7月14日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中基協(xié)”）發(fā)布修訂后的《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理計劃備案辦法》（以下簡稱《辦法》）。

《辦法》共8章66條，本次修訂在原有章節(jié)基礎(chǔ)上，重點增補非公開募集、投資管理、產(chǎn)品運作核查3個章節(jié)，完善明確備案核查標(biāo)準(zhǔn)，同時，整合精簡備案報告事項，切實減輕行業(yè)機構(gòu)報送負(fù)擔(dān)。

此外，《辦法》重點對擴大募集規(guī)模、組合投資豁免、合理費用列支等進(jìn)行細(xì)化完善，提升股權(quán)投資運作靈活度，引導(dǎo)資本更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟。

中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年5月底，證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)規(guī)模合計13.46萬億元（不含社保基金、企業(yè)年金）。從機構(gòu)類型看，5月備案私募資管產(chǎn)品數(shù)量最多、設(shè)立規(guī)模最大的為證券公司及其資管子公司；從產(chǎn)品類型看，5月存續(xù)單一資產(chǎn)管理計劃規(guī)模占比為53.83%；從投資類型看，固定收益類產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模均占據(jù)四類產(chǎn)品最大比例，混合類產(chǎn)品數(shù)量位居第二，商品及金融衍生品類產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模相對較小。

強調(diào)管理人主動管理職責(zé)

《辦法》引導(dǎo)行業(yè)回歸本源，明確強調(diào)主動管理，規(guī)范聘請投資顧問，提升機構(gòu)專業(yè)能力。

《辦法》強調(diào)了管理人主動管理職責(zé)，禁止管理人讓渡投資決策職責(zé)，為其他機構(gòu)、個人等提供規(guī)避監(jiān)管要求的通道服務(wù)。

《辦法》第五章第三十八條規(guī)定，管理人應(yīng)當(dāng)切實履行主動管理職責(zé)，不得有下列行為，包括為其他機構(gòu)、個人或者資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)；由投資者或者其指定第三方自行負(fù)責(zé)盡職調(diào)查或者投資運作；由投資者或者其指定第三方下達(dá)投資指令或者提供具體投資標(biāo)的等實質(zhì)性投資建議；根據(jù)投資者或者其指定第三方的意見行使資產(chǎn)管理計劃所持證券的權(quán)利；通過投資其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品變相擴大投資范圍或者規(guī)避監(jiān)管要求；法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會和協(xié)會禁止的其他行為。

同時，為防范行業(yè)機構(gòu)過度依賴投資顧問，忽視自身專業(yè)能力建設(shè)等問題，《辦法》還明確了資管計劃聘請投資顧問的原則性及具體要求。

《辦法》第三十九條規(guī)定，管理人應(yīng)當(dāng)審慎選擇符合要求的投資顧問服務(wù)機構(gòu)，制定投資顧問遴選機制及流程、風(fēng)險管控及利益沖突防范機制，建立對投資顧問準(zhǔn)入、信息披露、投資建議審查、變更及退出等方面的全流程管控，加強運作過程中投資建議審查及交易管理，切實防范利益沖突。資產(chǎn)管理計劃聘請投資顧問，應(yīng)當(dāng)基于資產(chǎn)管理計劃投資策略或者資產(chǎn)配置需求，管理人應(yīng)當(dāng)切實履行主動管理職責(zé)，不得有為投資顧問提供通道服務(wù)等禁止性行為。

細(xì)化完善相關(guān)風(fēng)險防控安排

《辦法》堅持風(fēng)險問題導(dǎo)向，細(xì)化關(guān)聯(lián)交易等要求，加強行業(yè)合規(guī)運作。

根據(jù)《辦法》，管理人不得直接或間接參與結(jié)構(gòu)化發(fā)行債券，產(chǎn)品投資于單一債券占比超過50%的，杠桿比例不得超過120%，同時管理人應(yīng)審慎選擇債券投資策略、重點關(guān)注異常債券交易，有效識別結(jié)構(gòu)化發(fā)債，引導(dǎo)壓實管理人責(zé)任。

此外，《辦法》還細(xì)化關(guān)聯(lián)交易管控，要求管理人應(yīng)審慎評估各類關(guān)聯(lián)交易，統(tǒng)一納入管理范圍，明確關(guān)聯(lián)交易識別認(rèn)定、交易決策、信息披露等事項。

《辦法》還明確監(jiān)管自律導(dǎo)向，強調(diào)不得保本保收益、不得開展與資產(chǎn)管理相沖突行為等禁止性行為。

《辦法》強調(diào)，不得承諾或?qū)崿F(xiàn)保本保收益，包括不得向投資者承諾本金或最低收益、開展資金池業(yè)務(wù)等；不得開展與資產(chǎn)管理相沖突的行為或活動，包括從事信貸業(yè)務(wù)或直接投向信貸資產(chǎn)，投向保理、融資租賃等行為。

適當(dāng)完善股權(quán)投資運作

《辦法》回應(yīng)行業(yè)實踐需求，適當(dāng)完善股權(quán)投資運作等要求，提升產(chǎn)品投資運作靈活度，對擴大募集規(guī)模、組合投資豁免、合理費用列支等進(jìn)行細(xì)化完善，引導(dǎo)資本更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟。

可以看到的是，《辦法》進(jìn)一步完善了股權(quán)投資的運作機制，并優(yōu)化分期繳付和擴募、組合投資、SPV嵌套層數(shù)、費用列支等系列要求。

具體而言，允許股權(quán)投資的封閉式資管計劃可擴大募集規(guī)模，原則上擴募的新增總規(guī)模不得超過成立時募集規(guī)模3倍，但明確養(yǎng)老基金參與等情形可適當(dāng)豁免3倍限制；明確員工跟投股權(quán)投資的資管計劃，豁免組合投資專業(yè)投資者、最低起投金額1000萬元要求，但仍應(yīng)滿足100萬元基本起投金額要求；優(yōu)化嵌套層數(shù)規(guī)則，股權(quán)投資的資管計劃通過特殊目的載體（SPV）間接投資標(biāo)的股權(quán)，該SPV不計入嵌套層數(shù)；允許股權(quán)投資的資管計劃在計劃財產(chǎn)中列支盡職調(diào)查等合理費用。