21007/30
今天券商起飛。7月初到現(xiàn)在，證券龍頭指數(shù)已飆漲15%。
眾所周知，券商大漲的前提是牛市。但很多人感覺(jué)經(jīng)濟(jì)不咋的，A股也就那么回事，難免略有不服，憑什么呀？要我說(shuō)吧，券商上漲并非空穴來(lái)風(fēng)，并不是資金純靠政策或小作文強(qiáng)行推上來(lái)的。表面上，5、6、7月份，寬基指數(shù)持續(xù)躺平；但實(shí)際上，不同板塊走勢(shì)差異很大。2021年，A股蹺蹺板的兩邊分別是消費(fèi)和新能源；2022年，是大盤(pán)和小盤(pán)；今年，蹺蹺板的兩邊變成了：a.與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相連的順周期板塊；b.與經(jīng)濟(jì)關(guān)系不大的科技股、TMT板塊（即AI）。從6月份起，TMT等主題板塊的股價(jià)持續(xù)下跌。而和宏觀經(jīng)濟(jì)更緊密的順周期板塊，6月份起就已經(jīng)見(jiàn)底回升，而不是等到7月份的政策底。只是速度慢了些，來(lái)回折騰了點(diǎn)，很多人都沒(méi)注意到。舉幾個(gè)例子?；?、有色這倆月走勢(shì)是這樣的：再比如鋼鐵：
以及家用電器：之所以順周期板塊悄悄咪咪上行，是因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)觸底的跡象越來(lái)越明確。
宏觀經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底的一個(gè)重要指標(biāo)就是庫(kù)存周期。咱之前的文章也專門(mén)給大家分析過(guò)?慌了，這次會(huì)通縮多久？簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)，就是這輪庫(kù)存周期已運(yùn)行到底部，觸底的跡象越來(lái)越明確（左下圖紅線）。這也意味著本輪宏觀經(jīng)濟(jì)即將觸底而微觀上，即從企業(yè)的角度看，很多指標(biāo)都有好轉(zhuǎn)。下圖是寧德時(shí)代各季度的存貨和存貨周轉(zhuǎn)率。寧德的存貨持續(xù)下降，存貨周轉(zhuǎn)率逐步回升，而這個(gè)值通常越高越好。今年2季度寧德的存貨周轉(zhuǎn)率甚至比過(guò)去幾年都要好。
再比如家電，部分企業(yè)出海后能力很強(qiáng)。而即便是業(yè)務(wù)大頭在國(guó)內(nèi)的家電公司，近幾個(gè)季度的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流明顯回升（下圖）。從現(xiàn)金流的角度看，很多家電公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量甚至比2021年要好得多。這也是為什么今年家電板塊漲幅接近15%。總結(jié)一下就是，經(jīng)濟(jì)很可能在近期見(jiàn)底，部分順周期板塊的股價(jià)已提前回彈，股市觸底也只是時(shí)間問(wèn)題。那么券商的上漲就很容易理解了。當(dāng)然，最重要的事咱們可不能忘了，那就是券商估值確實(shí)極低。
在這波反彈前，證券公司指數(shù)的估值（下圖紅線）處于歷史極低位，比2020年疫情時(shí)還低，跟2018年熊底最低點(diǎn)一個(gè)水準(zhǔn)。
總之，券商的暴漲，固然有政策或小作文的催化，甚至有強(qiáng)力資金的介入，但更重要的是券商本身的超低估值以及經(jīng)濟(jì)基本面和股市的觸底反彈。。。。。。。。關(guān)于后市：（1）券商后續(xù)。看上圖就知道，券商的估值依然是很低的。如果牛市遲早來(lái)，不可能到這就結(jié)束的。這是中長(zhǎng)期的看法。但連續(xù)幾波爆拉后，券商短期上漲空間顯著減少。畢竟目前的經(jīng)濟(jì)并不是一個(gè)超強(qiáng)的狀態(tài)。（2）科技TMT（AI）AI失勢(shì)，導(dǎo)致半導(dǎo)體或消費(fèi)電子跌得很厲害，但這個(gè)時(shí)候要多看機(jī)會(huì)，而不是徒留恐慌。因?yàn)榘雽?dǎo)體周期大概率會(huì)在下半年見(jiàn)底，而A股半導(dǎo)體板塊的估值也不高。
到這里要特別申明一點(diǎn)，我非常不建議大家投資行業(yè)或個(gè)股。除非你真的懂。就好像前段時(shí)間追TMT進(jìn)來(lái)的人，市場(chǎng)大漲，而你的持倉(cāng)微漲或虧損，會(huì)很難受。次數(shù)多了，又搞不清楚原因，信心漸漸消失，難免割肉在黎明前總之，千萬(wàn)不要把投資邏輯建立在自媒體大V的只言片語(yǔ)上。（3）股市整體不做T，不做波段，低位堅(jiān)定持有。很簡(jiǎn)單的邏輯，就算你來(lái)回賺了5個(gè)波段，一次3%，加起來(lái)15%。但最后只要來(lái)一個(gè)20%的上漲，直接就甩下車(chē)了其實(shí)到這也還好，至少15%到手了。怕就怕，等漲到50%的時(shí)候，實(shí)在忍不住又沖進(jìn)來(lái)做波段，最后被套，連前面賺的也交代在里面了。今天就醬吧，歡迎留言交流。今晚的外賣(mài)不送了，我感覺(jué)沒(méi)必要了。
眾所周知，券商大漲的前提是牛市。但很多人感覺(jué)經(jīng)濟(jì)不咋的，A股也就那么回事，難免略有不服，憑什么呀？要我說(shuō)吧，券商上漲并非空穴來(lái)風(fēng)，并不是資金純靠政策或小作文強(qiáng)行推上來(lái)的。表面上，5、6、7月份，寬基指數(shù)持續(xù)躺平；但實(shí)際上，不同板塊走勢(shì)差異很大。2021年，A股蹺蹺板的兩邊分別是消費(fèi)和新能源；2022年，是大盤(pán)和小盤(pán)；今年，蹺蹺板的兩邊變成了：a.與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相連的順周期板塊；b.與經(jīng)濟(jì)關(guān)系不大的科技股、TMT板塊（即AI）。從6月份起，TMT等主題板塊的股價(jià)持續(xù)下跌。而和宏觀經(jīng)濟(jì)更緊密的順周期板塊，6月份起就已經(jīng)見(jiàn)底回升，而不是等到7月份的政策底。只是速度慢了些，來(lái)回折騰了點(diǎn)，很多人都沒(méi)注意到。舉幾個(gè)例子?；?、有色這倆月走勢(shì)是這樣的：再比如鋼鐵：以及家用電器：之所以順周期板塊悄悄咪咪上行，是因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)觸底的跡象越來(lái)越明確。宏觀經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底的一個(gè)重要指標(biāo)就是庫(kù)存周期。咱之前的文章也專門(mén)給大家分析過(guò)?慌了，這次會(huì)通縮多久？簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)，就是這輪庫(kù)存周期已運(yùn)行到底部，觸底的跡象越來(lái)越明確（左下圖紅線）。這也意味著本輪宏觀經(jīng)濟(jì)即將觸底
而微觀上，即從企業(yè)的角度看，很多指標(biāo)都有好轉(zhuǎn)。下圖是寧德時(shí)代各季度的存貨和存貨周轉(zhuǎn)率。寧德的存貨持續(xù)下降，存貨周轉(zhuǎn)率逐步回升，而這個(gè)值通常越高越好。今年2季度寧德的存貨周轉(zhuǎn)率甚至比過(guò)去幾年都要好。再比如家電，部分企業(yè)出海后能力很強(qiáng)。而即便是業(yè)務(wù)大頭在國(guó)內(nèi)的家電公司，近幾個(gè)季度的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流明顯回升（下圖）。從現(xiàn)金流的角度看，很多家電公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量甚至比2021年要好得多。這也是為什么今年家電板塊漲幅接近15%。總結(jié)一下就是，經(jīng)濟(jì)很可能在近期見(jiàn)底，部分順周期板塊的股價(jià)已提前回彈，股市觸底也只是時(shí)間問(wèn)題。那么券商的上漲就很容易理解了。當(dāng)然，最重要的事咱們可不能忘了，那就是券商估值確實(shí)極低。在這波反彈前，證券公司指數(shù)的估值（下圖紅線）處于歷史極低位，比2020年疫情時(shí)還低，跟2018年熊底最低點(diǎn)一個(gè)水準(zhǔn)。
總之，券商的暴漲，固然有政策或小作文的催化，甚至有強(qiáng)力資金的介入，但更重要的是券商本身的超低估值以及經(jīng)濟(jì)基本面和股市的觸底反彈。。。。。。。。關(guān)于后市：（1）券商后續(xù)。看上圖就知道，券商的估值依然是很低的。如果牛市遲早來(lái)，不可能到這就結(jié)束的。這是中長(zhǎng)期的看法。但連續(xù)幾波爆拉后，券商短期上漲空間顯著減少。畢竟目前的經(jīng)濟(jì)并不是一個(gè)超強(qiáng)的狀態(tài)。（2）科技TMT（AI）AI失勢(shì)，導(dǎo)致半導(dǎo)體或消費(fèi)電子跌得很厲害，但這個(gè)時(shí)候要多看機(jī)會(huì)，而不是徒留恐慌。因?yàn)榘雽?dǎo)體周期大概率會(huì)在下半年見(jiàn)底，而A股半導(dǎo)體板塊的估值也不高。到這里要特別申明一點(diǎn)，我非常不建議大家投資行業(yè)或個(gè)股。除非你真的懂。就好像前段時(shí)間追TMT進(jìn)來(lái)的人，市場(chǎng)大漲，而你的持倉(cāng)微漲或虧損，會(huì)很難受。次數(shù)多了，又搞不清楚原因，信心漸漸消失，難免割肉在黎明前總之，千萬(wàn)不要把投資邏輯建立在自媒體大V的只言片語(yǔ)上。（3）股市整體不做T，不做波段，低位堅(jiān)定持有。很簡(jiǎn)單的邏輯，就算你來(lái)回賺了5個(gè)波段，一次3%，加起來(lái)15%。但最后只要來(lái)一個(gè)20%的上漲，直接就甩下車(chē)了其實(shí)到這也還好，至少15%到手了。怕就怕，等漲到50%的時(shí)候，實(shí)在忍不住又沖進(jìn)來(lái)做波段，最后被套，連前面賺的也交代在里面了。今天就醬吧，歡迎留言交流。今晚的外賣(mài)不送了，我感覺(jué)沒(méi)必要了。
