核心觀點(diǎn)?

當(dāng)前，世界正面臨百年未有之大變局，經(jīng)濟(jì)全球化屢遭波折，俄烏沖突持續(xù)及外溢影響不斷擴(kuò)大，多個經(jīng)濟(jì)體通脹壓力持續(xù)升高，新冠疫情仍在反復(fù)，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力長期存在。國際貨幣基金組織（IMF）10月11日發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)“最糟糕的時候”還沒有到來，2023年將出現(xiàn)大范圍增長放緩。

經(jīng)濟(jì)增長理論與各國發(fā)展經(jīng)驗(yàn)都表明，伴隨著一個國家經(jīng)濟(jì)體量的持續(xù)增長與技術(shù)水平不斷接近世界前沿，其經(jīng)濟(jì)增速會趨緩。事實(shí)上，近年來中國經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)進(jìn)入換擋期，2012—2021年中國 GDP 增速均值為6.7%，明顯低于1978—2011年10%的平均水平。其中2020年、2021年GDP平均增速為5.2%，2022年前三季度GDP累計(jì)增速為3%。

我們在本文嘗試測算了我國2022-2030年的潛在經(jīng)濟(jì)增速，中性情形下，2021—2025年間，潛在經(jīng)濟(jì)增長率可能下降到5.5%左右，2026-2030年潛在經(jīng)濟(jì)增速可能進(jìn)一步下降。但是需要強(qiáng)調(diào)的是，潛在增長率只是未來經(jīng)濟(jì)增長的一種可能性，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速圍繞經(jīng)濟(jì)潛在增速上下波動。一方面，潛在增長率的實(shí)現(xiàn)取決于經(jīng)濟(jì)中各類主體在政策激勵下的行為決策。另一方面，如果未來一些條件發(fā)生變化，潛在增長率也可能隨之改變。因而，經(jīng)濟(jì)增長本質(zhì)上是人類經(jīng)濟(jì)活動的一種反映和結(jié)果，要認(rèn)識到通過恰當(dāng)?shù)母母镩_放創(chuàng)新舉措來理順激勵機(jī)制、優(yōu)化資源配置可能在一定程度上提高潛在增長率。

我們從年初就反復(fù)提到《破舊立新，儲糧過冬》，所謂的“破舊立新”就是改革。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)入關(guān)鍵時期，面臨著從粗放到精細(xì)，從債務(wù)推動到技術(shù)推動的重大轉(zhuǎn)變。這就勢必要求TFP增速維持較高水平。反觀過去幾年我國TFP一直處于相對較低速度。中國當(dāng)前人均GDP和TFP增速大約處于德國37年前的水平，我們認(rèn)為德國是中國發(fā)展的榜樣之一，應(yīng)該通過加速改革，促使國內(nèi)TFP增速向德國等發(fā)達(dá)國家靠攏。

值得一提的是，經(jīng)過多年的高速發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)位列世界第二。由于基數(shù)的增大以及發(fā)展方式轉(zhuǎn)型，長期保持GDP較高增長可能不會是常態(tài)。我國經(jīng)濟(jì)將由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段：從關(guān)注經(jīng)濟(jì)規(guī)模和增長過程，轉(zhuǎn)向關(guān)注增長的結(jié)果和增長的效益；從片面重視高增長產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)向關(guān)注產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展、構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系；從關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長的要素投入，轉(zhuǎn)向關(guān)注要素生產(chǎn)率的提升和要素優(yōu)化配置；從關(guān)注GDP，轉(zhuǎn)向關(guān)注以人民為中心的各項(xiàng)制度安排和城鄉(xiāng)區(qū)域之間的協(xié)調(diào)發(fā)展。由此可見，我們要的高質(zhì)量發(fā)展是更充分更均衡的發(fā)展，并需在更高水平上實(shí)現(xiàn)供給和需求的動態(tài)平衡。

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引言

當(dāng)前，世界正面臨百年未有之大變局，經(jīng)濟(jì)全球化屢遭波折，俄烏沖突持續(xù)及外溢影響不斷擴(kuò)大，多個經(jīng)濟(jì)體通脹壓力持續(xù)升高，新冠疫情仍在反復(fù)，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力長期存在。國際貨幣基金組織（IMF）10月11日發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)“最糟糕的時候”還沒有到來，2023年將出現(xiàn)大范圍增長放緩。

經(jīng)濟(jì)增長理論與各國發(fā)展經(jīng)驗(yàn)都表明，伴隨著一個國家經(jīng)濟(jì)體量的持續(xù)增長與技術(shù)水平不斷接近世界前沿，其經(jīng)濟(jì)增速會趨緩。事實(shí)上，近年來中國經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)進(jìn)入換擋期，2012—2021年中國GDP增速均值為6.7%，明顯低于1978—2011年10%的平均水平。其中2020年、2021年GDP平均增速為5.2%，2022年前三季度GDP累計(jì)增速為3%。

習(xí)近平在二十大報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，從現(xiàn)在起，中國共產(chǎn)黨的中心任務(wù)就是團(tuán)結(jié)帶領(lǐng)全國各族人民全面建成社會主義現(xiàn)代化強(qiáng)國、實(shí)現(xiàn)第二個百年奮斗目標(biāo)，以中國式現(xiàn)代化全面推進(jìn)中華民族偉大復(fù)興。劉哲希、陳彥斌在《“十四五”時期中國經(jīng)濟(jì)潛在增速測算》中提到，中國要到2035年基本實(shí)現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化，那么2020—2035年年均 GDP 實(shí)際增速要保持在4.8%左右，“十四五”時期中國經(jīng)濟(jì)增速至少要在 5%以上，理想情況下應(yīng)保持在 5.5%左右。“十四五”初期的兩年，受多方面外部因素影響，我國經(jīng)濟(jì)增速整體來看并不理想，那么測算未來潛在經(jīng)濟(jì)增速越發(fā)凸顯出重要性。

如馮明等在《中國經(jīng)濟(jì)中長期潛在增長率研究：進(jìn)展、共識和分歧》中提到的，從短期來看，潛在增長率水平直接影響到對產(chǎn)出缺口和宏觀經(jīng)濟(jì)景氣冷熱度的判斷，進(jìn)而影響著財(cái)政貨幣等逆周期調(diào)節(jié)政策的定調(diào)和力度把握。更重要的是，從中長期來看，潛在增長率關(guān)系到對“十四五”規(guī)劃、第二個“百年目標(biāo)”等國家發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的研判部署，以及社會保障體系改革、城市結(jié)構(gòu)與鄉(xiāng)村治理、交通電力基礎(chǔ)設(shè)施投資、人口生育政策等一系列公共政策的統(tǒng)籌制定。因此下文我們嘗試對中國2022-2030年潛在經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)行預(yù)測。

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模型構(gòu)建與估算步驟

我們利用柯布 - 道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)對中國潛在經(jīng)濟(jì)增長率進(jìn)行估算和預(yù)測。生產(chǎn)函數(shù)形式如公式（1）所示，Yt 為 t 時期地區(qū)生產(chǎn)總值，Kt 為 t時期的資本存量，Lt 為 t 時期的勞動力投入，A 代表了技術(shù)水平，即全要素生產(chǎn)率。α 為資本的產(chǎn)出彈性，β 為勞動力的產(chǎn)出彈性。

公式（1）兩邊取對數(shù)可得公式（2），

通常假設(shè)α+β=1，即規(guī)模收益不變，則有

具體潛在經(jīng)濟(jì)增速的估算步驟如下：

首先，利用生產(chǎn)函數(shù)方程進(jìn)行回歸估計(jì)，得出α、β（即1-α）的參數(shù)值，也就是資本、勞動產(chǎn)出彈性。然后利用GDP增速、資本投入增速、勞動力投入增速及資本和勞動的產(chǎn)出彈性，根據(jù)公式（4）計(jì)算得出全要素增長率。

其次，使用 HP 濾波法計(jì)算勞動、全要素生產(chǎn)率的趨勢增長率，根據(jù)（2）式以及 α的估計(jì)值，計(jì)算得出潛在經(jīng)濟(jì)增長率。

再次，通過回歸等方式估算出未來資本存量和勞動力投入，判斷估計(jì)全要素生產(chǎn)率增速，并利用α、β參數(shù)，計(jì)算得出潛在經(jīng)濟(jì)增長率。

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數(shù)據(jù)選擇和處理

我們主要參考馬曉玲、蒙衛(wèi)華《“十四五”時期廣東潛在經(jīng)濟(jì)增長率研究》以及劉希哲、陳彥斌《“十四五”時期中國經(jīng)濟(jì)潛在增速測算》中的數(shù)據(jù)處理方法。選用 1978—2021年為本模型的樣本區(qū)間，樣本數(shù)據(jù)來源于同花順數(shù)據(jù)庫以及國家統(tǒng)計(jì)局。

產(chǎn)出（Y）代表實(shí)際 GDP，是以1978年為基期，選用《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》公布的不變價(jià)GDP數(shù)據(jù)，并由統(tǒng)計(jì)局公布的不變價(jià)GDP同比值倒推得到。

資本存量（K）代表資本投入，是以1978年為基期，通過永續(xù)盤存法計(jì)算而來。參考張軍、吳桂英等人（2004）關(guān)于計(jì)算資本投入的公式，即Kt=It/Pt +(1-δt )Kt-1，其中，Kt為t時期實(shí)際資本存量，Kt-1為t-1期實(shí)際資本存量，δt 為t期的固定資產(chǎn)折舊率，Pt為t期的固定資本價(jià)格指數(shù)，It為t期的名義投資。

關(guān)于名義投資 It，使用固定資本形成總額的數(shù)據(jù)。關(guān)于固定資產(chǎn)折舊率 δt，孫輝、支大林和李宏瑾（2010）等人選取的折舊率為6%；張軍（2004）等人計(jì)算得到折舊率為9.6%；劉哲希、陳彥斌（2020）對資本折舊率采取分段設(shè)定的方式，1978—1990年設(shè)定資本折舊率為 5%，1991—2007年設(shè)定為 6%，2008—2019年設(shè)定為 7%。我們綜合考慮，最終選取折舊率為5%。

關(guān)于固定資本價(jià)格指數(shù)Pt，1990年之前的數(shù)據(jù)根據(jù)《中國國內(nèi)生產(chǎn)總值核算歷史資料：1952—2004》中固定資本形成總額和固定資本形成總額指數(shù)，測算得到所隱含的固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)；1990年-2019年的數(shù)據(jù)源于2019 年的《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》，2019-2021年的數(shù)據(jù)由PPI生產(chǎn)資料回歸測算。關(guān)于基期資本存量，參考張軍等人（2004）的研究，將全國1978年我國資本存量確定為6267億元。

勞動力投入（L）使用年末從業(yè)人員數(shù)。就勞動力投入數(shù)量而言，國際上一般以勞動時間來衡量。但由于我國在此方面缺乏統(tǒng)計(jì)資料，國內(nèi)大多專家學(xué)者用全社會就業(yè)人員數(shù)代替勞動時間。本指標(biāo)參照李小平（2004）等做法選取從業(yè)人員數(shù)代替勞動力存量。

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未來8年潛在經(jīng)濟(jì)增長率的預(yù)測

4.1 資本、勞動產(chǎn)出彈性和全要素生產(chǎn)率增長率的估計(jì)

在建立回歸方程前，我們對方程變量實(shí)際產(chǎn)出、資本存量和勞動力投入進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，結(jié)果表明，ln(Y)、ln(K)、ln(L)都是一階單整，并通過了協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)。建立方程可以避免偽回歸，因此該方程的回歸估計(jì)是有意義。

按照方程（4）進(jìn)行回歸，得出如下結(jié)果：

回歸結(jié)果表明，方程擬合優(yōu)度很高，且通過了F檢驗(yàn)和DW檢驗(yàn)，常數(shù)項(xiàng)和各解釋變量均通過顯著性檢驗(yàn)。因此得出我國資本的產(chǎn)出彈性α為0.81，勞動力的產(chǎn)出彈性β為0.19。

接下來，利用公式（5）計(jì)算全要素生產(chǎn)率（TFP）。TFP包括技術(shù)進(jìn)步、資源配置效率、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、規(guī)模效益的變化、生產(chǎn)組織與管理水平提高、經(jīng)濟(jì)政治體制改革、制度變遷、教育進(jìn)步和各項(xiàng)改革等，是扣除了資本投入和勞動力投入貢獻(xiàn)以后上述其它能推動經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)總和。在利用生產(chǎn)函數(shù)方法測算全要素生產(chǎn)率時，假設(shè)規(guī)模收益不變和希克斯中性，此時全要素生產(chǎn)率增長就等于技術(shù)進(jìn)步率。具體計(jì)算結(jié)果見表1，計(jì)算結(jié)果表明，1978年至今，資本積累一直是經(jīng)濟(jì)增長的主要貢獻(xiàn)力量，其貢獻(xiàn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過勞動力投入和TFP的貢獻(xiàn)率。

我們測算出的TFP增長率與荷蘭格羅寧根大學(xué)所測算的中國全要素生產(chǎn)率同比走勢大部分時間是一致的，不過2010年至今兩者出現(xiàn)較大差別，我們認(rèn)為這可能與模型構(gòu)建、數(shù)據(jù)處理等多方面因素有關(guān)。不過我們測算的TFP增長率與統(tǒng)計(jì)局公布的國家全員勞動生產(chǎn)率同比走勢明顯一致，這一定程度上可以支持我們的計(jì)算方法。

4.2 1978—2021年潛在經(jīng)濟(jì)增長率和產(chǎn)出缺口測算

參照吳國培等（2015）觀點(diǎn)，實(shí)際資本存量本來就代表了資本投入的潛在水平，因此本文只需對勞動力投入增長率和TFP增長率利用HP濾波法（lambda賦值100）進(jìn)行估算，得出趨勢勞動力投入增長率和TFP增長率。最后將結(jié)果代入公式（2）即得出中國潛在經(jīng)濟(jì)增長率，結(jié)果見圖1。吳國培等（2015）提到產(chǎn)出缺口為實(shí)際產(chǎn)出與潛在產(chǎn)出之差，產(chǎn)出缺口比率為產(chǎn)出缺口占潛在產(chǎn)出的比重。本文我們用潛在與實(shí)際GDP增長率的差額簡單代替產(chǎn)出缺口。

從圖中可以看出，1978—2011年，我國潛在GDP增長率基本處于較高水平，2012年以來，潛在增速逐漸下降，而實(shí)際GDP增長率基本在潛在GDP增長率上下浮動，實(shí)際增長率與潛在增長率的缺口可清晰反映出我國經(jīng)濟(jì)周期性波動的變化，與我國宏觀經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)較為吻合。1978年-20010年，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率與潛在增長率差別較大，產(chǎn)出缺口在1980年代初期、1990-1991年等時期較為明顯。2011年至今，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率與潛在增長率同步放緩，產(chǎn)出缺口逐漸縮小。這可能表明該階段實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率呈現(xiàn)出的特征，主要由潛在經(jīng)濟(jì)增長率下降引致，因此實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率下降不是周期性的，而是一種長期趨勢。

4.3 2022-2030年潛在經(jīng)濟(jì)增長率測算

在進(jìn)行潛在產(chǎn)出測算時，我們假定國際環(huán)境沒有發(fā)生大的變化，國內(nèi)通貨膨脹在正常區(qū)間波動，資本、勞動得到充分利用，社會達(dá)到長期供需平衡，從而測算出潛在的最大產(chǎn)出。

1. 資本存量增速預(yù)測

觀察歷史數(shù)據(jù)，資本存量K的增長有較明顯的趨勢性，我們通過建立多項(xiàng)式，找出資本存量K與時間t的關(guān)系，

模型R方大于0.999。其中t為1978年以來的時間期數(shù)，1978年t=1。以此公式預(yù)測2022-2030年資本存量及其增速，詳見表2。

2. 勞動力投入增速預(yù)測

在供給方面，勞動年齡人口是未來就業(yè)的約束條件，因此可以在勞動年齡人口與就業(yè)人數(shù)之間建立模型。1978—2021年全國勞動年齡人口數(shù)（GD）與就業(yè)人數(shù)（JY）可建立模型如下：JY=0.429*GD+33501.5。關(guān)于全國勞動年齡人口數(shù)，我們參照國際經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）對2022—2030年中國 15~64歲人口的預(yù)測數(shù)據(jù)，再結(jié)合上文勞動年齡人口與就業(yè)人數(shù)之間的關(guān)系，可預(yù)測全國2022年-2030年就業(yè)人數(shù)。

3. 全要素生產(chǎn)率增速預(yù)測

根據(jù)前文測算，1978—2021年中國TFP年均增長率為-0.27%。其中，1978—1990年平均增速為-0.5%，1991—2010年平均增速為0.68%，2011-2015年平均增速為-2.48%，2016-2021年年均增速為-1.05%?！笆濉睍r期增速回落程度較“十二五”時期要小。

對于2022年-2030年TFP的增長率，我們從三種情形進(jìn)行假設(shè)。（1）我們認(rèn)為德國是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展學(xué)習(xí)的榜樣。德國人均GDP大約領(lǐng)先中國37年，我國未來的發(fā)展可以繼續(xù)參考德國的道路，比如全要素生產(chǎn)率。樂觀情形下，中國全要素生產(chǎn)率可以保持德國1985年之后的平均生產(chǎn)率增速；（2）悲觀情形下，國內(nèi)全要素生產(chǎn)率保持過去五年的增速。（3）中性情形下，TFP增速可能是前兩者的簡單平均。最終我們選擇根據(jù)中性可能預(yù)測未來潛在經(jīng)濟(jì)增長率。

4. 2022—2030年潛在經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)測

根據(jù)上述各指標(biāo)預(yù)測值及α、β的估計(jì)值，計(jì)算得出2022—2030年潛在經(jīng)濟(jì)增長率，見表2。

2022—2030年，長期以來形成的資本拉動經(jīng)濟(jì)增長模式短時間難以改變，資本存量增長將仍是經(jīng)濟(jì)增長的重要貢獻(xiàn)力量；關(guān)于勞動力投入增長，整體全國勞動人口數(shù)量增速放緩趨勢仍將主導(dǎo)。雖然二孩政策全面放開，但在沒有轉(zhuǎn)化為實(shí)際勞動力前，勞動力增長對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)會持續(xù)減弱。中性預(yù)測顯示，2021—2025 年間，潛在經(jīng)濟(jì)增長率可能下降到 5.5%左右，2026-2030年潛在經(jīng)濟(jì)增速可能進(jìn)一步降至3.6%左右。

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小結(jié)

我們在上文嘗試測算了我國2022-2030年的潛在經(jīng)濟(jì)增速，但是需要強(qiáng)調(diào)的是，潛在增長率只是未來經(jīng)濟(jì)增長的一種可能性，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速圍繞經(jīng)濟(jì)潛在增速上下波動。一方面，潛在增長率的實(shí)現(xiàn)取決于經(jīng)濟(jì)中各類主體在政策激勵下的行為決策。另一方面，如果未來一些條件發(fā)生變化，潛在增長率也可能隨之改變。因而，經(jīng)濟(jì)增長本質(zhì)上是人類經(jīng)濟(jì)活動的一種反映和結(jié)果，要認(rèn)識到通過恰當(dāng)?shù)母母镩_放創(chuàng)新舉措來理順激勵機(jī)制、優(yōu)化資源配置可能在一定程度上提高潛在增長率。

我們從年初就反復(fù)提到《破舊立新，儲糧過冬》，所謂的“破舊立新”就是改革。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)入關(guān)鍵時期，面臨著從粗放到精細(xì)，從債務(wù)推動到技術(shù)推動的重大轉(zhuǎn)變。這就勢必要求TFP增速維持較高水平。反觀過去幾年我國TFP一直處于相對較低速度。中國當(dāng)前人均GDP和TFP增速大約處于德國37年前的水平，我們認(rèn)為德國是中國發(fā)展的榜樣之一，應(yīng)該通過加速改革，促使國內(nèi)TFP增速向德國等發(fā)達(dá)國家靠攏。

風(fēng)險(xiǎn)提示

國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策不及預(yù)期；潛在經(jīng)濟(jì)增速測算可能存在誤差；潛在經(jīng)濟(jì)增速測算可能存在誤差；未來經(jīng)濟(jì)潛在增速的測算存在較多假設(shè)變量，假設(shè)變量可能與實(shí)際數(shù)值不符的風(fēng)險(xiǎn)；降息降準(zhǔn)不及預(yù)期；財(cái)政政策超預(yù)期；新冠疫情再次爆發(fā)。

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