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進(jìn)入下半年，全球各主要經(jīng)濟(jì)體前景如何？投資者應(yīng)如何因應(yīng)新的變化調(diào)整全球資產(chǎn)配置策略？就此，中國(guó)基金報(bào)記者采訪了渣打中國(guó)財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰。歐美經(jīng)濟(jì)或?qū)⑺ネ?/strong>王昕杰表示，過(guò)去一段時(shí)間，大家對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)討論得較多的是硬著陸還是軟著陸。最近認(rèn)為不著陸的人開(kāi)始變多，即經(jīng)濟(jì)增速降至0并維持一段時(shí)間后恢復(fù)增長(zhǎng)；而預(yù)期硬著陸的人已經(jīng)很少。渣打預(yù)計(jì)，美國(guó)和歐元區(qū)在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)大概率將出現(xiàn)衰退。王昕杰認(rèn)為歐美經(jīng)濟(jì)大約有70%的概率于2024年一季度出現(xiàn)衰退，比之前預(yù)期的晚一些，因此美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃诮衲晔Ｓ鄷r(shí)間暫停加息。他表示，過(guò)去一段時(shí)間美聯(lián)儲(chǔ)的連續(xù)加息，對(duì)經(jīng)濟(jì)的緊縮效應(yīng)正逐漸顯現(xiàn)，未來(lái)就業(yè)市場(chǎng)將有所降溫，大大降低了進(jìn)一步加息的必要性。王昕杰預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的程度將較淺，一旦出現(xiàn)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)啟降息周期。王昕杰預(yù)期，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)也將在歐洲央行加息一次后，于明年一季度陷入衰退。而亞洲經(jīng)濟(jì)則將表現(xiàn)強(qiáng)勁，利率將維持低位。
堅(jiān)持分散投資策略王昕杰建議投資者堅(jiān)持分散投資的策略，超配優(yōu)質(zhì)政府債，并將黃金、流動(dòng)性另類資產(chǎn)或私人資產(chǎn)納入核心配置，以對(duì)沖股票及債券投資的風(fēng)險(xiǎn)。王昕杰認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下，2024年6月底前美國(guó)10年期國(guó)債收益率將從現(xiàn)在的接近4%降至3%-3.25%，意味著其價(jià)格將上漲；加之美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，目前應(yīng)該超配美債。他同時(shí)建議做長(zhǎng)不做短，目的是在當(dāng)前高利率環(huán)境下鎖定高收益。他解釋道，如果買一年期的短債，明年到期時(shí)再買入，那時(shí)的收益率將隨基準(zhǔn)利率的下調(diào)降低。同理，他建議投資債券型基金時(shí)也選擇久期相對(duì)較長(zhǎng)的品種。此外，王昕杰說(shuō)：“鑒于我們預(yù)期明年歐美經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，因此我們不建議投資低評(píng)級(jí)的高收益?zhèn)?，違約的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)非常大?！?/p>王昕杰說(shuō)：“在歐美經(jīng)濟(jì)淺衰退的情況下，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受到的沖擊會(huì)相對(duì)較小。我們認(rèn)為股票雖然目前仍有下行空間，但中長(zhǎng)期仍看好，因此我們將股票上調(diào)至核心配置?！?/p>王昕杰建議美股采用“杠鈴式”投資策略。重點(diǎn)關(guān)注人工智能相關(guān)產(chǎn)業(yè)。他認(rèn)為，該產(chǎn)業(yè)幾乎可以說(shuō)是上半年唯一的亮點(diǎn)。一方面，在各個(gè)行業(yè)下調(diào)盈利預(yù)期的時(shí)候，人工智能可謂一枝獨(dú)秀；另一方面，人工智能不僅僅停留在概念上，已經(jīng)有商業(yè)模式并能夠變現(xiàn)。外匯方面，王昕杰預(yù)計(jì)，美元在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)將維持高位震蕩，并在12個(gè)月內(nèi)恢復(fù)下跌。在歐洲央行強(qiáng)硬指引的支持下，歐元預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步走強(qiáng)。同時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期改善應(yīng)促使商品貨幣（澳元、新西蘭元和加元）溫和升值。相對(duì)其他主要資產(chǎn)類別，王昕杰表示，渣打?qū)ⅫS金下調(diào)至中性，但對(duì)黃金采取核心配置一直是投資組合多元化的有效方式。另一方面，渣打繼續(xù)看淡石油，因?yàn)樵谘胄惺站o政策的背景下，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍然很高。中國(guó)今年增長(zhǎng)將超5%渣打認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。預(yù)計(jì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將超過(guò)5%的目標(biāo)，有關(guān)部門(mén)將持續(xù)實(shí)行貨幣和財(cái)政刺激措施，以確保優(yōu)質(zhì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。王昕杰表示，中國(guó)目前沒(méi)有通脹壓力，因此貨幣政策有很好的彈性，無(wú)論是降準(zhǔn)還是降息都有空間。王昕杰提出，一個(gè)值得投資者關(guān)注的變化，是本輪中國(guó)的刺激政策更傾向于定向調(diào)節(jié)。例如6月份LPR（Loan Prime Rate， 貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）下調(diào)，針對(duì)的主要是房貸和家裝市場(chǎng)的消費(fèi)貸款。此外，王昕杰表示，從6月的降息看，央行的這一操作體現(xiàn)了政策的前瞻性和主動(dòng)性。關(guān)于在中國(guó)的投資，王昕杰表示，當(dāng)前存在預(yù)期差的行業(yè)或許并非主線，但下半年可能會(huì)出現(xiàn)階段性的戰(zhàn)術(shù)機(jī)會(huì)。我們提出了潛在三個(gè)方向。首先，是消費(fèi)行業(yè)整體表現(xiàn)可能適度回升，因?yàn)閮?nèi)需將是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?；其次，建議逐步布局半導(dǎo)體新一輪周期——短期業(yè)績(jī)下修vs全球產(chǎn)業(yè)周期拐點(diǎn)；以及新、光等賽道資產(chǎn)在新特征下階段性超額收益——景氣度回落但不弱疊加年初以來(lái)大幅跑輸。看多亞洲市場(chǎng)美元債王昕杰認(rèn)為，購(gòu)買以美元計(jì)價(jià)的亞洲債券，尤其是亞洲的政府債和投資級(jí)企業(yè)債，是當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下一個(gè)很好的策略。他解釋道，首先，2024年，在亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯高于美國(guó)的情況下，亞洲企業(yè)盈利將跑贏美國(guó)企業(yè)；其次，隨著美國(guó)步入降息周期，熱錢將流出美國(guó)流向亞洲，亞洲的股票和匯率將齊漲；而美元資產(chǎn)的資金池規(guī)模遠(yuǎn)大于亞洲資產(chǎn)資金池，會(huì)進(jìn)一步拉大亞洲資產(chǎn)的升幅；此外，還能享受美元貶值帶來(lái)的匯兌收益。對(duì)于持有美元的投資者，更是省去了貨幣兌換的麻煩。本文源自中國(guó)基金報(bào)
堅(jiān)持分散投資策略王昕杰建議投資者堅(jiān)持分散投資的策略，超配優(yōu)質(zhì)政府債，并將黃金、流動(dòng)性另類資產(chǎn)或私人資產(chǎn)納入核心配置，以對(duì)沖股票及債券投資的風(fēng)險(xiǎn)。王昕杰認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下，2024年6月底前美國(guó)10年期國(guó)債收益率將從現(xiàn)在的接近4%降至3%-3.25%，意味著其價(jià)格將上漲；加之美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，目前應(yīng)該超配美債。他同時(shí)建議做長(zhǎng)不做短，目的是在當(dāng)前高利率環(huán)境下鎖定高收益。他解釋道，如果買一年期的短債，明年到期時(shí)再買入，那時(shí)的收益率將隨基準(zhǔn)利率的下調(diào)降低。同理，他建議投資債券型基金時(shí)也選擇久期相對(duì)較長(zhǎng)的品種。此外，王昕杰說(shuō)：“鑒于我們預(yù)期明年歐美經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，因此我們不建議投資低評(píng)級(jí)的高收益?zhèn)?，違約的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)非常大?！?/p>王昕杰說(shuō)：“在歐美經(jīng)濟(jì)淺衰退的情況下，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受到的沖擊會(huì)相對(duì)較小。我們認(rèn)為股票雖然目前仍有下行空間，但中長(zhǎng)期仍看好，因此我們將股票上調(diào)至核心配置?！?/p>王昕杰建議美股采用“杠鈴式”投資策略。重點(diǎn)關(guān)注人工智能相關(guān)產(chǎn)業(yè)。他認(rèn)為，該產(chǎn)業(yè)幾乎可以說(shuō)是上半年唯一的亮點(diǎn)。一方面，在各個(gè)行業(yè)下調(diào)盈利預(yù)期的時(shí)候，人工智能可謂一枝獨(dú)秀；另一方面，人工智能不僅僅停留在概念上，已經(jīng)有商業(yè)模式并能夠變現(xiàn)。外匯方面，王昕杰預(yù)計(jì)，美元在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)將維持高位震蕩，并在12個(gè)月內(nèi)恢復(fù)下跌。在歐洲央行強(qiáng)硬指引的支持下，歐元預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步走強(qiáng)。同時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期改善應(yīng)促使商品貨幣（澳元、新西蘭元和加元）溫和升值。相對(duì)其他主要資產(chǎn)類別，王昕杰表示，渣打?qū)ⅫS金下調(diào)至中性，但對(duì)黃金采取核心配置一直是投資組合多元化的有效方式。另一方面，渣打繼續(xù)看淡石油，因?yàn)樵谘胄惺站o政策的背景下，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍然很高。中國(guó)今年增長(zhǎng)將超5%渣打認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。預(yù)計(jì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將超過(guò)5%的目標(biāo)，有關(guān)部門(mén)將持續(xù)實(shí)行貨幣和財(cái)政刺激措施，以確保優(yōu)質(zhì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。王昕杰表示，中國(guó)目前沒(méi)有通脹壓力，因此貨幣政策有很好的彈性，無(wú)論是降準(zhǔn)還是降息都有空間。王昕杰提出，一個(gè)值得投資者關(guān)注的變化，是本輪中國(guó)的刺激政策更傾向于定向調(diào)節(jié)。例如6月份LPR（Loan Prime Rate， 貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）下調(diào)，針對(duì)的主要是房貸和家裝市場(chǎng)的消費(fèi)貸款。此外，王昕杰表示，從6月的降息看，央行的這一操作體現(xiàn)了政策的前瞻性和主動(dòng)性。關(guān)于在中國(guó)的投資，王昕杰表示，當(dāng)前存在預(yù)期差的行業(yè)或許并非主線，但下半年可能會(huì)出現(xiàn)階段性的戰(zhàn)術(shù)機(jī)會(huì)。我們提出了潛在三個(gè)方向。首先，是消費(fèi)行業(yè)整體表現(xiàn)可能適度回升，因?yàn)閮?nèi)需將是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?；其次，建議逐步布局半導(dǎo)體新一輪周期——短期業(yè)績(jī)下修vs全球產(chǎn)業(yè)周期拐點(diǎn)；以及新、光等賽道資產(chǎn)在新特征下階段性超額收益——景氣度回落但不弱疊加年初以來(lái)大幅跑輸。看多亞洲市場(chǎng)美元債王昕杰認(rèn)為，購(gòu)買以美元計(jì)價(jià)的亞洲債券，尤其是亞洲的政府債和投資級(jí)企業(yè)債，是當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下一個(gè)很好的策略。他解釋道，首先，2024年，在亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯高于美國(guó)的情況下，亞洲企業(yè)盈利將跑贏美國(guó)企業(yè)；其次，隨著美國(guó)步入降息周期，熱錢將流出美國(guó)流向亞洲，亞洲的股票和匯率將齊漲；而美元資產(chǎn)的資金池規(guī)模遠(yuǎn)大于亞洲資產(chǎn)資金池，會(huì)進(jìn)一步拉大亞洲資產(chǎn)的升幅；此外，還能享受美元貶值帶來(lái)的匯兌收益。對(duì)于持有美元的投資者，更是省去了貨幣兌換的麻煩。本文源自中國(guó)基金報(bào)
