財聯(lián)社7月9日訊（編輯 宣林）十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

中信證券：正處三重谷底 布局中報行情

當前市場仍處于經(jīng)濟、政策和情緒的三重谷底，預(yù)計經(jīng)濟復(fù)蘇斜率快速放緩的趨勢將在三季度出現(xiàn)改觀，政策仍將聚焦在產(chǎn)業(yè)和防風險領(lǐng)域，匯率快速貶值階段接近尾聲，減量博弈的狀態(tài)延續(xù)，產(chǎn)業(yè)主題行情還需等待，當前建議積極參與中報行情。

中報行情建議重點關(guān)注：1）科技板塊中，經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)需求轉(zhuǎn)暖的領(lǐng)域，包括運營商、通信設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備，還有部分出口導(dǎo)向的消費電子。2）消費板塊當中，出行鏈（機場、酒店、景區(qū)、餐飲），庫存持續(xù)去化的家電、家居、品牌服飾，以及前期相對冷門的純內(nèi)需品種，例如啤酒、珠寶。3）制造和周期板塊中，上游資源品盈利較好的主要為油氣、火電，中游制造中報預(yù)期較強的集中在新能源，包括光伏一體化、電力設(shè)備，部分銷量領(lǐng)先的新能源車及其供應(yīng)商。此外，從整個下半年布局的角度，繼續(xù)堅守科技、能源資源和國防三大安全領(lǐng)域中有政策催化或業(yè)績優(yōu)勢的品種。

華安證券：市場雙向震蕩 短輪動和長主線結(jié)合

展望后市，經(jīng)濟層面增長放緩的勢頭有所減弱，但市場對經(jīng)濟前景的悲觀預(yù)期不改；流動性維持充裕水平不變，但7月中旬降準降息概率偏小；風險偏好層面，其中內(nèi)部仍在等待月底中央政治局會議的定調(diào)，當前預(yù)期較低。總結(jié)而言，在增長放緩勢頭減弱，流動性維持充裕，風險偏好震蕩的組合環(huán)境下，市場仍將繼續(xù)維持雙向波動態(tài)勢，較為明確的方向或許等待月底的國內(nèi)外兩個大會定調(diào)落地后才能見分曉。

行業(yè)配置上，兼顧短期輪動與全年主線，短期關(guān)注催化劑預(yù)期和景氣邊際改善品種，如地產(chǎn)下游及煤炭、有色金屬、保險等。中長期堅定科技、中特估與復(fù)蘇主線。

華西證券：“穩(wěn)增長”主線 逢低布局

近期公布的美國就業(yè)數(shù)據(jù)未明顯降溫，美聯(lián)儲貨幣緊縮預(yù)期下美債收益率快速上行，全球權(quán)益市場普遍調(diào)整，A股市場亦受拖累。但從A股主要指數(shù)估值和風險溢價來看，當前市場已定價較多悲觀預(yù)期，中長期配置性價比較高，人民幣匯率也從此前的單邊貶值轉(zhuǎn)向企穩(wěn)、雙向波動，匯率波動對股市的制約已減弱。6月PMI和高頻數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟動能稍顯偏弱，國務(wù)院總理在7月6日經(jīng)濟形勢專家座談會上強調(diào)要實施“一批針對性、組合性、協(xié)同性強的政策措施”，預(yù)計后續(xù)托底經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性政策將陸續(xù)出臺，流動性環(huán)境將維持相對充裕。盈利層面，隨著穩(wěn)增長政策發(fā)力和內(nèi)需的持續(xù)修復(fù)，下半年企業(yè)盈利有望溫和改善。

配置上，“穩(wěn)增長”和中報業(yè)績兩條主線有望反復(fù)輪動。1）夏季高溫下電力供需不平衡加劇，受益于成本端壓力下行和收入端電價上浮，公用事業(yè)相關(guān)板塊中報業(yè)績有望改善；2）受益于原材料成本回落和“促消費”政策的，如家電等。

西部證券：是時候關(guān)注業(yè)績底了

基于宏觀與中觀數(shù)據(jù)前瞻，A股業(yè)績底漸行漸近。分板塊來看，可選消費與出行鏈為業(yè)績改善核心線索。4月以來市場對于經(jīng)濟預(yù)期的下修已經(jīng)較為充分的反映在各類資產(chǎn)價格中，隨著國內(nèi)貨幣政策窗口打開，穩(wěn)增長政策逐步發(fā)力，經(jīng)濟內(nèi)生動能修復(fù)，疊加下半年庫存周期啟動，順周期行業(yè)有望迎來底部反轉(zhuǎn)。

關(guān)注中報有望超預(yù)期的行業(yè)。前瞻業(yè)績顯示高景氣的細分行業(yè)包括：交運（航空機場、鐵路公路）、小金屬、農(nóng)林牧漁、非銀（證券保險）、工程機械、中藥、汽車、輕工、商貿(mào)零售、公用事業(yè)（電力）等。前瞻業(yè)績顯著改善的細分行業(yè)包括：航空機場、小金屬、輕工、工程機械等。

民生證券：大宗商品新一輪的機會正在出現(xiàn)

美國地產(chǎn)近期反彈有望帶動中國出口和商品需求回升。與純來自服務(wù)業(yè)的驅(qū)動不同，此時的需求和通脹反彈對于中國資產(chǎn)來說，更為友好。關(guān)注實物需求的回升正在驅(qū)動新一輪通脹交易：在中美庫存周期逐步觸底后，通脹未來反彈的力量在凝聚，更重要的是，本輪兩種“實際利率”將會收斂：即名義利率-CPI 和名義利率-通脹預(yù)期，長期通脹中樞上移將在定價中廣泛出現(xiàn)，帶來大宗商品的進一步機會。

“做多中國”的確定性直線上升，業(yè)績因子的重要性再度回歸，而實物通脹的反彈將構(gòu)成未來宏觀場景轉(zhuǎn)換的重要驅(qū)動。維持中期策略報告對于以下領(lǐng)域的推薦：大宗商品:有色（銅、鋁、貴金屬、小金屬）、能源（油、油運、煤炭）；高端制造：新能源車、光伏、風電、軍工；重要國企：電力、公路、四大行和運營商；新群體消費將是未來重要主線。中短期的賠率與勝率組合進行如下更新：勝率思維下，符合這一標準的有以下細分行業(yè)：新能源汽車、風電、智能家居、白電、航空、公路貨運及紡織制、電信運營商、工業(yè)軟件；賠率思維下，符合賠率思路的有以下細分行業(yè)：快遞、煤炭、航運行業(yè)。

中金公司：A股積極因素正在積累

當前市場正進入重要的數(shù)據(jù)和政策觀測窗口期，未來一周將發(fā)布6月及二季度經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)，可能進一步強化市場對宏觀政策支持的預(yù)期。建議未來繼續(xù)關(guān)注政策取向和落實情況，尤其是7月下旬可能召開的政治局會議。如若后續(xù)政策應(yīng)對得當，對市場中期前景不必悲觀，維持對下半年A股市場中性偏積極看法，結(jié)合政策預(yù)期的邊際變化擇機布局。

行業(yè)建議：短期成長為主線，中期看消費。中報期間關(guān)注業(yè)績可能超預(yù)期低預(yù)期個股。建議關(guān)注三條主線：1）順應(yīng)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新趨勢的偏成長領(lǐng)域，尤其是人工智能和數(shù)字經(jīng)濟等科技成長賽道，下半年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈有望具備周期反轉(zhuǎn)與技術(shù)共振的機會；軟件端繼續(xù)關(guān)注人工智能有望率先實現(xiàn)行業(yè)賦能領(lǐng)域，如辦公軟件等。2）需求好轉(zhuǎn)或庫存和產(chǎn)能等供給格局改善，具備較大業(yè)績彈性的領(lǐng)域，例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網(wǎng)設(shè)備和航海裝備等。3）股息率高且具備優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流的領(lǐng)域，低估值國央企仍有修復(fù)空間。

浙商證券：堅定看好黃金走勢

2023年6月我國官方外匯儲備31929.98億美元，環(huán)比上行164.9億美元，外儲所表征的我國國際收支狀況繼續(xù)趨穩(wěn)。預(yù)計三季度人民幣匯率趨于震蕩、四季度有望升值，從穩(wěn)增長保就業(yè)的角度，下半年我國央行可能再次采取降準、降息等政策操作，市場對于經(jīng)濟形勢預(yù)期逐步改善，進而在中美經(jīng)濟“比差邏輯”下，我國優(yōu)勢將逐步凸顯，四季度美聯(lián)儲也有較大概率進入寬松區(qū)間，推動人民幣匯率升值。

當前黃金具有較高配置價值，歐債潛在壓力將利多黃金，主要源于避險邏輯；未來全球央行轉(zhuǎn)向?qū)捤沈?qū)動實際利率回落也將對黃金形成提振，繼續(xù)堅定看好黃金走勢。長期來看，利率長期下行以及美元長期趨弱的走勢仍將利好金價。

中銀證券：走出“空頭陷阱”

人民幣匯率波動趨緩，企穩(wěn)可期，市場底部已現(xiàn)，將走出“空頭陷阱”，第二波AI行情啟動仍是大概率事件。市場擔心AI業(yè)績中報窗口兌現(xiàn)能力，傾向交易近段業(yè)績高增的行業(yè)做反彈。從歷史經(jīng)驗看，從資本開支、產(chǎn)能擴張能力看，上游算力基礎(chǔ)設(shè)施供不應(yīng)求，業(yè)績傳導(dǎo)到硬件載體、應(yīng)用軟件只是時間問題，最快3季報看到營收端的積極變化。隨著國內(nèi)大模型監(jiān)管落地，toB和toC端普及提速，垂直化領(lǐng)域的商業(yè)模式有望加快落地。

建議配置電子行業(yè)。過去兩周汽車電子、智能駕駛板塊在特斯拉自動駕駛FSD的催化下漲幅居前?！半妱踊习雸?，智能化下半場”或已到來，汽車電子成長性進入兌現(xiàn)階段。隨著半導(dǎo)體庫存周期見底，近期消費電子周期性回升也得到市場關(guān)注。行業(yè)海外供給收縮，存儲芯片和面板價格回升，行業(yè)估值處在歷史底部，龍頭立訊，京東方股價呈現(xiàn)底部動量效應(yīng)。

中泰證券：海內(nèi)外風險持續(xù)釋放 國內(nèi)政策或醞釀重要變化

下半年中美關(guān)系或?qū)⑻幱诔掷m(xù)性戰(zhàn)術(shù)性緩和，考慮到6月美國經(jīng)濟超預(yù)期，企業(yè)補庫或驅(qū)動6月出口數(shù)據(jù)超預(yù)期，出口鏈或迎來一定的反彈。另一方面，內(nèi)外部風險持續(xù)釋放或驅(qū)動政策轉(zhuǎn)向力度增大。從中方對于中美關(guān)系緩和的誠意也可以看出，當前國內(nèi)對于經(jīng)濟增長的壓力是高度關(guān)注的，對整體形勢的判斷和政策定力實際相對一個月前已經(jīng)出現(xiàn)重要變化。從這個角度來看，后續(xù)關(guān)注點在于內(nèi)外風險：內(nèi)外風險釋放得越充分，則9月底政治局會議后轉(zhuǎn)向力度亦將越大。

就配置角度而言：當前時間點，在立足防御的基礎(chǔ)上，維持對以下板塊的推薦和挖掘：1）科技中半導(dǎo)體、數(shù)字要素等本土替代細分；2）以電力為代表的央企公用事業(yè)，現(xiàn)金流穩(wěn)健，且在財政壓力下，其市場化改革與混改力度將加大，后續(xù)可以挖掘：燃氣、自來水、環(huán)保、高鐵等細分；3）休閑食品、小家電、國產(chǎn)服裝化妝品等大眾消費：參考日本90年代經(jīng)驗，老年人消費升級和年輕人消費下沉是未來5年最重要的內(nèi)生消費趨勢。

興業(yè)證券：積極做多 方向比節(jié)奏重要

隨著6月非農(nóng)低于預(yù)期，來自美債利率上行、匯率貶值、外資流出的壓力有望緩解。其次，耶倫訪華并強調(diào)美方不尋求“脫鉤斷鏈”，若階段性地緣政治的出現(xiàn)緩和預(yù)期，則有望推升市場風險偏好修復(fù)。經(jīng)濟體感最差的時刻將逐步過去，市場對于經(jīng)濟增長的悲觀預(yù)期也會被修正。各項政策寬松措施已在逐步落地。后續(xù)至少到月底重要會議前，市場一直可以有政策上的期待。

未來一個階段，市場有望進入一個貝塔式的修復(fù)，行業(yè)板塊擴散、賺錢效應(yīng)提升。除了“數(shù)字經(jīng)濟”和“中特估”兩大主線外，后續(xù)可以重點關(guān)注中報景氣向好或者下半年基本面存在改善預(yù)期、前期漲幅居后、擁擠度在低位的板塊。結(jié)合以上幾個維度，篩選得到軍工、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥、食品飲料、交運和煤炭六大方向，后續(xù)有望低位修復(fù)。

本文源自財聯(lián)社 宣林