財(cái)聯(lián)社7月21日訊（記者 林堅(jiān)）券商壓力測(cè)試指引迎來(lái)史上第二次細(xì)化修訂。7月21日，中證協(xié)發(fā)布消息稱，為進(jìn)一步健全證券行業(yè)壓力測(cè)試機(jī)制、完善證券行業(yè)壓力測(cè)試規(guī)范準(zhǔn)則，提高券商壓力測(cè)試工作水平，對(duì)《證券公司壓力測(cè)試指引》進(jìn)行了修訂，并從即日起實(shí)施。

圖為中證協(xié)發(fā)布《證券公司壓力測(cè)試指引（2023年修訂）》的通知

可以看到，《指引》首次發(fā)布于2011年3月，并于2016年12月進(jìn)行修訂，指導(dǎo)券商有序開(kāi)展壓力測(cè)試工作，對(duì)行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和公司經(jīng)營(yíng)決策起到重要作用。不過(guò)，目前行業(yè)整體資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，對(duì)券商風(fēng)險(xiǎn)管理水平提出了更高要求，證券行業(yè)壓力測(cè)試的重要性更為突出，券商需要進(jìn)一步擴(kuò)大壓力測(cè)試應(yīng)用，持續(xù)推動(dòng)自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力提升，尤其是部分券商存在對(duì)壓力測(cè)試工作重視程度不高、常態(tài)化壓力測(cè)試流于形式、參數(shù)設(shè)置過(guò)于寬松、傳導(dǎo)模型過(guò)于簡(jiǎn)單、重點(diǎn)業(yè)務(wù)尚未完全覆蓋等問(wèn)題。

《指引》修訂稿共6章32條，而原《指引》共5章25條，修訂后的《指引》體現(xiàn)了五大明顯變化：一是提高了壓力測(cè)試的審慎性和精細(xì)化程度；二是深化了完善壓力測(cè)試結(jié)果報(bào)告和應(yīng)用；三是健全了常態(tài)化壓力測(cè)試機(jī)制；四是加強(qiáng)了對(duì)壓力測(cè)試的保障機(jī)制；五是加強(qiáng)壓力測(cè)試工作的自律管理。經(jīng)過(guò)記者梳理，有以下九大內(nèi)容值得關(guān)注：

新增反向壓力測(cè)試定義，優(yōu)化敏感性分析和情景分析定義。

券商結(jié)合具體業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子，采用數(shù)量模型設(shè)置相關(guān)壓力情景及參數(shù)，并定期或不定期對(duì)情景設(shè)置進(jìn)行檢查回顧。

券商可同步考慮宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素的先導(dǎo)性作用，增補(bǔ)法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)及聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)因素。

加強(qiáng)壓力測(cè)試文檔管理，增加做好壓力測(cè)試計(jì)算底稿、測(cè)試報(bào)告等相關(guān)文檔完備性的要求。

采用科學(xué)合理的計(jì)量方法和估值技術(shù)，細(xì)化完善風(fēng)險(xiǎn)因子參數(shù)及傳導(dǎo)模型，科學(xué)審慎設(shè)置壓力情景及數(shù)據(jù)范圍。

券商設(shè)置壓力測(cè)試主動(dòng)觸發(fā)機(jī)制，及時(shí)開(kāi)展專項(xiàng)壓力測(cè)試或根據(jù)管理需要開(kāi)展綜合壓力測(cè)試。

新增公司其他相關(guān)部門、分支機(jī)構(gòu)和子公司可根據(jù)自身業(yè)務(wù)和管理需要自主開(kāi)展壓力測(cè)試的工作要求。

加強(qiáng)壓力測(cè)試信息技術(shù)保障，結(jié)合自身情況逐步提升壓力測(cè)試工作系統(tǒng)化水平。

券商未按要求履行壓力測(cè)試職責(zé)的，中證協(xié)可以要求券商重新測(cè)算或?qū)嵤┳月纱胧?/p>

提高壓力測(cè)試前瞻性和及時(shí)性

整體來(lái)看，按照問(wèn)題導(dǎo)向原則，本次《指引》修訂重點(diǎn)健全了常態(tài)化壓力測(cè)試機(jī)制，完善壓力測(cè)試主動(dòng)觸發(fā)情景，提高壓力測(cè)試前瞻性和及時(shí)性，擴(kuò)充壓力測(cè)試覆蓋風(fēng)險(xiǎn)因素范圍，強(qiáng)化壓力測(cè)試結(jié)果應(yīng)用和檢查評(píng)估要求，提升壓力測(cè)試全面性和實(shí)踐性，優(yōu)化壓力測(cè)試計(jì)量方法，編制壓力測(cè)試參考案例，引導(dǎo)行業(yè)科學(xué)審慎設(shè)置壓力情景參數(shù)及傳導(dǎo)模型。

《指引》顯示，券商董事會(huì)或者經(jīng)理層應(yīng)當(dāng)高度重視并積極指導(dǎo)壓力測(cè)試工作，確定壓力測(cè)試的組織架構(gòu)，指派公司高級(jí)管理人員分管壓力測(cè)試工作，指定專門部門和專業(yè)人員負(fù)責(zé)實(shí)施壓力測(cè)試。公司其他相關(guān)部門、分支機(jī)構(gòu)和子公司應(yīng)當(dāng)積極配合，共同開(kāi)展壓力測(cè)試工作，或根據(jù)自身業(yè)務(wù)和管理需要自主開(kāi)展壓力測(cè)試工作。

《指引》還稱，券商應(yīng)當(dāng)建立和完善壓力測(cè)試的相關(guān)制度，制度應(yīng)當(dāng)包括壓力測(cè)試的職責(zé)分工、觸發(fā)機(jī)制、實(shí)施流程及方法、報(bào)告路徑、結(jié)果應(yīng)用、檢查評(píng)估等內(nèi)容。券商在壓力測(cè)試中所使用的市場(chǎng)數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)等各種內(nèi)外部數(shù)據(jù)來(lái)源應(yīng)當(dāng)合法、真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

《指引》提到，券商壓力測(cè)試應(yīng)當(dāng)選用適當(dāng)?shù)臄?shù)量模型。數(shù)量模型應(yīng)當(dāng)采用科學(xué)合理的計(jì)量方法和估值技術(shù)，并具備理論基礎(chǔ)和實(shí)務(wù)依據(jù)，考慮外部環(huán)境、行業(yè)現(xiàn)狀及公司自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)等要素，合理運(yùn)用定性方法作為數(shù)量模型的補(bǔ)充，綜合專家經(jīng)驗(yàn)和判斷，定期或不定期進(jìn)行評(píng)估與驗(yàn)證，以提高數(shù)量模型的有效性。數(shù)量模型的建立和修改應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司決策機(jī)制履行相關(guān)審批程序。

值得一提的是，《指引》要求，券商應(yīng)當(dāng)為壓力測(cè)試工作提供必要的信息技術(shù)保障，在數(shù)據(jù)管理、模型開(kāi)發(fā)、情景設(shè)置、測(cè)試實(shí)施、結(jié)果分析與報(bào)告等環(huán)節(jié)給予信息技術(shù)支持，結(jié)合自身情況逐步提升壓力測(cè)試工作系統(tǒng)化水平，以提高壓力測(cè)試的質(zhì)量和效率。

根據(jù)五大情景，設(shè)置壓力測(cè)試主動(dòng)觸發(fā)機(jī)制

在本次《指引》中明確提到，券商應(yīng)當(dāng)設(shè)置壓力測(cè)試主動(dòng)觸發(fā)機(jī)制，及時(shí)開(kāi)展專項(xiàng)壓力測(cè)試或根據(jù)管理需要開(kāi)展綜合壓力測(cè)試，識(shí)別潛在風(fēng)險(xiǎn)并有效防范化解，提高壓力測(cè)試的針對(duì)性和有效性。主動(dòng)觸發(fā)情景包含但不限于：

（一）可能導(dǎo)致凈資本和流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)發(fā)生明顯不利變化或接近預(yù)警線的情形：重大對(duì)外投資或收購(gòu)、重大對(duì)外擔(dān)保、重大固定資產(chǎn)投資、對(duì)子公司增資、利潤(rùn)分配或其他重大資本性支出、證券公司分類評(píng)價(jià)結(jié)果負(fù)向調(diào)整、負(fù)債集中到期或贖回等；

（二）確定重大業(yè)務(wù)規(guī)模和開(kāi)展重大創(chuàng)新業(yè)務(wù)：確定經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和業(yè)務(wù)規(guī)模、確定自營(yíng)投資規(guī)模限額、開(kāi)展重大創(chuàng)新業(yè)務(wù)、承擔(dān)重大包銷責(zé)任等；

（三）預(yù)期或已經(jīng)出現(xiàn)重大內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)狀況：自營(yíng)投資業(yè)務(wù)大幅虧損、信用類業(yè)務(wù)出現(xiàn)大額違約、政府部門行政處罰、訴訟、聲譽(yù)受損等，或因市場(chǎng)流動(dòng)性變化或巨額贖回等因素導(dǎo)致的資管產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，以及公司潛在損失占凈資產(chǎn)比例較高等內(nèi)部重大風(fēng)險(xiǎn)因素；

（四）預(yù)期或已經(jīng)出現(xiàn)重大外部風(fēng)險(xiǎn)和政策變化事件：證券市場(chǎng)大幅波動(dòng)、監(jiān)管政策發(fā)生重大變化、個(gè)別行業(yè)或區(qū)域出現(xiàn)整體性風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際局勢(shì)變動(dòng)引發(fā)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等；

（五）其他可能或已經(jīng)出現(xiàn)的壓力情景；

此外，券商應(yīng)根據(jù)公司實(shí)際情況在內(nèi)部對(duì)上述觸發(fā)情形中的“重大”進(jìn)行規(guī)定。

可通過(guò)反向測(cè)試尋找極端壓力情景承受度

《指引》顯示，券商在壓力測(cè)試過(guò)程中，可進(jìn)一步運(yùn)用反向壓力測(cè)試方法對(duì)導(dǎo)致測(cè)試對(duì)象超限、預(yù)警或重大不利變動(dòng)的因素進(jìn)行分析，并研究應(yīng)對(duì)措施。反向壓力測(cè)試是從已知的壓力測(cè)試結(jié)果出發(fā)，反向?qū)ふ夜举Y產(chǎn)質(zhì)量、盈利、資本和流動(dòng)性可能承受的極端壓力情景，適于開(kāi)展反向壓力測(cè)試的領(lǐng)域包括高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)線、未經(jīng)歷過(guò)嚴(yán)重壓力的新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)等。

《指引》提到，當(dāng)壓力測(cè)試結(jié)果顯示風(fēng)險(xiǎn)情況不可承受（如無(wú)法滿足公司管理目標(biāo)、監(jiān)管指標(biāo)超限等），券商可通過(guò)反向壓力測(cè)試，測(cè)算在公司可承受的最大壓力范圍。

如券商擬擴(kuò)大某項(xiàng)投資組合規(guī)模，但壓力測(cè)試結(jié)果顯示將導(dǎo)致風(fēng)控指標(biāo)超過(guò)監(jiān)管限額。因此公司開(kāi)展反向壓力測(cè)試，根據(jù)合理假設(shè)測(cè)算在滿足監(jiān)管指標(biāo)前提下投資組合所能做到的最大規(guī)模，并通過(guò)設(shè)置合理的內(nèi)部管控機(jī)制，保障業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)滿足監(jiān)管要求。再如券商定期根據(jù)某項(xiàng)業(yè)務(wù)的內(nèi)部損失限額，并結(jié)合合理壓力情景，反向測(cè)算該業(yè)務(wù)開(kāi)展的規(guī)模上限情況，確保業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)整體可控、可承受。

若測(cè)算不符合規(guī)定，中證協(xié)可以要求重新測(cè)算

《指引》提到，中證協(xié)對(duì)券商壓力測(cè)試工作實(shí)施自律管理，對(duì)券商的壓力測(cè)試落實(shí)執(zhí)行情況進(jìn)行評(píng)估和檢查。券商及其工作人員應(yīng)當(dāng)予以配合，如實(shí)提供有關(guān)資料。

券商壓力測(cè)試方法不科學(xué)、覆蓋不全面，壓力測(cè)試結(jié)果不審慎、未得到有效運(yùn)用、未能充分揭示實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)的，中證協(xié)可以要求券商重新測(cè)算。

值得關(guān)注的是，券商未按《指引》要求履行壓力測(cè)試工作職責(zé)的，中證協(xié)依據(jù)《中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)自律措施實(shí)施辦法》對(duì)公司及責(zé)任人采取自律管理措施或紀(jì)律處分。

增加參考案例，提高壓力測(cè)試工作水平

值得一提的是，為了更好地幫助券商在設(shè)置及完善壓力測(cè)試情景參數(shù)及傳導(dǎo)模型時(shí)有所參考，中證協(xié)提供了《證券公司壓力測(cè)試案例參考》。

其中，中證協(xié)還提到，考慮到不同券商的業(yè)務(wù)開(kāi)展、策略選擇、所面臨具體風(fēng)險(xiǎn)情況等存在很大差異，在實(shí)際執(zhí)行壓力測(cè)試時(shí)，券商應(yīng)根據(jù)壓力測(cè)試目的，充分考慮自身業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃及實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)情況，結(jié)合當(dāng)前的整體市場(chǎng)環(huán)境及專家判斷，按照審慎原則，選擇在合理性、可執(zhí)行性等方面更適用于公司自身情況的壓力測(cè)試參數(shù)及方法。

本文源自財(cái)聯(lián)社記者 林堅(jiān)