每年7月下旬召開的中央政治局會(huì)議，歷來是決定下半年宏觀經(jīng)濟(jì)政策方向的關(guān)鍵會(huì)議，備受市場(chǎng)關(guān)注。

據(jù)新華社消息，中共中央政治局7月24日召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。

會(huì)議指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國內(nèi)需求不足。會(huì)議明確，要加大宏觀政策調(diào)控力度，著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險(xiǎn)，不斷推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動(dòng)力持續(xù)增強(qiáng)、社會(huì)預(yù)期持續(xù)改善、風(fēng)險(xiǎn)隱患持續(xù)化解，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。

值得注意的是，此次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，這一表述極為罕見。“資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度未來有望進(jìn)一步完善，提高資本市場(chǎng)吸引力，引導(dǎo)直接融資比例回升?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒告訴第一財(cái)經(jīng)，政治局會(huì)議有諸多新的提法，強(qiáng)調(diào)疫后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過程中的結(jié)構(gòu)性和曲折前進(jìn)特征，強(qiáng)調(diào)根據(jù)新形勢(shì)優(yōu)化房地產(chǎn)政策，強(qiáng)調(diào)債務(wù)化解的系統(tǒng)和統(tǒng)籌理念，高度關(guān)注穩(wěn)就業(yè)，高度重視與微觀主體企業(yè)家的溝通，著眼于提振信心、促進(jìn)宏觀政策通過微觀主體生效。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)工作將堅(jiān)持不下猛藥、不搞大水漫灌、不用過強(qiáng)刺激，強(qiáng)調(diào)宏觀調(diào)控體系更加有力、有度、有效，調(diào)控手段與工具推陳出新、精準(zhǔn)有力、提質(zhì)增效，繼續(xù)在穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、控風(fēng)險(xiǎn)、促改革各任務(wù)之間實(shí)現(xiàn)成功實(shí)踐與有效平衡。

加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備

會(huì)議對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出判斷。會(huì)議指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營困難，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻。疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是一個(gè)波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的過程。我國經(jīng)濟(jì)具有巨大的發(fā)展韌性和潛力，長(zhǎng)期向好的基本面沒有改變。

國家統(tǒng)計(jì)局日前發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年二季度中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)6.3%，比一季度加快1.8個(gè)百分點(diǎn)。上半年，GDP同比增長(zhǎng)5.5%。分項(xiàng)指標(biāo)來看，6月消費(fèi)、投資等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比繼續(xù)放緩，內(nèi)需不足成為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的主要矛盾。

會(huì)議指出，要用好政策空間、找準(zhǔn)發(fā)力方向，扎實(shí)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。要精準(zhǔn)有力實(shí)施宏觀調(diào)控，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備。要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實(shí)好減稅降費(fèi)政策，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，大力支持科技創(chuàng)新、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)發(fā)展。要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。

在財(cái)政政策方面，龐溟分析，將重在提升財(cái)政政策執(zhí)行效率、資金支付效率和形成實(shí)物工作量的效率，更多減稅降費(fèi)政策將落地生效。此外可期待借鑒政策性開發(fā)性金融工具經(jīng)驗(yàn)，使用準(zhǔn)財(cái)政工具替代財(cái)政接續(xù)發(fā)力。在消費(fèi)回暖之前還要靠投資托底經(jīng)濟(jì)，今年上半年專項(xiàng)債發(fā)行速度并不快，財(cái)政支出中和民生相關(guān)的比例上升，而基建的比例有所下降，預(yù)計(jì)下半年地方政府債發(fā)行和使用節(jié)奏仍有提速空間，地方政府專項(xiàng)債券投向領(lǐng)域和用作項(xiàng)目資本金范圍仍有擴(kuò)大空間，促進(jìn)民間投資的各項(xiàng)政策措施仍有落實(shí)空間。

貨幣政策方面，人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾日前表示，后續(xù)將根據(jù)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)形勢(shì)的需要，加大宏觀調(diào)控力度，精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、中期借貸便利、公開市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。

在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委看來，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在三方面存在較大創(chuàng)新空間。一是科技創(chuàng)新?？赏ㄟ^抵押補(bǔ)充貸款（PSL）、再貸款或發(fā)行政策性金融債等方式支持設(shè)立支持科技企業(yè)融資的基金。二是與新能源相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。三是公共設(shè)施貸款減息工具。

在匯率方面，會(huì)議指出，要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

由于近期市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏的預(yù)期有所調(diào)整，CFETS人民幣匯率一籃子指數(shù)走低，疊加美元指數(shù)跌破100后出現(xiàn)反彈，人民幣匯率短期走貶。7月20日，人民銀行公布調(diào)升跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)后，美元對(duì)離岸人民幣匯率應(yīng)聲大漲，由開盤價(jià)的7.23升至7.18左右。

這也被市場(chǎng)視為穩(wěn)匯率的政策信號(hào)。中國國家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英日前表示，人民幣匯率預(yù)期基本穩(wěn)定，“最近一段時(shí)間，我們對(duì)銀行、企業(yè)、市場(chǎng)主體進(jìn)行了相關(guān)調(diào)研，在調(diào)研中大家對(duì)匯率的看法還是比較理性客觀的，普遍認(rèn)為人民幣具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的基礎(chǔ)?！?/p>她強(qiáng)調(diào)，過去我們應(yīng)對(duì)了多輪外部沖擊，積累了經(jīng)驗(yàn)，完善了調(diào)控工具和措施。工具就是拿來用的，將堅(jiān)持綜合施策，以穩(wěn)定預(yù)期為核心，根據(jù)實(shí)際情況采取不同措施，給市場(chǎng)提供一個(gè)穩(wěn)定的環(huán)境和預(yù)期，方便涉外經(jīng)濟(jì)主體開展經(jīng)營活動(dòng)和投資活動(dòng)。

積極擴(kuò)大國內(nèi)需求

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要積極擴(kuò)大國內(nèi)需求，發(fā)揮消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)性作用，通過增加居民收入擴(kuò)大消費(fèi)，通過終端需求帶動(dòng)有效供給，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來。要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)，推動(dòng)體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費(fèi)。要更好發(fā)揮政府投資帶動(dòng)作用，加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用。要制定出臺(tái)促進(jìn)民間投資的政策措施。

近期，一系列促消費(fèi)穩(wěn)投資的文件密集落地。《關(guān)于促進(jìn)汽車消費(fèi)的若干措施》和《關(guān)于促進(jìn)電子產(chǎn)品消費(fèi)的若干措施》21日正式對(duì)外發(fā)布，分別圍繞促進(jìn)汽車和電子產(chǎn)品消費(fèi)，通過破除潛在體制機(jī)制障礙、打通堵點(diǎn)痛點(diǎn)斷點(diǎn)、凝聚市場(chǎng)合力，努力滿足居民提質(zhì)升級(jí)消費(fèi)需求，進(jìn)一步釋放市場(chǎng)消費(fèi)潛力。

為提振民間投資信心，國家發(fā)展改革委24日對(duì)外發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步抓好抓實(shí)促進(jìn)民間投資工作努力調(diào)動(dòng)民間投資積極性的通知》提出了提振民間投資信心、支持民間資本參與重大項(xiàng)目、健全保障機(jī)制、營造良好環(huán)境四大方面17條具體舉措，進(jìn)一步深化、實(shí)化、細(xì)化政策措施，持續(xù)增強(qiáng)民間投資意愿和能力，努力調(diào)動(dòng)民間投資積極性，推動(dòng)民間投資高質(zhì)量發(fā)展。

發(fā)改委固定資產(chǎn)投資司副司長(zhǎng)韓志峰24日在發(fā)改委新聞發(fā)布會(huì)上表示，今年以來，民間投資增長(zhǎng)確實(shí)承受較大壓力。從投資信心看，受需求不足等問題影響，有的企業(yè)信心尚未完全恢復(fù)。從投資方向看，傳統(tǒng)行業(yè)的增長(zhǎng)空間受限，而對(duì)新興行業(yè)，有的民營企業(yè)看不清、把不準(zhǔn)發(fā)展趨勢(shì)，投資方向不明。從準(zhǔn)入門檻看，有些民營企業(yè)參與投資意愿較強(qiáng)的項(xiàng)目，還存在一些不合理的門檻限制。

龐溟表示，為加固經(jīng)濟(jì)基本盤，下一階段的經(jīng)濟(jì)工作將以消費(fèi)的基礎(chǔ)作用和投資的關(guān)鍵作用為支持，全力擴(kuò)大社會(huì)有效需求特別是積極擴(kuò)大國內(nèi)需求，在穩(wěn)定有效投資之外也要促進(jìn)消費(fèi)復(fù)蘇，讓擴(kuò)消費(fèi)在推動(dòng)鞏固和拓展經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回升勢(shì)頭方面發(fā)揮更大作用。

切實(shí)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)

會(huì)議指出，要切實(shí)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。要加大保障性住房建設(shè)和供給，積極推動(dòng)城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，盤活改造各類閑置房產(chǎn)。要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案。要加強(qiáng)金融監(jiān)管，穩(wěn)步推動(dòng)高風(fēng)險(xiǎn)中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)。

7月18日，國家發(fā)改委在月度例行發(fā)布會(huì)上明確，下一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，主要做好三方面工作，分別是穩(wěn)增長(zhǎng)、激活力、防風(fēng)險(xiǎn)。防風(fēng)險(xiǎn)方面，要穩(wěn)妥處置化解房地產(chǎn)、金融、地方債務(wù)等領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患。

在財(cái)政收支緊平衡形勢(shì)下，一些地方政府面臨較大債務(wù)壓力，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題引發(fā)社會(huì)關(guān)注。羅志恒對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，會(huì)議高度重視地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，總體思路延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和4月28日政治局會(huì)議的基調(diào)，但是不僅僅從增量和存量的角度，更加強(qiáng)調(diào)一攬子化債方案，這是基于問題的復(fù)雜性以及債務(wù)和金融風(fēng)險(xiǎn)交織特征而提出的系統(tǒng)性、綜合性解決方案，體現(xiàn)了中央一貫強(qiáng)調(diào)的系統(tǒng)思維和統(tǒng)籌理念。

國家發(fā)改委投資所研究員吳亞平表示，化債關(guān)鍵要解決流動(dòng)性的問題，及時(shí)償還到期債務(wù)是最急迫的事情。如果短期償還債務(wù)存在困難，債務(wù)重組也是很好的方式，如果通過拉長(zhǎng)期限能實(shí)現(xiàn)債務(wù)償還，對(duì)應(yīng)的就是相對(duì)較好的資產(chǎn)。當(dāng)前，需要地方政府和金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)應(yīng)對(duì)，提前做好風(fēng)險(xiǎn)排查，溝通確認(rèn)化解方案。

房地產(chǎn)市場(chǎng)也是防范化解風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)領(lǐng)域。7月17日，國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉在發(fā)布會(huì)上表示，過去三年受到疫情影響，居民和企業(yè)的收入都受到了一定影響，相應(yīng)的市場(chǎng)需求的恢復(fù)需要一定時(shí)間。部分房地產(chǎn)企業(yè)“高杠桿、高負(fù)債、高周轉(zhuǎn)”的經(jīng)營模式難以為繼，房地產(chǎn)市場(chǎng)供給正經(jīng)歷階段性調(diào)整，隨著調(diào)整逐步到位，市場(chǎng)供給也會(huì)逐步趨于穩(wěn)定。

央行、國家金融監(jiān)管總局7月10日發(fā)布了《關(guān)于延長(zhǎng)金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)政策期限的通知》，主要內(nèi)容是對(duì)去年發(fā)布的支持房地產(chǎn)金融“十六條”規(guī)定中的兩項(xiàng)有適用期限的——開發(fā)貸款、信托貸款等存量融資和向?qū)ｍ?xiàng)借款支持項(xiàng)目發(fā)放的配套融資，將適用期限統(tǒng)一延長(zhǎng)至2024年12月31日，其他不涉及適用期限的政策長(zhǎng)期有效。

鄒瀾表示，今年以來，房地產(chǎn)市場(chǎng)整體呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但部分房企長(zhǎng)期積累的風(fēng)險(xiǎn)仍然需要一段時(shí)間才能逐步消化?？紤]到我國房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生深刻變化，過去在市場(chǎng)長(zhǎng)期過熱階段陸續(xù)出臺(tái)的政策存在邊際優(yōu)化空間，金融部門將積極配合有關(guān)部門加強(qiáng)政策研究，因城施策提高政策精準(zhǔn)度，更好地支持剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。