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上半年震蕩的資本市場已收官，下半年的機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置又將如何進(jìn)行？中國保險資管業(yè)協(xié)會最新發(fā)布的第4期“資產(chǎn)管理百人問卷調(diào)查”（下稱“調(diào)查”）給出了逾百名資管人對下半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和資產(chǎn)配置的看法。調(diào)查結(jié)果顯示，受訪者對2023年宏觀經(jīng)濟(jì)走勢中性偏樂觀，多數(shù)預(yù)期國內(nèi)GDP增速位于5.0%~5.4%區(qū)間。而在資產(chǎn)配置方面，受訪者傾向于看好A股、黃金和美債，其中有近六成受訪者選擇A股作為下半年投資收益率表現(xiàn)最好的境內(nèi)資產(chǎn)。據(jù)了解，該調(diào)查由中國保險資管業(yè)協(xié)會聯(lián)合中國人壽發(fā)起，受訪者所屬機(jī)構(gòu)分布在券商研究所、保險資管公司、公募基金、保險公司（含保險集團(tuán)）、理財子公司等機(jī)構(gòu)，基本實現(xiàn)大資管全覆蓋。本次調(diào)查有101名資管專家參與。近八成對下半年宏觀經(jīng)濟(jì)中性偏樂觀
來源：第4期“資產(chǎn)管理百人問卷調(diào)查”受訪者認(rèn)為，下半年可能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)上行的因素中，前三位分別是財政政策、貨幣政策和基建投資，分別占比67%、58%和50%。具體來說，在財政政策方面，對于下半年財政政策（含準(zhǔn)財政政策）發(fā)力主要途徑的判斷中，受訪者選擇最多的前三位分別是：政策性金融工具、提前下達(dá)2024年地方政府專項債額度（或提前發(fā)行）、增加地方政府專項債額度，分別占比71%、51%和33%。而在貨幣政策方面，對于下半年央行貨幣政策基調(diào)的判斷，73%的受訪者認(rèn)為穩(wěn)健偏寬松，20%認(rèn)為寬松，7%認(rèn)為穩(wěn)健中性，無受訪者選擇從緊或穩(wěn)健偏從緊。“展望未來，經(jīng)歷政策調(diào)整和市場出清過程，下半年可能迎來經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速的逐步企穩(wěn)?！痹谥袊ｋU資管業(yè)協(xié)會近期舉辦的“2023年二季度保險資金運(yùn)用形勢分析會”（下稱“分析會”）上，長江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈表示。中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事劉煜輝則表示，目前家庭在儲蓄和消費(fèi)的選擇上發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，中國供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈面臨深度內(nèi)卷。因此宏觀政策可能需要突破常規(guī)范式，且越早越好。近六成看好A股
調(diào)查結(jié)果顯示，對于下半年投資收益率表現(xiàn)最好的境內(nèi)資產(chǎn)的判斷，受訪者選擇最多的前三位分別是：A股、黃金、利率債，分別占比58%、41%與41%。盡管看好A股的比例從第3期的超過八成下降至不到六成，但仍占多數(shù)。
來源：第4期“資產(chǎn)管理百人問卷調(diào)查”平安資管董事長黃勇就在上述分析會上表示，預(yù)計下半年A股盈利周期將出現(xiàn)底部特征，可以立足產(chǎn)業(yè)周期，布局順周期板塊。從數(shù)據(jù)來看，預(yù)計下半年股票相對債券的配置性價比更高。國壽資產(chǎn)黨委委員、副總裁于泳亦表示，就下半年配置而言，預(yù)計債券利率仍將處于低位，看好權(quán)益資產(chǎn)配置價值。調(diào)查結(jié)果顯示，對當(dāng)前A股整體估值水平的判斷，有59%的受訪者認(rèn)為較低，有32%的受訪者認(rèn)為基本合理，6%的受訪者認(rèn)為很低。對下半年權(quán)益市場最看好的主題的判斷中，選擇最多的為“AI人工智能”、“中特估”、“自主可控”、“高端裝備制造”和“新能源”。但在對下半年A股市場最看好的指數(shù)的判斷上，101位資管人的觀點(diǎn)則較為分化，其中34%的受訪者選擇科創(chuàng)50，選擇創(chuàng)業(yè)板指的占比19%，選擇滬深300的占比18%，選擇中證1000和中證500的各占比16%和10%。而在債市方面，39%的受訪者認(rèn)為，下半年中國10年期國債收益率將窄幅振蕩，36%的認(rèn)為將下行，14%的認(rèn)為將上行，12%的認(rèn)為將寬幅振蕩。從交易角度看，對下半年最看好的債券市場投資品種，受訪者選擇最多的選項是：中長久期利率債、銀行永續(xù)債和二級資本債、短期利率債。從配置角度看，對下半年最看好的債券市場投資品種，受訪者選擇最多的選項則是：超長期利率債、高等級產(chǎn)業(yè)債、銀行永續(xù)債和二級資本債。光大永明資產(chǎn)黨委書記、總經(jīng)理程銳表示，下半年債券投資應(yīng)把握利率階段性變化，根據(jù)負(fù)債端成本和市場走勢，擇機(jī)采取配置和交易策略，其中交易策略實施是做好資產(chǎn)負(fù)債管理的勝負(fù)手。黃勇則稱，要高度重視信用風(fēng)險的防范。對于信用風(fēng)險，受訪者認(rèn)為下半年信用違約風(fēng)險最值得關(guān)注的前三大領(lǐng)域分別是：欠發(fā)達(dá)地區(qū)城投平臺、房地產(chǎn)和民營企業(yè)。值班編輯：立早
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來源：第4期“資產(chǎn)管理百人問卷調(diào)查”受訪者認(rèn)為，下半年可能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)上行的因素中，前三位分別是財政政策、貨幣政策和基建投資，分別占比67%、58%和50%。具體來說，在財政政策方面，對于下半年財政政策（含準(zhǔn)財政政策）發(fā)力主要途徑的判斷中，受訪者選擇最多的前三位分別是：政策性金融工具、提前下達(dá)2024年地方政府專項債額度（或提前發(fā)行）、增加地方政府專項債額度，分別占比71%、51%和33%。而在貨幣政策方面，對于下半年央行貨幣政策基調(diào)的判斷，73%的受訪者認(rèn)為穩(wěn)健偏寬松，20%認(rèn)為寬松，7%認(rèn)為穩(wěn)健中性，無受訪者選擇從緊或穩(wěn)健偏從緊。“展望未來，經(jīng)歷政策調(diào)整和市場出清過程，下半年可能迎來經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速的逐步企穩(wěn)?！痹谥袊ｋU資管業(yè)協(xié)會近期舉辦的“2023年二季度保險資金運(yùn)用形勢分析會”（下稱“分析會”）上，長江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈表示。中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事劉煜輝則表示，目前家庭在儲蓄和消費(fèi)的選擇上發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，中國供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈面臨深度內(nèi)卷。因此宏觀政策可能需要突破常規(guī)范式，且越早越好。調(diào)查結(jié)果顯示，對于下半年投資收益率表現(xiàn)最好的境內(nèi)資產(chǎn)的判斷，受訪者選擇最多的前三位分別是：A股、黃金、利率債，分別占比58%、41%與41%。盡管看好A股的比例從第3期的超過八成下降至不到六成，但仍占多數(shù)。
來源：第4期“資產(chǎn)管理百人問卷調(diào)查”平安資管董事長黃勇就在上述分析會上表示，預(yù)計下半年A股盈利周期將出現(xiàn)底部特征，可以立足產(chǎn)業(yè)周期，布局順周期板塊。從數(shù)據(jù)來看，預(yù)計下半年股票相對債券的配置性價比更高。國壽資產(chǎn)黨委委員、副總裁于泳亦表示，就下半年配置而言，預(yù)計債券利率仍將處于低位，看好權(quán)益資產(chǎn)配置價值。調(diào)查結(jié)果顯示，對當(dāng)前A股整體估值水平的判斷，有59%的受訪者認(rèn)為較低，有32%的受訪者認(rèn)為基本合理，6%的受訪者認(rèn)為很低。對下半年權(quán)益市場最看好的主題的判斷中，選擇最多的為“AI人工智能”、“中特估”、“自主可控”、“高端裝備制造”和“新能源”。但在對下半年A股市場最看好的指數(shù)的判斷上，101位資管人的觀點(diǎn)則較為分化，其中34%的受訪者選擇科創(chuàng)50，選擇創(chuàng)業(yè)板指的占比19%，選擇滬深300的占比18%，選擇中證1000和中證500的各占比16%和10%。而在債市方面，39%的受訪者認(rèn)為，下半年中國10年期國債收益率將窄幅振蕩，36%的認(rèn)為將下行，14%的認(rèn)為將上行，12%的認(rèn)為將寬幅振蕩。從交易角度看，對下半年最看好的債券市場投資品種，受訪者選擇最多的選項是：中長久期利率債、銀行永續(xù)債和二級資本債、短期利率債。從配置角度看，對下半年最看好的債券市場投資品種，受訪者選擇最多的選項則是：超長期利率債、高等級產(chǎn)業(yè)債、銀行永續(xù)債和二級資本債。光大永明資產(chǎn)黨委書記、總經(jīng)理程銳表示，下半年債券投資應(yīng)把握利率階段性變化，根據(jù)負(fù)債端成本和市場走勢，擇機(jī)采取配置和交易策略，其中交易策略實施是做好資產(chǎn)負(fù)債管理的勝負(fù)手。黃勇則稱，要高度重視信用風(fēng)險的防范。對于信用風(fēng)險，受訪者認(rèn)為下半年信用違約風(fēng)險最值得關(guān)注的前三大領(lǐng)域分別是：欠發(fā)達(dá)地區(qū)城投平臺、房地產(chǎn)和民營企業(yè)。值班編輯：立早
