7月份首周，A股市場再遇波動。隨著中報披露期的來臨，市場行情接下來將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認(rèn)為，當(dāng)前市場已反映過多悲觀預(yù)期并走入底部，接下來可積極樂觀應(yīng)對，當(dāng)前值得積極布局。其中，可積極關(guān)注中報行情。

中信建投證券表示，美聯(lián)儲加息周期大概率已進入收尾，同時市場縮量明顯，預(yù)示市場已走入“W”型底部。從市場空間底模型來看，目前市場已跌至M2折算底部附近，宏觀流動性仍將為市場提供堅實的支撐，當(dāng)前值得積極布局。

“盡管市場再遇波動，但隨著經(jīng)濟的悲觀預(yù)期逐步修正，同時政策寬松呵護落地，疊加外部因素的沖擊也逐步緩和，當(dāng)前建議投資者積極、樂觀應(yīng)對?！迸d業(yè)證券指出。

配置方面，當(dāng)下多家券商提醒投資者關(guān)注中報行情。

海通證券判斷，隨著基本面或明顯改善，股市走向業(yè)績驅(qū)動。經(jīng)濟和盈利回升下，未來投資主線將回歸基本面。

“市場當(dāng)前仍然缺乏增量資金，數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)的主題經(jīng)歷亢奮后，需要新的產(chǎn)業(yè)催化。因此，產(chǎn)業(yè)主題行情還需等待，當(dāng)前建議積極參與中報行情?！敝行抛C券稱。

中信證券：積極參與中報行情

當(dāng)前，市場仍處于經(jīng)濟、政策和情緒的三重谷底。展望后市，預(yù)計經(jīng)濟復(fù)蘇斜率快速放緩的趨勢將在三季度出現(xiàn)改觀。同時，政策仍將聚焦在產(chǎn)業(yè)和防風(fēng)險領(lǐng)域，匯率快速貶值階段接近尾聲，減量博弈的狀態(tài)延續(xù)。

首先，經(jīng)濟層面，預(yù)計三季度工業(yè)品價格同比反彈、出口觸底和消費平穩(wěn)回升有望帶動庫存周期重啟，改變當(dāng)下經(jīng)濟復(fù)蘇斜率快速放緩趨勢。其次，政策層面，高質(zhì)量發(fā)展和保持戰(zhàn)略定力的信號清晰，后續(xù)政策仍然會聚焦在科技補短板、數(shù)字經(jīng)濟和綠色發(fā)展等產(chǎn)業(yè)層面。

再次，匯率層面，美國經(jīng)濟和加息預(yù)期不斷上修的過程接近尾聲，而中國經(jīng)濟預(yù)期已處谷底，人民幣匯率對利空因素逐漸鈍化，美聯(lián)儲7月加息落地后我國經(jīng)濟預(yù)期可能迎來拐點。

配置方面，市場當(dāng)前仍然缺乏增量資金，主題頻繁高切低博弈也在消耗存量資金，數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)的主題經(jīng)歷3月以來的亢奮后，需要新的產(chǎn)業(yè)催化。因此，產(chǎn)業(yè)主題行情還需等待，當(dāng)前建議積極參與中報行情。

中金公司：維持中性偏積極看法

當(dāng)前，市場正進入重要的數(shù)據(jù)和政策觀測窗口期，接下來將發(fā)布的6月及二季度經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)，可能進一步強化市場對宏觀政策支持的預(yù)期。建議投資者繼續(xù)關(guān)注政策取向和落實情況，尤其是7月下旬可能召開的政治局會議。

總的來說，如若后續(xù)政策應(yīng)對得當(dāng)，對市場中期前景不必悲觀，維持對下半年A股市場中性偏積極看法，可結(jié)合政策預(yù)期的邊際變化擇機布局。

配置上，建議投資者短期成長為主線，中期看消費，同時中報期間可關(guān)注業(yè)績可能超預(yù)期低預(yù)期個股。

中信建投證券：當(dāng)前值得積極布局

展望后市，雖然市場一致預(yù)期本月美聯(lián)儲加息，但美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，因此大概率加息周期已進入收尾。同時市場縮量明顯，預(yù)示市場已走入“W”型底部。

接下來，從市場空間底模型來看，目前市場已跌至M2折算底部附近，宏觀流動性仍將為市場提供堅實的支撐，當(dāng)前值得積極布局。

配置方面，投資者可圍繞業(yè)績確定性與滲透提升布局，重點關(guān)注三個方向：一是政策受益方向及前期超跌方向；二是業(yè)績確定性及超預(yù)期方向；三是滲透率明顯提升或有提升預(yù)期方向。

行業(yè)方面，推薦投資者關(guān)注汽車、半導(dǎo)體、機械設(shè)備、造船、新能源、通信等。

申萬宏源證券：震蕩市延續(xù)

展望后市，多方面宏觀變化的綜合影響，會在人民幣匯率上集中體現(xiàn)。所以，后續(xù)A股反彈行情延續(xù)的一個重要宏觀條件，是人民幣匯率穩(wěn)中有升。

具體而言，短期宏觀層面的輸入變量較多：一是國內(nèi)處于政策布局期，市場對“穩(wěn)增長”和“穩(wěn)匯率”都有期待。二是穩(wěn)增長能夠有效兜底經(jīng)濟下行風(fēng)險，但很難帶來景氣可外推的宏觀結(jié)構(gòu)。三是短期海外擾動增加，中期海外衰退的擔(dān)憂有增無減。

這些因素結(jié)合在一起，體現(xiàn)為宏觀層面市場分歧突出，尚難形成合力。而匯率是綜合以上因素的關(guān)鍵宏觀變量，后續(xù)A股反彈延續(xù)的一個重要條件，是“穩(wěn)匯率”有效，人民幣匯率穩(wěn)中有升。

總的來說，穩(wěn)增長很難為A股市場帶來高彈性的投資機會，博弈政策的潛在收益率并不高，震蕩市延續(xù)。

配置上，當(dāng)下建議投資者聚焦新增產(chǎn)業(yè)趨勢，如汽車智能化等。同時，中期繼續(xù)看好數(shù)字經(jīng)濟、央企價值重估、一帶一路的投資機會。

海通證券：投資主線將回歸基本面

展望后市，隨著基本面或明顯改善，股市走向業(yè)績驅(qū)動。今年上半年，市場情緒整體走弱，在這種背景下，市場行情分化輪動的現(xiàn)象較為明顯，其中TMT及中特估等短期內(nèi)未見基本面邏輯兌現(xiàn)的方向漲幅反而更大，呈現(xiàn)一種基本面與股價的背離?；仡櫄v史，熊轉(zhuǎn)牛初期往往會存在這種背離現(xiàn)象。

放眼當(dāng)下，隨著經(jīng)濟和盈利回升，未來投資主線將回歸基本面。政策發(fā)力疊加庫存周期回升，預(yù)計經(jīng)濟增長有望提速。展望全年，在經(jīng)濟回暖的背景下，A股盈利有望步入上行周期。

預(yù)計二季度至四季度盈利將穩(wěn)步復(fù)蘇，2023年全部A股歸母凈利潤同比增速有望達(dá)10%至15%。而在經(jīng)濟和盈利預(yù)期回升的環(huán)境下，投資者的關(guān)注點將重新聚焦基本面。

興業(yè)證券：積極應(yīng)對

盡管市場再遇波動，但隨著經(jīng)濟的悲觀預(yù)期逐步修正，同時政策寬松呵護落地，疊加外部因素的沖擊也逐步緩和，在當(dāng)前這個已經(jīng)反映了過多悲觀預(yù)期的時刻，建議投資者積極、樂觀應(yīng)對。

首先，經(jīng)濟體感最差的時刻將逐步過去，市場對于經(jīng)濟增長的悲觀預(yù)期也會被修正。往后看，市場對于經(jīng)濟的悲觀預(yù)期將逐步修正，由此帶動整體的市場情緒修復(fù)。

其次，各項政策寬松措施已在逐步落地。后續(xù)至少到月底重要會議前，市場一直可以有政策上的期待。再次，當(dāng)前市場本身已處在一個隱含風(fēng)險溢價較高、多數(shù)行業(yè)擁擠度較低的位置，具備修復(fù)的空間。

配置方面，方向比節(jié)奏更重，未來一個階段，市場有望進入一個貝塔式的修復(fù)，行業(yè)板塊擴散、賺錢效應(yīng)提升。

因此，除了“數(shù)字經(jīng)濟”和“中特估”兩大主線外，階段性像軍工新能源這些科技制造、中報績優(yōu)的消費股，以及一些順周期板塊，都有低位修復(fù)機會。

招商證券：尋找盈利改善方向

當(dāng)前，A股基本面和外部流動性環(huán)境初現(xiàn)拐點。而上一次市場出現(xiàn)類似的內(nèi)外部拐點，是2018年12月A股盈利拐點初現(xiàn)和美聯(lián)儲結(jié)束加息。

展望后市，可淡化對于宏觀數(shù)據(jù)的糾結(jié)?；氐綄ふ矣Y(jié)構(gòu)性改善的方向，成為下一個階段A股主要基調(diào)。

配置方面，可關(guān)注三個方向：一是AI+是未來幾年最具確定性的產(chǎn)業(yè)趨勢，市場下一個階段將會圍繞硬件創(chuàng)新和半導(dǎo)體周期復(fù)蘇進行布局計算機設(shè)備及應(yīng)用、半導(dǎo)體、消費電子、元器件等。二是業(yè)績邊際改善斜率較大的方向，除TMT外，以家電、汽車及零部件、部分新能源領(lǐng)域業(yè)績邊際改善趨勢較為明顯。三是臨近旅游旺季，出行鏈在前期消化了估值后，當(dāng)前可以重新開始關(guān)注。

平安證券：注重結(jié)構(gòu)性機會

當(dāng)前市場格局下，建議投資者注重結(jié)構(gòu)性機會，密切跟蹤產(chǎn)業(yè)邊際變化，把握調(diào)整后的逢低布局機會。其中，可關(guān)注業(yè)績高增或預(yù)期改善的板塊或個股，如新能源、機械、汽車等。全年繼續(xù)看好數(shù)字科技TMT和中特估主線。

中微觀線索來看，中報業(yè)績預(yù)告機械、新能源、汽車、醫(yī)藥和計算機的公司預(yù)喜增加，國內(nèi)大模型標(biāo)準(zhǔn)化制定進一步提速。

中報業(yè)績披露期臨近，市場對景氣度關(guān)注加大，截至7月8日，全A共有165家公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，其中131家公司預(yù)喜，集中在機械、電力設(shè)備及新能源、汽車、醫(yī)藥、計算機行業(yè)。

從可比口徑的業(yè)績預(yù)測來看，2023年全年業(yè)績預(yù)期高增的行業(yè)主要有消費者服務(wù)、傳媒、交通運輸、計算機等，且與5月初的預(yù)期相比，交通運輸、石油石化、電力及公用事業(yè)和非銀金融行業(yè)的業(yè)績預(yù)期有所改善。

國海證券：關(guān)注一攬子政策影響

6月降息釋放明確穩(wěn)增長信號，汽車及家電政策相繼落地，后續(xù)財政工具的出臺是主要看點?？紤]到本輪政策隸屬于提振內(nèi)需式一攬子政策，疊加高質(zhì)量發(fā)展要求及高層對經(jīng)濟修復(fù)有耐心的定調(diào)，預(yù)計本輪政策將以協(xié)調(diào)、延續(xù)和優(yōu)化現(xiàn)有政策為主，觀察節(jié)點在7月政治局會議前后。

市場表現(xiàn)來看，一攬子政策落地期間市場多觸底反彈，其中流動性實質(zhì)性寬松及系列政策密集落地帶來的風(fēng)險偏好改善，是市場反彈的主要動力。

具體而言，一攬子政策主要涵蓋財政、貨幣、地產(chǎn)及大宗消費四個方面，一般以貨幣寬松政策落地為起點，財政政策為發(fā)力重點，地產(chǎn)及大宗消費政策為發(fā)力支點，增量財政政策工具的出臺是識別一攬子政策的關(guān)鍵。

華西證券：結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)

從A股主要指數(shù)估值和風(fēng)險溢價來看，當(dāng)前市場已定價較多悲觀預(yù)期，中長期配置性價比較高，人民幣匯率也從此前的單邊貶值轉(zhuǎn)向企穩(wěn)、雙向波動，匯率波動對股市的制約已減弱。

展望后市，預(yù)計后續(xù)托底經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性政策將陸續(xù)出臺，流動性環(huán)境將維持相對充裕。盈利層面，隨著穩(wěn)增長政策發(fā)力和內(nèi)需的持續(xù)修復(fù)，下半年企業(yè)盈利有望溫和改善。因此，A股結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)，逢低可積極布局。

配置方面，“穩(wěn)增長”和中報業(yè)績兩條主線有望反復(fù)輪動。一方面，夏季高溫下電力供需不平衡加劇，受益于成本端壓力下行和收入端電價上浮，公用事業(yè)相關(guān)板塊中報業(yè)績有望改善。另一方面，可關(guān)注受益于原材料成本回落和“促消費”政策的家電等。