào)整后市場估值達到歷史最低水平附近，安全邊際充足。

“不少私募認為市場積極的信號正在增加，當前處在底部區(qū)間，收益風險比高，同時也有私募管理人認為右側(cè)信號已經(jīng)開始展現(xiàn)。”格上富信產(chǎn)品總監(jiān)崔波表示。

好買基金研究中心研究員樊雨也告訴記者，目前有很多私募認為資本市場已經(jīng)進入底部區(qū)域，具備長期投資價值。今年影響市場的很多關鍵變量，例如疫情、匯率、海外通脹等，明年可能都會有所逆轉(zhuǎn)或緩和。

?？べY產(chǎn)創(chuàng)始合伙人、執(zhí)行董事杜昌勇在2022年雪球嘉年華中表示，市場就像一個鐘擺，在眾多的不利基本面和悲觀情緒下，目前市場的鐘擺已經(jīng)擺向了極其悲觀的一面。因為資本市場實際上是一個反映預期的市場，在目前的市場環(huán)境下，無論是下跌幅度還是估值狀態(tài)，都已經(jīng)反映了眾多的不利因素。所以在這個位置，更多地建議投資者適度樂觀一些。

私募對未來市場態(tài)度樂觀

積極把握政策受益等方向

具體到投資方向的選擇，明世伙伴基金會積極把握政策主線，重點考慮與穩(wěn)增長相關的方向和后續(xù)政策可能出臺受益的板塊。一方面是疫情防控政策進一步優(yōu)化后所帶來的宏觀板塊機會，如醫(yī)藥、消費、旅游、地產(chǎn)、基建等；另一方面是新一輪潛在政策出臺受益的方向，如新能源汽車、醫(yī)療基建、自主可控、國家安全等方面。

星石投資認為，在內(nèi)需走強、外需減弱的背景下，具有困境反轉(zhuǎn)空間的內(nèi)需驅(qū)動型板塊可能有不錯的投資機會。相對于其他板塊，這些板塊的明年基本面向上的趨勢和彈性可能更清楚一點，例如航空旅游、醫(yī)藥、物流、傳媒互聯(lián)網(wǎng)等。

余定恒表示，投資方面會更加尋求確定性，以絕對收益為導向穩(wěn)健做好倉位結構。當下的配置方向依然還是圍繞產(chǎn)業(yè)趨勢本身以及新發(fā)展方向來展開，在不確定性中擁抱確定性，將控制熊市尾部風險作為主要思想。具體思路包括以下四點：其一是安全板塊，例如國家安全的軍工、科技安全的信創(chuàng)和自主科創(chuàng)、生命安全的創(chuàng)新藥。其二是新基建，包括解決中國式現(xiàn)代化和卡脖子的智能網(wǎng)聯(lián)、高端裝備、儲能等。其三是困境反轉(zhuǎn)的機會，主要圍繞疫情防控和政策糾偏，因疫情受損股價低洼的消費、政策復蘇驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)進行布局。第四是類黃金等衰退交易。

據(jù)排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華觀察，整體來看，私募對接下來市場比較樂觀。具體布局方向上，明年行情會由估值驅(qū)動和業(yè)績驅(qū)動兩部分組成，因此一方面看好新能源為代表的高景氣賽道；另一方面看好后疫情時代，隨著業(yè)績回暖，消費等板塊有望迎來估值修復行情。

熊林表示，在投資布局上近期提高了整體權益配置比例倉位，加大了受益于經(jīng)濟復蘇的順周期板塊以及港股的倉位。

周清告訴記者，聯(lián)海資產(chǎn)在宏觀投資方面持續(xù)深入研發(fā)，依據(jù)宏觀模型，部分基金投資組合在四季度做了一定調(diào)整。明年在大類資產(chǎn)方面，權益類資產(chǎn)相對看好港股、A股股票，對于歐洲市場相對看空。商品方面隨著通脹轉(zhuǎn)向，預計趨勢性機會不復存在，會有結構性機會，債券市場觀點相對謹慎。A股板塊方面，相對看好受益于穩(wěn)增長和復蘇相關的行業(yè)，如金融、下游消費、TMT等。

本文源自中國基金報